Бухгалтерского учета и управления

Методические указания и контрольные задания для студентов

Составитель – Царева Светлана Викторовна, кандидат экономических наук, доцент кафедры ФБУ и УЭС Мурманского государственного технического университета

Методические указания рассмотрены и одобрены на заседании кафедры «Финансов, бухгалтерского учета, анализа и управления экономическими системами» 03.09.2013 г.

Рецензент: Гапоненкова Надежда Борисовна, кандидат экономических наук, доцент кафедры ФБУ и УЭС Мурманского государственного технического университета

1. ОБЩИЕ ОРГАНИЗАЦИОННО-МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ…5

2. ТЕМАТИЧЕСКИЙ ПЛАН ИЗУЧЕНИЯ ДИСЦИПЛИНЫ……….….7

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ, РЕКОМЕНДУЕМОЙ К ИЗУЧЕНИЮ

ДИСЦИПЛИНЫ………………………………………………………….…...8

CОДЕРЖАНИЕ ПРОГРАММЫ И МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ

К ИЗУЧЕНИЮ ДИСЦИПЛИНЫ…..………………………………………9

КОНТРОЛЬНОЙ РАБОТЫ………………………..……………………...33

6. ЗАДАНИЯ К КОНТРОЛЬНОЙ РАБОТЕ……………………………...34

ВАРИАНТЫ ЗАДАНИЙ ДЛЯ ВЫПОЛНЕНИЯ КОНТРОЛЬНОЙ

РАБОТЫ……………………………………………………………………42

8. ПРИЛОЖЕНИЕ А……………………………………………………… 43

Настоящие методические указания составлены на основе ФГОС ВПО по направлению 080200.62 «Менеджмент», утвержденного приказом Министерства образования и науки РФ от 20.05.2010 г. №544.

Методические указания предназначены для студентов заочной формы обучения для изучения дисциплины «Инвестиционный анализ» по направлению 080200.62 «Менеджмент».

Развитие рыночных отношений в нашей стране обусловило повышение роли инвестиционной деятельности предприятий. Все основные задачи развития экономики решаются с помощью инвестиций – от создания новых объектов предпринимательской деятельности до обновления, технического перевооружения действующих предприятий. Первостепенное значение в этой деятельности имеет анализ эффективности реализуемых мероприятий. Это нашло свое отражение в учебной дисциплине «Инвестиционный анализ».

Основная цель курса «Инвестиционный анализ» состоит в том, чтобы дать студентам представление о различных видах инвестиций, их объеме и структуре, методах инвестиционного анализа для организации и обеспечения грамотного управление инвестиционной деятельностью современного предприятия на любом уровне в условиях быстроменяющейся внешней среды.

Важнейшей задачей изучения данного курса является формирование у студентов правильного подхода к обоснованию управленческого решения о выборе приоритетных направлений инвестирования на основе специальных методов оценки экономической эффективности инвестиционного проекта, в котором обосновываются способы и средства достижения поставленной производственной задачи.

Процесс изучения дисциплины «Инвестиционный анализ» направлен на формирование элементов следующих компетенций в соответствии с ФГОС ВПО по направлению 080200.62 «Менеджмент»:

- способен оценивать влияние инвестиционных решений и решений по финансированию на рост ценности (стоимости) компании (ПК-12);

- способен анализировать финансовую отчетность и принимать обоснованные инвестиционные, кредитные и финансовые решения (ПК-40);

- способен проводить оценку инвестиционных проектов (ПК-43);

- понимать роль финансовых рынков и институтов, способен к анализу различных финансовых инструментов (ПК-46).

В результате изучения дисциплины бакалавр должен:

- экономическую сущность и содержание различных категорий инвестиций и инвестиционной деятельности в условиях неопределенности и рисков;

- методы оценки эффективности вложений в реальные и финансовые инвестиции, формирования и управления инвестиционным портфелем;

- основы финансирования капитальных вложений с момента формирования источников финансирования до их предоставления на разных условиях;

- осуществлять выбор и расчет ставки дисконтирования различными методами;

- рассчитывать показатели, характеризующие эффективность инвестиционного проекта (срок окупаемости, чистую текущую стоимость, индекс рентабельности, внутреннюю норму доходности и др.);

- определять источники финансирования инвестиционной деятельности и их цену;

- использовать различные методы для учета инфляции и риска при принятии инвестиционных решений;

- применять современное программное обеспечение для разработки и реализации инвестиционных проектов, а также оценки их эффективности.

обладать навыками работы с законодательными и другими нормативными документами, экономической литературой.

В результате успешного изучения курса студенты должны получить теоретические знания в области инвестиций, практические навыки оценке эффективности инвестиционных вложений по разным направлениям инвестиционной деятельности.

Знания, полученные в процессе изучения данного курса, используются при изучении следующих дисциплин: «Бизнес-планирование», «Управление рисками», «Управление проектами», и др.

Для изучения дисциплины студентам следует использовать учебную литературу и методические указания.

Для обеспечения лучшего усвоения дисциплины «Инвестиционный анализ», а также в целях получения глубоких знаний студентам целесообразно опираться на материалы ранее изученных дисциплин: «Учет и анализ», «Финансовая математика», «Маркетинг».

Учебным планом по указанной дисциплине предусматриваются лекции, практические занятия, консультации. По данной дисциплине выполняется контрольная работа и сдается зачет.

К выполнению контрольной работы необходимо приступить только после изучения всех тем курса.

По окончании данного курса, в случае получения положительной оценки по контрольной работе, студент допускается к сдаче зачета.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ, РЕКОМЕНДУЕМЫЙ К ИЗУЧЕНИЮ

1.Чернов А.А. Инвестиционный анализ: учебное пособие для вузов – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. – 159 с.

2.Игошин Н.В. Инвестиции. Организация, управление, финансирование – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. – 448 с.

3. Макаркин Н.П. Эффективность реальных инвестиций – М.: Инфра-М, 2011. – 431 с.

4. Бузырев В.В. и др. Экономика строительства – М.: Академия, 2010. – 332 с.

5. Нешитой А.С. Инвестиции – М.: Дашков и К, 2009. – 370 с.

6. Иванов А.П. Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг - М.: Дашков и К, 2009. – 479 с.

7. Лахметкина Н.И. и др. Инвестиции: Сборник заданий для самостоятельной подготовки – М.: КноРус, 2009. – 266 с.

8. Колмыкова Т.С. Инвестиционный анализ – М.: Инфра-М, 2009. – 202 с.

9. Андрианов А.Ю. и др. Инвестиции – М.: Проспект, 2008. – 584 с.

10. Грачева М.В. и др. Риск-менеджмент инвестиционного проекта – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. – 544 с.

11. Ример М.И. Экономическая оценка инвестиций – СПб.: Питер, 2008. – 473 с.

12. Турманидзе Т.У. Экономическая оценка инвестиций – М.: Экономика, 2009. – 341 с.

13.Алиев А.Т. Управление инвестиционным портфелем – М.: Дашков и К, 2012. – 158 с.

CОДЕРЖАНИЕ ПРОГРАММЫ И МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ К ИЗУЧЕНИЮ ДИСЦИПЛИНЫ

Приступая к изучению данной темы, студенты должны уяснить важнейшие понятия инвестиций и инвестиционной деятельности, рассмотренные в основной и дополнительной учебной литературе. Кроме того, необходимо изучить нормативно-законодательную базу инвестиционной деятельности в РФ.

В процессе изучения данной темы студент должен знать понятие инвестиционного проекта, классификацию инвестиционных проектов по различным признакам. Особенно обратить внимание на виды инвестиционных проектов по таким классификационным признакам, как тип отношений и тип денежного потока. Рассматривая стадии инвестиционного проектирования, студент должен знать отличительные черты прединвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной стадий жизненного цикла инвестиционного проекта.

Подготовка инвестиционного проекта проводится чаще всего в два этапа: на первой стадии разрабатывается предварительное технико-экономическое обоснование (ПТЭО) проекта, а на второй окончательное (ТЭО). Студент должен знать структуру технико-экономического обоснования и его отличие от безнес-плана.

При изучении темы рекомендуется опираться на лекционные и практические занятия, а также на рекомендуемую учебную литературу.

При формировании денежных потоков инвестиционного проекта необходимо учитывать притоки и оттоки денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности.

К оттокам денежных средств от инвестиционной деятельности относятся затраты, связанные с приобретением оборудования.

При формировании чистого дохода от операционной деятельности к притокам денежных средств необходимо относить выручку, налогооблагаемую прибыль, чистую прибыль и амортизационные отчисления. К оттокам денежных средств – текущие производственные затраты, налоги и сборы

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов делятся на:

- сложные (динамические), основанные на дисконтировании.

Простые методы не учитывают фактор стоимости денег во времени. К ним относятся срок окупаемости инвестиций (РР) и норма прибыли на капитал (ARR). При расчете срока окупаемости инвестиций следует принимать во внимание, что денежные потоки по предлагаемому проекту носят не равномерный характер, поэтому срок окупаемости необходимо рассчитывать, исходя из неравенства:

Расчет нормы прибыли на капитал необходимо осуществлять по формуле:

Где

- сумма чистого дохода за срок реализации проекта, руб.;

При расчете сложных показателей эффективности инвестиционного проекта необходимо обратить внимание на денежные потоки, формируемые при его реализации. Если денежный поток носит равномерный характер, то в расчетах можно применять фактор текущей стоимости аннуитета.

Аннуитет или финансовая рента = это равномерный денежный поток через равные промежутки времени. Фактор текущей стоимости аннуитета имеет вид:

Чистая текущая стоимость проекта (NPV) - это разность между текущей стоимостью денежных поступлений по проекту или инвестиций и текущей стоимостью денежных выплат на получение инвестиций, либо на финансирование проекта, рассчитанная по фиксированной ставке дисконтирования, и характеризует конечный результат инвестирования в денежном выражении. Чистая текущая стоимость рассчитывается по формуле:

где CF_n – чистый денежный поток, то есть чистый доход n-го года;

Если инвестиционные затраты носят единовременный характер, принято считать, что они осуществляются в нулевом году, тогда формула имеет вид:

Значение NPV можно представить как результат, получаемый немедленно после принятия решения об осуществлении данного проекта, так как при расчете NPV исключается воздействие фактора времени. В инвестиционном анализе NPV сравнивается с нулем:

- NPV > 0 – проект принесет прибыль инвесторам, следует принять;

- NPV < 0 – проект принесет убытки инвесторам, следует отклонить;

- NPV = 0 – увеличение объемов производства не повлияет на получение прибыли инвесторами.

Индекс рентабельности инвестиций (PI) показывает отношение отдачи капитала к размеру вложенного капитала и рассчитывается по формуле:

где CF_n – чистый денежный поток, то есть чистый доход n года;

Индекс рентабельности характеризует отдачу каждого инвестированного рубля и в инвестиционном анализе сравнивается с 1:

- РI > 1 – проект рентабелен и его следует принять;

- РI < 1– проект нерентабелен и его следует отклонить;

- РI = 1 – проект может быть принят в зависимости от целей.

Проекты с высокими значениями PI более устойчивы. Однако не следует забывать, что очень большие значения индекса (коэффициента) рентабельности не всегда соответствуют высокому значению чистой текущей стоимости проекта и наоборот. Если при принятии инвестиционного решения возникает противоречие между этими критериями, то необходимо оценивать и другие формальные и неформальные показатели оценки эффективности проектов.

Внутренняя норма доходности (IRR) или внутренняя норма прибыли рассчитывается на базе показателя NPV, данный коэффициент показывает максимальную стоимость инвестиций, указывает на максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом и рассчитывается по формуле:

i₁ – значение выбранной ставки дисконтирования, при которой

i₂– значение выбранной ставки дисконтирования, при которой

Внутренняя норма доходности (IRR) характеризует предельный уровень затрат по проекту и в инвестиционном анализе сравнивается с проектной ставкой дисконтирования:

- если IRR = i, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Внутренняя норма доходности позволяет оценить проект с точки зрения его устойчивости по отношению к риску. Чем больше интервал между значением данного показателя и проектной ставкой дисконтирования, тем проект более устойчив к риску. И наоборот, чем меньше интервал, тем проект более рискованный для инвестора. В зарубежной практике финансовые аналитики при принятии инвестиционного решения осуществляют выбор проекта, используя данный критерий, по сравнению с критерием NPV как 3:1.

Дисконтированный срок окупаемости (DPP) – это время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока с учетом ставки дисконтирования, генерируемого инвестиционным проектом, и рассчитывается по формуле:

где j – целая часть срока окупаемости, в годах;

d – дробная часть срока окупаемости, в месяцах.

Целая часть дисконтированного срока окупаемости определяется периодом времени, в котором кумулятивная текущая стоимость принимает свое последнее отрицательное значение. При этом соблюдается неравенства:

Дробная часть дисконтированного срока окупаемости рассчитывается по формуле:

где PV_n₊₁ – приведенный доход следующего за сроком окупаемости годом.

Как и для простого срока окупаемости инвестиций при условии, что денежные потоки инвестиционного проекта носят равномерный характер, дисконтированный срок окупаемости может быть рассчитан по формуле:

где PV⁽^s⁾ – среднегодичный приведенный чистый доход от реализации проекта.

Изучение данной темы студентам необходимо начать с рассмотрения понятия ставки дисконтирования и основных аналитических подходов, которые применяются в российской и зарубежной практике для ее обоснования и расчета.

Студент должен знать следующие подходы к выбору ставки дисконтирования:

- средневзвешенная цена капитала (WACC) рассчитывается по формуле:

w_s_,w_z - доля каждого источника в общей структуре капитала, в %,

2. Отрегулируемся по уровню проектного риска ставка дисконтирования:

- безрисковая ставка дисконтирования (за безрисковую ставку дисконтирования может быть принята ставка доходности по валютным депозитам Сберегательного банка РФ, ставка рефинансирования Центрального Банка РФ);

- ставка дисконтирования с учетом уровня проектного риска рассчитывается по формуле:

где i – проектная ставка дисконтирования, в %;

i_б– безрисковая ставка дисконтирования, в %;

Рисковая премия может быть определена в зависимости от целей инвестирования.

В мировой практике для расчета ставки дисконтирования модель оценки капитальных активов(CAPM). В таком случае ставка дисконтирования рассчитывается по формуле:

где i – проектная ставка дисконтирования, в %;

i_б– безрисковая ставка дисконтирования, в %;

- бета-коэффициент (мера систематического риска, связанного с макроэкономическими процессами);

- премия за риск, характерный для отдельной компании;

- коэффициент рассчитывается, исходя из амплитуды колебаний общей доходности акций конкретной компании по сравнению с общей доходностью рынка в целом на основе статистического анализа фондового рынка. Данные о

- коэффициенте публикуются в финансовых источниках.

- возможность конфискации имущества или утери прав собственности при выкупе их по цене ниже рыночной или предусмотренной проектом;

- непредвиденное изменение законодательства, ухудшающее финансовые результаты проекта;

- ставка дисконтирования с учетом уровня инфляции рассчитывается по формуле:

i_б – безрисковая ставка дисконтирования, в %;

3. Нормативные ставки доходности капитальных вложений для:

Работая над темой, необходимо заострить внимание на понятии инфляции, ее видах. Влияние инфляции при оценке эффективности инвестиционных проектов рассматривается в двух аспектах:

1) влияние на показатели проектов в натуральном выражении, когда инфляция приводит не только к переоценке финансовых результатов, но и к изменению плана реализации проекта;

Анализ чувствительности проводится в условиях высокого уровня инфляции и позволяет узнать, как изменяться результирующие показателя проекта. В качестве результирующих показателей обычно выступают показатели эффективности проекта: чистая текущая стоимость, индекс рентабельности, внутренняя норма доходности, дисконтированный срок окупаемости.

При изучении данной темы студент должен знать понятие неопределенности и риска, виды инвестиционных рисков. В контексте анализа и учета фактора риска при оценке эффективности инвестиционных проектов особое внимание необходимо уделить видам инвестиционных рисков по источникам происхождения. Систематический (внешний) риск не зависит от деятельности субъекта хозяйствования. Субъект не может влиять на него, а может только учитывать. Несистематический (внутренний) риск может быть снижен эффективными антирисковыми мероприятиями.

На практике при анализе инвестиционных рисков применяются качественный и количественный подходы. Качественный анализ предполагает идентификацию всех инвестиционных рисков, описание, и предложение мероприятий по их снижению. Среди методов управления рисками обратить внимание на диверсификацию, страхование и самострахование.

В количественном анализе студент должен изучить такие методы, как расчет предельных значений, анализ чувствительности и анализ сценариев.

В качестве предельных значений можно рассчитать точку безубыточности (ТБ) и уровень резерва прибыльности (РП). Точка безубыточности — минимальный объем производства и реализации продукции, при котором расходы будут компенсированы доходами, а при производстве и реализации каждой последующей единицы продукции предприятие начинает получать прибыль. Точку безубыточности можно рассчитать по формуле:

З_v– переменные затраты на единицу продукции, руб.;

Показатель точка безубыточности позволяет определить:

- требуемый объем продаж, обеспечивающий получение прибыли;

Уровень резерва прибыльности показывает долю от планируемого объема продаж и рассчитывается по формуле:

Анализ чувствительности показывает, как изменятся результирующие показатели проекта при изменении его параметров. К результирующим показателям относятся:

- показатели финансовой эффективности проекта (NPV,PI, IRR,DPP).

К параметрам проекта, которые в значительной степени могут повлиять на конечные результаты, относятся: объем инвестиционных затрат, физический объем реализации продукции, цена на единицу продукции.

Информативным методом при анализе чувствительности проекта по отношению к риску является расчет эластичности (Е). Эластичность показывает как изменяться результирующие показатели проекта (например, NPV) при изменении его параметров. Расчет эластичности осуществляется по формуле:

где NPV₁ и NPV₂ – базовое и измененное значение чистой текущей стоимости;

Х₁ и Х₂ – базовое и измененное значение параметра проекта.

Анализ сценариев позволяет исправить основной недостаток анализа чувствительности, так как предполагает одновременное изменение нескольких параметров проекта (факторов риска). Необходимо рассматривать следующие сценарии реализации проекта: оптимистический, пессимистический и наиболее вероятный. Оценка устойчивости проекта по отношению к риску производится при расчете ожидаемой чистой текущей стоимости с учетом вероятности наступления каждого сценария по формуле:

где NPV_k – чистая текущая стоимость k-го сценария;

Вероятность наступления каждого сценария определяется студентом экспертно, исходя из условий реализации проекта. Если вероятность наступления каждого сценария определить затруднительно, можно использовать критерий оптимизма-пессимизма и рассчитать ожидаемое значение чистой текущей стоимости по формуле Гурвица:

где NPV_max и NPV_min – максимальное и минимальное значение чистой текущей стоимости;

µ - специальный коэффициент, характеризующий вероятность, < 0 µ < 1.

В общем случае значение данного коэффициента принимается на уровне 0,3.

Изучив данную тему студент должен знать различные источники финансирования инвестиционной деятельности. - внешние и внутренние. Наиболее важными собственными источниками финансирования являются чистая прибыль и амортизационные отчисления. Однако, необходимо иметь ввиду, что прибыль может быть в коммерческой организации, а может и не быть. Амортизационные отчисления есть в организации всегда. Для российской экономики в условиях ее модернизации важное значение имеет политика ускоренной амортизации - возможность переноса стоимости основных фондов в более короткие сроки и по более высоким ставкам.

Изучая заемные источники финансирования инвестиционной деятельности, студент должен обратить внимание на следующие источники:

- инвестиционный налоговый кредит как отсрочку от уплаты налогов на срок от полугода до трех лет;

Привлеченные источники финансирования инвестиционной деятельности связаны с эмиссией ценных бумаг. Инвестор самостоятельно выбирает какие виды ценных бумаг выпускать в зависимости от своих целей, принимая во внимание следующие характеристики основных ценных бумаг:

Рассматривая ценные бумаги как источник финансирования инвестиционной деятельности необходимо иметь в виду возможность не только эмиссии, но и размещения. При открытом размещении возможны два способа: андеррайтинг - посредник принимает на себя все риски, связанные с размещением ценных бумаг эмитента и на условиях максимальных усилий, когда посредник обязуется разместить столько ценных бумаг сколько сможет по определенной цене и в оговоренные сроки и не несет финансовой ответственности за нереализованные ценные бумаги.

Бюджетные средства для финансирования инвестиционных проектов могут предоставляться на возвратной и безвозвратной основе в виде бюджетных кредитов, которые характеризуются срочностью, возвратностью и платностью.

Методы финансирования инвестиционных проектов:

К новым формам финансирования инвестиционной деятельности можно отнести проектное финансирование и венчурное финансирование. В международной практике под проектным финансированием понимается предоставление кредитных ресурсов под залог генерируемых самим проектом денежных потоков. В зависимости от распределения рисков оно может быть с полным регрессом, с частичным регрессом и без какого- либо регресса на заемщика. Венчурное финансирование применяется для проектов с высоким уровнем риска. Это, чаще всего, проекты, реализуемые в высокотехнологических отраслях экономики.

3. На уровне предприятия источниками финансирования инвестиционных проектов являются:

1) чистый денежный поток от текущей деятельности;

2) выручка от продажи внеоборотных активов;

При изучении данной темы необходимо обратить внимание на определение ценной бумаги, как:

1) денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношений займа владельца документа к лицу. выпустившему документ;

2) источник формирования уставного капитала акционерного общества и финансирования расходов государства;

3) форма вложений денежных средств и способ получения доходов от этих вложений.

Так же необходимо знать виды ценных бумаг по различным признакам: временные, пространственные, рыночные.

В современной практике ценные бумаги делятся на два больших класса:

- основные (первичные), в основе которых лежат имущественные права;

- производные. в основе которых какой-либо имущественный актив.

производные ценные бумаги позволяют получить спекулятивный доход и устранить или уменьшить риск.

Ценность ценных бумаг для эмитента определяется способностью превращаться в денежные средства, т. е. ликвидностью. Ценность для инвесторов - способностью приносить доход.

Акции по своей природе тесно связаны с производственно-коммерческой деятельностью эмитента. Приобретая акции, инвестор принимает на себя возможные предпринимательские риски. Эффективность инвестиций в акции можно рассчитать по формуле:

- дивиденды, полученные за время владения акцией.

Эффективность инвестиций в облигации при простых процентах рассчитывается по формуле:

где

- совокупный доход за все годы обращения облигации;

курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена;

Доходность облигации при сложных процентах рассчитывается по формуле:

Под инвестиционным портфелем понимают совокупность принадлежащих инвестору ценных бумаг, разного срока действия и разной ликвидности. Тип портфеля - его обобщающая характеристика с позиции задач, стоящих перед ни или видов ценных бумаг, входящих в него. Наиболее значимыми являются классификации инвестиционных портфелей в зависимости от целей и по соотношению риска и доходности. В зависимости от целей портфели классифицируются на портфель роста, доходности и рискованного капитала. По соотношению риска и доходности - на агрессивный, рыночный и умеренный.

Рассматривая вопрос формирования портфеля, инвестор должен определит его параметры. Во-первых, тип портфеля, во-вторых, приемлемое сочетание риска и доходности и в-третьих, ликвидность. управление портфелем включает:

Портфельное инвестирование преследует следующие цели: получение дохода, сохранение капитала и обеспечение прироста капитала. Теория портфеля предполагает оптимальное построение программы инвестиций, которая позволяет при имеющемся капитале получить либо заданный доход при минимальном риске, либо максимальный доход при заданном риске. при этом общий риск портфеля складывается из двух частей6 диверсифицированный риск, которым можно управлять, изменяя структуру портфеля и недиверсифицированный риск, который нельзя сократить при изменении структуры портфеля.

1. Инвестиции. Экономическая сущность и виды [2], [5], [9].

2. Объекты и субъекты инвестиционной деятельности [2], [5], [9].

3. Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельностью [2], [5], [9].

4. Инвестиционная политика предприятий [2], [5], [9].

5. Инвестиционный проект: понятие, классификация, содержание [1], [2. [5], [8], [9].

6. Фазы (стадии) развития инвестиционного проекта [3], [4]. [5], [6] [7], [11].

7. Экономическая оценка инвестиций [3], [5], [7] [9], [11].

8. Простые методы оценки эффективности проекта (показатели норма прибыли на капитал, срок окупаемости) [1], [2], [3], [5], [7], [8], [9], [11], [12].

Система охраняемых территорий в США Изучение особо охраняемых природных территорий(ООПТ) США представляет особый интерес по многим причинам...

ЧТО И КАК ПИСАЛИ О МОДЕ В ЖУРНАЛАХ НАЧАЛА XX ВЕКА Первый номер журнала «Аполлон» за 1909 г. начинался, по сути, с программного заявления редакции журнала...

Что будет с Землей, если ось ее сместится на 6666 км? Что будет с Землей? - задался я вопросом...

Конфликты в семейной жизни. Как это изменить? Редкий брак и взаимоотношения существуют без конфликтов и напряженности. Через это проходят все...

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте: