|
|
ОЖИДАЕМАЯ НОРМА ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ
РЕАЛЬНАЯ СТАВКА ПРОЦЕНТА
Следует подчеркнуть, что именно реальная ставка процента, а не номинальная играет существенную роль в принятии инвестиционных решений. Вспомним из главы 10, что номинальная ставка процента выражается в текущих ценах, а реальная ставка процента — в постоянных или скорректированных с учетом инфляции ценах. Другими словами, реальная ставка процента — это номинальная ставка за вычетом уровня инфляции. В примере со шлифовальным станком мы сознательно допускали неизменный уровень цен. Ну а если имеет место инфляция? Предположим, инвестиции на сумму 1000 дол. должны принести реальную (скорректированную с учетом инфляции) норму ожидаемой чистой прибыли 10%, а номинальная норма ставки процента, скажем, равна 15%. На первый взгляд может показаться, что инвестиции неприбыльны и их не следует делать. Но допустим, что имеющая место инфляция составит 10% в год. Это значит, что инвестор будет платить долларами, покупательная способность которых уменьшилась на 10%. Если номинальная ставка процента равна 15%, то реальная ставка составит только 5% (= 15% — 10%). Сравнив эти 5% реальной ставки процента с 10% ожидаемой нормы чистой прибыли, мы увидим, что инвестиции являются выгодными и их следует осуществить. КРИВАЯ СПРОСА НА ИНВЕСТИЦИИ
Предположим, что вообще нет перспективных инвестиций, которые бы давали ожидаемую норму чистой прибыли, равную 16 и более процентам. Но есть возможность инвестировать 5 млрд дол. при ожидаемой норме чистой прибыли между 14% и 16%; дополнительные 5 млрд дол. обеспечат норму чистой прибыли между 12% и 14%; еще дополнительные 5 млрд дол. — между 10% и 12%; а любые последующие дополнительные 5 млрд дол. - на 2% меньше до интервала от 0 до 2%. Суммируя эти величины, получаем данные таблицы 12-2, которые в виде графика представлены на рисунке 12-6 в виде кривой спроса на инвестиции. Таблица 12-2. Ожидаемая прибыль и инвестиции (гипотетические данные)
Рисунок 12-6. Кривая спроса на инвестиции Кривую спроса на инвестиции для экономики в целом строят путем расположения всех инвестиционных объектов по нисходящей в зависимости от ожидаемой нормы чистой прибыли. При этом нельзя забывать, что инвестиции следует осуществлять до такого момента, когда ставка процента равна ожидаемой норме чистой прибыли. Кривая спроса на инвестиции отлого опускается вниз и отражает обратную зависимость между ставкой процента (ценой инвестирования) и совокупной величиной требуемых инвестиционных товаров.
Обратите внимание, что, например, цифра в таблице 12-2, стоящая напротив 12%, указывает, что есть возможность инвестирования 10 млрд дол. и получения прибыли на уровне 12 и более процентов; другими словами, 10 млрд дол. включают инвестиции на 5 млрд дол., которые дадут ожидаемую прибыль, равную 14 и более процентам, плюс 5 млрд дол., которые, как ожидается, принесут прибыль между 12% и 14%. Имея эту обобщенную информацию об ожидаемой норме чистой прибыли на все потенциальные инвестиционные объекты, мы вводим реальную ставку процента (или цену инвестиций). Из примера со шлифовальным станком мы знаем, что инвестиции будут осуществляться в том случае, если норма значения спроса на инвестиционные товары откладываются по оси ординат. По своей сути любая прямая или кривая, построенная с учетом таких данных, и есть кривая спроса на инвестиции. Если мы сравним ее с кривыми спроса на продукцию и ресурсы, приведенными в главе 4, то увидим обратную зависимость между ставкой процента (ценой) и величиной расходов на инвестиционные товары (требуемое количество). Такая модель инвестиционных решений позволяет предусмотреть важный аспект макроэкономической политики. При анализе кредитно-денежной политики в главе 17 мы увидим, что государство может изменять ставку процента, меняя предложение денег. Это делается главным образов для того, чтобы изменить уровень расходов на инвестиции. Давайте рассуждать в следующем направлении: в любой момент в распоряжении у всех фирм имеется широкий выбор инвестиционных проектов. При высокой ставке процента будут осуществляться только те инвестиционные проекты, которые обеспечивают самую высокую ожидаемую норму чистой прибыли. Значит, уровень инвестиций будет, небольшим. При снижении ставки процента становятся коммерчески выгодными также проекты, ожидаемая норма чистой прибыли от которых меньше. И соответственно уровень инвестиций возрастает. Последнее замечание: при фиксированном предложении денег изменения в уровне цен влияют на величину инвестиций вследствие действия эффекта процентной ставки, описанного в главе 11. С ростом уровня цен увеличивается количество денег, которое потребители и предприниматели хотели бы иметь в наличии для закупки продукции по возросшим ценам. Значит, если цены возрастут, скажем, на 10%, люди захотят иметь на 10% больше денег в кошельках и на счетах. При фиксированном предложении денег такое расширение спроса на неиспользованные деньги приведет к снижению цены денег — процентной ставки, — что, в свою очередь, уменьшает инвестиции. Подобным же образом более низкий уровень цен вызывает сокращение спроса на неиспользованные деньги, понижает ставку процента и увеличивает инвестиции.   Что делает отдел по эксплуатации и сопровождению ИС? Отвечает за сохранность данных (расписания копирования, копирование и пр.)...  ЧТО И КАК ПИСАЛИ О МОДЕ В ЖУРНАЛАХ НАЧАЛА XX ВЕКА Первый номер журнала «Аполлон» за 1909 г. начинался, по сути, с программного заявления редакции журнала...  ЧТО ТАКОЕ УВЕРЕННОЕ ПОВЕДЕНИЕ В МЕЖЛИЧНОСТНЫХ ОТНОШЕНИЯХ? Исторически существует три основных модели различий, существующих между...  Что будет с Землей, если ось ее сместится на 6666 км? Что будет с Землей? - задался я вопросом... Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте:
|
Побудительным мотивом осуществления расходов на инвестиции является прибыль. Предприниматели приобретают средства производства только тогда, когда ожидается, что подобные закупки будут прибыльными. Рассмотрим простой пример. Предположим, владелец небольшой мастерской по производству сервантов пытается принять решение об инвестициях на новый шлифовальный станок стоимостью 1000 дол. и сроком службы в один год. Новая машина, вероятно, увеличит производство продукции и выручку фирмы. Так, предположим, что чистый ожидаемый доход (то есть доход без эксплу-
Но есть еще один компонент расходов, связанных с инвестированием, который не учтен в нашем примере. И конечно, это ставка процента — цена, которую фирма должна заплатить, чтобы занять денежный капитал, необходимый для приобретения реального капитала (шлифовального станка)[7]. Наш вывод: если ожидаемая норма чистой прибыли (10%) превышает ставку процента (скажем, 7%), то инвестирование будет прибыльным. Но если ставка процента (скажем, 12%) превышает ожидаемую норму чистой прибыли (10%), то инвестировать будет невыгодно.
Теперь нам следует перейти от микро- к макроэкономике, то есть от инвестиционных решений отдельной фирмы к пониманию общего спроса на инвестиционные товары всего предпринимательского сектора. Допустим, каждая отдельная фирма произвела оценку ожидаемой нормы чистой прибыли от всех соответствующих инвестиционных объектов и все эти данные сведены воедино. Теперь эти оценки можно суммировать, то есть последовательно сложить, и задать вопрос: какова должна быть суммарная стоимость инвестиционных проектов, способных принести ожидаемую норму чистой прибыли, равную, скажем, 16% н более; или 14% и более; или 12% и более? И так далее.