Сдам Сам

ПОЛЕЗНОЕ


КАТЕГОРИИ







Денежный рынок и денежно-кредитная политика.





1) теории спроса на деньги

2) модель Баумоля-Тобена. портфельные теории спроса на деньги.

3) предложение денег, денежный мультипликатор и равновесие на денежном рынке.

4) денежно кредитная политика.

Теории спроса на деньги.

Спрос на деньги – желание экономических субъектов иметь в своём распоряжении определённое количество денежных средств. Это та часть активов, которую хотят держать ввиде наличности.

Классическая количественная теория денег, она определяет спрос на деньги на основе уравнения обмена MV=PY

Правая часть уравнения – товарная, она показывает объём реализованных на рынке товаров, ценовая интерпретация которого задаёт спрос на деньги.

Левая часть выражения денежная – показывает количество денег, уплаченных при покупке товаров, что отражает денежное предложение. В соответствии с данным уравнением количество уплаченных денег должно быть тождественно сумме цен реализованных товаров и услуг. Первоначальным вариантом был следующий MV=PT (средняя величина сделки, количество сделок)

на практике было трудно отслеживать величину. современный вариант количественной формулы MV=PY отражает действие функции средства обращения

Некоторые экономисты считают, что использование в этой формуле реального объёма выпуска У не совсем правильно, поскольку деньги обслуживают не только производимые товары и услуги на продажу. Правая часть при корректной форме должна содержать не только товарные сделки, но и все платежи (в бюджет, за кредит) Таким образом получается, что формула учитывает не все функции денег. Например: негативный эффект от использования этой упрощённой модели спроса на деньги проявился в России, когда ЦБ выполнял рекомендации МВФ на основе уравнения Фишера, т.е. денежная масса регулировалась из спроса на продукт и не учитывался спрос на деньги для рынка ценных бумаг, для валютного рынка

многие считают, что с позиции ограниченности рынка выглядит лучше формула Маркса, которая учитывает не только как средство обращения но и как средство платежа.

 

 

Д=(Р-К+П-ВП)/СО

 

СО – скорость обращения

Р – сумма цен товаров, которые подлежат реализации

К – сумма цен всех товаров, которые проданы в кредит

П – сумма цен тех товаров, которые уже купили

ВП – взаимопогашаемые платежи

М=(р*у)/V

Формула Маркса критикуется за отсутствие отображения функции денег, как средства сохранения. Функция Маркса критикуется за отсутствие отображения как средство сохранения. Формула Маркса критикуется за отсутствие перераспределения. В формуле Маркса не отображена такая функция денег, как перераспределение. Если учитывать, что во времена Маркса государство не играло такой большой роли, то формула правильная. Можно отметить, что в середине х годов был дефицит наличных денег.

Формула Фишера более популярна в американской литературе, а среди Европейцев Кембриджская версия (теория кассовых остатков – Маршаал, Пигу). M=k*p*y

k=1/V к – коэффициент монетизации. Показывает долю номинальных денежных остатков, то есть долю М (номинальных денежных остатков) в доходе. Иначе показывает, какую долю номинального дохода субъекты предпочитают держать ввиде кассовых остатков. к=М2/ВВП. Этот коэффициент даёт представление об обеспеченности экономики деньгами. Монетизация важна, так как она обеспечивает и надёжность кредитных механизмов. У нас исторически коэффициент монетизации низкий.

При низкой монетизации увеличивает долларизация и бартерный обмен.

Левая часть, а правая – спрос на деньги.

В отличии от уравнения количественной теории денег у Кембриджцев внимание сосредоточено не на самом количестве денег, а на накоплениях частных лиц и предприятий. В подходе количественной теории и в кембриджской версии величины V и k приняты постоянными. В действительности меняется и скорость обращения и коэф монетизации. Если процент растёт, то тогда уменьшается та часть дохода, которую население держит ввиде наличности и соответственно увеличивается та часть дохода, которая переведена в инструменты, приносящие процентные выплаты. Тогда в этих условиях оставшаящася часть наличности могла обслуживать необходимы объём выпуска, тогда скорость обращения должна возрасти. При условии постоянства скорости- изменение количества денег должно вызвать MV=PY. При увеличении М должно произойти увеличение номинального ВВП, но в соответствии с неоклассической позиции, то ВВП реальный практически постоянен, значит У – тоже постоянен. Поэтому делается вывод, тчо изменение М не влияет на реальные переменные, а отражается только на номинальных величинах, то есть на колебаниях уровня цен. Так же получается, что колебания самого номинального ВВП вызваны изменениями уровня цен. Отсюда возникает понятие нейтральность денег. Деньги – нейтральны в своём влиянии на реальные переменные. Эту концепцию разделяют монетаристы. Современные монетаристы разделяя в целом концепцию нейтральности денег всё таки признают влияние денег на реальные величины в коротком периоде в рамках делового цикла.

Из идеи о нейтральности возникает понятие классическая дихотомия (принцип классификации, когда делится на две взаимоисключающих части). Классическая дихотомия – представление экономики ввиде двух обособленных друг от друга секторов: реального и денежного. А в реальном секторе происходит движение реальных потоков товаров и услуг, а в денежном секторе совершается денежное обращение, которое только обслуживает товарные потоки, не оказывая на них непосредственного влияния.

Если изменение денежной массы связано с изменениями цен, то есть не связано с реальными переменными, то это обозначает, что бороться с инфляцией надо монетарными методами. Кейнсианская теория спроса на деньги.

Теория предпочтения ликвидности – Кейнс выделяет три мотива, которые определяют желание людей хранить деньги ввиде наличности:

1) транзакционный мотив (деньги в соответствии с этим нужны для текущих сделок). Поскольку с ростом дохода растёт количество заключаемых в экономике сделок, то трансакционный спрос на деньги находится в прямой зависимости от спроса на деньги и не зависит от процетной ставки. МДтранзакц=f(y). Для того, чтобы представить (рис 1 от 21.11)

2) спекулятивный мотив – этот спрос – убывающая функция от процентной ставки, то есть чем больше процентная ставка, тем меньше спекулятивный спрос на деньги, и значит больше спрос на ценные бумаги или на другие альтернативные фин элементы. (рис2 от 21.11)

3) 3) мотив предосторожности – лучше хранить на руках какую то сумму наличности, чтобы в критических обстоятельствах избежать её нехватки. Получается, что это разновидность транзационного мотива (потому что деньги оказываются всё равно нужны для сделок). Когда мы храним деньги наличными, мы теряем деньги по процентам, но можем получить выгоду от неожиданных сделок. МДцред=f(y).

МД=f(y, i)=f(y,r+πe)

МД=(k*y)-(h*i)

Д/P) =(k*y)-(h*r)

k,h – коэф чувствительности к доходу и к процентной ставки.

На графике изменение процентной ставки приводит к движению вдоль кривой (рис 3), а увелицение уровня дохода показывается как смещение кривой спроса на деньги.

Модель Баумоля-Тобена.

В 50х годах 20 века они предложили модель, которая показывает достоинства и недостатки нахождения/наокпления денег на руках. Достоинство – нет необходимости ходить в банк при каждой покупке, а недостаток – убыток ввиде неполученных процентов. С помощью этой модели можно определить, какую сумму за этот период целесообразно держать ввиде наличности в среднем, в зависимости от дохода, от процентной ставки и от издержек похода в банк. Также решается вопрос, о том – как часто надо ходить в банк, чтобы переводить активы из безнал в нал. В этой модели доход заменён на понятие богатство. Здесь предполагается, что уровень цен постоянен и значит весь номинальный доход тоже постоянен.

Человек запланировал истратить в течении года доход У. Существует несколько вариантов поведения.

Человек в начале года снимает со счёта весь объём У и эти деньги тратит постепенно. (рис4)

В начале года человек снимает со счёта сумму У/2 и её в течении полугода её расходует. Затем он берёт вторую часть суммы и тратит её во втором полугодии (рис5)

Пусть в течении года человек посещает n раз. Каждый раз он снимает со счёта величину Y/n. Расходует эти суммы равными частями в течение каждого из 1/n периодов.

Потери ввиде неполученных процентов = iy/2n. Обозначим издержки похода в банк = F, а всего походов в банк = n. Все издержки на походы в банк = F*n

Совокупные издержки достигают своего минимума при некоем значении n*, которое можно считать оптимальным. Чтобы найти n* необходимо продиференцировать линию совокупных издержек С по n. (формула 1 от 21.11)

F-(i*y)/(2n2)=0

n2=(i*y)/(2*F) =) n*= корень (….)

В данном случае мы будем исходить из того, что

y/2*n* =y/(2*корень((i*y)/(2*F)))

y2/4n*^2=(y*F)/(2*i)

y/(2n*)= корень ((y*F)/(2i)


Чем больше F, чем больше У и чем меньше проценрная ставка, тем больше оптимальная сумма наличност и на руках

Слабые стороны этой модели:

1) непонятно, как конкретно вычислять F.

2) Кроме того, человек тратит не равными частями, а в модели наоборот

3) доход в реальности может возрастать или сокращаться

4) не учтена инфляция

5) не учтена технические возможности (банковские карты)

6) модель не позволяет вычислить спрос на деньги в макро масштабе.

Этой модели можно найти более широкое применение: у человека есть денежные активы (наличность) и не денежные активы. Первая часть активов используется для сделок, но дохода не приносят, вторые низколиквидны, но приносят доход.

i – разница в доходах по денежным и неденежным активам.

F – расходы по превращению не денежных активов в денежные (доходы брокеров). Вопрос об оптимальной частоте приглашения брокера можно решать как вопрос об оптимальной частоте посещения банка.

Портфельные теории спроса на деньги. В этих теориях даётся акцент на функцию денег, как средства сбережения. Исходят из того,что накопление денег имеет специфику по сравнению с другими активами портфеля индивида с точки зрения факторов риска и дохода. Решая вопрос об оптимальном количестве денег, которые можно держать ввиде наличности владелец портфеля активов исходит из того, какой доход могут обеспечить ему другие виды активов и в тоже время также исходит из того, насколько рисковано держать средства в другой форме активов. Рост доходности по ценным бумагам будет снижать спрос на наличность, но с другой стороны рост риска потерять деньги от ненадёжности ценных бумаг будет увеличивать желание хранить деньги ввиде наличности на руках. Помимо дохода и помимо риска также спрос на деньги по этим теориям может зависеть от богатства человека и учитывается инфляция. Таким образом можно представить модель спроса на деньги в соответствиие с портфельным подходом.

(M/P)Д=f(w,πe, rs, rb)

rs, rb - реальные ожидаемые доходы по акциям и облигациям

Со спросом на деньги с положительным результатом связан w. Остальные компоненты влияют в обратном отношении. С точки зрения портфельных теорий – кейнсианский подход допустим. Мд=f(i,y)

Портфельный подход к спросу на деньги имеет смысл для агрегатов M2 и выше. Компоненты М1 и М0 практически не приносят доходы, но по риску компоненты М1 могут быть аналогичны активам из других агрегатов.

если бы владельцам инвестиций было бы заведомо не выгодно держать деньги в наличности, если можно просто поместить их в более прибыльные, хотя и равные по риску финансовые активы.

Вывод – люди осуществляют рискованые вложеные, если их доходность достатчоно высока.

Если два актива приносят одинаковый доход, то люди выбирают более надёжный вариант актива. Самое главное, что сделано по результатам подхода – правило диверсификации портфеля: необходимо рассредоточивать свои вложения по разным активам. Оптимальный портфель содержит смесь низко и высоко рискованых активов

Денежное предложение и мультипликатор:

Ms – количество денег, находящихся в обращении за пределами банковской системы + депозиты, которые при необходимости можно использовать для сделок. Ms=M0+Д

М0=более 5трлн руб

денежная база = МВ=М0+R

Для России можно зафиксировать денежную базу на уровне более 7 трлн руб.

В России в банковской статистике используется понятие денежная база в широком определении. Включат наличные деньги (М0), остатки на счетах обязательных резервов депонируемые кредитнымси организациями, средствами на коресполнденских счетах и депозитных счетах кредитных организаций в ЦБ, вложения кредитных организаций в облигации банка России. Средства резервирования по валютным операциям.

Рассмотрим условный пример, оказывающий каким образом ком банки способны увеличивать денежное предложение

депозиты коммерческого банка увеличились с 0 до Д, при том, что норма обязательного резервирования rr. В резерв пойдёт величина Д*rr – остальные деньги Д*(1-rr) пойдут на ссудные операции, получается, что на данный момент банк увеличил денежное предложение на величину Д*(1-rr) и теперь денежное предложение составило величину Д+ Д*(1-rr). велиична прироста денег Д*(1-rr) может дальше помещена в банк, тогда в резерв пойдёт Д*(1-rr)*rr, а остальные деньги пойдут опять на выдачу ссуд Д*(1-rr)^2. Получается, что увеличение денежного предложения составило величину Д*(1-rr)^2 и теперь денежное совокупное предложение составило Д+Д*(1-rr)+ Д*(1-rr)^2=Д(1+(1-rr)+ (1-rr)^2+…)

денежное предложение в совокупности = Д*(1/rr) и можно записать формулу денежного предложения Ms=Д*(1/rr)

Mb=банковский мультипликатор = 1/rr

 

Модель денежного предложения включает следующие компоненты:

1) денежная база – МВ, чем больше денежная база, тем больше и денежное предложение.

2) норма резервирования – rr, ЦБ устанавливает норму обязательных резервов. Имеет след форму= rr = R/Д, чем больше rr, тем меньше предложение денег.

3) коэффициент депонирования денег – cr =M0/Д, он отражает предпочтения населения в распределении денежной массы между наличными и депозитами. Данная модель из этих трёх факторов отражает воздействие на денежное предложение трёх субъектов. (ЦБ, коммерческие банки и население)

Денежный мультипликатор – отношение денежного предложения к денежной базе.

mm=Ms/MB = (M0+Д)/(M0+R)=((cr*Д)+Д)/((cr*Д)+(rr*Д))

Разделим числитель и знаменатель на депозиты, тогда получим мультипликатор = =(cr+1)/(cr+rr)

Мультипликатор денег тем больше, чем меньше rr и cr. Если население не имеет наличности и все деньги держит в банке, то мы видим отсутствие cr.

Если потребитель не … то денежный мультипликатор превращается в банковский = 1/rr

Для сведения по размеру мультипликатора он равен в пределах трёх.

Ms=MB*mm=MB* (cr+1)/(cr+rr)

ЦБ контролирует денежное предложение в два этапа:

1) ЦБ влияет непосредественно на денежную базу, а именно на два компонента:

2) а сама денежная база через эффект ден мультипликатора влияет на денежное предложение

причины, по которым ЦБ не может контролировать полность Ms

1) коммерческие банки вольны по своему усмотрению увеличивать избыточные резервы, а значит нет полного контроля над процессом rr (над увеличением нормы резервирования, значит нет полного контроля за снижением денежного мультипликатора, а значит за снижением Ms)

2) ЦБ не может полностью предвидеть объём кредитов, которые будут выданы коммерческими банками

3) величина коэф депонирования cr зависит от предпочтения населения, таким образом снижаются возможности ЦБ управлять мультипликатором.

Равновесие на денежном рынке – ситуация равенства спроса на деньги их предложению, формируется она под воздействием ЦБ, в том случае, когда ЦБ контролируя денежное предложение намерен поддерживать его на фиксированном ровне от изменения процентной ставки линия денежного предложения денежного предложения будет выражена вертикальной линией.

рис 1 от 28.11

Существует гипотеза общепринятая о гибкости процентной ставки.

Гибкая процентная ставка удерживает денежный рынок в состоянии равновесия.

Например: если r1 высокая, то складывается ситуация, когда денежное предложение больше, чем денежный спрос. И у индивида образуется лишняя наличность. Есть определённое движение со стороны населения и коммерческие банки тоже.. и процент спустится до r0 и равновесие восстановится.

Изменение процентной ставки отражает движение вдоль кривых. Если же меняется доход (напр он увеличивается), тогда возрастает спрос на деньги и кривая (M/P)д должна свдинуться в право.

Может также смещаться и линия (M/P)s под влиянием политики ЦБ. Если ЦБ предполагает сократить денежное предложение, то денежное предложение смещается влево.

Денежно-кредитная политика:

направление макроэкономической политики государства, представляющая из себя совокупность мероприятий в области денежно-кредитной системы.

Конечные цели денежно-кредитной политики:

· экономический рост

· сдержвание инфляции

· смягчение цикличности и цикличных колебаний, приведение экономики к состоянию полной занятости.

· устойчивость платёжного баланса.

Промежуточные цели.

· фиксирование определённого объёма денежной массы

· определённого уровня процентной ставки

· определённого обменного курса

У ЦБ существуют прямые инструменты для проведения ден кредитной политики – прямое регулирование процентной ставки. Использование прямого регулирования наблюдается именно в переходных экономиках и доля должна сокращаться в развитых экономиках, а доля косвенного увеличиваться.

Соглашение об обратном выкупе с условием обязательного выкупа происходят на открытом рынке – ЦБ продаёт ценные бумаги по более высокой цене через определённое время. И этот процент будет равен разнице между ценой продажи и ценой покупки.

Кроме того норма зависит от размеров банков – если банк небольшой, то норма резервов тоже будет меньше и типа вклада.

Страховое назначение обязательного резервирования утратило свою роль и произошла трансформация в контроль за денежной массы. За 2009 год она сократилась с 13 до 8%, сейчас около 8,25%

Существует политика дешёвых денег – она уместна в случае экономического спада, она делает кредиты более доступными, она реализуется в снижении ставки рефинансировании. Политика дешёвых денег приводит к денежному обращению увеличенному. Политика дорогих денег, когда сокращается денежное предложение. Инвестиции сокращаются, совокупный спрос сокращается. Политика также может быть жёсткой и гибкой. Жёсткая – ЦБ поддерживает предложение на постоянном уровне. А вот гибкая политика – выражается в поддержании уровня процентной ставки. И в таком случае (M/p)s будет горизонтальна на целевом уровне процента, промежуточный вариант – наклонная линия денежного предложения.

Выбор жёсткой или гибкой денежнокредитной политики определяется факторами изменения спроса на деньги: например: если увеличение МД произошло как инфляция, как обесценение денег, то лучше провести жёсткую политику с постоянным уровнем денежного предложения, либо маломеняющуюся. И тогда используется либо вертикальная Ms, либо имеющая крутой наклон. (рис 2)

 

Передаточный механизм денежно кредитной политики – механизм денежной трансмиссии. Трансмиссия показывает, как и каким образом изменения на ден рынке влияют на ситуацию на товарном рынке. Изменение величиный реального денежного предложения в результате политики ЦБ.

Изменение процентной ставки на денежном рынке. В результате процентная ставка либо снижается, либо увеличивается и вот эта дельта зависит от характера спрос на деньги, т.е. от крутизны графика линии МД, то МS увеливающий ведёт к большому изменению процентной ставки.

Отрезок r1r2 значительный, а если более мягкий наклон, то менее значительный.

реакция совокупных расходов, а особенно инвестиций на изменение процентной ставки.

Изменение объёма выпуска в ответ на изменение совокупных расходов.

Эффективность денежно-кредитной политики – определяется степенью доверия к политике ЦБ и степенью независимости ЦБ от исполнительной власти.

Независимость от исполнительной власти оценить достаточно трудно: существует ряд формальных критериев:

1) частота смен руководства ЦБ

2) границы участия ЦБ в кредитовании гос сектора в решении проблем дефицита гос бюджета

3) неформальные критерии, см публикации на РБК и ЦБ, СМИ

 

Модель IS-LM.

Кривая IS и её уравнение

Кривая и её уравнение







Система охраняемых территорий в США Изучение особо охраняемых природных территорий(ООПТ) США представляет особый интерес по многим причинам...

Что вызывает тренды на фондовых и товарных рынках Объяснение теории грузового поезда Первые 17 лет моих рыночных исследований сводились к попыткам вычис­лить, когда этот...

ЧТО ПРОИСХОДИТ ВО ВЗРОСЛОЙ ЖИЗНИ? Если вы все еще «неправильно» связаны с матерью, вы избегаете отделения и независимого взрослого существования...

Конфликты в семейной жизни. Как это изменить? Редкий брак и взаимоотношения существуют без конфликтов и напряженности. Через это проходят все...





Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте:


©2015- 2024 zdamsam.ru Размещенные материалы защищены законодательством РФ.