Сдам Сам

ПОЛЕЗНОЕ


КАТЕГОРИИ







Воздействия экзогенных импульсов на сектор имущества





  Событие Последствия
I e
Покупка Центральным банком отечественных облигаций у населения Покупка Центральным банком отечественных облигаций у населения Стерилизованная валютная политика Рост государственных расходов, финансируе­мых займом у населения Рост государственных расходов, финансируе­мых займом у Центрального банка Рост чистого экспорта благ   Снижается   Снижается   Повышается Повышается   Снижается   Не однозначна Повышается   Повышается   Повышается Не однозначен   Повышается   Снижается

Взаимодействие потоков и запасов. Если сочетание значений обменного курса и ставки процента, обеспечивающее равновесие в секторе имущества, не совпадает со значениями этих параметров, определяющих равновесную величину национального дохода, то в длинном периоде будут происходить взаимообусловленные изменения как в процессе производства национального дохода, так и в объеме и структуре имущества до тех пор, пока не установится равновесие не только народнохозяйственных потоков, но и запасов.

Построению динамических моделей открытой экономики с сектором имущества уделялось большое внимание в 70-х гг. ХХ века28. Рассмотрим одну из простейших таких моделей29.

Чтобы включить сектор имущества в модель ОЭР, примем, что прирост иностранных облигаций в стране равен сальдо торгового баланса и потребление домашних хозяйств находится в положительной зависимости от размера их реального имущества. Допустим также, что, благодаря гибкости цен, объем совокупного предложения благ всегда равен национальному доходу полной занятости. В общем виде модель представляется следующей системой уравнений:

 

28 Branson W. The Dual Rules of the Government Budget and the Balance of Payments in the Movement from Short-Run to Long-Run Equilibrium // The Quarterly Journal of Economics, 1976. Vol. 90; Genberg H., Kierzkowski H. Impact and long run effect of economic disturbances in a dynamic model of exchange rate determination // Weltwirtschaftliches Archiv, 1979. Bd. 115; Dornbusch R., Fischer S. Exchange rates and the current account // American Economic Review, 1980. Vol.70.

29 Gärtner M. Makroökonomik flexibler und fester Wechselkurse, 1997. S.163—173.

 

 

 

Проследим за последствиями монетарного импульса в этой модели, используя рис. 12.38. В левой его части изображен финансовый рынок, в правой – реальный объем чистого экспорта как возрастающая функция от величины обменного курса.

рис 12.38.

В исходном состоянии на финансовом рынке существует равновесие при сочетании i 0, e 0 и страна имеет нулевое сальдо торгового баланса при сочетании P 0, e 0. Допустим, что Центральный банк закупает отечественные облигации на открытом рынке ценных бумаг, увеличивая количество находящихся в обращении денег. На рис. 12.38 это отобразится сдвигом влево линий ММ и ВВ, так что равновесие на финансовом рынке будет представлять точка Е 1. Снижение отечественной ставки процента увеличивает спрос на иностранные активы и тем самым повышает обменный курс. Его рост увеличивает чистый экспорт благ страны и потребление домашних хозяйств вследствие повышения ценности имущества, измеренной в отечественных деньгах. Увеличение спроса остального мира и домашних хозяйств на рынке благ приводит к росту уровня цен; в правой части рис. 12.38 это отображается сдвигом графика чистого экспорта вверх, так как сохранить неизменным его объем при росте уровня отечественных цен можно только при одновременном повышении обменного курса. Насколько повысится уровень цен?

Если его повышение равно росту номинального обменного курса, то реальный обменный курс не изменится, тогда NE = D BZ = 0. Рост уровня цен при D BZ = 0 приведет к снижению реального объема имущества домашних хозяйств, сокращению потребительского спроса и образованию избытка на рынке благ. Поэтому повышение уровня цен будет меньше роста обменного курса и после операций Центрального банка на открытом рынке ценных бумаг страна будет иметь положительное сальдо торгового баланса. Сложившаяся в стране экономическая конъюнктура представлена на рис. 12.38 точками E 1 и a.

Такое состояние экономики неустойчиво. Увеличение пакета иностранных облигаций у домашних хозяйств породит рассмотренные выше эффекты замены и имущества, сопровождающиеся понижением обменного курса. По мере его снижения положительное сальдо торгового баланса будет уменьшаться. Однако равновесие установится не при нулевом, а при отрицательном сальдо счета текущих операций. Это связано с тем, что в результате монетарного импульса увеличился пакет иностранных облигаций и население получает больше процентных платежей от остального мира, чем в исходном состоянии. В свою очередь отрицательное сальдо счета текущих операций возможно лишь при условии, что er 1 > er 0, т.е. номинальный обменный курс должен снизиться больше, чем уровень цен. Поэтому долгосрочное равновесие в рассматриваемой модели представлено на рис. 12.38 точками E 1 и b.

Общий результат увеличения предложения денег за счет покупки Центральным банком отечественных облигаций следующий:

– происходит краткосрочное повышение обменного курса, приводящее к долгосрочному изменению в реальном секторе: росту потребления домашних хозяйств;

– в коротком периоде обменный курс превышает свое долгосрочное равновесное значение, несмотря на гибкость цен;

– после установления долгосрочного равновесия страна имеет отрицательный счет текущих операций при нулевом сальдо платежного баланса в результате притока иностранного капитала.

Схематически взаимодействие между запасами и потоками народного хозяйства представлено на рис. 12.39.

рис. 12.39.

Вектор цен (P, i, e) балансирует макроэкономические рынки в коротком периоде. Долгосрочное статическое равновесие (stationary steady state) наступает тогда, когда объем имущества стабилизируется: D K = D M = D B = D BZ = 0; в таком состоянии нет чистых инвестиций, а государственный бюджет и платежный баланс страны имеют нулевое сальдо.

 

Модель двух стран

Постоянный уровень цен

 

Когда мировое хозяйство состоит лишь из двух стран, тогда экспорт одной страны равен импорту другой и объем увеличения валютных резервов одной страны равен объему их уменьшения в другой.

Посредством модели IS—LM равновесное состояние мировой экономики, состоящей из двух стран, поддерживающих свободный перелив капиталов, представлено на рис. 12.40. Расположение линий IS и LM в каждой из стран определяется отечественными значениями параметров, формирующих равновесие на рынках благ и денег при заданном уровне цен, но точка их пересечения находится на одном уровне по оси ординат. Рассмотрим последствия стабилизационной политики, проводимой одной из стран.

рис. 12.40

Фискальная политика. Рост государственных расходов в стране А отобразится на рисунках 12.41 и 12.42 сдвигом линии ISА вправо (); возрастут ее доход и ставка процента. Из-за высокой чувствительности потока капиталов к разности ставок процента в стране А образуется избыток платежного баланса, несмотря на увеличение импорта благ, возросшего вслед за ростом дохода. В стране В увеличивается экспорт благ (импорт страны А), поэтому линия ISВ сместится вправо (). Ход дальнейшего приспособления к новому равновесию зависит от режима валютного курса.

рис. 41.41 рис. 12.42

При фиксированном валютном курсе избыток платежного баланса страны А увеличивает ее валютные резервы и сокращает их в стране В. Поэтому на рис. 12.41 линия LMА сдвигается вправо (), а линия LMВ – влево (). В результате в стране А национальный доход увеличивается, а в стране В результат зависит от расстояний противоположного смещения линий IS и LM.

При плавающем валютном курсе обменный курс денег страны А понизится, а страны В повысится. Поэтому чистый экспорт благ в стране А сократится, а в стране В возрастет, что отобразится на рис. 12.42 сдвигами и . Таким образом, при плавающем валютном курсе экспансионистская фискальная политика в одной из стран сопровождается ростом национального дохода и ставки процента в обоих странах.

Кредитно-денежная политика. Увеличение количества денег в стране А отображается на рис. 12.43 и 12.44 сдвигом кривой LMA (), в стране А снижается ставка процента и растет эффективный спрос, уменьшая чистый экспорт благ и капитала. Поэтому ее платежный баланс становится дефицитным. Дальнейшее развитие событий зависит от режима валютного курса.

рис. 12.43 рис. 12.44

При фиксированном валютном курсе валютные резервы и денежная база в стране А сократятся, а в стране В возрастут. На рис. 12.43 этому соответствуют сдвиги линии LMА влево (), а линии LMВ вправо (). Вследствие увеличения в обоих странах эффективного спроса на (y ¢ – y 0)каждая страна увеличит экспорт благ и линии IS сдвинутся вправо (; ). Конечный результат экспансионистской денежной политики в одной из стран – увеличение эффективного спроса в обеих странах на (y 1y 0).

При плавающем валютном курсе увеличение предложения денег в стране А сдвигает линию LMА вправо, не изменяя расположение линии LMВ (рис. 12.44). Из-за снижения ставки процента и увеличения дохода в стране А растет импорт благ и усиливается отток капитала; то и другое ведет к дефициту платежного баланса. Соответственно в стране В повышается экспорт благ и приток капитала. Поэтому на валютном рынке деньги страны А дешевеют, а страны В дорожают, увеличивая чистый экспорт благ страны А и снижая его в стране В. На рис. 12.44 это приводит к сдвигу линии ISА вправо (), а линии ISВ – влево (). Таким образом, при плавающем валютном курсе экспансионистская денежная политика в стране проводящей ее увеличивает эффективный спрос, а в другой – его уменьшает; при этом единая ставка процента понижается.

Итоги проведенного анализа действенности мероприятий стабилизационной политики в открытой экономике при фиксированном уровне цен в обобщенном виде представлены в табл. 12.13.

 

Таблица 12.13.







Что вызывает тренды на фондовых и товарных рынках Объяснение теории грузового поезда Первые 17 лет моих рыночных исследований сводились к попыткам вычис­лить, когда этот...

Что способствует осуществлению желаний? Стопроцентная, непоколебимая уверенность в своем...

ЧТО ПРОИСХОДИТ, КОГДА МЫ ССОРИМСЯ Не понимая различий, существующих между мужчинами и женщинами, очень легко довести дело до ссоры...

ЧТО ПРОИСХОДИТ ВО ВЗРОСЛОЙ ЖИЗНИ? Если вы все еще «неправильно» связаны с матерью, вы избегаете отделения и независимого взрослого существования...





Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте:


©2015- 2024 zdamsam.ru Размещенные материалы защищены законодательством РФ.