Оценка стоимости предприятия (бизнеса)

· «Оценка бизнеса» Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. 2001г.

· «Оценка бизнеса и управления стоимостью предприятия» Валдайцев С.В., 2001г.

· З. Кристофер Мерсер, Тревис Хармс «Интегрированная теория оценки бизнеса» в переводе

· Коупленд, Колерт «Стоимость компании: оценка и управление» изд. «Олимп-бизнес» 1999г. – прочитать перед сном.

· Рудгайзер В.М. «Оценка стоимости бизнеса» – прочитать перед сном.

· Чиркова Е.В. «Как оценить бизнес по аналогии» Альпина Бизнес Букс, 2005г.

· Шенан Прадд Учебное пособие «Руководство по оценке бизнеса», 2002г.

· Савицкая Г.В. «Анализ хозяйственной деятельности предприятия»

Предприятие – имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности, который включает все виды имущества (участок, здания, сооружения, оборудование, транспорт, инвентарь, сырье, продукцию, долги), предназначенные для деятельности предприятия.

Имущественный комплекс является только частью бизнеса. Для оценки под бизнесом понимается предпринимательская деятельность, использующая набор ресурсов, располагающая активами и обеспечивающая стабильных денежный оборот.

· Купля-продажа предприятия всего или его части.

· Первоначальное публичное размещение акций.

Информация, необходимая для оценки бизнеса, ее подготовка и источники

Для реализации комплексного анализа информацию можно классифицировать:

· Внешняя информация – характеризует условия функционирования компании в регионе, в отрасли и в экономике в целом. Ключевые внешние факторы: уровень инфляции, ставки по депозитам и кредитам, ВВП, цены на нефть, курс рубля, конкуренция на рынке, технологические изменения.

· Внутрифирменная информация – представление о деятельности самого предприятия. Это ретроспективная финансовая информация за 3-5 отчетных периодов и на дату оценки. Расшифровки по статьям, устав, ИНН, ОГРН, КПП, правоустанавливающие и право учреждающие документы, документы на объекты интеллектуальной деятельности и нематериальные активы. Бизнес план, инвестиционные проекты.

1. Результаты дают картину финансового и имущественного состояния предприятия.

2. Показывают тенденции финансового состояния и имущественного положения.

3. Показывает значения показателей рентабельности, деловой активности компании.

4. Дает возможность оценить степень предпринимательского риска

5. Готовит информационную базу для проведения прогнозных расчетов

1. Вертикальный (структурный) финансовый анализ. Базируется на структурном разложении отдельных показателей финансовой отчетности предприятия.

· Структурный анализ составляющих частей активов и пассивов.

2. Горизонтальный (трендовый) анализ. Изучается динамика отдельных показателей во времени.

Рассчитываются: темпы роста показателей за ряд периодов и определяются тенденции их изменения

· Исследование динамики показателей отчетного периода, сопоставление их.

· Исследование динамики показателей за рад предшествующих периодов.

3. Анализ финансовых коэффициентов. Базируется на расчете соотношения абсолютных показателей финансовой деятельности предприятия между собой.

4. Сравнительный финансовый анализ. Базируется на сопоставлении отдельных групп аналогичных показателей между собой.

· Сравнительный анализ показателей функционирования активов компании и среднеотраслевых показателей.

· --//-- активов компании и компаний-конкурентов.

· --//-- отчетных и плановых показателей функционирования активов.

Стоимость ЧА (чистых активов) определяется в порядке, установленном федеральным законом «Порядок оценки стоимости ЧА акционерных обществ», утвержден приказом МинФин РФ № 10н и ФКЦБ РФ № 03-6/ПЗ от 29.01.2003г.

Для оценки собственного капитала ООО возможно применение этого же порядка.

Активы и пассивы, принимаемые к расчету, включают в себя все статьи баланса, с учетом некоторых исключений:

· Учитываются только не НМА (нематериальные активы), которые используются предприятием в основной деятельности и приносят доход. Имеют документальное подтверждение затрат, связанных с их приобретением или созданием. Предприятие имеет подтвержденное право на владение этими объектами.

· Из статьи «прочие вне оборотные активы» в расчет принимается задолженность АО за проданное ему имущество.

· Из 2 раздела баланса (оборотные активы) исключаются: задолженность участников (учредителей) по их вкладом в уставной капитал; балансовая стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров.

· При наличие в балансе предприятия оценочных резервов по сомнительным долгам, соответствующая статья уменьшается на сумму созданных резервов.

· Из 5 раздела баланса исключается доходы будущих периодов

Расчет величина ЧА согласно нормативным документам производится по данным бухгалтерского баланса. Обычно такая оценка не обладает необходимой точностью. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия в следствии инфляции, изменения конъектуры рынка, используемых методов учета как правило не соответствует их рыночной стоимости. Поэтому для расчета стоимости бизнеса затратным подходом предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, определяется текущая стоимость обязательств и по методике определяется величина ЧА.

2. Определить рыночную стоимость по интеллектуальной деятельности и нематериальным активам.

3. Рассчитать рыночную стоимость зданий и сооружений, объектов незавершенного строительства.

4. Рассчитать рыночную стоимость машин и оборудования, автотранспорта предприятия.

5. Получить рыночную стоимость финансовых вложений.

6. Рассчитать рыночную стоимость дебиторской задолженности

8. Получить стоимость всех активов предприятия путем суммирования

10. Вычесть из суммы активов величину обязательств.

Методика, основанная на расчете кумулятивного коэффициента уменьшения

Стоимость сырья, материалов, ценностей оценивается с учетом степени их ликвидности. Необходимо также запросить у оцениваемого предприятия данные о материалах и товарах, не пригодных для использования в хозяйственной деятельности.

Балансовая стоимость запасов уменьшается на сумму неликвидов. Для расчета рыночной стоимости запасов используется метод дисконтирования денежных потоков.

t – оборачиваемость запасов, определяется как число дней до даты погашения запасов.

В качестве ставки дисконтирования используют ставку дисконтирования, рассчитанную для предприятия в целом. Если задолженность и запасы являются текущими (дата погашения менее 30 дней), то корректировка по формуле дисконтирования не обязательна.

Если представлена полная расшифровка статьи «Сырье, материалы и другие аналогичные ценности», то необходимо произвести полноценный расчет каждой позиции данной статьи, опираясь на данные рынка, то есть использую соответствующие аналоги в рамках сравнительного подхода.

Технология применения МРК (метода рынка капитала) и метода сделок совпадает. Различие заключается в типе исходной информации: либо цена одной акции без элементов контроля, либо цена контрольного пакета с премией за контроль. Стоимость контрольного пакета определяется МС (методом сделок) с добавлением премии за контроль (от 30-50%). Стоимость миноритарного пакета (1 акции) для ОАО определяется МРК или МС, сделав скидку на неконтрольный пакет.

Учет скидок на не ликвидность активов для закрытых компаний:

Стоимость неконтрольного пакета (1 акции) для ЗАО или ОАО не торгующихся на открытых рынках определяется МРК с вычетом скидки на недостаточную ликвидность активов (20-40%) или МС, сделав скидки на неконтрольный характер пакета и на недостаточную ликвидность активов.

Пример: Оценить пакеты ОАО. Стоимость компании, рассчитанная МРК составляет 3 000 000$. Скидки и премия определены в размере:

· на не ликвидность активов минимум 15%, максимальная 30%

Пример: оцениваем пакеты ЗАО. Стоимость компании МРК составляет 3 000 000