III Андеррайтинг ценных бумаг

Андеррайтер – это профессиональный участник рынка ценных бумаг или их группа, обслуживающая и гарантирующая эмиссию ценных бумаг эмитента, осуществляющая их покупку для дальнейшей перепродажи публике.

В Российской практике это лицо, принявшее на себя обязанности разместить ценные бумаги от имени эмитента или от своего имени, но за счет и по поручению эмитента (в мировой практике в это понятие еще включаются все виды услуг по организации самой эмиссии, после рыночной поддержке).

Андеррайтинг – организация эмиссии ценных бумаг для клиента – эмитента ценных бумаг и гарантирование в этой или иной форме их размещения на первичном рынке.

Термин возник во времена становления морского страхования, когда купец в качестве третьей стороны ставил свою подпись под суммой и слагаемыми риска, которые он согласен был покрыть.

В России впервые был применен при размещении облигаций муниципальных займов.

Функции андеррайтера:

1) подготовка эмиссии;

2) распределение эмиссии;

3) после рыночная поддержка;

4) аналитическая и исследовательская поддержка.

Виды андеррайтинга:

· на базе твердых обязательств;

· стенд – бай;

· на базе лучших усилий;

· на принципе «все или ничего»;

· с авансированием эмитента;

· без авансирования эмитента;

· договорной;

· конкурентный.

Для размещения ценных бумаг образуется Эмиссионный синдикат (андеррайтинговый). Он не является юридическим лицом. Это временное объединение проф. участников для выполнения конкретной задачи.

Менеджер эмиссионного синдиката (крупная компания) берет на себя обязательства по выкупу части эмиссии, подготавливает андеррайтинговый и синдикационный договоры.

Андеррайтинговый договор – договор между эмитентом и эмиссионным синдикатом об организации и гарантировании первичного размещения ценных бумаг. Основные его пункты:

а) тип андеррайтинга;

б) объем выпуска;

в) цена выпуска у эмитента.

Синдикационный договор – между членами эмиссионного синдиката об организации и гарантировании первичного размещения ценных бумаг.

Основные пункты:

а) доли выпуска, за которые принимают на себя ответственность члены синдиката;

б) ответственность членов синдиката;

в) дифференциация цен на ценные бумаги внутри синдиката.

В России андеррайтер – профучастник, имеет лицензию, несет ответственность наряду с эмитентом перед приобретателями ценных бумаг.

Еще несколько определений по теме:

Эмиссионная цена (цена размещения) – цена, по которой реализуются акции нового выпуска;

Эмиссионный доход – превышение цены размещения над номинальной стоимостью акций.

Лекция № 6.

Понятие регулирования рынка ценных бумаг, его виды, цели и методы.

Регулирование РЦБ – это упорядочение деятельности всех его участников (эмитентов, инвесторов, профессиональных участников) и сделок между ними со стороны уполномоченных на это органов.

Виды регулирования:

а) внутреннее регулирование – подчиненность участников рынка ценных бумаг собственным нормативным документам (уставу, правилам, стандартам);

б) внешнее регулирование – подчиненность деятельности участников рынка ценных бумаг нормативным актам государства, других организаций (саморегулируемых), международным соглашением;

в) общественное регулирование (вид внешнего регулирования) – воздействие общества на участников рынка ценных бумаг с использованием механизма общественного мнения.

Цели регулирования:

1) Создание нормальных условий для функционирования РЦБ, всех его участников, поддержание порядка на рынке;

2) Защита участников РЦБ от недобросовестных действий, мошенничества, преступлений (здесь очень важно отметить достаточно глобальную проблему на финансовом рынке – проблему использования участниками рынка недобросовестной рыночной практики, а именно: инсайдерская торговля и манипулирования ценами).

3) Обеспечение нормального ценообразования на РЦБ на основе свободного формирования спроса и предложения финансовых инструментов;

4) Стимулирования развития РЦБ как механизм перераспределения денежных ресурсов, его отдельных сегментов;

5) Использование РЦБ для достижения специфических общественных целей (для повышения темпов роста экономического развития, снижения безработицы и др…).

Методы регулирования РЦБ:

а) нормативно – правовое регулирование;

б) регистрация выпусков, проектов эмиссии;

в) лицензирование субъектов рынка;

г) аттестация специалистов;

д) страхование инвесторов;

е) аудиторский и рейтинговый контроль за финансовым состоянием эмитентов;

ж) постоянное информирование инвесторов;

з) надзор за проведением фондовых операций;

и) регистрация и надзор за деятельностью участников РЦБ;

к) контроль за соблюдением законодательства;

л) консультирование.

Иногда схематично регулирование РЦБ представляют как:

I. Государственное регулирование (на всех уровнях)

а) через создание институтов государственного регулирования РЦБ б) через принятие законов, регулирующий рынок.

II. Регулирование через негосударственные институты (страховые компании, аудиторские формы …)

III. Саморегулирование рынка (через СРО, через профессиональные ассоциации участников, через фондовую биржу).

I. Регулятивная инфраструктура РЦБ

Регулятивная инфраструктура – одна из систем общей инфраструктуры РЦБ (см. лекцию № 2), обеспечивающая нормальное функционирование РЦБ. Ее основные компоненты:

· Регулятивные органы (государственные органы и саморегулируемые организации);

· Регулятивные функции и процедуры (законодательные, регистрирующие, аттестационные, контрольные, надзорные …);

· Правовая инфраструктура (законодательная и нормативная база);

· Этика фондового рынка;

· Традиции и обычаи.

В международной практике выделяют различные модели регулятивной инфраструктуры РЦБ в зависимости:

- от субъекта регулирования (государство или государство совместно с СРО);

- от степени жесткости регулирования;

- от модели рынка ценных бумаг (см. тема 1, лекция 2)

Основные Федеральные Законы, действующие на Российском рынке ценных бумаг, перечислены в списке литературы в разделе I «Основные Федеральные Законы на РЦБ».

III. Государство на РЦБ

Государство является одним из основных регуляторов РЦБ.

Государственное регулирование можно разделить на:

а) прямое (административное). Осуществляется посредством установления обязательных требований к участникам, лицензирования профессиональной деятельности, государственной регистрации ценных бумаг, обеспечения гласности и равной информированности участников рынка, поддержание правопорядка в отрасли;

б) косвенное (экономическое). Осуществляется такими методами как: проведение налоговой политики, денежной политики, политики в области формирования и использования средств госбюджета, политики в области управления государственной собственностью.

Функции государства на фондовом рынке:

1) Идеологическая разработка концепции развития на РЦБ и программы ее реализации.

2) Законодательная – законодательное и нормативное обеспечение функционирование РЦБ.

3) Административная – прямое регулирование участников.

4) Стимулирующая – использование всех возможных инструментов воздействия на рынок ценных бумаг с целью его развития, создание эффективного механизма перераспределения денежных ресурсов в наиболее важные и значимые сектора экономики.

5) Надзорная и контрольная - предотвращение нарушений со стороны различных участников РЦБ.

6) Арбитражная – разрешение споров между участниками РЦБ через систему судебных органов.

Что делать, если нет взаимности? А теперь спустимся с небес на землю. Приземлились? Продолжаем разговор...

ЧТО И КАК ПИСАЛИ О МОДЕ В ЖУРНАЛАХ НАЧАЛА XX ВЕКА Первый номер журнала «Аполлон» за 1909 г. начинался, по сути, с программного заявления редакции журнала...

Что способствует осуществлению желаний? Стопроцентная, непоколебимая уверенность в своем...

ЧТО ПРОИСХОДИТ, КОГДА МЫ ССОРИМСЯ Не понимая различий, существующих между мужчинами и женщинами, очень легко довести дело до ссоры...

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте: