Сдам Сам

ПОЛЕЗНОЕ


КАТЕГОРИИ







Тема 3. Доходный подход в оценке бизнеса.





Метод дисконтирования денежных потоков: сущность метода, основные этапы оценки. Расчет денежных потоков. Прогнозирование доходов в оценке бизнеса. Выбор методов расчета ставок дисконтирования. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период. Модель Гордона. Внесение заключительных поправок. Метод капитализации доходов (прибыли).

 

Рекомендуемая литература по теме:

 

1. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. - М.: Финансы и статистика, 2005. С.153 – 170.

2. Оценка недвижимости: доходный подход // Финансовая газета. № 14. 2001.

3. Риполь – Сарагоси Ф. Б. Основы оценочной деятельности: Уч. пос. – М.: Книга-сервис, 2002. С. 25 – 31; 41 – 43.

4. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса: Учебник. – М.: ТК Велби, Изд – во Проспект, 2004. С. 27 – 81; 181 – 196; 209 – 217.

5. В. Е. Есипов, Г. А. Маховикова, В. В. Терехова. Оценка бизнеса. – СПб.: Питер, 2003. С. 66 – 86.

6. Щербаков В. А., Щербакова Н. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). М.: Омега-Л, 2006. С. 64 – 65, 93 – 144.

7. Гукова А. В., Аникина И. Д. Оценка бизнеса для менеджеров: Уч. пос. – М.: Изд-во «Омега-Л», 2006. С. 59 – 80.

8. Криворотов В. В., Мезенцева О. В. Управление стоимостью: Оценочные технологии в управлении предприятием: Уч. пос. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. С. 10, 26 – 35, 97 – 108.

9. Зимин А. И. Оценка имущества: вопросы и ответы. – М.: ИД «Юриспруденция», 2006. С. 68 – 75, 213 – 214.

 

 

Практическая работа по теме (1 час.):

Типовые задачи по приобретению навыков оценки бизнеса с применением методов доходного подхода:

 

Задача 1

 

Определите норму дохода для инвестиций иностранного резидента в покупку акций закрытой оптово-торговой компании с численностью занятых 14 человек, если известно, что доходность отечественных государственных облигаций в реальном выражении равна 4%, отечественный индекс инфляции – 11%; среднерыночная доходность на отечественном фондовом рынке – 27%; доходность государственных облигаций в стране инвестора – 7%; среднерыночная доходность на фондовом рынке страны инвестора -12%; дополнительная премия за страновой риск – 9%; дополнительные премии за закрытость компании и за инвестиции в малый бизнес – на уровне международно принятых аналогичных премий; текущая доходность с инвестированного в рассматриваемую компанию капитала за прошлые 2 года в среднем колебалась относительно своей средней величины на 10%; текущая среднерыночная доходность на фондовом рынке в эти годы колебалась относительно своей средней величины на 5%.

Задача 2

Какую максимальную цену можно ожидать за предприятие в настоящий момент, если в его бизнес-плане намечается, что через 4 года (длительность прогнозного периода) денежный поток предприятия выйдет на уровень 100 000 руб. при выявлении, уже начиная с перехода от второго к третьему году прогнозного периода, стабильного темпа прироста в 3%. Бизнес предприятия является долгосрочным. Указать на время его окончания невозможно. Рекомендуемая ставка дисконта – 25%.

 

Задача 3

Рассчитать для фирмы показатель денежного потока на основе данных, приведенных из отчетов о прибылях и убытках, движении средств, а также с учетом изменения баланса предприятия (в руб.):

 

Поступления по контрактам на реализацию продукции:  
Реализация с оплатой по факту поставки 300 000
Реализация с оплатой в рассрочку 100 000
Авансы и предоплата 175 000
Итого поступления  
По контрактам на реализацию продукции  
Чистая прибыль 85 000
Себестоимость реализованной продукции 310 000
Накладные расходы 75 000
Износ 160 000
Налоги 155 000
Проценты за кредит 38 345
Увеличение задолженности по балансу 280 000
Вновь приобретенные активы, поставленные на баланс 205 000

 

Задача 4

Определите норму для инвестиций отечественного резидента в покупку акций закрытой автосборочной компании «Омега» с численностью занятых 300 человек, если известно, что: доходность государственных облигаций в реальном выражении равна 3% ®, индекс инфляции – 10% (s); среднерыночная доходность на фондовом рынке – 20% (Rm); дополнительная премия за страновой риск – 8%; дополнительная премия за закрытость компании – на уровне международно принятой аналогичной премии; дополнительная премия за инвестиции в малый бизнес – 8%; текущая доходность акций рассматриваемой компании за прошлый год в среднем колебалась относительно своей средней величины на 5%; текущая среднерыночная доходность на фондовом рынке в прошлом году колебалась относительно своей средней величины на 2% (округление в промежуточных расчетах делать до одной десятой процента).

Задача 5

Средняя чистая прибыль предприятия, намеревающегося сделать инвестиции в расширение производства ранее освоенной продукции, составила в год в реальном выражении 380 000 руб.

Остаточная балансовая стоимость активов фирмы равняется 1 530 000 руб.

Первоначальная балансовая стоимость активов предприятия составила 2 300 000 руб.

Какую учитывающую риски бизнеса ставку дисконта можно применить для дисконтирования доходов, ожидаемых от расширения производства?

 

Задача 6

Промышленное предприятие выпускает три вида продукции (имеет три бизнес-линии): А, Б, В.

Предприятие имеет временно избыточные активы стоимостью 500 000 руб. (они не понадобятся для выпуска перечисленных видов продукции в течение одного года), которые можно сдать в аренду (что тогда составит четвертую бизнес-линию фирмы).

Рыночная стоимость имущества, которое не нужно для выпуска рассматриваемых видов продукции, равняется 320 000 руб. (окончательно избыточные активы).

Необходимо, без учета рисков бизнеса, определить минимальную обоснованную рыночную стоимость предприятия как действующего в расчете на следующее время:

· Три года продолжения его работы;

· Два года продолжения его работы;

· На все время возможных продаж выпускаемой продукции (с учетом улучшения ее качества и капиталовложений в поддержание производственных мощностей).

Ожидаемые чистые доходы от продаж продукции и аренды временно избыточных активов прогнозируются на уровне (в рублях):

· Продукция А через год – 100 000; через 2 года – 70 000;

· Продукция Б через год – 20 000; через 2 года – 130 000; через 3 года – 700 000; через 4 года – 820 000; через 5 лет – 180 000;

· Продукция В через год – 45 000;

· Поступления от аренды временно избыточных активов через год – 50 000.

Прогнозируются следующие средние ожидаемые (в год) доходности государственных рублевых облигаций:

· на 2 года – 25%;

· на 3 года – 20%,

· на 5 лет – 15%.

Задача 7

 

Загородный коттедж оценен в 100 тыс. долл. На момент оценки ставка Сбербанка по валютным вкладам составляла 10% годовых. По мнению оценщика, типичный инвестор потребует как минимуму 7% годовых в валюте за риск капиталовложений в недвижимость. Экспертный анализ свидетельствует о том, что типичные ставки за компенсацию инвестиционного менеджмента и низкую ликвидность составляют по 1,5%.

Инвестор желает возвратить вложенный капитал в течение 20 лет. Ежегодный возврат инвестиций осуществляется по прямолинейному методу. Определить ставку дисконтирования.

Самостоятельная работа по теме:

Задача 8

Определить итоговую величину стоимости объекта оценки методом согласования по критериям.

Итоги согласования результатов оценки:

 

Подход Доходный Сравнительный Затратный
Величина ориентира, руб. 3 574 984 Не применялся 4 215 672
Критерий Баллы
1. Достоверность и достаточность информации, на основе которой производились анализ и расчеты      
2. Способность подхода учитывать структуру ценообразующих факторов, специфичных для объекта      
3. Способность подхода отразить мотивацию, действительные намерения покупателя/продавца      
4. Соответствие подхода виду рассчитываемой стоимости      

Задача 9

Оценить обоснованную рыночную стоимость ОАО «Завод» методом дисконтирования денежных потоков, спрогнозированных на основе ретроспективной динамики (ставка дисконтирования определена в размере 28,79%):

 

Показатель 1 год 2 год 3 год Постпрогнозный период
Денежный поток
Чистая прибыль, тыс. руб. 50 636 52 639 53 655 54 648
Начисление износа, тыс. руб. 14 100 15 120 15 780 15 600
Капитальные вложения, тыс. руб. 17 000 16 000 16 000 15 600
Темп роста денежного потока, %  

 

 







ЧТО ПРОИСХОДИТ, КОГДА МЫ ССОРИМСЯ Не понимая различий, существующих между мужчинами и женщинами, очень легко довести дело до ссоры...

Что будет с Землей, если ось ее сместится на 6666 км? Что будет с Землей? - задался я вопросом...

ЧТО И КАК ПИСАЛИ О МОДЕ В ЖУРНАЛАХ НАЧАЛА XX ВЕКА Первый номер журнала «Аполлон» за 1909 г. начинался, по сути, с программного заявления редакции журнала...

Что делать, если нет взаимности? А теперь спустимся с небес на землю. Приземлились? Продолжаем разговор...





Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте:


©2015- 2024 zdamsam.ru Размещенные материалы защищены законодательством РФ.