Сдам Сам

ПОЛЕЗНОЕ


КАТЕГОРИИ







Тема 4. Сравнительный подход в оценке бизнеса.





Общая характеристика и основные этапы сравнительного подхода. Условия применения сравнительного подхода. Три основных метода в сравнительном подходе: метод отраслевых коэффициентов (соотношений), метод рынка капитала (компании-аналога, метод мультипликаторов), метод сделок (метод продаж). Основные различия методов рынка капитала и сделок. Основные принципы отбора компаний-аналогов. Характеристика ценовых мультипликаторов.

 

Рекомендуемая литература по теме:

 

1. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. - М.: Финансы и статистика, 2005. С. 214 – 244.

2. Риполь – Сарагоси Ф. Б. Основы оценочной деятельности: Уч. пос. – М.: Книга-сервис, 2002. С. 31 – 33; 47 – 49.

3. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса: Учебник. – М.: ТК Велби, Изд – во Проспект, 2004. С. 82 – 95.

4. В. Е. Есипов, Г. А. Маховикова, В. В. Терехова. Оценка бизнеса. – СПб.: Питер, 2003. С. 86 – 105.

5. Щербаков В. А., Щербакова Н. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). М.: Омега-Л, 2006. С. 10.

6. Щербаков В. А., Щербакова Н. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). М.: Омега-Л, 2006. С. 65 – 66, 211 – 221.

7. Гукова А. В., Аникина И. Д. Оценка бизнеса для менеджеров: Уч. пос. – М.: Изд-во «Омега-Л», 2006. С. 81 – 85.

8. Криворотов В. В., Мезенцева О. В. Управление стоимостью: Оценочные технологии в управлении предприятием: Уч. пос. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. С. 76 – 96.

9. Зимин А. И. Оценка имущества: вопросы и ответы. – М.: ИД «Юриспруденция», 2006. С. 55 – 61, 214.

 

Практическая работа по теме (1час):

Типовые задачи по приобретению навыков оценки бизнеса с применением методов сравнительного подхода:

Задача 1

В бизнес-плане предприятия, создаваемого для освоения коммерчески перспективного нового продукта, значится, что его ожидаемые балансовая прибыль (за вычетом налога на имущество и других обязательных платежей и сборов, взимаемых с балансовой прибыли) и балансовая стоимость активов через год составят соответственно 20 и 110 млн. руб.

В этом же документе указано, что предприятие через год будет иметь непогашенные долги на сумму 15 млн. руб. и за год из не облагаемой налогом части прибыли выплатит процентов по кредитам на сумму 5 млн. руб. Ставка налога на прибыль, закладываемая в бизнес-план, равна 24%.

Из опубликованного финансового отчета аналогичного предприятия (полностью специализирующегося на выпуске технически близкого продукта, который удовлетворяет те же потребности, и являющегося открытым акционерным обществом с ликвидными акциями) следует, что за несколько прошедших лет отношение котируемой на фондовой бирже стоимости одной акции этого предприятия к его приходящейся на одну акцию годовой прибыли после налогообложения оказалось равным в среднем 5,1. Мультипликатор «Цена / Балансовая стоимость» по этому предприятию составил за ряд прошедших лет 2,2.

Как должен будет оценить инвестор будущую рыночную стоимость создаваемого предприятия по состоянию на год вперед после начала его деятельности, если инвестор доверяет статистике и сопоставимости сравниваемых фирм по мультипликатору «Цена / Прибыль» на 85% (субъективная оценка), а по мультипликатору «Цена / Балансовая стоимость» - на 15% (имея в виду, что в сумме данному методу оценки он доверяет на 100%)?

 

Задача 2

Оценить обоснованную рыночную стоимость закрытой компании, если известно, что:

· Рыночная стоимость одной акции компании – ближайшего аналога равна 113 руб.;

· Общее количество акций компании-аналога, указанное в ее опубликованном финансовом отчете, составляет 200 000 акций, из них 50 000 выкуплено компанией и 20 000 ранее выпущенных акций приобретено, но еще не оплачено;

· Доли заемного капитала оцениваемой компании и компании-аналога в их балансовой стоимости совокупного капитала одинаковы, а общие абсолютные размеры их задолженности составляют соответственно 5 и 10 млн. руб.;

· Средние ставки процента по кредитам, которыми пользуются рассматриваемые фирмы, таковы, что средняя кредитная ставка по оцениваемой компании в полтора раза выше, чем по компании-аналогу;

· Сведений о налоговом статусе (в частности, о налоговых льготах) компаний не имеется;

· Объявленная прибыль компании-аналога до процентов и налогов равна 1,5 млн. руб., процентные платежи этой компании в отчетном периоде были 100 000 руб., уплаченные налоги на прибыль – 450 000 руб.;

· Прибыль оцениваемой компании до процентов и налогов равна 1,2 млн. руб., процентные платежи этой компании в отчетном периоде были 230 000 руб., уплаченные налоги с прибыли – 360 000 руб.

 

Задача 3

Оценить ожидаемый коэффициент «Цена / Прибыль» для открытой компании на момент до широкой публикации ее финансовых результатов за отчетный год, если известно, что:

· Прибыль за отчетный год = 27 000 000 руб.;

· Прибыль, прогнозируемая на следующий год, = 29 000 000 руб.;

· Ставка дисконта для компании, рассчитанная по модели оценки капитальных активов, = 25%;

· Темп роста прибылей компании стабилизирован;

· Остаточный срок жизни бизнеса компании – неопределенно длительный.

Указанные данные могут использоваться доля предварительной оценки компании.

 

 

Тема 5. Затратный подход в оценке бизнеса.

Общая характеристика затратного подхода. Два основных метода в затратном подходе: метод чистых активов, метод ликвидационной стоимости. Определение обоснованной рыночной стоимости недвижимого имущества предприятия; машин и оборудования; нематериальных активов; финансовых вложений. Виды износа. Определение накопленного износа. Оценка оборотных активов и задолженности предприятия. Оценка стоимости земельного участка.

 

 

Рекомендуемая литература по теме:

 

1. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. - М.: Финансы и статистика, 2005. С. 247 – 360.

2. Нематериальные активы на предприятиях СМИ: оценка и учет // Аудиторские ведомости. № 10. 2002.

3. Риполь – Сарагоси Ф. Б. Основы оценочной деятельности: Уч. пос. – М.: Книга-сервис, 2002. С. 33 – 41; 57 – 67; 70 – 74.

4. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса: Учебник. – М.: ТК Велби, Изд – во Проспект, 2004. С. 96 – 112; 197 – 208; 224 – 227.

5. В. Е. Есипов, Г. А. Маховикова, В. В. Терехова. Оценка бизнеса. – СПб.: Питер, 2003. С. 105 – 108; 114 – 186; 249 – 317; 363 – 378.

6. Щербаков В. А., Щербакова Н. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). М.: Омега-Л, 2006. С. 65, 145 – 210.

7. Гукова А. В., Аникина И. Д. Оценка бизнеса для менеджеров: Уч. пос. – М.: Изд-во «Омега-Л», 2006. С. 32 – 58.

8. Криворотов В. В., Мезенцева О. В. Управление стоимостью: Оценочные технологии в управлении предприятием: Уч. пос. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. С. 55 – 76.

9. Зимин А. И. Оценка имущества: вопросы и ответы. – М.: ИД «Юриспруденция», 2006. С. 62 – 67, 145 – 159, 163 – 208, 216 – 218.

 

Практическая работа по теме (4 часа):

Типовые задачи по приобретению навыков оценки бизнеса с применением методов затратного подхода:

Задача 1

В бизнес-плане предприятия, осваивающего новый продукт, который уже был размещен ранее на рынке, предусматривается, что через год баланс будет выглядеть следующим образом (в ден. ед.):

 

Активы Пассивы
Текущие активы 1 000 000 Обязательства 2 000 000
Недвижимость 1 500 000 Собственный капитал 5 500 000
Оборудование и оснастка 3 000 000    
Нематериальные активы 2 000 000    
Итого 7 500 000 Итого 7 500 000

 

Рыночная стоимость отраженных в плановом балансе активов, за исключением текущих активов, но с учетом износа, прогнозируется на уровне (в ден. ед.):

недвижимость – 1 600 000 (увеличение в результате общего удорожания недвижимости);

оборудование и оснастка – 4 500 000 (увеличение в связи с проявившейся выгодностью продукта и уникальностью соответствующих специальных активов);

нематериальные активы – 1 200 000 (уменьшение из-за возрастающей вероятности утечки ноу-хау и перехода персонала к конкурентам).

По обязательствам предприятия на рассматриваемый будущий год к концу его планируется иметь просроченных обязательств на 250 000 ден. ед. Пени по этим обязательствам к концу будущего года накопятся в размере 50 000 ден. ед.

Требуется оценить рыночную стоимость предприятия, прогнозируемую к концу года, следующего за годом составления бизнес-плана предприятия.

 

Задача 2

Оценить рыночную стоимость нематериального актива предприятия, состоящего в ранее закрепленной клиентуре, руководствуясь следующими сведениями. Предприятие ведет операции по розничной продаже стандартизированного универсального технологического оборудования. Рынок не является конкурентным. Предприятие имеет возможность продавать оборудование по цене на 5% выше рыночной. Рыночная цена равна 20 000 руб. за штуку. В то же время цены на покупные ресурсы для рассматриваемого предприятия выше рыночных на 2%. Объем продаж оборудования постоянен и равен 100 шт. в год. Операционные издержки (с учетом накладных расходов и амортизационных отчислений) составляют 75% от объема реализации. Рекомендуемый коэффициент капитализации – 20%.

Задача 3

Переоцененная рыночная стоимость материальных активов предприятия – 200 000 000 руб. Отношение чистой прибыли к собственному капиталу в отрасли, к которой принадлежащих предприятие, равно 15%. Средняя годовая чистая прибыль предприятия за предыдущие 5 лет в ценах года, когда производится оценка предприятия, составляет 35 000 000 руб. Рекомендуемый коэффициент капитализации прибылей предприятия -25%. Необходимо оценить стоимость «гудвилла» предприятия и суммарную рыночную стоимость предприятия.

 

Задача 4

Стоимость недавно построенных зданий составляет 733 000 руб. продолжительность их экономически полезной жизни – 40 лет. Соответствующая им ставка дохода на инвестиции определена в 15%. Возмещение инвестиций в здания ведется по линейному методу. Годовой чистый доход для первого года оценен в 135 000 руб. Оценить обоснованную рыночную стоимость земельного участка и общую стоимость объекта оценки.

 

Задача 5

Стоимость зданий и сооружений оценена в 70% от общей стоимости собственности, а земли – в 30%. Продолжительность экономической жизни зданий и сооружений – 60 лет, возмещение инвестиций в здания ведется по прямолинейному методу, ставка дисконта -12%, чистый операционный доход – 125 000 руб. рассчитать стоимость земли и стоимость зданий методом средневзвешенного коэффициента капитализации.

 

Задача 6

Определить обесценение здания, вызванное неустранимым физическим износом его долговременных элементов, если известно, что полная стоимость воспроизводства здания – 87 000 долл. Устранимые физические ухудшения – 6 300 долл. Полная стоимость воспроизводства компонентов с коротким сроком жизни – 17 000 долл. Эффективный возраст здания – 13 лет. Экономический срок жизни – 97 лет.

Задача 7

Единственным видом имущества индивидуального частного предприятия является вязальная машина, которая покупалась 5 лет назад по цене 1 млн. руб. и все это время интенсивно использовалась. Стоимость замещения такой машины – 600 руб. Срок амортизации – 4 года.

Технологический износ машины определяется тем, что цена ее современного предполагаемого на рынке аналога в расчете на показатель скорости стандартного вязания ниже удельной цены имеющейся у предприятия машины в 1,2 раза. Функциональный износ машины – 100 руб. Вес машины – 10 кг. Стоимость металлического утиля – 25 руб. за 1 кг при скидке в 10% на ликвидационные расходы по данному типу утиля.

Оцениваемое предприятие имеет кредиторскую задолженность в 200 руб., срок погашения которой наступает через 1 месяц. Долг был выдан под 36% годовых с помесячным начислением процента.

Какова обоснованная рыночная стоимость предприятия? Рекомендуемая, с учетом риска невозврата долга, ставка дисконта – 24% годовых (или 2% в месяц).

Задача 8

Объем реализуемой продукции составил 100 тыс. ед. за 10 лет. Цена продукции, защищенной товарным знаком, - 20 тыс. руб. за единицу. Характер производства продукции – серийный (К = 0,25). Норма прибыли - 15%. Определить стоимость товарного знака как объекта промышленной собственности по прибыли.







Что делать, если нет взаимности? А теперь спустимся с небес на землю. Приземлились? Продолжаем разговор...

ЧТО ПРОИСХОДИТ ВО ВЗРОСЛОЙ ЖИЗНИ? Если вы все еще «неправильно» связаны с матерью, вы избегаете отделения и независимого взрослого существования...

ЧТО ТАКОЕ УВЕРЕННОЕ ПОВЕДЕНИЕ В МЕЖЛИЧНОСТНЫХ ОТНОШЕНИЯХ? Исторически существует три основных модели различий, существующих между...

Что способствует осуществлению желаний? Стопроцентная, непоколебимая уверенность в своем...





Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте:


©2015- 2024 zdamsam.ru Размещенные материалы защищены законодательством РФ.