|
|
Определение цены инновационного капиталаПри определении экономической эффективности инновационного проекта дисконтными методами используется такой показатель как цена капитала. Цена (стоимость) капитала есть отношение общей суммы платежей за использование финансовых ресурсов к общему объёму этих ресурсов. Чаще всего принято определять, во-первых, цену собственного и привлеченного капитала; во-вторых, общую структуру инвестиций в проект, позволяющую рассчитать средневзвешенную цену капитала. Расчёт цены собственного капитала имеет важное значение при самофинансировании инновации, так как выступает нижним пределом рентабельности инновационного проекта: решение о реализации инновации при доходности менее цены капитала может серьёзно ухудшить основные финансовые показатели организации и даже привести к неплатежеспособности и банкротству. Этот показатель необходим и для внешнего инвестора: его значение свидетельствует об уровне финансовой надёжности объекта инвестиций и является гарантией возврата вложенных средств. Собственный капитал организации может существовать в следующих формах (рис. 7.1):
Рис. 7.1. Формы функционирования собственного капитала организации
Цена собственного капитала (СКфо или CS) организации, функционирующего в расчетный период, определяется по формуле:
где СКфо – стоимость собственного капитала организации в отчётном периоде, вложенного в инновационный проект, %; ЧПс – сумма чистой прибыли, выплаченная собственникам организации в процессе её распределения за отчётный период;
Если организация является акционерным обществом, то цена её собственного капитала, функционирующего в расчётный период, определяется дивидендной политикой организации пропорционально доле акционерного капитала в собственных средствах организации. Она рассчитывается по формуле:
где p – отношение суммы дивидендов к уровню рыночной капитализации организации (капитализация - перевод вновь сформированных доходов или их частей в капитал); U – акционерный капитал; A – амортизационный фонд; M – прибыль; B – безвозмездные поступления. Цена собственного капитала является нижним пределом рентабельности при самофинансировании проекта. Для внешнего инвестора этот показатель является гарантией возврата вложенных средств, т.к. он отражает уровень финансовой надёжности объекта инвестиций. В структуру привлечённого капитала организации входят краткосрочные и долгосрочные (сроком более, чем на год) кредиты банков, а также другие краткосрочные и долгосрочные займы, срок возврата которых ещё не наступил или которые не погашены в срок. Цена привлеченного (заёмного) капитала (Cinv) рассчитывается как средневзвешенная процентная ставка по привлечённым финансовым ресурсам:
где ki – ставка привлечения финансового капитала по i-ому источнику (ki = 0 для безвозмездных ссуд), %; Vi – объём привлечённых средств по i-ому источнику; m – число источников привлечённых средств. Цена привлечённого капитала определяется деловой репутацией организации, её социальным капиталом (политической, партнерской и др. поддержкой), а также ситуацией на финансовом рынке, инвестиционной политикой государства и макроэкономической ситуацией. Метод расчёта средневзвешенной цены капитала (weighted average cost of capital, WACC) интегрирует в одном показателе цены собственного и привлеченного капитала, а также его структуру:
где ki – цена i-го источника; di – доля i-го источника в капитале компании; m – число источников привлеченных средств. Для инноватора особое значение имеет структура инновационного капитала: оптимальное соотношение собственных и заёмных средств при инвестировании в проект обеспечивает повышение эффективности использования собственного функционирующего капитала. Для этого используется механизм, называемый финансовым левериджем (финансовым рычагом). Финансовый леверидж (ФЛ или finansial leverage, FL) – финансовый механизм управления рентабельностью собственного капитала за счёт оптимизации соотношения используемых собственных и заемных финансовых средств. Помимо финансового левериджа существует также операционный леверидж – механизм воздействия на сумму и уровень прибыли за счёт изменения соотношения постоянных и переменных издержек. езультат его применения оценивается с помощью показателя "эффект финансового левериджа" на основе формулы:
где ЭФЛ – эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %; Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; КВРа – коэффициент валовой рентабельности активов (рассчитывается как отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %; ПК – средний размер процентов за кредит, уплачиваемых организацией за использование заемного капитала, %; ЗК – средняя сумма используемого организацией заёмного капитала; СК – средняя сумма собственного капитала предприятия. Средневзвешенная цена капитала определяет норму прибыли на инновацию.
  Что будет с Землей, если ось ее сместится на 6666 км? Что будет с Землей? - задался я вопросом...  ЧТО И КАК ПИСАЛИ О МОДЕ В ЖУРНАЛАХ НАЧАЛА XX ВЕКА Первый номер журнала «Аполлон» за 1909 г. начинался, по сути, с программного заявления редакции журнала...  Что делает отдел по эксплуатации и сопровождению ИС? Отвечает за сохранность данных (расписания копирования, копирование и пр.)...  Что способствует осуществлению желаний? Стопроцентная, непоколебимая уверенность в своем... Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте:
|
,
– средняя сумма собственного капитала организации в отчётном периоде.
,
,
,
,