|
Ответ отличается от приведенного за счет округлений
Задача 14. Имеются следующие данные результатов деятельности компании-эмитента и отраслевые показатели мультипликатора Р/Е.
Дивиденды по привилегированным акциям (ПА) выплачиваются как доля от номинальной стоимости. Деятельность компании – эмитента не подвержена сезонным колебаниям. Определите уровень недооцененности (переоцененности) акций эмитента в сравнении со среднеотраслевым значением мультипликатора, сделайте соответствующий вывод. Решение: 1. По данным эмитента спрогнозируем показатели выручки и себестоимости за год путем пересчета с использованием коэффициента 2 (12/6). Выручка за год: 126825000 * 2 = 253650000 руб. Себестоимость за год: 94256000 * 2 = 188512000 руб. 2. Рассчитаем прибыль до налогообложения, как разность годовых показателей выручи и себестоимости эмитента. Прибыль до налогообложения = 253650000 – 188512000 = 65138000 руб. 3. Определим абсолютную величину выплат по налогу на прибыль, с учетом ставки налога от прибыли до налогообложения. Налог на прибыль = 65138000 * 0,2 = 13027600 руб. 4. Определим чистую прибыль эмитента по итогам года. Чистая прибыль = Прибыль до налогообложения – Налог на прибыль Чистая прибыль = 65138000 – 13027600 = 52110400 руб. 5. Рассчитаем выплачиваемые дивиденды по привилегированным акциям как доля (3% по условию) от произведения количества привилегированных акций в обращении к их номинальной стоимости. 546000 * 40 * 0,03 = 655200 руб. 6. Определим показатель EPS (прибыль на акцию) как отношение чистой прибыли, очищенной от дивидендных выплат по ПА к количеству обыкновенных акций в обращении. (52110400 – 655200) / 8330000 = 6,18 7. Рассчитаем мультипликатор Р/Е для эмитента как отношение рыночной стоимости обыкновенной акции к показателю ЕРS. 50/6,18 = 8,1 8. Рассчитаем среднее значение мультипликатора Р/Е для отрасли с использованием среднеарифметической. (8,62 + 10,87 + 8,24 + 7,64) / 4 = 8,8 9. Вывод делается путем сопоставления мультипликаторов Р/Е компании эмитента и среднего по отрасли.
Вывод: мультипликатор компании эмитента почти равен показателю среднеотраслевого мультипликатора, акции компании оценены правильно. Возможная рекомендация: инвестировать в данные акции. Ответ:
Задача 15. Имеются следующие данные результатов деятельности компании-эмитента и отраслевые показатели мультипликатора Р/Е.
Дивиденды по привилегированным акциям (ПА) выплачиваются как доля от номинальной стоимости. Деятельность компании – эмитента не подвержена сезонным колебаниям. Определите уровень недооцененности (переоцененности) акций эмитента в сравнении со среднеотраслевым значением мультипликатора, сделайте соответствующий вывод. Решение: 1. По данным эмитента спрогнозируем показатели выручки и себестоимости за год путем пересчета с использованием коэффициента 2 (12/6). Выручка за год: 148593000 * 2 = 297186000 руб. Себестоимость за год: 56483000 * 2 = 112966000 руб. 2. Рассчитаем прибыль до налогообложения, как разность годовых показателей выручи и себестоимости эмитента. Прибыль до налогообложения = 297186000 – 112966000 = 184220000 руб. 3. Определим абсолютную величину выплат по налогу на прибыль, с учетом ставки налога от прибыли до налогообложения. Налог на прибыль = 184220000 * 0,2 = 36844000 руб. 4. Определим чистую прибыль эмитента по итогам года. Чистая прибыль = Прибыль до налогообложения – Налог на прибыль Чистая прибыль = 184220000 – 36844000 = 147376000 руб. 5. Рассчитаем выплачиваемые дивиденды по привилегированным акциям как доля (3% по условию) от произведения количества привилегированных акций в обращении к их номинальной стоимости. 732000 * 60 * 0,04 = 1756800 руб. 6. Определим показатель EPS (прибыль на акцию) как отношение чистой прибыли, очищенной от дивидендных выплат по ПА к количеству обыкновенных акций в обращении. (147376000 – 1756800) / 4680000 = 31,11 руб. 7. Рассчитаем мультипликатор Р/Е для эмитента как отношение рыночной стоимости обыкновенной акции к показателю ЕРS. 65/31,11 = 2,1 8. Рассчитаем среднее значение мультипликатора Р/Е для отрасли с использованием среднеарифметической. (8,95 + 10,32 + 5,21 +8,35) / 4 = 8,2 9. Вывод делается путем сопоставления мультипликаторов Р/Е компании эмитента и среднего по отрасли.
Вывод: мультипликатор компании эмитента почти в четыре раза ниже среднеотраслевого, акции компании недооценены. Возможная рекомендация: инвестировать в данные акции. Ответ:
Задача 16. Имеются следующие данные результатов деятельности компании-эмитента и отраслевые показатели мультипликатора Р/Е.
Дивиденды по привилегированным акциям (ПА) выплачиваются как доля от номинальной стоимости. Деятельность компании – эмитента не подвержена сезонным колебаниям. Определите уровень недооцененности (переоцененности) акций эмитента в сравнении со среднеотраслевым значением мультипликатора, сделайте соответствующий вывод. Решение: 1. По данным эмитента спрогнозируем показатели выручки и себестоимости за год путем пересчета с использованием коэффициента 2 (12/6). Выручка за год: 178569000 * 2 = 357138000 руб. Себестоимость за год: 65478000 * 2 = 130956000 руб. 2. Рассчитаем прибыль до налогообложения, как разность годовых показателей выручи и себестоимости эмитента. Прибыль до налогообложения = 357138000 – 130956000 = 226182000 руб. 3. Определим абсолютную величину выплат по налогу на прибыль, с учетом ставки налога от прибыли до налогообложения. Налог на прибыль = 226182000 * 0,2 = 45236400 руб. Определим чистую прибыль эмитента по итогам года. Чистая прибыль = Прибыль до налогообложения – Налог на прибыль Чистая прибыль = 226182000 – 45236400 = 180945600 руб. 4. Рассчитаем выплачиваемые дивиденды по привилегированным акциям как доля (3% по условию) от произведения количества привилегированных акций в обращении к их номинальной стоимости. 479000 * 40 * 0,02 = 383200 руб. 5. Определим показатель EPS (прибыль на акцию) как отношение чистой прибыли, очищенной от дивидендных выплат по ПА к количеству обыкновенных акций в обращении. (180945600 – 383200) / 3652000 = 49,44 руб. 6. Рассчитаем мультипликатор Р/Е для эмитента как отношение рыночной стоимости обыкновенной акции к показателю ЕРS. 47/49,44 = 1 7. Рассчитаем среднее значение мультипликатора Р/Е для отрасли с использованием среднеарифметической. (9,32 + 7,51 + 10,01 + 6,99) / 4 = 8,5 8. Вывод делается путем сопоставления мультипликаторов Р/Е компании эмитента и среднего по отрасли.
Вывод: мультипликатор компании эмитента почти в восемь раза ниже среднеотраслевого, акции компании недооценены. Возможная рекомендация: инвестировать в данные акции.
Ответ:
Задача 17. Облигация обладает следующими характеристиками:
Рассчитайте дюрацию облигации и сделайте соответствующие выводы по отношении к изменению доходности облигации на 100 базисных пунктов. Решение: 1. Базовая формула расчета: где: t- порядковый номер периода инвестирования в облигацию. С – купонный доход (% от номинальной стоимости). n – количество лет до погашения облигации. М – номинальная стоимость облигации. Р – рыночная стоимость облигации.
2. Определение текущей стоимости купонных выплат и стоимости погашения осуществляется по правилам дисконтирования на конец года с учетом средней % ставки на рынке. 1 год: 1 * 0,056 * 900 = 50,4 руб. 2 год: 2 * 0,056 * 900 = 100,8 руб. Аналогично рассчитывается для последующих лет. Результаты занесем в расчетную таблицу. 3. Определим фактор текущей стоимости по формуле дисконтирования по ставке альтернативной доходности с учетом приведения к концу периода. Расчет фактора текущей стоимости осуществляется по формуле: где F - фактор текущей стоимости, i - ставка дисконта n - число периодов. 1 год: F1=1/(1+0,077) = 0,9285 2 год: F2=1/(1+0,077)2 = 0,8621 4. Рассчитаем текущую стоимость купонных выплат с учетом ФТС 1 год: 50,4 * 0,9285 = 46,79 руб. 2 год: 100,8 * 0,8621 = 86,89 руб. Аналогично рассчитывается для последующих лет. Результаты занесем в расчетную таблицу. 5. Определим сумму текущих стоимостей купонных выплат. 46,79 + 86,89 + 121,03 + 149,85 + 173,91 = 578,47 руб. 6. Стоимость погашения облигаций равна: 900 * 5 = 4500 руб. 7. Текущая стоимость погашения облигаций равна 4500 * 0,6901 = 3105,45 руб. 8. Сумма текущих стоимостей купонных выплат и погашения облигации 578,47 + 3105,45 = 3683,92 руб. 9. Рыночная стоимость облигации рассчитывается по формуле, учитывающей аннуитетные платежи купонного дохода в течении срока до погашения, и номинал облигации дисконтированный с учетом срока до погашения: 823,7 10. Дюрация равна 3683,92 / 823,7 = 4,47
Вывод: при существующих процентных ставках дюрация равна 4,47. Это означает, что цена облигации изменится примерно на 3,68% при изменении доходности на 100 базисных пунктов (1%).
Ответ: 4,47, на 3,68%
Задача 18. Облигация обладает следующими характеристиками:
Рассчитайте дюрацию облигации и сделайте соответствующие выводы по отношении к изменению доходности облигации на 100 базисных пунктов. Решение: 1. Базовая формула расчета: где: t- порядковый номер периода инвестирования в облигацию. С – купонный доход (% от номинальной стоимости). n – количество лет до погашения облигации. М – номинальная стоимость облигации. Р – рыночная стоимость облигации. 1. Определение текущей стоимости купонных выплат и стоимости погашения осуществляется по правилам дисконтирования на конец года с учетом средней % ставки на рынке. 1 год: 1 * 0,072 * 1100 = 79,2 руб. 2 год: 2 * 0,072 * 1100 = 158,4 руб. Аналогично рассчитывается для последующих лет. Результаты занесем в расчетную таблицу. 2. Определим фактор текущей стоимости по формуле дисконтирования по ставке альтернативной доходности с учетом приведения к концу периода. Расчет фактора текущей стоимости осуществляется по формуле: где F - фактор текущей стоимости, i - ставка дисконта n - число периодов. 1 год: F1=1/(1+0,065) = 0,9389 2 год: F2=1/(1+0,065)2 = 0,8817 3. Рассчитаем текущую стоимость купонных выплат с учетом ФТС 1 год: 79,2 * 0,9389 = 74,36 руб. 2 год: 158,4 * 0,8817 = 139,66 руб. Аналогично рассчитывается для последующих лет. Результаты занесем в расчетную таблицу. 4. Определим сумму текущих стоимостей купонных выплат. 74,36 + 139,66 + 196,71 = 410,73 руб. 5. Стоимость погашения облигаций равна: 1100 * 3 = 3300 руб. 6. Текущая стоимость погашения облигаций равна 3300 * 0,8279 = 2732,07 руб. 7. Сумма текущих стоимостей купонных выплат и погашения облигации 410,73 + 2732,07 = 3142,8 руб. 8. Рыночная стоимость облигации рассчитывается по формуле, учитывающей аннуитетные платежи купонного дохода в течении срока до погашения, и номинал облигации дисконтированный с учетом срока до погашения: 9. Дюрация равна 3142,8 / 1120,58 = 2,8 Решение:
Ответ: 2,8
Задача 19. Облигация обладает следующими характеристиками:
Рассчитайте дюрацию облигации и сделайте соответствующие выводы по отношении к изменению доходности облигации на 100 базисных пунктов. Решение: 2. Базовая формула расчета: где: t- порядковый номер периода инвестирования в облигацию. С – купонный доход (% от номинальной стоимости). n – количество лет до погашения облигации. М – номинальная стоимость облигации. Р – рыночная стоимость облигации. 1. Определение текущей стоимости купонных выплат и стоимости погашения осуществляется по правилам дисконтирования на конец года с учетом средней % ставки на рынке. 1 год: 1 * 0,081 * 800 = 64,8 руб. 2 год: 2 * 0,081 * 800 = 129,6 руб. Аналогично рассчитывается для последующих лет. Результаты занесем в расчетную таблицу. 2. Определим фактор текущей стоимости по формуле дисконтирования по ставке альтернативной доходности с учетом приведения к концу периода. Расчет фактора текущей стоимости осуществляется по формуле: где F - фактор текущей стоимости, i - ставка дисконта n - число периодов. 1 год: F1=1/(1+0,055) = 0,9478 3 год: F2=1/(1+0,055)2 = 0,8985 3. Рассчитаем текущую стоимость купонных выплат с учетом ФТС 1 год: 64,8 * 0,9478 = 61,42 руб. 2 год: 129,6 * 0,8985 = 116,44 руб. Аналогично рассчитывается для последующих лет. Результаты занесем в расчетную таблицу. 4. Определим сумму текущих стоимостей купонных выплат. 61,42 + 116,44 + 165,55 + 209,23 = 552,67 руб. 5. Стоимость погашения облигаций равна: 800 * 4 = 3200 руб. 6. Текущая стоимость погашения облигаций равна 3200 * 0,8072 = 2583,04 руб. 7. Сумма текущих стоимостей купонных выплат и погашения облигации 552,67 + 2583,04 = 3135,71 руб. 8. Рыночная стоимость облигации рассчитывается по формуле, учитывающей аннуитетные платежи купонного дохода в течении срока до погашения, и номинал облигации дисконтированный с учетом срока до погашения: 9. Дюрация равна 3135,71 / 872,56 = 3,59
Ответ: 3,59
Задача 20. Рассчитайте чистую приведенную стоимость (NPV) денежного потока в рамках инвестиционного проектирования предприятия, если имеются следующие показатели: Пояснения и ограничения: Финансирование проекта осуществляется за счет собственных источников финансирования. Предприятие продолжает осуществлять свою деятельность Платежи в инвестиции осуществляются из денежного потока для собственного капитала, разными траншами по периодам Денежный поток формируется в течение года.
Решение: Базовая формула расчета денежного потока для каждого периода прогноза: чистая прибыль + амортизация +изменение СОК - платежи по долгосрочным займам – инвестиции Рассчитанный денежный поток приводится к ткущей стоимости с учетом ставки дисконтирования Чистая приведенная стоимость денежного потока определяется как сумма текущих стоимостей денежного потока в каждом из периодов планирования.
Вывод: Чистая приведенная стоимость денежного потока положительна, это означает, что при существующей схеме финансирования инвестиционного проекта, проект может быть принят к рассмотрению.
Ответ: 23 016 954,19р.
Задача 21. Рассчитайте чистую приведенную стоимость (NPV) денежного потока в рамках инвестиционного проектирования предприятия, если имеются следующие показатели: Пояснения и ограничения: Финансирование проекта осуществляется за счет собственных источников финансирования. Предприятие продолжает осуществлять свою деятельность Платежи в инвестиции осуществляются из денежного потока для собственного капитала, разными траншами по периодам Денежный поток формируется в течение года.
Решение: Базовая формула расчета денежного потока для каждого периода прогноза: чистая прибыль + амортизация +изменение СОК - платежи по долгосрочным займам – инвестиции Рассчитанный денежный поток приводится к ткущей стоимости с учетом ставки дисконтирования Чистая приведенная стоимость денежного потока определяется как сумма текущих стоимостей денежного потока в каждом из периодов планирования.
Вывод: Чистая приведенная стоимость денежного потока отрицательна, это означает, что при существующей схеме финансирования инвестиционного проекта, проект не может быть принят к рассмотрению. Ответ: - 3 296 520,75р.
Задача 22. Рассчитайте чистую приведенную стоимость (NPV) денежного потока в рамках инвестиционного проектирования предприятия, если имеются следующие показатели: Пояснения и ограничения: Финансирование проекта осуществляется за счет собственных источников финансирования. Предприятие продолжает осуществлять свою деятельность Платежи в инвестиции осуществляются из денежного потока для собственного капитала, разными траншами по периодам Денежный поток формируется в течение года.
Решение: Базовая формула расчета денежного потока для каждого периода прогноза: чистая прибыль + амортизация +изменение СОК - платежи по долгосрочным займам – инвестиции Рассчитанный денежный поток приводится к ткущей стоимости с учетом ставки дисконтирования Чистая приведенная стоимость денежного потока определяется как сумма текущих стоимостей денежного потока в каждом из периодов планирования.
Вывод: Чистая приведенная стоимость денежного потока положительна, это означает, что при существующей схеме финансирования инвестиционного проекта, проект может быть принят к рассмотрению. Ответ: 27 955 389,11р.
Задача 23. Определите наиболее эффективную структуру источников финансирования предприятия, если имеются следующие показатели:
Решение:
Эффект финансового рычага для варианта 2 = 44,94 – 36 = 8,94% Эффект финансового рычага для варианта 3 = 33,01 – 36 = -2,99% Ответ: Результаты вычислений, представленные в табл., свидетельствуют о следующем: посредством привлечения заемного капитала по второму варианту организация может получить возможность увеличения рентабельности собственного капитала на 8,94%, что представляется весьма важным с точки зрения собственника, поскольку на каждый вложенный рубль собственных средств он получит дополнительно примерно 9 копеек чистой прибыли. Задача 24. Определите наиболее эффективную структуру источников финансирования предприятия, если имеются следующие показатели:
Решение:
©2015- 2024 zdamsam.ru Размещенные материалы защищены законодательством РФ.
|