Тема 7: Оценка эффективности инвестиционного портфеля

Цель работы: научиться оценивать доходность и риск инвестиционного портфеля, сформированного из совокупности реальных инвестиционных проектов и финансовых инвестиций предприятия; принимать на этой основе взвешенные управленческие решения.

Задача 1. В ходе создания нового производства (деятельность хозяйствующего субъекта планируется начать с 1 января 2010 г.) учредители вносят денежные средства на расчетный счет организации в качестве вклада в уставный капитал в размере 60,0 тыс. ден. ед. Планируемые результаты хозяйственной деятельности нового предприятия на предстоящее полугодие таковы (без учета НДС, тыс. ден. ед.):

При реализации продукции 20% объема продаж будет производиться с немедленной оплатой, остальные 80% - путем предоставления двухмесячного коммерческого кредита покупателям. Поставщики дают месячную отсрочку по оплате за отгруженные сырье и материалы. Ежемесячно производятся затраты по оплате труда в размере 3,6 тыс. ден. ед. (с учетом социальных платежей), не зависящие от объема выпускаемой продукции. Годовая аренда помещения составляет 15 тыс. ден. ед., при этом арендная плата должна осуществляться ежеквартально в начале каждого текущего квартала. Ежемесячно организация несет прочие затраты, связанные с ведением деятельности, в размере 12 тыс. ден. ед., оплата производится ежемесячно за прошедший период. В январе оплачивается приобретение технологического оборудования стоимостью 30 тыс. ден. ед. и прочих основных фондов стоимостью 24 тыс. ден. ед. Амортизация по основным фондам будет начисляться с использованием прямолинейного метода начисления по следующим ставкам:

- технологическое оборудование – 20% в год от первоначальной стоимости;

- прочие основные фонды – 10% в год от первоначальной стоимости.

Ежемесячно предполагается осуществлять прочие расходы в размере 1,8 тыс. ден. ед. Исходя из графика производства ожидается, что запас сырья и полуфабрикатов, не израсходованных в производстве, по состоянию на конец периода (30 июня 2010 г.) оценивается в размере 7,2 тыс. ден. ед. по себестоимости закупок.

- подготовить отчет о прибылях и убытках и бухгалтерский баланс по состоянию на 1 июля 2010 г.;

- используя прямой и косвенный методы определения чистого денежного потока от текущей деятельности, составить отчет о движении денежных средств за полугодие 2010 г.;

Задача 2. Рассчитайте ожидаемую доходность и стандартное отклонение для различных вариантов инвестиционного портфеля с равными долями инвестирования, сформированного из ценных бумаг 1 и 2, 2 и 3, 1 и 3, если известны следующие параметры этих финансовых активов:

Какой вариант портфеля Вы предпочтете? (Коэффициент корреляции во всех вариантах принимайте равным 0,8).

Задача 3. Портфель инвестора состоит из обыкновенных акций предприятий А, В, С и D. Определите ожидаемую через год доходность портфеля, если имеются следующие данные:

Задача 4. Перед финансовым менеджером ЗАО «Инвест» стоит задача по формированию портфеля финансовых активов с учетом имеющихся ограничений: требуемая доходность портфеля 11%, допустимый риск портфеля 20%. Финансовый менеджер располагает следующими данными о доходности ценных бумаг:

Финансовый менеджер задачу оптимизации портфеля (то есть достижения требуемого уровня доходности и рискованности) планирует решать с помощью модели Марковица. Для этого необходимо:

1. Рассчитать доходность и риск рассматриваемых ценных бумаг.

2. Определить коэффициенты корреляции (ковариации) между доходностью ценных бумаг.

3. Используя встроенную функцию табличного процессора Excell «поиск решения», решить прямую и обратную задачи по оптимизации фондового портфеля, определить структуру портфеля ценных бумаг, обеспечивающих максимально возможную доходность при заданном уровне риска или минимально возможный риск при заданной доходности.

Задача 5. Фирма, занимающаяся междугородними перевозками, рассматривает варианты приобретения одного дополнительного грузовика. Можно купить новый автомобиль за 208 248 тыс. ден.ед. (в т.ч. НДС), который будет эксплуатироваться в течение последующих семи лет, после чего ликвидационная стоимость его будет равна нулю. Вместо приобретения нового грузовика можно купить бывший в эксплуатации автомобиль за 92400 тыс. ден.ед. (в т.ч. НДС), который еще прослужит три года, после чего не будет представлять никакой ценности.

Стоимость перевозки не зависит от вида автомобиля и составляет 1800 ден.ед. за 1 км (в т.ч. НДС). Ежегодный пробег прогнозируется на уровне 50000 км.

Решение по закупке автомобилей приходится принимать в условиях инфляции, уровень которой на предстоящий период эксперты оценивают следующим образом:

У фирмы имеются следующие источники капитала:

· заемный долгосрочный - банк.ссуда 146 млн. под 38% годовых по банк. договору;

Руководство фирмы полагает, что эти источники не изменятся в течение длительного периода.

Фирма является плательщиком следующих налогов: налога на прибыль, НДС, налога на имущество.

Какой из грузовиков следует приобрести фирме? Обоснуйте свой выбор.

Изменится ли выбор, если изменится уровень инфляции и (или) его вероятности?

При каком уровне текущих и постоянных расходов эти проекты будут равнопривлекательными?

Задача 6. Компания анализирует, нужно ли заменить имеющееся у нее оборудование, которое уже прослужило пять лет, на новую автоматизированную модель с повышенной скоростью работы. Продукция, которую на нем изготавливают, как ожидается, останется прибыльной еще по крайней мере 10 лет. Более того, на обслуживаемых компанией рынках можно продать и дополнительную продукцию в объеме, превышающем нынешний на треть.

Старое оборудование, согласно оценкам специалистов, может прослужить еще не более пяти лет до того, как полностью физически износится, в то время как новое будет работать еще 10 лет до того, как его придется списать. Первоначальная стоимость старого оборудования составляла 125 млн. руб. (без НДС), а его остаточная стоимость в настоящий момент равна 62,5 млн. руб., так как ежегодно равномерно начисляется износ в сумме 12,5 млн. На сегодняшний день его можно продать за 90 млн. руб. (в т.ч. НДС). Можно произвести капитальный ремонт старого оборудования, который обойдется в 110 млн. руб. (в т.ч. НДС) и продлит срок его эксплуатации еще на 5 лет, не изменив его производительность.

Новое оборудование обойдется в 240 млн. руб. (в т.ч. НДС). Износ по нему будет начисляться равномерно в течение 10 лет. Его мощность составляет 125 000 шт. в год (тогда как максимальный выпуск на имеющемся оборудовании - 100 000 шт.). Компания не видит никаких трудностей в продаже дополнительно выпущенной продукции по теперешней цене - 9 000 руб./шт. (в т.ч. НДС). Увеличение выпуска продукции потребует дополнительных торговых издержек на сумму 69 млн. руб. в год (в т.ч. НДС) и затрат на маркетинг на сумму 78 млн. руб. в год (в т.ч. НДС).

Также имеются следующие данные по затратам при сегодняшнем выпуске 100 000 шт.:

* Труд персонала (сдельная оплата) 155 млн. руб. 150 млн.

* Затраты материалов (в т.ч. НДС) 228 млн. руб. 216 млн.

* Постоянные расходы (в т.ч. НДС) 223,2 млн. 216 млн.

Компания имеет следующие источники капитала, которые, как ожидается, сохранятся на длительный период:

· заемный долгосрочный - банк.ссуда 100 млн. под 38% годовых по банк. договору

Следует ли компании отремонтировать старое оборудование или закупить новое? При принятии решения следует учесть налогообложение (НДС и налог на прибыль). Обоснуйте свои рекомендации.

Что вызывает тренды на фондовых и товарных рынках Объяснение теории грузового поезда Первые 17 лет моих рыночных исследований сводились к попыткам вычислить, когда этот...

ЧТО ПРОИСХОДИТ, КОГДА МЫ ССОРИМСЯ Не понимая различий, существующих между мужчинами и женщинами, очень легко довести дело до ссоры...

Что делать, если нет взаимности? А теперь спустимся с небес на землю. Приземлились? Продолжаем разговор...

ЧТО ТАКОЕ УВЕРЕННОЕ ПОВЕДЕНИЕ В МЕЖЛИЧНОСТНЫХ ОТНОШЕНИЯХ? Исторически существует три основных модели различий, существующих между...

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте: