|
|
Основные положения современной портфельной теории ⇐ ПредыдущаяСтр 4 из 4 Современная портфельная теория опирается на следующие ключевые понятия: 1. Для покупки и продажи ценных бумаг нет транзакционных издержек. Нет спреда между ценой покупки и продажи. Не уплачивается налог, единственное, что играет роль в определении того, какие ценные бумаги инвестор будет покупать, это риск. 2. Инвестор имеет возможность открыть любую позицию любого размера и для любого актива. Ликвидность рынка бесконечна, и никто не может сдвинуть рынок. Так что ничто не мешает инвестору открыть позицию любого размера для любого актива. 3. При принятии инвестиционных решений, инвестор не принимает во внимание налоги, полученные дивиденды или прирост стоимости капитала. 4. Инвесторы, как правило, рациональны и не склонны рисковать. Они в курсе всех инвестиционных рисков, и занимают позиции, степень риска которых известна и ожидают повышения доходности при повышенной волатильности рынков. 5. Соотношения риска и доходности, рассматриваются в течение одного и того же периода времени. Долгосрочные и краткосрочные спекулянты имеют одинаковые мотивы: ожидаемая прибыль и временной диапазон. 6. Инвесторы имеют одинаковые взгляды на оценку рисков. Всем инвесторам предоставляется информация и их продажа или покупка зависит от идентичной оценки инвестиций, и все имеют одинаковые ожидания от инвестиций. Продавец мотивирован совершить продажу только потому, что другой актив имеет уровень волатильности, которая соответствует его желаемой прибыли. Покупатель совершит покупку, потому что этот актив имеет уровень риска, который соответствует желаемой доходности. 7. Инвесторы стремятся контролировать риск, только путем диверсификации активов. 8. На рынке все активы могут быть куплены и проданы, в том числе человеческий капитал. 9. Политика и психология инвестора не влияют на рынок. 10. Риск портфеля напрямую зависит от нестабильности доходов данного портфеля. 11. Инвестор отдает предпочтение повышению уровня утилизации. 12. Инвестор либо максимизирует свою прибыль с минимальным риском либо максимизирует доходность своего портфеля при заданном уровне риска. 13. Анализ основан на одной периодичной модели инвестирования.
Современная портфельная теория Общее сочетание определенных моделей и подходов, основанных на различных экономических и математических принципах в сочетании с конкретными условиями формирования портфеля, позволяющее соотнести состав и структуру портфеля с требованиями, предъявляемыми инвестором – все это можно назвать портфельной теорией.
В некоторых условиях возникает необходимость осуществления сразу нескольких инвестиций. Возникает необходимость обоснования принимаемых решений, для анализа которых и используется современная портфельная теория. Благодаря этой теории возникает возможность выявить наиболее подходящие инвестиционные активы с учетом различных факторов, таких как: личные предпочтения инвестора, ситуация на рынке, перспективы и личных финансовых возможностей.
Помимо базовых элементов, существует комплекс процедур, алгоритмов и методик, которые позволяют воспользоваться ими, как отдельными инструментами при анализе.
Основные элементы классической портфельной теории Ими являются: · Конструирование инвестиционного портфеля В процессе конструирования определяется состав и структура формируемого портфеля. Начальным этапом конструирования является первичный отбор активов. При отборе, в первую очередь, опираются на доступность активов для инвестора. А также учитываются все ограничения, в том числе и законодательные. После того, как был проведен отбор, основанный на исключении активов, инвестирование которых не допустимо по различным причинам и параметрам, производится вторичный отбор. Во время вторичного отбора исключаются инвестиционные активы, которые не подходят уже по более узким параметрам.
Таким образом, основной информацией для проведения первичного отбора является статус инвестора и объем его финансовых ресурсов, срочность инвестирования, доступность подходящих активов. Вторичный отбор включает в себя более личные и субъективные требования.
Существует оптимальный алгоритм, согласно классическим портфельным теориям. Он представляет собой первоначальную процедуру сегментации или разделения инвестиционного фонда между активами, соблюдая определенные пропорции и дальнейшего комбинирования портфеля в соответствии с проведенным анализом активов одного типа. Комбинирование является одним из самых ключевых моментов во всей портфельной теории, поскольку благодаря ему производится выбор наиболее выгодного сочетания активов.
· Оценка инвестиционных качеств активов и портфелей Это вспомогательный элемент, который обеспечивает исходные данные для последующей оптимизации инвестиционного портфеля. Оценка качеств включает в себя большое количество различных отдельных методик, с помощью которых можно оценить отдельные качества активов, такие как:
а) финансовый риск б) доходность; в) ликвидность активов.
Все это позволяет, как оценить инвестиционный портфель в целом, так и отдельные его активы. Причем при проведении анализа качества и показатели для всех активов должны быть одни и те же.
Благодаря такой многофакторности появляется возможность оценки каждого сложного параметра отдельными частными показателями.
· Оценка эффективного портфельного инвестирования Производится после непосредственного формирования портфеля. На основании этой оценки принимается решение о продолжении инвестирования, реструктуризации портфеля, об изменении параметров либо же о ликвидации инвестиционного портфеля. Производится такая оценка на основании достижения поставленных инвестором целей или на сравнительном анализе дохода или полученного результата.
Ограничения
При формировании портфельной теории должны учитываться следующие ограничения:
· Ограниченный объем финансовых ресурсов в распоряжении менеджера. Состав этих ресурсов может состоять как исключительно из средств инвестора, так и с привлечением заимствований. · Неограниченность параметров, по которым производится оценка активов. · Ставка по без рисковым заимствованиям выше, чем ставка по вложениям. · Минимизация рисковых факторов при стремлении к максимизации прибыли. Однако в некоторых случаях к отдельным рисковым факторам инвесторы могут оказаться нечувствительны. · В течение всего срока существования портфеля его структура остается неизменной. · Все сделки совершаются инвесторами по рыночным ценам.
В классической портфельной теории существует бесспорное предположение о наличии у инвестора финансовых ресурсов в некотором объеме. Однако, этот вопрос может быть весьма спорным, поскольку теоретически формирование портфеля исключительно из заемных средств возможно. Да и на практике подобный случай маловероятен. Объем заимствованных ресурсов остается ограниченным даже с учетом наличия права у инвестора использовать заемные средства или у менеджера – привлечения дополнительных ресурсов.
  ЧТО ПРОИСХОДИТ ВО ВЗРОСЛОЙ ЖИЗНИ? Если вы все еще «неправильно» связаны с матерью, вы избегаете отделения и независимого взрослого существования...  Конфликты в семейной жизни. Как это изменить? Редкий брак и взаимоотношения существуют без конфликтов и напряженности. Через это проходят все...  Система охраняемых территорий в США Изучение особо охраняемых природных территорий(ООПТ) США представляет особый интерес по многим причинам...  Что делает отдел по эксплуатации и сопровождению ИС? Отвечает за сохранность данных (расписания копирования, копирование и пр.)... Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте:
|