Сдам Сам

ПОЛЕЗНОЕ


КАТЕГОРИИ







Рассмотрим пример с использованием этого метода для оценки инвестиционного проекта.





 

Задача-Пример

Предприятие рассматривает инвестиционный проект — приобретение технологической линии. Стоимость линии 15 млн. грн., срок эксплуатации — 5 лет, износ на оборудование высчитывается за методом прямолинейной амортизации, т.е. 20 % на год, выручка от реализации продукции по годам прогнозируется в таких объемах (без НДС), тыс. грн: 10 200; 11 100; 12 300; 12 000; 9000. Текущие расходы представляют в первый год — 5100 тыс. грн. и в следующие ежегодно увеличиваются на 4 %. Ставка налога на прибыль составляет 30 %, а цена авансированного капитала — 14 %.

Определить чистый приведенный доход за проектом.

Сначала рассчитаем исходные данные за проектом.

NPV = 4470 · 1,14–1 + 4957,2 · 1,14–2 + 5648,66 · 1,14–3 + 5284,24 · 1,14–4 + 3023,59 · 1,14–5 – 15000 = 898,0 тис. грн.

Поскольку NPV = 898,0 тыс. грн. > 0, то проект есть прибыльным. Дальше рассмотрим следующий метод оценки инвестиционного проекта — метод определения индекса рентабельности инвестиций (PI), он является продолжением предыдущего. Однако, в отличие от показателя NPV, показатель PI — это относительная величина, которая определяется по такой формуле:

Показатели 1-и год 2-и год 3-и год 4-и год 5-и год
1. Объем реализации 10200,0 11100,0 12300,0 12000,0 9000,0
2. Текущие расходы –5100,0 –5304,0 –5516,2 –5736,8 –5966,3
3. Износ –3000,0 –3000,0 –3000,0 –3000,0 –3000,0
4. Налогооблагаемая прибыль 2100,0 2796,0 3783,8 3263,2 33,7
5. Налог на прибыль –630,0 –838,0 –1135,14 –978,96 –10,11
6. Чистая прибыль 1470,0 1957,2 2648,66 2248,24 23,59
7. Чистые денежные поступления (г.3 + г.6) 4470,0 4957,2 5648,66 5284,24 3023,59

Если PI = 1, то это означает, что прибыль инвестиций точно отвечает нормативу рентабельности. Если PI > 1, то проект прибыльный, и наоборот, если PI < 1 — проект убыточный.

Воспользовавшись данными примера, определим индекс рентабельности для данного проекта:

PI = 15 898: 15 000 = 1,06 (106,0 %).

Итак, PI > 1 — проект прибыльный.

 

Следующий метод — определение внутренней нормы прибыли (IRR) инвестиций, которые есть одним из важнейших для коммерческих банков. Показатель, который характеризует относительный уровень расходов (проценты за ссудный капитал, плата за привлеченный акционерный капитал и др.), называется ценой за использованный (авансированный) капитал (СС). В случае финансирования проекта по разным источникам этот показатель определяется по формуле средней арифметической взвешенной. Чтобы обеспечить доход от инвестированных средств или возместить их, необходимо, чтобы чистая текущая стоимость была большей или равняла нулю.

Для этого нужно подобрать такую процентную ставку для дисконтування денежного потока, которая бы обеспечивала выражения: NPV > 0 или NPV = 0. Такая ставка (барьерный коэффициент) должна отображать ожидаемый средний уровень ссудного процента на финансовом рынке с учетом фактора риска.

Поэтому под внутренней нормой прибыли понимают ставку дисконта, использование которой бы обеспечило равенство текущей стоимости ожидаемых денежных отливов и текущей стоимости ожидаемых денежных притоков.

Показатель внутренней нормы прибыли IRR характеризует максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть в процессе реализации инвестиционного проекта.

Например, для реализации инвестиционного проекта полученная банковская ссуда, значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковского процента, превышение которого делает проект убыточным.

Таким образом, инвестор или банк должны сравнить значение IRR с ценой привлеченных финансовых ресурсов СС:

если IRR > СС, то проект следует реализовывать;

IRR < СС — проект следует отклонить;

IRR = СС — проект ни прибыльный, ни убыточный.

Практическое применение этого метода сводится к тому, что в процессе анализа процентов за ссудный капитал выбирается два значения ставки дисконта и 1 < и 2таким образом, чтобы в интервале (и 1 2) функция NPV= f (и) изменяла свое значение с «+» на «–» или наоборот. Таким образом, используют формулу:

 

Задача-Пример

За инвестиционным проектом стоимостью 20 млн. грн. предполагаются денежные поступления р 1 = 6 млн. грн., р 2 = 8 млн. грн., р 3 = 14 млн. грн. По какой ставке будет просить инвестор у банка кредит, чтобы расходы окупились на протяжении трех лет, если средняя кредитная ставка на рынке ссудных капиталов составляет 18 %.

Сначала выберем два значения процентной ставки для коэффициента дисконтування в пределах 18 % — и 1 =15 %, и 2 =20 %. Потом определим значение NPV 15 и NPV 20 с помощью расчетов в табл.

По данным расчетов NPV15 и NPV20 определим IRR.

IRR = 15 + 0,4714: [0,4714 – (–1,3432)] · (20 – 15) = 16,3 %.

Таким образом 16,3 % — это верхняя граница процентной ставки, за которой фирма может окупить кредит для финансирования инвестиционного проекта. Для получения прибыли фирма должна брать кредит по ставке меньше 16,3 %.

 

Год, t Поток и 1 =15 %, V t = 1: (1 + 0,15) t NPV 15 и 2 =20 %, V t = 1: (1 + 0,2) t NPV 20
  –20 1,0 –20 1,0 –20
  6,0 0,8996 5,2176 0,8333 4,9998
  8,0 0,7561 6,0488 0,6944 5,5552
    0,6575 9,2050 0,5787 8,1018
      0,4714   –1,3432

 

Последний метод, который часто используется банками для оценки эффективности инвестиционного проекта, — это метод определения срока окупаемости инвестиций.

Если не учитывать фактор времени, то показатель срока окупаемости инвестиций можно определить за такой формулой:

ny= IC: Pс,

где ny— упрощенный показатель срока окупаемости; IC — размер инвестиций;

ежегодная средняя чистая прибыль.

Таким образом, срок окупаемости инвестиций - это продолжительность времени, на протяжении которого недисконтованые прогнозные поступления денежных средств превышают сумму инвестиций, т.е. это количество лет, необходимых для возмещения инвестиций.

Задача-Пример

За данными примера определить срок окупаемости инвестиций.

Сначала определим средний ежегодный доход за проектом:

Рс = (6 + 8 + 14): 3 = 9,3 млн. грн.

А срок окупаемости инвестиций будет представлять:

ny = 20:9,3 = 2,15 года (2 года и 54 дня).

Для более точного определения срока окупаемости инвестиций используют метод, который включает в себя итеративный поиск года, на котором денежные поступления будут покрывать вложенные средства.

Для определения составим таблицу.

 

Год        
Инвестиции, млн. грн. – 20
Доходы, млн. грн.      

Из таблицы видно, что инвестиции окупятся на третьем годе. Но чтобы найти конкретное время, нужно сделать такие расчеты:

1. Определим, сколько средств необходимо получить на третьем годе, чтобы проект окупился: 20 – (6 +8) = 6 млн. грн.

2. Определим, за какой период на третьем годе мы получим необходимые 6 млн. грн.

Для этого составим пропорцию и решим ее.

14 млн. грн. - 12 месяцев;

6 млн. грн. — х месяцев;

х = (6 · 12): 14;

х = 5,14 месяца.

Таким образом, срок окупаемости будет составлять 2 года и 5,14 месяца, или 2 года и 155 дней, которые на 100 дней больше, чем в первом расчете. Итак, инвесторы на практике чаще используют второй способ нахождения срока окупаемости инвестиций.

Кроме упрощенного срока окупаемости инвестиций определяют также и дисконтованные nok (PP), под которым понимают продолжительность периода, на протяжении которого сумма чистых доходов, дисконтованих на момент завершения инвестиций, равняется сумме инвестиций:

РР = п, за который a[P k: (1 + i ) n ] = IC .

 







Что делать, если нет взаимности? А теперь спустимся с небес на землю. Приземлились? Продолжаем разговор...

ЧТО ТАКОЕ УВЕРЕННОЕ ПОВЕДЕНИЕ В МЕЖЛИЧНОСТНЫХ ОТНОШЕНИЯХ? Исторически существует три основных модели различий, существующих между...

Что будет с Землей, если ось ее сместится на 6666 км? Что будет с Землей? - задался я вопросом...

Живите по правилу: МАЛО ЛИ ЧТО НА СВЕТЕ СУЩЕСТВУЕТ? Я неслучайно подчеркиваю, что место в голове ограничено, а информации вокруг много, и что ваше право...





Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте:


©2015- 2024 zdamsam.ru Размещенные материалы защищены законодательством РФ.