Сдам Сам

ПОЛЕЗНОЕ


КАТЕГОРИИ







Порядок нахождения дисконтованого срока аналогичный нахождению упрощенного.





 

Задача-Пример

Инвестиционный проект характеризуется таким потоком платежей, которые относятся до конца года Ставка процента, принятая для дисконтування: и = 10 %. Определить срок окупаемости инвестиционного проекта.

 

Год, t Денежный поток, Р k Дисконтный множитель, 1: (1 + 0,1) п Дисконтований поток
  –30   –30
  10,0 0,9052 9,052
  13,0 0,8194 10,65
  14,0 0,7417 10,38
  14,0 0,6714 9,40

Решение.

30 - (9,052 + 10,65) = 10,298 млн. грн.,

10,38 млн. грн. - 12 месяцев,

10,298 млн. грн. — х месяцев,

х = (12 · 10,298): 10,38,

х = 11,9 месяца.

Таким образом, дисконтований срок окупаемости инвестиций составляет 2 года и 11,9 месяца.

 

Последнему вопросом темы должен быть оценка инвестиционного проекта в условиях неопределенности. Основными причинами для неопределенности есть инфляция, изменения в технологии, ошибочная единица проектной мощности, нарушение сроков строительства и т.п.. Проблема неопределенности усиливается также нарушением временных сроков во исполнение каждой фазы проекта. Поэтому коммерческие банки должны определить влияние инфляции на оценку инвестиций, оценить результаты анализа чувствительности проекта, анализа безубыточности и анализа эквивалента уверенности.

Решение о проводке такой оценки принимается банком лишь в том случае, если существуют серьезные сомнения относительно жизнедеятельности инвестиционного проекта, который будет профинансировано за счет кредита.

Влияние инфляции на оценку инвестиций. Инфляция - это общее повышение цен. Когда возрастает инфляция, реальная стоимость ожидаемых денежных потоков падает.

Если инвестор не учтет риск инфляции, то NPV или IRR могут быть искусственно завышенные. Таким образом, в процессе анализа инвестиционного проекта следует учесть инфляцию, корректируя или денежные потоки за проектом, или пруду дисконта. Рассмотрим это на примере.

 

Задача-Пример

Оценить инвестиционный проект, который имеет такие параметры: стартовые инвестиции — 8000 тыс. грн.; период реализации — 3 года; денежный поток по годам (тыс. грн.): 4000; 4000; 5000; необходимая ставка прибыли (без учета инфляции) — 18 %; среднегодовой индекс инфляции — 10 %.

Сначала определим оценку проекта без учета и с учетом инфляции. Расчет показателей эффективности проекта без учета инфляции приведено в табл.

Для определения оценки эффективности проекта по учету инфляции необходимо: или скорректировать денежные потоки на среднегодовой индекс инфляции, а потом на ставку дисконта; или определить

Таблица

Год Расчет без учета инфляции
Коэффициент дисконтування по ставке 18 % Денежный поток, тыс. грн. Дисконтованые средства денежного потока, PV, тыс. грн.
    – 8000 – 8000
  0,8475   3389,8
  0,7182   2872,7
  0,6086   3043,2
      NPV = 1305,7

 

пруду дисконта, которая бы учитывала индекс инфляции и потом скорректировать денежные потоки по новой ставке, которая учитывает индекс инфляции.

Ri = (1 + R) · (1 + і) – 1,

где Ri — ставка дисконта (коэффициент) с учетом инфляции;

R — ставка дисконта (коэффициент) без учета инфляции; и — среднегодовой индекс инфляции (коэффициент).

За данными нашего примера определим учетную ставку с учетом инфляции:

Ri = (1 + 0,18) · (1 + 0,1) – 1 = 0,298 (29,8 %).

Расчет оценки проекта по учетом инфляции представлено в табл.

Таблица

  Год Расчет с учетом инфляции (вариант 1) Расчет с учетом инфляции (вариант 2) Дисконтованые средства денежного потока, PV, с учетом инфляции, тыс. грн. Коэффициент дисконтування инфляции по ставке 29,8 % Денежный поток, тыс. грн. Дисконтованые средства денежного потока, PV, тыс. грн.
  – 8000     – 8000   – 8000 – 8000
    0,9090 0,8475   0,770    
    0,8264 0,7182   0,594    
    0,7513 0,6086   0,4572    
  NPV = –258 NPV = –258

Как видно из табл., без учета инфляции проект целесообразно принять, так как NPV = 1305,7 тыс. грн. Однако расчет, проведенный с учетом инфляции за двумя вариантами, показывает, что проект следует отклонить, так как NPV отрицательное и представляет – 258 тыс. грн.

Анализ чувствительности проекта. С помощью этого анализа можно показать, как изменяется чистая прибыль или прибыльность инвестиций за разных значений заданных сменных (удельной продажной цены, удельных расходов, объема продаж и др.). Анализ чувствительности должен приниматься уже на этапе планирования проекта, когда принимаются решение, которые касаются основных факторов проекта.

Анализ безубыточности. Цель этого анализа - определить точки равновесия, в которых поступление от продаж равняют расходам на проданную продукцию. Когда объем продаж ниже этой точки, то фирма несет ущерб, а на точке, где поступление уровни расходам, - фирма ведет дела безубыточно

Анализ безубыточности служит для сравнения использования запланированной мощности с объемом производства, ниже которого фирма имеет ущерб. Точку безубыточности можно определить в показателях физических единиц произведенной продукции или уровня использования производственной мощности, за которой поступление от продаж и расхода производства равные. Поступление от продаж в точке безубыточности является стоимостью безубыточных продаж, а цена единицы продукции в этой точке є безубыточной продажной ценой.

Перед тем как высчитать величины безубыточности, необходимо проверить наличие таких условий и допущений:

· расхода производства и маркетинга является функцией объема производства или продаж;

· объем производства равняется объему продаж;

· постоянные эксплуатационные расходы одинаковые для любого объема производства;

· сменные расходы изменяются пропорционально объема производства, и, таким образом, полные расходы производства также изменяются пропорционально к его объему;

· продажные цены на продукт или продуктовый комплекс для всех уровней выпуска не изменяются со временем, поэтому общая стоимость продаж является линейной функцией от продажных цен и количества проданной продукции;

· величина безубыточности определяется для одного продукта, а в случае разной номенклатуры ее структура, т.е. отношение между произведенным количеством, должна оставаться постоянной.

Математически безубыточное производство определяется так: количество единиц продукции V, которую необходимо выработать и продать, чтобы полностью покрыть годовые постоянные расходы Cf за данной продажной цены единицы продукции Ps и сменных удельных расходах Cv, или:

(Ps – Cv) · V = Cf

V = Cf: (PsCv),

где Ps— цена единицы продукции; Cv— сменные расходы на единицу продукции;

V — количество единиц выпущенной продукции; Cf- Летние постоянные расходы.

Задача-Пример

Компания изготовляет продукт А. Величина постоянных расходов - 220 тыс. грн. для данного производства. Максимально возможный объем выпуска продукции составляет 1000 единиц. Единица продукции реализуется по цене 820 грн., сменные расходы составляют 270 грн. на единицу продукции. Таким образом за формулой:

V = 220 000: (820 – 270) = 400 единиц продукции.

Итак, при выпуске 400 единиц изделий А предприятие не имеет ущерба, но и не имеет прибылей.

В процессе реализации концепции безубыточности можно заметить, что любое изменение выручки от реализации продукции и услуг значительно влияет на смену прибыли. Это явление называется эффектом производственного ливерижду (или операционного рычага).

Задача-Пример

Предприятие выпускает продукцию А. В первом годе сменные расходы составляли 20 000 грн., а постоянные — 2500 грн.

Общие расходы составляют 20 000 + 2500 = 22 500 грн. Выручка от реализации продукции — 30 000 грн. Таким образом, прибыль за первый год будет составлять 30 000 — 22 500 = 7500 грн.

На втором годе вследствие увеличения продукции на 15 % одновременно выросли на такую самую величину сменные расходы и объем реализации.

В таком случае сменные расходы будут составлять 20 000? 1,15 = 23 000 грн, а выручка 30 000 · 1,15 = 34 500 грн. При неизменности постоянных расходов общие расходы будут составлять 23 000 + 2500 = 25 500 грн, а прибыль — 34 500 – 25 500 = 9000 грн.

Сравнив прибыль во втором и первом годе, получим 9000: 7500 = 1,2 (120 %). Т.е. при увеличении реализации продукции на 15 % наблюдается рост объема прибыли на 20 % — это и есть результат влияния операционного (производственного) рычага.

Для выполнения практических расчетов зависимости изменения прибыли от изменения объемов реализации предлагается такая формула:

С = (Ps · V – Ззм): Пв = (Зпос + Пв): Пв,

где С — сила влияния производственного рычага; Ps — цена единицы продукции;

V — количество единиц реализованной продукции; Ps· V —объем реализации в денежном эквиваленте; Ззм — общая величина переменных затрат; Зпос — общая величина постоянных затрат; Пв — валовая прибыль.

Для нашего случая сила влияния производственного рычага в первом годе была такой: С = (2500 + 7500): 7500 = 1,3333. Эта величина означает, что с увеличением выручки от реализации, предположим, на 15 % (в нашем случае) прибыль возрастает на 1,3333 * 0,15 = 20 %.

Анализ эквивалента уверенности. Идея этого анализа состоит в том, чтобы распределить денежный поток на безопасную и рискованную части. Денежные потоки переводятся в безопасные (определенные), потом дисконтируются по безопасной ставке. Например, в США пруда за государственными облигациями правительства считается безопасной и, как правило, берется за основу.

Вычитание эквивалентов уверенности проводится в такой последовательности:

· определяются ожидаемые денежные потоки от проекта;

· определяется фактор эквивалента уверенности или процент ожидаемого денежного потока, который есть определенным;

· высчитываются определенные денежные потоки: величину ожидаемых денежных потоков перемножают на фактор эквивалента уверенности;

· определяется настоящая стоимость проекта путем дисконтування определенных денежных потоков на безопасную учетную ставку;

· определяется чистая настоящая стоимость проекта: от чистой настоящей стоимости безопасных денежных потоков отнимают начальные инвестиции;

· если значение NPV равняется нулю или положительное, проект можно постановить, и наоборот, проект нельзя постановить, если значение NPV отрицательное.

Рассмотрим это на примере.

Задача-Пример

Компания высчитала, что на протяжении следующих пяти лет ежегодно будет иметь соответственно такие денежные потоки (долл. США): 7000, 6000, 5000, 4000, 3000. Факторы эквивалента уверенности за те же самые периоды соответственно будут такими: 95 %, 80 %, 70 %, 60 %, 40 %. Начальные инвестиции в проект 11 000 долл. США. Безопасная ставка (прибыль облигаций правительства США) — 10 %. Определить, или проект приемлемый, применив метод эквивалента уверенности.

Решение. Сначала нужно выделить безопасные денежные потоки с ожидаемых денежных потоков. Это можно сделать, умножив ожидаемые денежные потоки на фактор эквивалента уверенности (см. табл.).

Таблица

Год ожидаемые денежные потоки, долл. США Фактор эквивалента уверенности Безопасные денежные потоки, долл. США
    0,95  
    0,80  
    0,70  
    0,60  
    0,40  

 

Получив безопасные денежные потоки, дисконтируем их по безопасной ставке 10 % и получаем настоящую стоимость безопасных денежных потоков (см. табл.).

Таблица

Год Безопасные денежные потоки, долл. США Процентный фактор настоящей стоимости за 10 % Настоящая стоимость определенных денежных потоков, долл. США
    0,926  
    0,857  
    0,794  
    0,735  
    0,681  
Всего настоящей стоимости определенных денежных потоков, долл. США  

 

Дальше, воспользовавшись формулой (4.2) определим:

NPV = 15 631 – 11 000 = 4631 долл. США

Если NPV положительное, то это означает, что проект приемлемый и его следует одобрить.

 

Задача 30

1. Определить целесообразность проекта (на основе чистой приведенной стоимости проекта) за приведенными показателями. тис. грн.

Год Расхода на создание инвестиционного объекта Поступление от реализации проекта Текущие (эксплуатационные) затраты на проектом Остаточная (ликвидационная) стоимость объекта
         
         
  -      
  -      
  -      

 

Задача 31

Определить уровень инвестиционного риска (на основе оценки уровня неопределенности) при объеме инвестиций 100 тыс. грн. в простые акции производственного предприятия, если за предыдущие 7 лет на одну акцию нарицательной стоимостью 2 грн. выплачивались такие дивиденды (соответственно за годами), грн.: 0,1; 0,3; 0,15; 0,1; 0,12; 0,03; 0,07.

 

Задача 32

Определить внутреннюю норму прибыльности проекта за приведенными ожидаемыми показателями. тис. грн.

Год Объем инвестиций Текущие затраты на проектом Доходы от проекта
текущие приложению
        -
  -      
  -      

 

Задача 33

Определить прибыль собственного капитала инвестора (объем собственного капитала - 100 тыс. грн.), если при общем достигнутом уровне среднегодовой прибыли за проектом 30 коп. на каждую гривну инвестиций инвестор пользовался займом в размере 40 тыс. грн. под 16 % годовых.

 

Задача 34

Определить внутреннюю норму прибыльности проекта, если в расчетах по дисконтной ставке 15 % его чистая приведенная стоимость составляла 70 тыс. грн., а при ставке 35 % проект становился убыточным на сумму 20 тыс. грн.

Задача 35

Инвестор должен сделать выбор между двумя типами оборудования. Годовая прибыль вложенного капитала должны составлять наименьше 15 %. Оборудование первого типа имеет такие ожидаемые параметры: стоимость - 100 тыс. грн; ежегодная прибыль - 20 тыс. грн; срок эксплуатации - 7 лет; конечная ликвидационная стоимость оборудования - 10 тыс. грн. Оборудование второго типа имеет такие ожидаемые параметры: стоимость - 140 тыс. грн; ежегодная прибыль - 30 тыс. грн; срок эксплуатации - 13 лет; ликвидной стоимости не предполагается.

 

 

Задача 36

Определить целесообразность проекта за внутренней нормой прибыльности, если инвестор надеется, что прибыль инвестиций будет составлять наименьше 20 %. Нужен объем инвестиций для проекта - 300 тыс. грн. Ожидаемая ежегодная текущая прибыль - 80 тыс. грн. на протяжении 5 лет с возможной продажей оборудования за 50 тыс. грн. после реализации проекта.

 

Задача 37

Определить чистую приведенную стоимость производственного проекта, если предполагаются инвестиционные расходы в новое производство в первые два года по 300 тыс. грн.; ожидаемая цена реализации единицы продукции - 155 грн.; себестоимость производства единицы продукции - 120 грн; прогнозируемые объемы продажи продукции за годами такие: в первый - 3 тыс. ед., во второй - 5 тыс. ед., в третий и четвертый - по 10 тыс. ед.

 

Задача 38

Определить целесообразность проекта за сроком окупаемости. Исходные данные для расчета приведенные в таблице. тис. грн.

Год Инвестиционные расходы Поступление от реализации продукции проекта Текущие расходы на производство продукции проекта Остаточная (ликвидационная) стоимость оборудования
         
         
  -      
  -      
  -      

Задача 39

Выбрать проект по наименьшим уровнем риска, если было предложено три варианта прогноза будущей приведенной стоимости проектов.

Вариант прогноза Расчетная вероятность варианта, %   Прогноз прибыли за проектами, тыс. грн.
А Б
  35 40 25 500 570 620 800 870 750

Задача 40

Определить общую приведенную прибыль за проектом при норме дисконтування 20 %, если проект рассчитан на три года и имеет такой прогноз прибыли за годами: в первому - 100 тыс. грн., во второму - 120 тыс. грн., в третьему - 150 тыс. грн.

 

Задача 41

Выбрать проект по наименьшим уровнем риска, если предложено пять прогнозируемых расчетов относительно приведенной прибыли от проектов тыс. грн.

 

Проект Приведенная прибыль от проекта за расчетами
         
А Б          

Задача 42

Определить, какой проект самый чувствительный (за чистой приведенной стоимостью) к изменению прогнозируемых объемов доходов от продажи, если оба проекта рассчитанные на 5 лет и для них ожидаются такие ежегодные показатели:

проект А: объем инвестиций - 160 тыс. грн. (только в первом годе), объем продажи - 150 тыс. грн., расхода на производство - 90 тыс. грн.;

проект Б: объем инвестиций - 90 тыс. грн. (только в первом годе), объем продажи - 100 тыс. грн., расхода на производство - 60 тыс. грн.

 

Задача 43

Рассчитать минимальный нужен объем продажи продукции за проектом для того, чтобы возвратить инвестиции объемом 100 тыс. грн. за 7 месяцев. Ожидаемая цена единицы продукции - 50 грн., прямые расходы на производство единицы продукции - 30 грн. Необходимые ежемесячные накладные расходы (условно-постоянные) за проектом - по меньшей мере 20 тыс. грн. независимо от объемов производства.

 

 

Тема 13. Раздел: «Финансовый план деятельности АП»

План доходов и расходов є первым финансовым документом финансового плана. Он характеризует общие суммы ожидаемых доходов фирмы и ее затрат на определенный период.

План доходов и расходов составляется для иллюстрации результативности будущей деятельности фирмы, с точки зрения ее прибыльности, возможностей выживания и активного хозяйствования.

Логика обработки плана доходов и расходов (рис. 5.1) предусматривает определение общей суммы продажи продуктов фирмы, от которой постепенно отчисляются разные виды расходов фирмы и в результате исчисляются: валовая прибыль, операционная прибыль, прибыль к уплате налогов, чистая прибыль.

ПЛАН ДОХОДОВ И РАСХОДОВ ФИРМЫ

Показатель  
А. Общий объем продажи товаров  
Б. Себестоимость проданных товаров — всего  
в том числе:  
материальные расходы  
прямые затраты работы  
В. Валовая прибыль (строка А – строка Б)  
Г. Операционные расходы — всего  
в том числе:  
заработная плата персонала (за исключением прямых затрат работы)  
начисление на заработную плату  
рентные платежи  
коммунальные услуги  
расхода на содержание офиса  
расхода на командировку  
реклама  
страховые платежи  
услуги внешних консультантов  
другие операционные расходы  
Д. Операционная прибыль (строка В – строку Г)  
Э. Уплата процентов за кредит  
Е. Чистая прибыль к уплате налогов (строка Д - строка Е)    
Ж. Налог на прибыль    
З. Чистая прибыль (строка Є – строка Ж)  

 







Что делает отдел по эксплуатации и сопровождению ИС? Отвечает за сохранность данных (расписания копирования, копирование и пр.)...

ЧТО И КАК ПИСАЛИ О МОДЕ В ЖУРНАЛАХ НАЧАЛА XX ВЕКА Первый номер журнала «Аполлон» за 1909 г. начинался, по сути, с программного заявления редакции журнала...

ЧТО ПРОИСХОДИТ, КОГДА МЫ ССОРИМСЯ Не понимая различий, существующих между мужчинами и женщинами, очень легко довести дело до ссоры...

Что будет с Землей, если ось ее сместится на 6666 км? Что будет с Землей? - задался я вопросом...





Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте:


©2015- 2024 zdamsam.ru Размещенные материалы защищены законодательством РФ.