Тема 1. Анализ финансовых рынков: понятие, роль и методы его проведения

Тема 1. Анализ финансовых рынков: понятие, роль и методы его проведения

Методы и направления анализа финансовых рынков.

Источники информации для проведения анализа финансовых рынков

Финансовые рынки – это совокупность отношений, связанных с передачей финансовых, кредитных, инвестиционных, денежных, капитальных и других аналогичных ресурсов

Важное значение имеют два подхода к выделению сегментов на финансовом рынке.

- кредитный рынок, на котором происходит движение кредитных ресурсов на условиях срочности, возвратности, платности и др.

- рынок ценных бумаг, на котором происходит движение финансовых ресурсов в форме ценных бумаг. Ценная бумага – это документ установленной формы и реквизитов, удостоверяющий определенные права, реализация и передача которых возможны только при предъявлении этого документа.

- денежный рынок, на котором происходит движение краткосрочных ресурсов со сроком обращения до 12 мес.

- рынок капитала, на котором происходит движение краткосрочных ресурсов со сроком обращения свыше 12 мес.

Денежный рынок включает в себя следующие основные сегменты:

- Рынок деривативов (форварды, фьючерсы, опционы)

- Рынок краткосрочных облигаций: корпоративных

- Рынок краткосрочных облигаций: государственных

Рынок капитала включает в себя следующие основные сегменты:

- Рынок долгосрочных облигаций: корпоративных

- Рынок долгосрочных облигаций: государственных

Важным сегментом является фондовый рынок. Это биржевой рынок, на котором происходит обращение акций, облигаций и других ценных бумаг, а также деривативов.

Участники финансовых рынков включают в себя следующие группы:

- Продавцы и покупатели: эмитенты, инвесторы, кредиторы, заемщики и т.д.;

- Профессиональные, лицензируемые и т.п. участники;

Анализ финансовых рынков необходим участникам для:

- Для принятия решений на финансовых рынках;

- Для анализа состояния рынка для статистических и других аналогичных целей;

- Для предоставления услуг другим участникам.

Анализ финансовых рынков включает в себя широкий перечень направлений и инструментов, как универсальных, так и специфических.

В узком смысле слова Анализ финансовых рынков включает в себя два направления: фундаментальный и технический.

Инвестиционную привлекательность активов можно оценить двумя способами:

1. Анализ внутренней реальной стоимости активов (фундаментальный анализ);

2. Анализ рыночной цены биржевых активов (технический анализ).

Анализ инвестиционных качеств ценной бумаги или иного финансового актива можно осуществлять с двух сторон:

В первом случае исследуют рыночную конъюнктуру ценных бумаг, динамику их курсов.

Во втором случае изучается финансово-экономическое положение эмитента, отрасли, к которой принадлежит ценная бумага.

В соответствии с вышесказанным исторически сформировались следующие методологические подходы анализа рынка ценных бумаг.

1. Подход, основанный на техническом анализе.

2. Подход, основанный на фундаментальном анализе.

Фундаментальный анализ – это анализ факторов, влияющих на стоимость ценной бумаги; технический анализ – это изучение состояния фондового рынка.

При проведении анализа финансовых рынков в конечном итоге анализируются и вычисляются следующие параметры:

Тема 2. Подходы к оценке и анализу финансовых инструментов и инвестиционных портфелей

Понятие, виды, оценка и анализ портфеля и его эффективности.

Тема 3. Фундаментальный анализ финансовых рынков и его использование при принятии решений

Методы проведения фундаментального анализа «сверху-вниз» и «снизу-вверх».

Индикаторы, используемые в фундаментальном анализе.

Фундаментальный анализ – это изучение макроэкономических тенденций, влияющих на движение цен, и их влияния на динамику стоимости ценных бумаг, изучение деятельности эмитентов и причин изменения цен на ценные бумаги, прогнозирование будущей доходности ценных бумаг на основании тенденций движения цен.

Основной целью анализа является определение ценных бумаг, которые в данный момент оценены неверно (чья оценка занижена или завышена). На этой основе прогнозируется вероятное направление движения курсов акций. Фундаментальный анализ базируется на следующих принципах:

1. Каждая ценная бумага обладает внутренней стоимостью. Какова бы ни была рыночная стоимость ценной бумаги, она обязательно рано или поздно должна приблизиться к ее внутренней стоимости.

2. Любой экономический фактор, снижающий предложение или увеличивающий спрос па ценную бумагу, ведет к повышению ее цены и, наоборот, любой фактор, увеличивающий предложение и уменьшающий спрос, как правило, приводит к снижению цены. На этой основе устанавливается цена, которая соответствует определенному соотношению спроса и предложения.

Фундаментальный анализ является сложным, дорогим и трудоемким. Он позволяет прогнозировать цену на длительный период. Учитывая его трудоемкость, его обычно проводят специальные информационные агентства, которые затем продают готовые результаты в виде индексов, и других показателей. Его целью является прогноз доходов, которые будут генерироваться в будущем и определение на его основе будущей внутренней стоимости актива. После этого проводится ее сравнение с фактической ценой, сложившейся на рынке, и даются рекомендации о покупке или продаже активов. Недооцененные активы должны приобретаться, а переоцененные продаваться.

1) общеэкономический анализ, т. е. анализ и прогноз общеэкономического развития, изменения про цент ной ставки и денежной массы, валютных курсов и финансовой политики;

2) отраслевой анализ, включающий анализ поступления заказов и объемов производства соответствующей отрасли;

3) анализ отдельных компаний, изучающий динамику товарооборота, издержек и доходов, а также имущества и положения компании на рынке;

4) исследование качеств ценной бумаги и моделирование ее цены.

Последовательность этапов может быть следующей:

Общеэкономический, или макроэкономический, анализ строится на предположении, что курс ценной бумаги определяется ожидаемыми доходами компаний и устанавливаемой внутренней ценой акции, а ожидаемые доходы компаний зависят от общеэкономических воздействий. Положение экономики оценивается с учетом таких факторов, как ВНП, занятость, инфляция, процентные ставки, валютный курс и Т. д. Здесь же учитывается фискальная и монетарная политика страны и ее влияние на рынок ценных бумаг.

Таким образом, определяются социальные, политические, правовые, международные, научно-технические и финансово-экономические факторы, влияющие на инвестиционную деятельность, эффективный рынок ценных бумаг. Увеличение занятости, рост заработной платы, снижение налогов способствуют притоку капитала на рынок, а высокий уровень инфляции может привести к тому, что все средства населения будут использованы на потребление. При использовании фундаментального анализа учитываются стоимостные показатели (опережающие, сопутствующие и запаздывающие).

Опережающие показатели сигнализируют о состоянии экономики в ближайшем будущем, ее возможных изменениях и колебаниях уровня инфляции. Сопутствующие и запаздывающие показатели отражают основные направления изменений в экономике и опровергают или подтверждают опережающие показатели.

Эти показатели называются индикаторами. Основные из них:

- динамика ВНП. Чем выше произведенный ВНП, тем больший объем инвестиций будет поступать на фондовый рынок.

Индустриальный (отраслевой) анализ предполагает изучение делового цикла в экономике различных отраслей и отсеивание отраслей, не представляющих интереса в данном плане. Отраслевой анализ необходим, так как экономическое развитие отрасли не всегда совпадает с общеэкономическим развитием. Среди отраслей есть такие, чье развитие как опережает развитие общеэкономической конъюнктуры, так и отстает, а также отрасли, развивающиеся параллельно. Индустриальный анализ позволяет классифицировать отрасли по отношению к уровню деловой активности и по стадиям развития. К опережающим отраслям относятся: промышленность потребительских товаров, текстильная промышленность, финансовая отрасль. К параллельно развивающимся относят химическую промышленность. К отстающим от экономического цикла отраслям относят: электропромышленность, машиностроение, строительную промышленность.

Таким образом, в зависимости от конъюнктуры, отрасли развиваются с опережением, параллельно или с отставанием, что, в свою очередь, влияет на движение курсов их ценных бумаг.

Монопольное положение на рынке влияет на изменение курсов ценных бумаг. Каждая отрасль или группа отраслей, имеющая монопольное положение на рынке (например, группа добывающих отраслей), в отдельные периоды может обеспечивать открытие нового сектора продаж, что усиливает их позиции на рынке и ведет к повышению курсов их ценных бумаг.

На изменение курсов ценных бумаг наряду с отраслевой прибылью влияет поступление отраслевых заказов и объем промышленного производства, так как они позволяют сделать оценку ожидаемой динамики товарооборота и прибыли соответствующей отрасли. От динамики поступления отраслевых заказов зависят будущие производственные показатели, а они, в свою очередь, влияют на движение курсов ценных бумаг.

Кроме того, прибыль отрасли зависит от движения валютных курсов и от того, ориентируется отрасль на экспорт или на импорт.

Анализ конкретного предприятия – это анализ и диагностика финансово положения и анализ состояния и перспектив развития менеджмента эмитента (изучение практики управления компанией-эмитентом), организационных и коммерческих условий работы.

Финансовый анализ представляет собой метод оценки и прогнозирования финансового состояния хозяйствующего субъекта на основе изучения зависимости и динамики показателей финансовой информации. Он позволяет оценить ретроспективное, текущее и перспективное финансовое состояние предприятия; выявить критические точки в деятельности предприятия, определить причины проблем и запланировать действия, направленные на их решение. Анализ включает в себя: доскональное изучение балансов, отчетов о при былях и убытках и других материалов, публикуемых компаниями; тщательное изучение данных о состоянии активов, доходов, объеме продаж, производства конкретной корпорации; исследование состояние рынков, на которые выходит со своей продукцией данный эмитент.

1. Выбор показателей, подходящих для анализа стратегических проблем.

3. Сравнение полученных величин с аналогичными показателями предприятия за предыдущий, плановый период, со среднеотраслевыми и конкурентными величинами.

4. Использование показателей для определения возможных резервов деятельности предприятия, способов решения проблем и будущих возможностей предприятия.

Для анализа отчетности и определения финансового состояния предприятия используют расчет финансовых коэффициентов. Выделяют следующие виды показателей.

1. Показатели платежеспособности (ликвидности). Ликвидность это способность предприятия ответить по своим краткосрочным обязательствам. Она означает безусловную платежеспособность хозяйствующего субъекта и предполагает постоянное равенство между активами и обязательствами как по общей сумме, так и по срокам наступления.

2. Показатели финансовой устойчивости. Они показывают уровень привлечения заемного капитала и способности предприятия обслуживать этот долг.

3. Показатели деловой активности. Они говорят о том, насколько эффективно используются средства предприятия.

4. Показатели рентабельности. Они позволяют судить о прибыльности предприятия.

К другим показателям эффективности можно отнести отношение прибыли к численности персонала и др. Каждый показатель подчеркивает определённый аспект результатов деятельности предприятия.

Большой интерес представляют показатели, имеющие связь с движением акций. К ним относятся балансовые показатели; показатели, относящиеся к курсам; показатели, относящиеся к акциям. К балансовым показателям относят оборот, поток наличности и нетто-итог. Показатели, которые относятся к акциям, рассчитываются на одну акцию. К ним относят:

- коэффициент дивидендной отдачи, характеризующийся соотношением между величиной дивиденда и ценой акции

- коэффициент выплачиваемости, который позволяет оценить, какую долю в чистом доходе корпорации составляют выплачиваемые дивиденды.

Используя данные показатели можно сопоставить степень доходности акций различных эмитентов, а также различных фондовых инструментов и направлений инвестирования. Показателями, относящимися к курсам, являются:

Показатель p/e-ratio определяется как отношение курсовой стоимости к величине чистой прибыли в расчете на одну обыкновенную акцию. Коэффициент выше у корпораций с более высокими перспективам роста и ниже с нестабильным положением.

Коэффициент цена/прибыль (англ. P/E ratio, P/E) – финансовый показатель, равный отношению рыночной капитализации компании к ее годовой прибыли.

Коэффициент цена/прибыль является одним из основных показателей, применяющихся для сравнительной оценки инвестиционной привлекательности акционерных компаний. Малые значения коэффициента сигнализируют о недооценённости рассматриваемой компании, больши́е – о переоценённости. Существенным недостатком P/E является то, что он не может применяться для компании, показавшей в бухгалтерском балансе убытки, так как стоимость компании при таком подходе будет отрицательной.

Доход в расчете на одну акцию (earnings per share, EPS) – чистая прибыль (т.е. за вычетом налогов и дивидендов по привилегированным акциям) в расчете на одну акцию. Если привилегированные акции не являются частью структуры капитала компании, то EPS определяется делением чистой прибыли на количество обыкновенных акций, находящихся в обращении. Он является показателем оценки операционной деятельности компании и ожидаемой величины дивидендов.

Аналитический показатель отношение «курс/прибыль» как соотношение между фактическим курсом и прибылью в расчете на 1 акцию зачастую используется для того, чтобы отличить заниженную акцию от завышенной акции. Отношение «курс/прибыль» показывает, какое кратное итога в данный момент платится за акцию. Иначе говоря, сколько лет потребуется фирме, чтобы при постоянном размере готовой прибыли заработать сумму, равную сегодняшней стоимости акции этого предприятия. После расчета этого коэффициента компании он сравнивается с аналогичными показателями других компаний данной отрасли или со средним отношением «курс/прибыль» на всем рынке. Это позволяет отличить относительно «дешевые» акции от относительно дорогих.

«Курс/кэшфлоу» рассчитывается на основе действительного курса акций, деленного на кэшфлоу в расчете на одну акцию компании. Сопоставление показателей КСУ компаний или предприятий, как и сопоставление показателей KGV, следует осуществлять лишь в рамках одной конкретной отрасли. Причина этого в делении отраслей на капиталоёмкие и зарплатоёмкие, а, следовательно, и в разнице в кэшфлоу, которые, в свою очередь, изменяют показатель. Капиталоёмкие отрасли (электропромышленность, машиностроение) за счет высоких амортизационных отчислений имеют значительно больший кэшфлоу и более низкий показатель курс/прибыль.

Показатель d/e-ratio исчисляется как отношение дивиденда по обыкновенной акции к ее курсовой стоимости. Дивидендный фактический доход показывает, какой процент на покупку одной акции выплачивается инвестору при постоянном размере дивиденда. Дивидендный фактический доход принимается во внимание лишь косвенно, поскольку он не имеет большого значения.

К инструментарию фундаментального анализа относятся также следующие коэффициенты.

Бета-коэффициент определяет влияние общей ситуации на рынке в целом на конкретную ценную бумагу. Если он положителен, то эффективность данной ценной бумаги аналогична эффективности рынка. Этот коэффициент считается мерой риска. Если бета-коэффициент больше единицы, то риск инвестиций выше, чем в среднем по рынку, а если меньше единицы, то наоборот.

R-квадрат характеризует долю риска вклада в данную ценную бумагу. Чем он ближе к нулю, тем более независимым является поведение акции по отношению к общей тенденции рынка. Поэтому предпочтительнее инвестировать в акции, для которых коэффициент выше.

Альфа-коэффициент характеризует соотношение биржевого индекса и акций отдельного предприятия. Если коэффициент положителен, то бумага недооценена рынком. Поэтому ценную бумагу со значением коэффициента больше нуля рекомендуется включать в портфель инвестиций в первую очередь.

Коэффициент К показатель свидетельствует об уровне ликвидности равен среднему геометрическому между количеством котировок на покупку и количеством котировок на продажу в процентах от числа котировок, представленных в базе данных. Меньшему значению спрэда соответствует большее значение показателя К.

Результаты анализа данных коэффициентов можно сравнивать со стандартами, с аналогичными показателями западных компаний или других эмитентов в исследуемом секторе рынка.

Моделирование цены ценных бумаг: используя соответствующие показатели и методы, финансовые аналитики делают следующее.

- Определяют внутреннюю стоимость ценной бумаги. Эта процедура включает в себя прогноз будущего потока денежных средств, оценку требуемой доходности ценной бумаги при заданных характеристиках риска, дисконтирование ожидаемых потоков денежных средств инвестиций в соответствии с требуемой доходностью.

- Сопоставляют внутреннюю стоимость с текущим рыночным курсом ценной бумаги.

- Оценивают соответствующие издержки и риски.

- Анализируют факторы, влияющие на цену ценной бумаги.

Делают главный вывод: занижена или завышена стоимость этой корпорации по сравнению с реальной стоимостью ее активов. Под недооцененными акциями понимаются ценные бумаги корпораций, рыночная цена которых значительно ниже их стоимости, определяемой как отношение дивиденда к проценту. Основной недостаток фундаментального анализа заключается в том, что он не учитывает реальных изменений, колебаний цен и предполагает, что стоимость ценных бумаг стабильная или равномерно изменявшаяся. Фундаментальный анализ является ведущим направлением в анализе акций на рынке ценных бумаг и помогает делать выводы в отношении оценки движения акций. Дополняет его технический анализ.

Тема 1. Анализ финансовых рынков: понятие, роль и методы его проведения

ЧТО ПРОИСХОДИТ, КОГДА МЫ ССОРИМСЯ Не понимая различий, существующих между мужчинами и женщинами, очень легко довести дело до ссоры...

Что делать, если нет взаимности? А теперь спустимся с небес на землю. Приземлились? Продолжаем разговор...

Живите по правилу: МАЛО ЛИ ЧТО НА СВЕТЕ СУЩЕСТВУЕТ? Я неслучайно подчеркиваю, что место в голове ограничено, а информации вокруг много, и что ваше право...

ЧТО ПРОИСХОДИТ ВО ВЗРОСЛОЙ ЖИЗНИ? Если вы все еще «неправильно» связаны с матерью, вы избегаете отделения и независимого взрослого существования...

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте: