Сдам Сам

ПОЛЕЗНОЕ


КАТЕГОРИИ







Відсотковий арбітраж та його вплив на форвардні і спотові обмінні курси.





Відсоткові ставки в різних країнах рідко співпадають за розміром. Діапазон їх на різних ринках світу досить широкий. Інвестори прагнуть перемістити кошти з ринку з низькою відсотковою ставкою на ринок з більш високою. Для цього вони здійснюють операцію відсоткового арбітражу. Якщо інвестори хочуть зберегти капітал і отримати прибуток, вони робитимуть покритий (забезпечений) арбітраж. Покритий відсотко­вий арбітраж передбачає обмін однієї валюти за іншу. Відбувається про­цес позичання грошових коштів в одній країні і конвертація їх у валюту іншої країни, в котрій ці кошти віддаються в кредит. Забезпечення озна­чає, що ризик зворотної конвертації у валюту, в котрій була надана пози­ка, для оплати позики з настанням строку платежу, усувається придбан­ням цієї валюти на форвардному ринку. Одночасна купівля валюти на умовах «спот» та її форвардний продаж, тобто операція «своп», зменшує або усуває операційний ризик. «Своп» має ціну. Ця ціна (витрати) повин­на бути вирахована з різниці відсоткових ставок валют, з якими здійснюється арбітраж, щоб отримати чистий прибуток.

Отже, відсотковий арбітраж полягає у отриманні позик в одній валюті і наданні кредитів в іншій. Ризики від зміни валютних курсів можуть бу­ти знижені шляхом укладення форвардних контрактів на обмін валюти на строк дії позики або депозиту.

Відсотковий арбітраж (наприклад, переміщення американського дола­ра в країну В) включає три операції:

1) позика долара і конвертування його у валюту країни В;

2) надання кредиту в країні В;

3) укладення форвардного контракту на момент закінчення кредиту
на зворотний обмін валюти країни В на долари.


, — ставка відсотка в США.

Отримає в країні В: В(1 + г,,) одиниць валюти В. Ця валюта повинна бути конвертована за форвардним курсом ($/В)ж в долари в кількості.


Кількість іноземної валюти (В) дорівнює кількості позичених доларів ($), поділеній на курс «спот»: ($/B)t

На момент закінчення кредиту (t + 1) — відноситься до наступного ро­ку) арбітражер буде винен (в доларах):

отже, кількість зароблених грошей дорівнює: ($/($/В), (1 + г,,) ($/В)ж.

Арбітражний прибуток дорівнює кількості зароблених доларів мінус кількість доларів, котру арбітражер винен своєму кредитору:

Обмін однієї валюти на іншу впливає на попит і пропозицію на спо­товому і форвардному ринках. При обміні доларів на валюту В створюєть­ся додатковий попит на спотовому ринку на валюту В, що призводить до підвищення вартості цієї валюти в доларах ($/В),. На форвардному ринку валюта В обмінюється на долар, що призводить до додаткової пропозиції валюти В і зниження ЇЇ вартості у валютному обчисленні ($/В),+1. Збільшення обмінного курсу «спот» ($/B)t і зниження форвардного кур­су ($/В),+1 призводить до зниження прибутків арбітражерів до тієї вели­чини, за якої потенційний прибуток стане нульовим.



 


Рівняння (2) описує рівновагу, котра викликана арбітражними діями.

Якщо розділити обидві сторони рівняння (2) на $(1+г/,), то знайдемо, що відношення форвардного курсу до спотового дорівнює відношенню доход пості в США до доход пості в країні В:

Це рівняння показує, що відношення форвардного курсу до спотового курсу валюти В дорівнює відношенню доходності в США до доходності в країні В.

Співвідношення між курсами «спот», форвардними курсами і відсот­ковими ставками, виражене рівністю (3), називається паритетом відсот­кових ставок.

У загальному вигляді це співвідношення записується так:


де Е {} — позначення очікуваної вартості змінної, взятої в дужки; А і В — дві валюти; г„ і г/, — відсоткові ставки валют А і В


Паритет відсоткових ставок виражається і такою формулою:


де / — форвардна надбавка до валюти країни В або скидка з неї.


Співвідношення (4) називається міжнародним ефектом Фішера. Оскільки відношення очікуваного в майбутньому обмінного курсу «спот» до поточного курсу «спот» може бути виражене як одиниця плюс очікувана відсоткова зміна спотового курсу (Е{е}), то рівняння (4) можна записати так:

Наприклад, якщо відсоткова ставка США дорівнює 8%, а відсоткова ставка евро в Німеччині — 6%, то паритет відсоткових ставок призводить до того, що форвардний курс євро буде з 1,89-процентної надбавки, тобто

 

Відношення форвардного курсу до спотового для євро становитиме 1,0189.

При встановленні ставок форвардних курсів для своїх клієнтів, банки спираються на паритет відсоткових ставок. Відхилення від паритету відсот­кових ставок можуть бути викликані перешкодами, які чиняться арбітражу.







ЧТО ПРОИСХОДИТ, КОГДА МЫ ССОРИМСЯ Не понимая различий, существующих между мужчинами и женщинами, очень легко довести дело до ссоры...

Конфликты в семейной жизни. Как это изменить? Редкий брак и взаимоотношения существуют без конфликтов и напряженности. Через это проходят все...

Живите по правилу: МАЛО ЛИ ЧТО НА СВЕТЕ СУЩЕСТВУЕТ? Я неслучайно подчеркиваю, что место в голове ограничено, а информации вокруг много, и что ваше право...

Что делает отдел по эксплуатации и сопровождению ИС? Отвечает за сохранность данных (расписания копирования, копирование и пр.)...





Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте:


©2015- 2024 zdamsam.ru Размещенные материалы защищены законодательством РФ.