Сдам Сам

ПОЛЕЗНОЕ


КАТЕГОРИИ







Вопрос 3 Организация анализа инвестиционной деятельности





В реальных условиях функционирования все предприятия независимо от форм собственности в той или иной степени связанные с осуществлением инвестиционной деятельности. Под инвестициями в наиболее широкой трактовке понимают вложения определенных ресурсов с целью получения будущих выгод. Согласно Закону Украины "Об инвестиционной деятельности" инвестициями считают все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате чего создается прибыль (доход) или достигается социальный эффект.

Инвестиционной деятельностью является совокупность практических действий физических и юридических лиц и государства по реализации инвестиций.

Управление инвестиционной деятельностью предприятия осуществляется с помощью

 

 

Одной из наиболее важных проблем, которая возникает в процессе осуществления инвестиционной деятельности, является поиск эффективных источников и ресурсов финансирования инвестиций, своевременный возврат инвестированного капитала. Важная роль в решении этой проблемы принадлежит анализу инвестиционной деятельности.

В процессе экономико-аналитической деятельности целесообразно решить следующие задачи:

 

Таким образом, инвестиционная деятельность должна быть направлена ​​на поиск резервов повышения ее эффективности, сокращение сроков строительства, улучшения его качества, мобилизацию внутренних резервов предприятия для получения наибольшего результата (эффекта) на единицу затрат.

Экономико-аналитическая деятельность организации основывается на показателях статистической и финансовой отчетности, в частности: форма № 1 "Баланс", форма № 2 "Отчет о финансовых результатах", форма № 3 "Отчет о движении денежных средств", форма № 2 - инвестиции "Отчет о капитальных инвестициях "", форма № 2-к "Отчет о введении в действие зданий (сооружений), мощностей и основных фондов и инвестиции в основной капитал (капитальные вложения)", форма № 10 - ВЭД "Отчет об иностранных инвестициях в Украину" и другие.



Кроме этого, в процессе исследования могут использоваться показатели производственной программы, финансового плана, данные оперативно-технического и бухгалтерского учета и др..

 


Вопрос 4 Методика анализа инвестиционной деятельности

На первом этапе анализа

 

 

Валовые инвестиции представляют собой

 

Чистые инвестиции

 

Динамика показателя чистых инвестиций отражает характер экономического развития организации на определенном этапе. Если сумма чистых инвестиций составляет отрицательную величину (т.е. если объем валовых инвестиций является меньше суммы амортизационных отчислений), то это означает снижение производственной мощности и как следствие - уменьшение объема выпущенной продукции. Такая ситуация свидетельствует о том, что организация "проедает" свой ​​капитал.

Если валовые инвестиции будут равны сумме амортизационных отчислений, то

 

 

В случае, если сумма чистых инвестиций имеет положительную величину (объем валовых инвестиций превышает сумму амортизационных отчислений), то

 

 

На втором этапе

 

Таблица 10.3 - Оценка динамики объема и структуры инвестиционных вложений предприятия

Виды инвестиций На начало анализируемого периода На конец анализируемого периода Изменения „+”, -
объем, тыс. руб. структура, % объем, тыс. руб. структура, % объем, тыс. руб. структура, %
Реальные инвестиции 70,7 77,6 +128 +6,9
В том числе в основные средства 28,1 29,3 +39 +1,2
незавершенное строительство 36,3 39,3 +62 +3,0
Нематериальные активы 6,3 9,0 +27 +2,7
Финансовые инвестиции 29,3 22,4 -22 -7,3
В том числе долгосрочные 17,5 96, 12,5 -14 -3,5
текущие 10,4 8,3 -5 -2,1
другие 1,4 1,6 -3 -1,6
Всего +106 X

Таким образом, данные табл. 10.3 показывают, что инвестиционная деятельность организации за анализируемый период активизировалась. Так, объем инвестиционных вложений увеличился на 106 тыс. руб., т.е. прирост составил 16%. Сравнение объемов и структуры вложений в различные формы инвестирования свидетельствует, что приоритетным направлением для предприятия остаются реальные инвестиции.

Объем капитальных инвестиций за анализируемый период возрос на 128 тыс. руб. Кроме того, реальные инвестиции имеют наибольший удельный вес в структуре инвестиционных вложений предприятия - 70,7% на начало периода, причем на конец отчетного периода этот показатель вырос на 6,9%. Такая динамика оценивается положительно, поскольку она связывается прежде всего с производственной деятельностью. Финансовые инвестиции организации в общей величине вложений составили на начало года 29,3% с дальнейшим уменьшением до 22,4%.В процессе формирования портфеля финансовых инвестиций организации, исследуется, необходимо прежде всего обратить внимание на соотношение таких основных показателей, как доходность и уровень риска. Доходность ценных бумаг зависит от двух факторов: ожидаемой нормы доходности; норм и правил налогообложения доходов от операций с ценными бумагами.

Углубление анализа должно осуществляться путем изучения объема освоения инвестиций в основной капитал в сопоставлении с объемом предыдущего периода, в том числе фактических затрат на строительно-монтажные работы, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы. При этом рекомендуется обратить внимание на строительно-монтажные работы, осуществлении хозяйственным способом, освоение инвестиций в основной капитал за счет средств Государственного бюджета, местных бюджетов, предприятий и организаций, кредитов банков и других займов, средств иностранных инвесторов и других источников финансирования.

Одновременно целесообразно обратить внимание на воспроизводимую структуру инвестиций в основной капитал по видам экономической деятельности за счет всех источников финансирования, направленных на техническое перевооружение и реконструкцию действующих предприятий, строительство новых предприятий, поддержание действующих мощностей, строительство отдельных зданий (сооружений) и другие капитальные затраты.

Оценка выполнения плана ввода в действие производственных мощностей, объектов и пусковых комплексов осуществляется по действующим единицами измерения. Объекты производственного назначения и пусковые комплексы оценивают по производственной мощности, выраженной годовым объемом выпускаемой продукции (в тоннах, тысячах штук, квадратных метрах производственных площадей и т.п.). При введении в действие жилых зданий единицей измерения служат квадратные метры общей и жилой площади, количество квартир, больниц - количество коек, школ, санаториев - количество мест.

На следующем этапе,

 

Дисконтная ставка

 

Методы оценки инвестиционных проектов в основном можно разделить на две группы:

 

 

 

 


Рисунок 10.2- Методы оценки эффективности инвестиций

 

 

В практике существуют и другие методы и показатели оценки экономической эффективности инвестиций.

Среди традиционных показателей наибольшее распространение получили: коэффициент эффективности (отношение среднегодовой суммы прибыли к объему капитальных инвестиций) и период окупаемости (обратный к нему показатель).

Несмотря на простоту расчета оба эти показатели имеют определенные недостатки. Во-первых, они не учитывают фактора времени. В результате этого при расчете как коэффициента эффективности, так и периода окупаемости изучаются предложения по явно несопоставимыми величинами - суммой капиталовложений в настоящее стоимости и ожидаемой прибылью в будущей стоимости. Учитывая, что разрыв во времени между вложением средств и получением будущих выгод может быть значительным, на такое сравнение существенное влияние может иметь инфляция, другие виды инвестиционного риска.

Во-вторых, недостатком указанных традиционных методов расчета эффективности капитальных инвестиций является то, что основным критерием возврата инвестору вложенного капитала берется только сумма прибыли.

Вторым направлением оценки инвестиционных проектов, получивший широкое распространение в западной практике, являются методы, основанные на дисконтировании денежных потоков. В их основе также лежат две составляющие: инвестиционные расходы - сумма вложенных средств в тот или иной проект; результат - суммы денежных потоков, включающих чистую прибыль и амортизацию за период эксплуатации введенного проекта. Для сравнения разновременные факторы сводятся к одному периоду с использованием методов наращивания или дисконтирования. Как правило, будущие денежные потоки приводятся к настоящей стоимости методом дисконтирования.

Путем сопоставления дисконтированного денежного потока с инвестиционными затратами можно получить систему показателей, которые характеризовали величину эффекта, относительную эффективность, окупаемость, допустимую норму эффективности.

Итак, для эффективности инвестиционной деятельности (проектов) в экономической литературе предлагается разное количество методов, показателей, по разному трактуются их названия и порядок определения. В тоже время среди многих критериев можно проследить четыре главных метода оценки инвестиций, учитывающие фактор времени: чистая текущая (приведенная) стоимость (NPV), индекс рентабельности (IR), норма рентабельности инвестиций (HRI), срок окупаемости инвестиций (To), коэффициент эффективности инвестиций (KEI).

Центральной составляющей оценки эффективности инвестиций является расчет чистой приведенной стоимости (NPV).Ее определяют по формуле:

 

(10.7)

где - денежный поток в течение n лет;

- Ставка дисконтирования;

- Сумма первоначальных инвестиций.

 

Следовательно, чистая приведенная стоимость - это разница между величиной денежных потоков, поступающих в процессе эксплуатации проекта, дисконтированных по приемлемой ставке доходности и сумме инвестиций.

При этом нужно принять во внимание, если:

NPV> 0, инвестиции дадут прибыль (проект можно принять);

NPV <0, инвестиции будут убыточными (проект не следует принимать)

NPV = 0, инвестиции не дадут ни прибыли, ни убытка.

В данном случае решение нужно принимать на основе других критериев (улучшение условий труда, рост имиджа предприятия, достижение определенного социального эффекта и т.п.).

Расчет чистой приведенной стоимости (NPV) проследим по данным предприятия "Ритм". В 2012 г. им было принято решение приобрести новую технологическую линию за 186 тыс.руб. По прогнозным расчетам после пуска линии ежегодные поступления составят 35 тыс. руб. Работа технологической линии рассчитана на 5 лет, ликвидационная норма прибыли равна затратам на ее демонтаж. Требуемая норма прибыли составляет 13%. Величина чистой приведенной стоимости составит:

тыс. руб.

Данный проект нельзя считать принятым, поскольку NPV <0, поэтому инвестиции будут убыточными.

В 2013 году предприятие "Ритм" предусматривает строительство арматурного цеха стоимостью 3230 тыс. руб. По этому проекту планируется получение денежных потоков в течение трех лет: 1-й год - 1420 тыс. руб., 2-й год - 1750 тыс. руб., 3-й год - 1980 тыс. руб.

Предполагается, что средне рыночная ставка доходности меняться в течение периода эксплуатации проекта и составит по годам 18%, 22%, 19%.Чистая текущая стоимость составит:

тыс. руб.

Предприятие "Ритм" может принять проект по строительству арматурного цеха, поскольку ожидаемые денежные потоки обеспечивают возврат инвестиционных средств, поскольку NPV> 0.

Если предприятие имеет несколько проектов, то следует принять тот проект, который имеет наивысшее значение чистой приведенной стоимости.

В тоже время метод NPV не позволяет оценить эффективность проекта с позиции "результаты-расходы", в результате чего можно выбрать не самый рентабельный проект, а такой, что хоть и генерирует значительную в абсолютном выражении сумму доходов, но требует и значительных начальных инвестиций. Метод чистой приведенной стоимости является приемлемым, когда величину инвестиционных ресурсов практически не ограничено, а экономическая ситуация делает достаточно точное прогнозирование ставки доходности на длительный период. Вместе с тем нужно заметить, что в расчете чистую текущую стоимость, мы получаем ее абсолютную величину, которая не всегда дает правильное представление об экономической эффективности инвестиций.

Например, если в проекте А NPV составляет 280 тыс. руб., а в проекте Б - 200 тыс. руб., то это еще не значит, что проект А эффективнее, чем проект Б. Более объективную оценку можно получить если сопоставить NPV этих проектов с суммой первоначальных инвестиций в них. Именно такое сравнение лежит в основе расчета индекса рентабельности инвестиций.

Индекс рентабельности инвестиций (IR) определяет степень доходности единицы затрат. Его рассчитывают путем отношения чистой приведенной стоимости к первоначальной суммы инвестиций.

то есть (10.8)

 

Из приведенной формулы можно сделать вывод, если:

IR> 1, инвестиции рентабельные;

IR <1, инвестиции убыточны;

IR = 1, инвестиции не убыточны и не рентабельны.

Таким образом, инвестиции оправданы лишь при условии, если их рентабельность выше 1.Индекс рентабельности инвестиций может быть использован при выборе проекта из числа альтернативных вариантов, когда чистая текущая стоимость имеет приблизительно одинаковые значения, или при формировании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением чистой текущей стоимости.

Норма рентабельности инвестиций (HRI) это такое значение коэффициента дисконтирования (r) при котором чистая приведенная стоимость (NPV) проекта равна 0.

 

(10.9)

Так, если предприятие берет в банке долгосрочный кредит под 25% на два года, то оно должно вложить его в такой проект, который обеспечит положительное значение чистой приведенной стоимости при коэффициенте дисконтировании 25% на протяжении двух лет.

Показатель внутренней нормы рентабельности имеет важное значение в процессе определения источников финансирования инвестиционного проекта. Сравнение стоимости инвестированных средств, то есть расходов на выплату процентов за пользование банковскими ссудами, дивидендов и других связанных с привлечением финансовых ресурсов вознаграждений, с внутренней нормой прибыли проекта дает возможность определить его целесообразность и принять обоснованное управленческое решение. Так, если внутренняя норма рентабельности проекта выше стоимости авансированного капитала, то проект является экономически выгодным, а разница между этими величинами показывает уровень рентабельности на который может рассчитывать инвестор. Если внутренняя норма рентабельности равен стоимости авансированного капитала, то проект не приносит доходов и не наносит ущерб. Тогда его целесообразность надо определить по другим критериям, например учитывая социальный эффект. Если внутренняя норма рентабельности меньше стоимости авансированного капитала, проект по любой точки зрения является экономически невыгодным.

При расчете нормы рентабельности проекта, когда денежный поток не является постоянной величиной используют такую ​​формулу:

 

(10.10)

 

где - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором

- Значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором .

Точность расчета по этой формуле будет тем больше, чем меньше разница между и . При этом необходимым условием является при и при .

 

Определим показатель HRI для инвестиционного проекта по реконструкции столярного цеха предприятия "Ритм" рассчитанного на три года, что требует инвестиций в сумме 510 тыс. руб .. и имеет предполагаемые денежные поступления по годам 150 тыс. руб .., 200 тыс. руб., 300 тыс. руб .. Процентные ставки для коэффициента дисконтирования взят в таких размерах: Ч1 = 10%, Ч2 = 18%. Соответствующие расчеты приведены в табл.10.3.

 

Таблица 10.3 - Исходные данные для расчета показателя HRI

Год Поток Расчет 1 Расчет 2
Множитель при Ч1=10 % Стоимость NPV Множитель при Ч2=18 % Стоимость NPV
0 –й - 560 1,000 - 510 1,0 - 510
1 - й 0,909 136,4 0,718 107,7
2 - й 0,826 165,2 0,643 128,6
3 - й 0,751 225,3 0,516 154,8

По данным расчетов 1 и 2 и по формуле (10.10) вычисляем значение HRI:

 

Выбор проектов. Инвестиционные проекты ранжируют в порядке убывающей внутренней нормы доходности двух несовместимых проектов. Предпочтение следует отдавать проекту, в котором внутренняя норма доходности превышает ставку дисконтирования.

Срок окупаемости инвестиций (То) - это время, в течение которого денежный поток, полученный инвестором в процессе эксплуатации проекта, уравнивается с суммой инвестиций (измеряется в годах, месяцах).Срок окупаемости инвестиций (То) может рассчитываться по формуле:

(10.11)

 

где Рп - денежный поток в течение n лет;

IС - сумма первоначальных инвестиций.

 

Следовательно, для определения периода окупаемости делают сопоставления инвестиций денежными потоками от проекта. Период, в котором денежный поток сравняется с суммой инвестиций, будет сроком окупаемости. Если денежный поток является стабильным на протяжении периода эксплуатации проекта, то срок окупаемости может рассчитываться путем деления суммы инвестиций на годовой объем денежного потока.

Пример. Сумма первоначальных инвестиций равyf 1,3 млн. руб., f денежный поток от проекта по годам составляет 380 тыс. руб., 520 тыс. руб., 420 тыс. руб., 290 тыс. руб. В данном случае срок окупаемости составит 3 года, поскольку 380 + 520 +420> 1300 тыс. руб.

Из этого примера следует, что чем короче период, за который имеются данные из возможных денежных потоков, тем точнее можно определить срок окупаемости инвестиций.

При определении периода окупаемости инвестиций техника дисконтирование не применяется. Из нескольких проектов привлекательным считается тот, который имеет короткий срок окупаемости.

Коэффициент эффективности инвестиций (КЕИ) отражает уровень прибыльности инвестиций без учета дисконтирования доходов. В основу расчета данного коэффициента положено сопоставления чистой прибыли и начальных инвестиций.

(10.12)

 

где PN - прибыль за время действия проекта;

RV - ликвидационная стоимость оборудования (машин, механизмов);

Эффективность инвестиционных проектов с длительным сроком окупаемости оценить достаточно сложно, поскольку расчет инвестиционных показателей основывается на концепции оценки стоимости денег во времени. Зарубежные инвесторы в основном исходят из преимущества настоящей стоимости денег, потому что в данном случае имеет место риск невозврата в будущем вложенных в проект средств.

В рыночных условиях хозяйствования критерием эффективности проекта является уровень доходности, полученной на вложенный капитал. Во доходностью проекта понимают такой темп прироста капитала, что в полной мере компенсирует изменения покупательной способности денег в течение определенного периода, обеспечивает принят уровень доходности проекта и покрывает риск инвестора, связанный с его реализацией. Итак, проблема оценки эффективности инвестиционного проекта для инвестора сводится к установлению уровня доходности.

Расчет простой нормы прибыли (Пнп) может осуществляться по формуле:

 

(10.13)

 

где Пр.ч - чистая прибыль;

Ав - амортизационные отчисления, генерируемых проектом.

Приведенный метод является надежным для проектов, реализуемых в течение одного года, поскольку при его применении игнорируются такие факторы, как:

ü доходы от реализации бывших активов, замененных новыми;

ü возможность реинвестирования полученных доходов и временная стоимость денег;

ü не денежные отдельные виды затрат;

ü невозможность определить преимущество одного из проектов, имеющих одинаковую норму прибыли, но разные объемы инвестиций.

При анализе альтернативных проектов рассчитаны показатели NPV, IR, HRI могут давать противоречивую оценку, т.е. проект, принятый по одному показателю, нецелесообразно за другим. В этом случае приоритет отдается проекту с высоким уровнем чистой приведенной стоимости (NPV).

 









Что делает отдел по эксплуатации и сопровождению ИС? Отвечает за сохранность данных (расписания копирования, копирование и пр.)...

Живите по правилу: МАЛО ЛИ ЧТО НА СВЕТЕ СУЩЕСТВУЕТ? Я неслучайно подчеркиваю, что место в голове ограничено, а информации вокруг много, и что ваше право...

ЧТО И КАК ПИСАЛИ О МОДЕ В ЖУРНАЛАХ НАЧАЛА XX ВЕКА Первый номер журнала «Аполлон» за 1909 г. начинался, по сути, с программного заявления редакции журнала...

Что делать, если нет взаимности? А теперь спустимся с небес на землю. Приземлились? Продолжаем разговор...





Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте:


©2015- 2021 zdamsam.ru Размещенные материалы защищены законодательством РФ.