СТОРИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ВОЗНИКНОВЕНИЯ ТЕОРИИ ИНВЕСТИЦИЙ И ИНВЕСТИЦИОННОГО МЕНЕДЖМЕНТА.

Слово «инвестиции» вошло в наш лексикон относительно недавно. В настоящее время под инвестициями мы понимаем вложение денег, капитала в различные предприятия (промыш­ленные, торговые, банковские) с целью получения прибыли. Но хотя в лексиконе наших предков это слово отсутствовало, с самим понятием извлечения прибыли или выгоды они были хорошо знакомы. История выгодного вложения денег начи­нается вместе с историей их появления в древних цивилиза­циях.

В Древней Руси денежное обращение было очень интенсив­ным благодаря большому количеству городов и развитым тор­говым связям как с Западом, так и с Востоком. Однако тогда деньги вкладывались прежде всего в торговлю, драгоценные вещи и драгоценные металлы, приобретение земельных вла­дений и др. Не было особых учреждений для выгодного сохра­нения денег — банков, хотя люди часто пользовались услугами ростовщиков. Роль банков - кредиторов и инвесторов на Руси успешно выполняли монастыри, которые предпочитали вкла­дывать свои средства в земельные владения (вотчины). Земля долгое время была в нашей стране главным объектом вложе­ния денег.

Пионером промышленных инвестиций стало в России го­сударство. Именно благодаря государству и его денежным средствам стали развиваться новые отрасли промышленности и усовершенствовались старые, хорошо знакомые производ­ственные процессы. Государство заботилось о внедрении раз­личных изобретений, таких, например, как пушки и порох, книгопечатание, и связанных с ними производств. Оно же ус­тановило торговые связи с европейскими государствами, преж­де всего с Англией, и поощряло деятельность (торговую и про­мышленную) английской Московской компании. Военные потребности государства породили усиленное внимание к раз­витию железоделательной промышленности.

Однако одно только государство не могло бы справиться с проблемой налаживания в стране промышленного производ­ства. На помощь ему приходили частные лица, частные инвесторы, располагавшие достаточным капиталом. Сначала это были богатые западноевропейские купцы, находившие в Рос­сии нужное сырье и знакомившие русских с новыми техноло­гиями. Русские же купцы и предприниматели активно.

Процессы инвестиционной сферы во многом определяют общую экономическую ситуацию, прежде всего динамику про­изводства и инфляции, состояние финансово-кредитной систе­мы и уровень платежеспособного спроса. Основными фактора­ми, способствующими активизации инвестиционной активности на современном этапе, являются повышение темпов роста про­изводства продукции и услуг базовых отраслей экономики и в первую очередь повышение темпов роста промышленного про­изводства; увеличение инвестиционных ресурсов населения за счет роста реальных располагаемых денежных доходов; расши­рение инвестиционных возможностей экспортно-ориентированных отраслей в результате улучшения внешнеэкономической конъюнктуры.

Западная экономическая наука рассматривает теорию ин­вестиций как центральную с микро- и макроэкономических позиций.

С микроэкономических позиций в теории инвестиций основным является процесс принятия инвестиционных решений на уровне предприятий, предоставление в распоряжение пред­принимателей конкретных научно обоснованных методов фор­мирования оптимальной инвестиционной политики.

В макро­экономике (Дж. Кейнс) проблема инвестирования рассматрива­ется с позиций государственной инвестиционной политики, по­литики доходов и занятости.

В теории Дж. Кейнса инвестиции определялись как часть дохода, которая не была использована на потребление в текущем периоде. Инвестиции выступают здесь в качестве обратной сто­роны процесса сбережений. Как известно, Дж. Кейнс в своей макроэкономической теории исследовал механизм инвестици­онного процесса, обращая особое внимание на взаимосвязь ме­жду инвестициями и сбережениями.

Фундаментом макроэкономического равновесия является равенство между сбережениями потребителей и инвестициями, которые бизнес считает необходимым осуществлять. Механиз­мом, уравновешивающим эти величины, согласно классической теории, выступает норма процента, которая автоматически уста­навливается на уровне, когда инвестиции и сбережения равны. Кейнсианская трактовка механизма инвестиционного процесса опровергает автоматизм саморегулирования рынка. Регулирова­ние инвестиционного процесса с помощью управления величи­ной ставки процента, бюджетной и налоговой политики госу­дарства является средством предотвращения кризисных ситуа­ций и приведения в соответствие планов и ожиданий потребите­лей и производителей общественных благ. Таковы основы меха­низма инвестиционного процесса, рассмотренного в теории Дж. Кейнса, которая получила впоследствии характеристику теории, объясняющей функционирование экономики, находя­щейся в кризисной ситуации.

За всю историю развития современной экономической мысли теория инвестиций претерпевала различные модифика­ции. По существу, все эти гипотезы стремились дать ответ на следующие вопросы: в какой мере и при каких условиях инве­стиции способствуют экономическому росту и какими фактора­ми определяются конъюнктурные колебания инвестиций?

Среди множества типов инвестиционных функций можно выделить несколько групп, основывающихся на разных гипоте­зах о поведении инвесторов. К основным из них относятся:

акселерационная теория инвестиций;

Целью производства в рамках акселерационной теории слу­жит рост объема производства. Между тем рост выпуска продук­ции рассматривается предпринимателем лишь как средство полу­чения прибыли. Само по себе увеличение производства нереально в рыночной экономике, если оно не влечет за собой каких-либо преимуществ для инвестора. В целом акселерационная трактовка инвестиционного процесса дает одностороннюю зависимость ме­жду рассматриваемыми величинами и поэтому не способна дать охватывающую характеристику инвестиционного процесса.

теории, основанные на мотивах прибыли;

С точки зрения теории макси­мизации прибыли инвестиции в частном секторе реализуются только тогда, когда наряду с ожиданиями повышения сбыта оп­равдываются ожидания достаточной величины прибыли. Таким образом, прибыль рассматривается как исходный пункт для при­нятия инвестиционных решений.

гипотеза об определяющей роли ликвидности при принятии инвестиционных решений(гипотеза ликвидности);

В рамках этой гипотезы наличие собственных средств для возможности самофинансиро­вания капиталовложений рассматривается как предпосылка для инвестиционных расходов. Гипотеза ликвидности позволяет учесть различия в использовании собственных средств и заемно­го капитала. Гипотеза ликвидности исходит из того, что прежде всего изыскивается возможность для самостоятельного финан­сирования. Решение прибегнуть к внешним источникам прини­мается после того, как будут исчерпаны все внутренние источ­ники. Ликвидная гипотеза может дать хорошие результаты, когда наблюдается конъюнктурная ситуация благоприятного развития спроса и ощущается необходимость средств для инвестиционных вложений в связи с ожиданием расширенного спроса.

теория, рассматривающая взаимо­связь размеров инвестиций и величины нормы процента;

Дальнейшим развитием гипотез, основанных на мотиве прибыли как определяющего показателя инвестиционной дея­тельности, стала старейшей гипотезой, объясняющей взаимосвязь объема производства и инвестиционной активности, является теория, определяющая агрегированные инвестиционные затраты через ры­ночную норму процента.

неокласси­ческая теория инвестиций.

Неоклассическая теория инвестиционного повеления хо­зяйствующих субъектов определяет оптимальную величину ис­пользуемого капитала в зависимости от размеров производства, цены продукта и издержек использования капитала. При условии, что известны чистая стоимость фирмы издержки использо­вания капитала, можно рассчитать оптимальную величину капи­тала с учетом коэффициента эластичности капитала, объема производства, индекса цен.

Сегодня отечественные экономисты вслед за зарубежными коллегами рассматривают инвестиции как долгосрочные вложе­ния капитала в различные сферы экономики, инфраструктуру, социальные программы, охрану окружающей среды как внут­ри страны, так и за рубежом с целью развития производства, со­циальной сферы, предпринимательства, увеличения прибыли. Основные законодательные акты, регламентирующие ин­вестиционную деятельность:

1) Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осу­ществляемой в форме капитальных вложений»;

2) Федеральный закон от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об ино­странных инвестициях в Российской Федерации»;

3) Федеральный закон от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)»;

4) Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рын­ке ценных бумаг»;

5) Федеральный закон от 23 августа 1996 г. № 127-ФЗ «О на­уке и государственной научно-технической политике»;

6) Федеральный закон от 30 декабря 1995 г. № 225-ФЗ «О соглашениях о разделе продукции».

В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г. (от 02.01.2000 № 22-ФЗ, от 22.08.2004 № 122-ФЗ, от 02.02.2006 № 19-ФЗ) дается следующее оп­ределение инвестициям:

Инвестиции представляют собой вложения ресурсов в сфе­ру производства и в непроизводственную сферу в целях:

♦получения доходов на вложенный капитал;

♦решения проблем повышения конкурентоспособности;

♦роста экономической, экологической и социальной эффективности.

Собственники инвестиционного проекта — это организации и физические лица, внедряющие проект и инвестировавшие в него свои ресурсы, вследствие чего они получают право собст­венности на часть дохода от проекта, владеют частью активов проекта.

Инвестиционные ресурсы предоставляются организациями, юридическими лицами, компаниями, фирмами, банками, други­ми организациями и физическими лицами, акционерами, пред­принимателями, менеджерами, другими работниками в виде:

♦финансовых ресурсов (свободных финансовых средств
компаний, организаций, капиталов частных и юридических лиц И населения, ценных бумаг);

♦материальных активов (оборудование, транспортные средства, здания и сооружения, земля);

♦интеллектуальных активов (технологии know-how, патенты, изобретения, различные инновации);

♦человеческого капитала (интеллект, нравственность и
мораль, знания, навыки, опыт, квалификация и другие состав­ляющие);

♦других нематериальных активов (товарные знаки, имидж
компании на рынке, другие).

Финансирование инвестиционных проектов может осу­ществляться путем использования собственных и привлечения заемных финансовых ресурсов.

Обратный процесс высвобождения денежных средств, вложенных в материальные и нематериальные активы (посредст­вом их продажи, лизинга, передачи другим собственникам), т.е. превращение материальных и нематериальных активов в денеж­ные средства, называется процессом дезинвестирования. В ре­зультате высвобождаются ранее инвестированные средства, ко­торые снова можно направить на инвестирование.

Диверсификация инвестиций означает стратегию размеще­ния инвестиций в различных не зависящих или мало влияющих друг на друга отраслях или в разных независимых проектах, что является эффективным средством снижения рыночного риска и повышения финансовой устойчивости, обеспечения притоков дополнительных доходов.

Одна из новых форм диверсификации основана на стратегии долевого инвести­рования проектов, связанных с обеспечением основной деятель­ности компании. Например, разработка новых методов сниже­ния энергопотребления в производстве, новых или улучшенных продуктов.

Понятие «инвестирование» не столь часто используется в различных изданиях, как понятие «инвестиции», причем имеют место различные его трактовки. Иногда понятие «инвестирова­ние» заменяется понятием «инвестиционная деятельность». Приведем некоторые трактовки понятия «инвестирование».

1. Инвестиционная деятельность — вложение инвестиций и
осуществление практических действий в целях получения при­
были и (или) достижения иного полезного эффекта.

2. Инвестиционная деятельность - процессы вложения ин­вестиций, а также совокупность практических действий по реализации инвестиций. Процесс вложения инвестиций в данном слу­чае подводится под понятие «инвестирование».

3. Инвестиционная деятельность — деятельность организации, связанная с капитальными вложениями организации в связи с при­обретением земельных участков, зданий и иной недвижимости, обо­рудования, нематериальных активов и других внеоборотных активов, а также их продажей; с осуществлением долгосрочных финансовых вложений в другие организации, выпуском облигаций и других цен­ных бумаг долгосрочного характера и т. п.

Объектами инвестиционной деятельности являются вновь создаваемые и модернизируемые фонды и оборотные средства во всех отраслях и сферах народного хозяйства РФ, ценные бу­маги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

Инвестиционная деятельность осуществляется на рынке инвестиций, который, в свою очередь, распадается на ряд отно­сительно самостоятельных сегментов, включая рынок капиталь­ных вложений в воспроизводство основных фондов, рынок не­движимости, рынок ценных бумаг, рынок интеллектуальных прав и собственности, рынок инвестиционных проектов. При общих принципах инвестиционной деятельности эти рынки раз­личаются объектами инвестиций, что определяет специфику ме­тодов, форм, способов анализа и оценки эффективности, на­дежности, уровня рискованности инвестиций.

Субъектами инвестиционной деятельности выступают ин­весторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики, юридиче­ские лица (банковские, страховые и посреднические организа­ции, инвестиционные биржи) и другие участники инвестицион­ного процесса. Субъектами инвестиционной деятельности могут быть физические и юридические лица, в том числе иностран­ные, а также государства и международные организации.

Инвестиции выполняют ряд важнейших функций:

Инвестиции на макро­уровне являются основой для:

♦сокращения издержек и модернизации производства;

♦создания и поддержания макроэкономических условий экономического роста;

♦ускорения научно-технического прогресса, улучшения качества и обеспечения конкурентоспособности отечественной продукции;

♦гражданского строительства, развития здравоохранения, культуры, высшей и средней школы, а также решения других социальных проблем;

♦смягчения или решения проблемы безработицы;

♦обеспечения обороноспособности государства и решения многих других проблем.

Таким образом, инвестиции предопределяют рост эконо­мики. Увеличение реального капитала общества (приобретение машин, оборудования, модернизация и строительство зданий, инженерных сооружений) повышает производственный потен­циал экономики. Инвестиции в производство, в новые техноло­гии помогают выжить в жесткой конкурентной борьбе (как на внутреннем, так и на внешнем рынке), дают возможность более гибкого регулирования цен на свою продукцию и т. д.

Инвестиции играют исключительно важную роль и на микроуровне, где они необходимы, прежде всего, для достиже­ния следующих целей:

♦расширения и развития производства;

♦недопущения чрезмерного морального и физического из­носа основных фондов;

♦повышения технического уровня производства;

♦повышения качества и обеспечения конкурентоспособ­ности продукции конкретного предприятия;

♦приобретения ценных бумаг и вложения средств в активы
других предприятий.

 

 

В конечном итоге они необходимы для обеспечения нор­мального функционирования предприятия в будущем, стабиль­ного финансового состояния и максимизации прибыли.

Таким образом, инвестиции являются важнейшей эконо­мической категорией и играют значимую роль как на макро-, так и на микроуровне для простого и расширенного воспроиз­водства, структурных преобразований, максимизации прибыли и на этой основе решения многих социальных проблем. При этом для максимально эффективного использования инвестиций не­обходимо решение широкого круга задач, стоящих перед рос­сийской экономикой на современном этапе.

Типология инвестиций

Для учета, анализа и повышения эффективности инвести­ций необходима их научно обоснованная классификация как на макро-, так и на микроуровне.

Типология инвестиций может быть осуществлена по раз­личным классификационным признакам (рис. 1.1.1). Таковыми могут быть: характер активов, в приобретение которых вклады­ваются средства; характер участия в управлении инвестицион­ным портфелем; форма собственности; место приложения; сте­пень риска и др.

Типология инвестиций

По характеру активов можно выделить инвестиции в не­финансовые и финансовые активы. Инвестиции в нефинансовые активы часто называют реальными инвестициями.

Реальные инвестиции представляют собой вложения средств в реальные активы — как материальные, так и нематериальные. В статистическом учете и экономическом анализе реальные ин­вестиции называют еще капиталообразующими.

Финансовые инвестиции представляют собой вложение средств в различные финансовые инструменты (активы), в част­ности, в ценные бумаги (облигации, акции), депозиты в банке и т. д. Эти инвестиции принято иначе называть портфельными инвестициями.

По характеру участия в управлении инвестиционным порт­фелем выделяют прямые и непрямые инвестиции.

Под прямыми инвестициями понимают непосредственное участие инвестора в выборе объектов инвестирования, т. с. вло­жения в уставный капитал организаций с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении организацией.

Под непрямыми инвестициями подразумевают инвестирование, опосредуемое другими лицами (инвестиционными или иными финансовыми посредниками).

По формам собственности инвесторов выделяют частные, государственные, иностранные и совместные инвестиции.

Част­ные инвестиции — это вложения средств, осуществляемые граж­данами, а также предприятиями негосударственных форм собст­венности, прежде всего коллективной.

Государственные инве­стиции осуществляют центральные и местные органы власти и управления за счет средств бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также государственные предприятия и учреж­дения — за счет собственных и заемных средств.

Под иностран­ными инвестициями понимают вложения, осуществляемые ино­странными гражданами, юридическими лицами и государствами.

Совместные инвестиции — это вложения, осуществляемые субъ­ектами данной страны и иностранных государств.

Кроме того существует целый ряд других классификационных признаков.

По периоду инвестирования различают краткосрочные и долгосрочные инвестиции.

Под краткосрочными инвестициями понимают обычно вложения капитала на период не более одного года (например, краткосрочные депозитные вклады, покупка краткосрочных сберегательных сертификатов и т. п.),

а под дол­госрочными инвестициями — вложения капитала на период свы­ше одного года.

Неосуществление инве­стиций неминуемо приводит к потерям конкурентных позиций. Поэтому все возможные инвестиции можно разделить на две группы:

пассивные инвестиции, т. е. такие, которые обеспечивают
в лучшем случае неухудшение показателей прибыльности вложений в операции данной фирмы за счет замены устаревшего оборудования, подготовки нового персонала взамен уволившихся сотрудников и т. д.;

активные инвестиции, т. е. такие, которые обеспечивают повышение конкурентоспособности фирмы и ее прибыльности по сравнению с ранее достигнутыми за счет внедрения новой технологии, организации выпуска пользующихся спросом товаров, захвата новых рынков или поглощения конкурирующих фирм.

Обобщая все вышесказанное, можно сделать вывод: анализ структуры инвестиций по различным направлениям имеет важ­ное научное и практическое значение.

ИСТОЧНИКИ ИНВЕСТИЦИЙ

В соответствии с Законом инвестиционная деятельность мо­жет осуществляться за счет:

ЧТО ПРОИСХОДИТ ВО ВЗРОСЛОЙ ЖИЗНИ? Если вы все еще «неправильно» связаны с матерью, вы избегаете отделения и независимого взрослого существования...

Что вызывает тренды на фондовых и товарных рынках Объяснение теории грузового поезда Первые 17 лет моих рыночных исследований сводились к попыткам вычис­лить, когда этот...

ЧТО ПРОИСХОДИТ, КОГДА МЫ ССОРИМСЯ Не понимая различий, существующих между мужчинами и женщинами, очень легко довести дело до ссоры...

Что способствует осуществлению желаний? Стопроцентная, непоколебимая уверенность в своем...

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте: