|
КЛАССИФ ЗАДАЧ ПО ОЦЕНКЕ ЭФ-ТИ ИНВ1. ПО УЧЕТУ ФАКТОРА ВРЕМЕНИ: - динамич постановка зад - наиб общая (универс); расчеты проводятся за расч период с учет затр и результ за кажд год (кварт, мес) расчетн пер; - статическ постановка задачи – упрощен; расчеты производятся за период в 1 год. 2. ПО ВОЗМОЖН ОСУЩ СТОИМ ОЦЕНКИ РЕЗУЛЬТ. Если в кач результ инв принять изгот продук или выполн работу, то задачи делятся: - в кот рассчит стоим результ инв - выручка от реализ продукц; - в кот результ инв оценить невозм или затруднит (оценка инв на приобр отдельн станка). 3. ПО КРИТЕР ОЦЕНКИ ЭФ-ТИ ИНВ: - задачи на минимум затрат - если по всем вариантам задан одинак объем продукц (результат), то наиб эффектй вариант хар-ся миним затрат рес; - задачи на максимум эффекта - если по всем вариантам затраты одинак, то наиб эффект вариант хар-тся максим объема продук. 4. ПО ХАР-РУ ОБЪЕКТА, В КОТ ВКЛАД ИНВ: с единичн объектами; с множеством однородн объектов. 5. ПО УЧЕТУ ИНТЕРЕСОВ ОТДЕЛЬН УЧАСТН ИНВ ПРОЕКТА: оценка эф-ти со стороны реципиента; со стор инвестора; со стор др участн. 6. ПО СТАДИИ ЖИЗН ЦИКЛА ОБЪЕКТА: со стороны разработч; изготовит; потребит; сферы эксплуат. СТАТИЧЕСК МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФ-ТИ ИНВ (Не учит оченку денег во врем, произв за 1 год) 1 Метод простой (бух) нормы прибыли (рентабельн инв)- отнош средн велич прибыли предпр по бухг отчетн к средн велич инв. Эпр= ПРг/ И∑→max, где ПРГ - годовая величина; И∑ - мб не за 1 год ROI = EBIT/((Ан-Ак)/2), ROI=(EBIT*(1-Н))/И, где EBIT - доход до процентн и налог платежей; АН, АК – ст-ть активов на нач и кон реализ проекта; Н - ставка нал-я. Критерий эф-ти инв -инв проект на основе прост нормы приб оцен-ся как приемлем, если его расчетн уров превыш велич рентабельн, принятую инвестором за базовую величину: ROIр > ROIб; Норма дох-ти (годовая) на полный вложен капит: R= годов приток ср-в/ И=(ЧП+А+Двн)/И, г де ЧП – чист приб; А - аморт отч; ДВН - внереализац поступл. ЧП=(В-Зпр-А-ФИ)*(1-Н), где В - выр от реал прод (без НДС); ЗПР - издерж пр-ва; ФИ - фин издержки (% за кредит). ДОСТОИН И НЕДОСТ ПРОСТ НОРМЫ ПРИБ
Метод использ для груб и быстр отбраковки инв проектов на первых стадиях рассмотрен. 2.Простой (бездисконтн) срок возврата (окупаем) инв опред-ся колич лет, необх для полн возвр первонач инв за счет прибыли от инв проекта. (Для бюдж инв Ток =2 года) Ток=∑И/ПРг→min. При неравн ден поступл по годам срок возврата опред «методом вычитания». ДОСТОИН И НЕДОСТ БЕЗДИСКОНТ СРОКА ВОЗВР ИНВ
Услов примен метода: 1.Инв проекты имеют одинак срок жизни. 2. Ден поступл не сильно измен во врем. 3. Инв вкладываются один раз. недостатстатич метод: 1) не учит моменты получ дох и пр-ва расх (инв), те не учит времен ст-ть денег (фактор врем). След-но, в процессе расчета сопоставл заведомо несопостав величины; 2) показат возвр инвестир капит приним только приб. Но на практ инв возвращ в виде ден потока из чист приб и аморт отч. 3) не приним во вним, что достигн ранее избыток дох над расх мб помещен под %, те выгоднее, чем достигаем позднее избыток (возможн реинвестир дох). МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФ-ТИ ИНВ, ОСНОВ НА ПОКАЗАТ ДЕН ПОТОКА -учитыв ден потоки за весь жизн цикл проекта. Ден поток инв проекта - зависим от врем поступл и платеж при реализ проекта, определяем для всего расчетн периода. На каждом шаге знач ден потока хар-тся: притоком = размеру ден поступл (или результ в стоим выраж) на этом шаге; оттоком = платежам на этом шаге; сальдо (активн баланс, эффект)= притоки-оттоки. 1.ЧИСТ ДОХ( абсол стойм показат)- накоплен эффект (сальдо денежн потока) за расчетн период; хар-ет превыш суммарн ден поступл над суммарн оттоками для дан проекта без учета времен ценности денег. ЧД=∑Дt-∑Иt, д.е 2.ЧИСТ ДИСКОНТИР ДОХОД - (эк показатель, абсол результат в текущ ценах, чист приведен дох, чист привед ст-ть, NPV - чист текущ ст-ть, интегральн эффект -ЭИНТ) -разница между привед к настоящ ст-ти суммой ден притока за период эксплуат инв проекта и суммой инвестир в его реализ ср-в. Он хар-ет общий абсолютн результ инв проекта в текущих ценах. Это велич, на кот может измен «ценность фирмы»в результ реализ данного инв проекта. NPV=ЧДД=Эинт=∑Дt*(1/(1+Е)t)-∑Иt*(1/(1+Е)t), де 1/(1+Е)t- коэф-т дисконтир, Дt - дене притоки (дох) по шагам расчетн периода, д.е. Иt - инв (оттоки) по шагам расчетн периода, Е - норма (ставка) дисконта (норма дох-ти инв). Т - горизонт расчета (число лет жизн цикла проекта). Метод чист текущ ст-ти исходит из предполож: любое предпр стрем к максим св рын ст-ти; разновреме затр имеют неодинак ценность (ст-ть). Чист текущую ст-ть инв проекта - максим сумму, кот может заплат предпр за возможн инвестир капит без ухудш св фин полож. NPV - прогнозн оцен измен эк потенц предпр в случае реализ рассматрив инв проекта. Абсолютн велич NPV зависит от двух видов параметров: a) первые – хар-т инв процесс объективно. Они опред производств процессом: объем пр-ва - выручка от реализ, затр – прибыль. b) вторые - носят субъект хар-р: - ставка дисконта – велич этой ставки - результ выбора, результат субъект сужд, т.е. величина условная. Велич NPV снижается, при проч равн услов, при увелич нормы дисконта Е. - горизонт учета -при задан норме дисконта NPV завис от велич горизонта расчета Т (при увелич Т увелич NPV0 При высок уровне ставки дисконта Е отдаленные платежи оказыв малое влияние на величину NPV. инв, различ-ся по продолжит периодов отдачи, могут оказаться равноцен по конечному эк эффекту. Критерий эф-ти по NPV: -если NPV > 0 - инв проект счит эффект при данной норме дисконта, т.е. «ценность фирмы» возраст (капитал инвестора увелич); -если NPV < 0 - инв проект не эффект, инвестор понесет убытки; -если NPV = 0, в случае принятия проекта благосост инвестора не измен, но объемы пр-ва возрастут, т.е. масштабы предпр увелич. Чем выше NPV, тем более выгодны инв. ДИСКОНТ ПРОЕКТА - Разность (ЧД - ЧДД) 3.ИНДЕКСЫ ДОХ-ТИ (PI).(Использ если больш знач NPV не будет соотв более эффект использ инв.)- хар-ет доход на един затрат. Критер наиб предпочт, когда необход упоряд независ проекты для созд оптимальн портфеля в случае огранич общего объема инв. Индексы дох-ти хар-ют относит «отдачу проекта» на вложен в него ср-ва. Виды инд дох-ти.: 1. Инд дох-ти затрат - отнош суммы ден притоков (накопленных поступл) к сумме ден оттоков (накопленным платежам), (аморт отч не вкл в оттоки, а в сост затр вкл), руб/руб. 2. Инд дох-ти дисконтир затрат - отнош суммы дисконтир ден притоков к сумме дисконтир денеж оттоков- показыв ск-ко рублей приток получ на кажд влож рубль оттока, руб/руб. 3. Инд дох-ти инв- отнош суммы элементов ден потока от операци д-ти к абсол велич суммы элем ден потока от инв д-ти. 4. Инд дох-ти дисконтир инв- отнош суммы дисконтир элем ден потока от операц д-ти к абсол велич суммы дисконтир элем ден потока от инв д-ти. Критер эф-ти инв по методу инд дох-ти: если ИД > 1 - инв проект эффект; если ИД < 1 - инв проект неэффект; если ИД = 1 - аналогично ЧДД. С ростом абсолютн значен NPV возраст и знач ИД, и наоборот. При NPV = 0 ИД = 1. Те критер целесообр реализ инв проекта мб использ любой из них. При сравнит оценке следует рассм оба показат, тк они позвол инвестору с разных сторон оценить эф-ть инв. 4. ВНУТР НОРМА ДОХ-ТИ. ВНД (IRR - внутр норма приб) наиб сложн; - норма дисконта ЕВН, при кот велич дисконтир дох от инв проекта равна дисконтир ст-ти инв, те NPV=0 и инв явл окупаемой операц. Те предполагается полная капитализац получен чист дох, те все образ-ся своб ден ср-ва дб реинвестир либо направл на погаш внешн задолж-ти. ВНД- уров окуп-ти инв ∑Дt*(1/(1+Евн)t)-∑Иt*(1/(1+Евн)t)=0→ Евн ЛОГИКА ВНД: он показыв максим уров затрат, кот мб ассоциир с дан проектом, те если цена капит, привлек для финансир проекта, больше ВНД, то проект мб выполнен только в убыток, а, след-но, его надо отвергнуть. ВНД наход методом итерационного подб знач ставки дисконта. Область использ ВНД. 1. Критер оценки инв проекта: a) для альтернат инв проектов - чем выше ВНД, тем больше эф-ть инв; b) для одного инв проекта: -собств инв ЕВН>Е; -заемные инв ЕВН>i - инв эффективны (ЕВН- i - доход предприним); -ЕВН = i - доходы только окупят инвест; -ЕВН<i - инв убыточны. 2. Ранжиров инв проектов при услов их сопоставим→max. Проекты с максим велич ВНД более привлекат, тк потенциально способны выдержив большие нагрузки на инвестиров капит, связан с возможн повыш его ст-ти. 3. Индикатор степ риска (оценка устойчив проекта): чем больше ВНД превыш принятую норму дисконта (чем больше разность ВНД - Е), тем больше «запас прочности проекта». Проекты с максим велич ВНД более привлек, те потенц спос выдержив больш нагрузки на инвестир капитал, связ с возможн повыш его ст-ти. ВНД явл индивид показат конкретн проекта, представлен не только дан суммой затрат, но и потоком дох, индивид по величине члена потока и очередн их возникн ДОСТОИН И НЕДОСТ МЕТОДА ВНД
ВНД наиб приемлем для сравнит оценки, кот может осущ-ся при: -сравнен ВНД по инву проекту с уровнем прибыльн использ активов в процессе текущ хоз д-ти предпр; -со сред нормой прибыльн инв; -с нормой прибыльн по альтернативн инвестир - депозитн вкладам, гос облигац. Кажд предпр с учетом св уровня инв рисков может устанавл для себя критерий ВНД, использ для оценки инв проектов.. 5.МОДИФИЦИР СТАВКА ДОХ-ТИ - МСД инв проекта позвол устран сущест недост ВНД, кот возник в случ влож инв по годам (а не один раз). ВНД предполаг реинвестир сумм, предназнач для влож в дан инв проект в послед годы, по ставке, равной ВНД. Однако на практике это маловер. Если инв по проекту осущ в теч неск лет, то врем своб ср-ва, кот инвестор дб влож в проект в будущ, можно инвестир (врем) в др проект, кот дб безоп и ликвидн, тк инв дб возвращ к моменту их влож в дан проект. Тоб, все затр привод к текущ ст-ти (первому периоду влож в проект) по безопасн ликвидн ставке. 6. СТАВКА ДОХ-ТИ ФИН МЕНЕДЖМЕНТА СДМ. Последующ усоверш метода ВНД затрагив проблему использ инвестором дох, получ от реализ проекта. Своб ср-ва будут инвестир в различн новые проекты, причем уров риска по ним мб выше, чем при влож врем свобод инв, предназнач для основн проекта. Возможны вложен в разные инв проекты, а значит и множественность ставок дох-ти инв. В этом случае рассчит средн или «круговая», ставка дох-ти будущих инв. 7. СРОК ОКУПАЕМ С ДИСКОНТИР - ТОК (период возврата инв)- продолж-ть периода, в теч кот сумма чист дох, дисконтир на момент заверш инв, равна сумме наращен инв срок окупаем - наим знач горизонта расчета, при кот ЧДД становится и в дальнейш остается неотриц. ДОСТ И НЕДОСТ ПЕРИОДА ОКУП С ДИСКОНТИР
ДОП ПОКАЗАТ ОЦЕНКИ ЭФ-ТИ ИНВ ПРОЕКТОВ. ПОТРЕБН В ДОП ФИНАНСИР, ПФ - максим знач абсол велич отриц накоплен сальдо от инв и операц д-ти. Величина ПФ показыв миним объем внешн финансир проекта, необх для обесп его фин реализуемости. Значен ПФ не нормир. Чем меньше абсол велич ПФ, тем меньш кол-во фин рес должно привлек для осущ инв проекта из внешн источн. ПОТРЕБН В ДОП ФИНАНСИР С УЧЕТОМ ДИСКОНТА -сумма необх для реализ проекта инв. Знач этого показат отраж масштаб необх финансир и в общем случае должно быть увязано с источн покрыт всех затр рес-ми Все рассмотрен показат взаимосв и позвол оценить эф-ть инв с разл сторон: если NPV > 0, то ВНД > Е, ИД > 1; если NPV < 0, то ВНД < Е, ИД < 1; если NPV = 0, то ВНД = Е, ИД = 1. ДОХ-ТЬ ИНВ (показыв, какая доля от суммы первонач инв будет возвращ владельцу капитала в виде чистого дохода) - отнош чистого дохода, получ за опред период к велич первонач инв: Ди=Дч/И∑=(∑Д-И∑)/И∑, где ДЧ - чист дох от инв; И∑ - общий объем первонач инв; ∑Д - общая сумма ден поступл по проекту. То, дох-ть инв - это размер прибыли, получаемый на 1 руб. инв (ДИ=0,2 – дох-ть 20 коп. чист приб на 1 руб. инв; вложили 1 руб. инв - получим 1 руб. 20 коп.). НОРМА (СТАВКА) ДИСКОНТА Е - миним дох-ть инв, кот устраивает инвестора, т.е. миним размер приб на 1 руб. инв, при кот инв счит инвестором прибыльными; индивид цена капитала участн проекта, исходя из рын процентн ставки с учетом собств возмож и целей размещ капит. Виды норм дисконта: 1. Коммерч - использ при оценке коммерч эф-ти проекта; опред-ся с учетом альтерн эф-ти использ капит. 2. Норма дисконта участника проекта - отраж эф-ть участия в проекте предпр. выбир самими участн 3. Соц (обществен) -использ при расчете показат обществ эф-ти и хар-ет миним требов общества к обществ эф-ти проектов, устан-ся централиз орг управл нар хоз. 4. Бюджетн- использ при расчетах показат бюджетн эф-ти и отраж альтерн ст-ть бюдж ср-в. Чем выше норма дисконта Е, тем в большей мере показат эф-ти учитыв фактор времени ( Факторы, влияющ на выбор нормы дисконта Е: представлен инвестора; тип инв проекта (коммерч, соц); депозитный % по вкладам, дох-ть гос долгоср облиг, источн финансир; фин сост участн инв проекта; цели и условия реализ инв проекта; эк конъюнкт; темп инфляц; уров риска инв проекта; уров ликвидн инв проекта. Факторы, определяющ выбор порогов знач отдачи инв: -внутрен- оценка фирмой альтерн инв; -внешн (рыночные) - величина ст-ти капит, мобилизуем фирмой. СТ-ТЬ КАПИТ - наиб подходящ мера барьерн ставки, кот использ для дисконтир ден потоков в рамках оцениваем проекта. Ст-ть капит определ внешн по отнош к фирме причинами.
Что делать, если нет взаимности? А теперь спустимся с небес на землю. Приземлились? Продолжаем разговор... ЧТО И КАК ПИСАЛИ О МОДЕ В ЖУРНАЛАХ НАЧАЛА XX ВЕКА Первый номер журнала «Аполлон» за 1909 г. начинался, по сути, с программного заявления редакции журнала... ЧТО ПРОИСХОДИТ ВО ВЗРОСЛОЙ ЖИЗНИ? Если вы все еще «неправильно» связаны с матерью, вы избегаете отделения и независимого взрослого существования... Конфликты в семейной жизни. Как это изменить? Редкий брак и взаимоотношения существуют без конфликтов и напряженности. Через это проходят все... Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте:
|