Сравнить инвестиционный потенциал двух регионов – Москвы и Мурманска. Изменится ли он, если столица будет перенесена в Мурманск?

Какие инвестиции, реальные или портфельные, важнее для России?

Какие законодательные акты регулируют инвестиционную деятельность в РФ?

При каких условиях возможен рост инвестиции в реальный сектор экономики России?

Какова роль инвестиционных рейтингов? Назовите крупнейшие российские и зарубежные рейтинговые агентства.

6. Тест:

1. Под инвестициями понимается:

1) вложение средств, с определенной целью отвлеченных от непосредственного потребления;

2) процесс взаимодействия двух сторон: инициатора проекта и инвестора;

3) вложения в физические, денежные и нематериальные активы;

2. Законодательные условия инвестирования представляют собой:

1) размеры денежных средств, выделяемых на проведение инвестиционной политики;

2) нормативные условия, создающие законодательный фон, на котором осуществляется инвестиционная деятельность;

3) порядок использования отдельных факторов производства;

4) налоговые льготы и государственные гарантии инвестиционных рисков.

3. Инвестиции, осуществляемые с целью роста инвестируемого капитала и участия инвестора в управлении объектом инвестирования, называются:

1) портфельными;

2) прямыми.

4. Финансовые инвестиции составляют вложения в:

1) акции золотодобывающих компаний;

2) основные фонды;

3) оборотный капитал;

5. По формам собственности выделяют виды инвестиций:

1) иностранные;

2) валовые;

3) совместные;

4) финансовые;

5) среднесрочные.

6. Объектами инвестиционной деятельности могут быть:

1) производственные фонды;

2) непроизводственные фонды;

3) государственные облигации;

4) бюджетные кредиты.

7. Реальными инвестициями называются вложения в:

1) капитальные вложения;

2) нематериальные активы;

3) банковские депозиты;

Тема 2. Инвестиционный проект как объект экономической оценки

Инвестиционный проект. Понятие, классификация и особенности. Содержание инвестиционного проекта. Фазы (стадии) развития инвестици­онного проекта. Их характеристика. Технико-экономическое обоснование. Структура технико-экономического обоснования. Бизнес-план.

Методические рекомендации

В процессе изучения данной темы студент должен знать понятие инвестиционного проекта, классификацию инвестиционных проектов по различным признакам. Особенно обратить внимание на виды инвестиционных проектов по таким классификационным признакам, как тип отношений и тип денежного потока. Рассматривая стадии инвестиционного проектирования, студент должен знать отличительные черты прединвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной стадий жизненного цикла инвестиционного проекта.

Подготовка инвестиционного проекта проводится чаще всего в два этапа: на первой стадии разрабатывается предварительное технико-экономическое обоснование (ПТЭО) проекта, а на второй окончательное (ТЭО). Студент должен знать структуру технико-экономического обоснования и его отличие от безнес-плана.

Литература: [1], [2], [5], [9], [11],

Вопросы для самоконтроля:

Дайте понятие инвестиционного проекта.

Чем независимые инвестиционные проекты отличаются от альтернативных инвестиционных проектов?

Как оценивать эффективность комплиментарных инвестиционных проектов?

Нарисуйте схему денежного потока инвестиционных проектов с ординарным денежным потоком и с неординарным денежным потоком.

Нарисуйте график движения денежного потока при реализации инвестиционного проекта. Дайте характеристику денежному потоку на каждой стадии жизненного цикла проекта.

Приведите примеры структуры ТЭО. Какая из перечисленных структур ТЭО, по вашему мнению, является наиболее оптимальной?

7. Тест:

1. Какое из перечисленных определений инвестиционного проекта является наиболее верным:

1) система технико-экономических показателей, организационно-финансовых материалов;

2) проектно-техническая документация по объему предпринимательской деятельности;

3) целенаправленный план вложения капитала в объекты предпринимательской деятельности.

2. В чем состоит основная цель разработки инвестиционного проекта:

1) получение прибыли при вложении капитала в объект инвестирования;

2) обоснование технической возможности и экономической целесообразности создания объекта инвестирования;

3) выбор оптимального варианта технического перевооружения предприятия.

3. Решение о реализации инвестиционного проекта принимается на следующей стадии:

1) инвестиционной;

2) прединвестиционной;

3) эксплуатационной;

Тема 3. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

Денежный поток. Притоки и оттоки денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности. Чистый доход. Срок окупаемости инвестиций. Норма прибыли на капитал. Теория стоимости денег во времени. Дисконтирование. Коэффициент дисконтирования. Чистая текущая стоимость (NPV). Индекс рентабельности инвестиций (PI). Внутренняя норма доходности (IRR). Дисконтированный срок окупаемости (DPP).

Методические рекомендации

При изучении темы рекомендуется опираться на лекционные и практические занятия, а также на рекомендуемую учебную литературу.

При формировании денежных потоков инвестиционного проекта необходимо учитывать притоки и оттоки денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности.

К оттокам денежных средств от инвестиционной деятельности относятся затраты, связанные с приобретением оборудования.

При формировании чистого дохода от операционной деятельности к притокам денежных средств необходимо относить выручку, налогооблагаемую прибыль, чистую прибыль и амортизационные отчисления. К оттокам денежных средств – текущие производственные затраты, налоги и сборы

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов делятся на:

- простые (статические);

- сложные (динамические), основанные на дисконтировании.

Простые методы не учитывают фактор стоимости денег во времени. К ним относятся срок окупаемости инвестиций (РР) и норма прибыли на капитал (ARR). При расчете срока окупаемости инвестиций следует принимать во внимание, что денежные потоки по предлагаемому проекту носят не равномерный характер, поэтому срок окупаемости необходимо рассчитывать, исходя из неравенства:

>0, (1)

Где I₀ – стоимость оборудования, руб.;

CF_n – чистый доход n-го года, руб.

Расчет нормы прибыли на капитал необходимо осуществлять по формуле:

, (2)

Где - сумма чистого дохода за срок реализации проекта, руб.;

t – срок реализации проекта, в годах.

При расчете сложных показателей эффективности инвестиционного проекта необходимо обратить внимание на денежные потоки, формируемые при его реализации. Если денежный поток носит равномерный характер, то в расчетах можно применять фактор текущей стоимости аннуитета.

Аннуитет или финансовая рента = это равномерный денежный поток через равные промежутки времени. Фактор текущей стоимости аннуитета имеет вид:

, (3)

где i – ставка дисконтирования, в долях;

n – период действия аннуитета, в годах.

Чистая текущая стоимость проекта (NPV) - это разность между текущей стоимостью денежных поступлений по проекту или инвестиций и текущей стоимостью денежных выплат на получение инвестиций, либо на финансирование проекта, рассчитанная по фиксированной ставке дисконтирования, и характеризует конечный результат инвестирования в денежном выражении. Чистая текущая стоимость рассчитывается по формуле:

(4)

где CF_n – чистый денежный поток, то есть чистый доход n-го года;

I_n – инвестиционные затраты в n-м году;

i – ставка дисконтирования, в долях;

n – период времени, в годах.

Если инвестиционные затраты носят единовременный характер, принято считать, что они осуществляются в нулевом году, тогда формула имеет вид:

(5)

где I₀ – первоначальные инвестиции, руб.

Значение NPV можно представить как результат, получаемый немедленно после принятия решения об осуществлении данного проекта, так как при расчете NPV исключается воздействие фактора времени. В инвестиционном анализе NPV сравнивается с нулем:

- NPV > 0 – проект принесет прибыль инвесторам, следует принять;

- NPV < 0 – проект принесет убытки инвесторам, следует отклонить;

- NPV = 0 – увеличение объемов производства не повлияет на получение прибыли инвесторами.

Индекс рентабельности инвестиций (PI) показывает отношение отдачи капитала к размеру вложенного капитала и рассчитывается по формуле:

, (6)

где CF_n – чистый денежный поток, то есть чистый доход n года;

I_n – инвестиционные затраты в n году;

i – ставка дисконтирования, в долях;

n – период времени.

Индекс рентабельности характеризует отдачу каждого инвестированного рубля и в инвестиционном анализе сравнивается с 1:

- РI > 1 – проект рентабелен и его следует принять;

- РI < 1– проект нерентабелен и его следует отклонить;

- РI = 1 – проект может быть принят в зависимости от целей.

Проекты с высокими значениями PI более устойчивы. Однако не следует забывать, что очень большие значения индекса (коэффициента) рентабельности не всегда соответствуют высокому значению чистой текущей стоимости проекта и наоборот. Если при принятии инвестиционного решения возникает противоречие между этими критериями, то необходимо оценивать и другие формальные и неформальные показатели оценки эффективности проектов.

Внутренняя норма доходности (IRR) или внутренняя норма прибыли рассчитывается на базе показателя NPV, данный коэффициент показывает максимальную стоимость инвестиций, указывает на максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом и рассчитывается по формуле:

, (7)

где NPV – чистая текущая стоимость;

i₁ – значение выбранной ставки дисконтирования, при которой

NPV (i₁) > 0;

i₂ – значение выбранной ставки дисконтирования, при которой

NPV (i₂)< 0.

Внутренняя норма доходности (IRR) характеризует предельный уровень затрат по проекту и в инвестиционном анализе сравнивается с проектной ставкой дисконтирования:

- если IRR > i, то проект следует принять;

- если IRR < i, то проект следует отвергнуть;

- если IRR = i, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Внутренняя норма доходности позволяет оценить проект с точки зрения его устойчивости по отношению к риску. Чем больше интервал между значением данного показателя и проектной ставкой дисконтирования, тем проект более устойчив к риску. И наоборот, чем меньше интервал, тем проект более рискованный для инвестора. В зарубежной практике финансовые аналитики при принятии инвестиционного решения осуществляют выбор проекта, используя данный критерий, по сравнению с критерием NPV как 3:1.

Дисконтированный срок окупаемости (DPP) – это время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока с учетом ставки дисконтирования, генерируемого инвестиционным проектом, и рассчитывается по формуле:

DPP = j + d, (8)

где j – целая часть срока окупаемости, в годах;

d – дробная часть срока окупаемости, в месяцах.

Целая часть дисконтированного срока окупаемости определяется периодом времени, в котором кумулятивная текущая стоимость принимает свое последнее отрицательное значение. При этом соблюдается неравенства:

где . (9)

Дробная часть дисконтированного срока окупаемости рассчитывается по формуле:

, (10)

где PV_n+1 – приведенный доход следующего за сроком окупаемости годом.

Как и для простого срока окупаемости инвестиций при условии, что денежные потоки инвестиционного проекта носят равномерный характер, дисконтированный срок окупаемости может быть рассчитан по формуле:

(11)

где PV^(s) – среднегодичный приведенный чистый доход от реализации проекта.

Литература: [1], [2], [3], [5], [7], [8], [9].

Вопросы для самоконтроля:

Живите по правилу: МАЛО ЛИ ЧТО НА СВЕТЕ СУЩЕСТВУЕТ? Я неслучайно подчеркиваю, что место в голове ограничено, а информации вокруг много, и что ваше право...

Что будет с Землей, если ось ее сместится на 6666 км? Что будет с Землей? - задался я вопросом...

Конфликты в семейной жизни. Как это изменить? Редкий брак и взаимоотношения существуют без конфликтов и напряженности. Через это проходят все...

ЧТО И КАК ПИСАЛИ О МОДЕ В ЖУРНАЛАХ НАЧАЛА XX ВЕКА Первый номер журнала «Аполлон» за 1909 г. начинался, по сути, с программного заявления редакции журнала...

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте: