Профессиональные участники РЦБ

Юридическое определение ценной бумаги дано в Гражданском Кодексе РФ (ст. 142)

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы «имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении».

Таким образом, ценная бумага – это а) документ, б) удостоверение определенных специфических прав.

Примечание: в 2013 году раздел Гражданского кодекса РФ по ценным бумагам (глава 7) претерпел значительные изменения (скорректирован список инструментов, относящихся к ценным бумагам, появились отдельные статьи по документарным и бездокументарным ценным бумагам, подробно рассмотрен принцип публичной достоверности). Все это в целях защиты добросовестных держателей ценных бумаг. Еще одно официальное определение ценной бумаги дано в Законе «О рынке ценных бумаг». Это определение эмиссионной ценной бумаги. Эмиссионная ценная бумага одновременно характеризуется следующими параметрами:

ü Закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению уступке и безусловному осуществлению с соблюдением формы и порядка в соответствии с действующим Законодательством;

ü Имеет равные объемы и сроки реализации прав внутри одного выпуска, вне зависимости от времени приобретения ценных бумаг.

К эмиссионным ценным бумагам относятся: акции, облигации, депозитарные расписки, (РДР), опционы эмитента. Категория «ценная бумага» является достаточно сложной. Поэтому невозможной дать исчерпывающее и однозначное определение ценной бумаги.

Варианты: 1) выделить признаки ценной бумаги,

2) рассмотреть фундаментальные свойства ценных бумаг,

3) рассматривать ценные бумаги с юридической и экономической точек зрения (юридическая категория + экономическая категория)

В мировой практике используются два подхода: 1) списочный; 2) атрибутивный.

Различия в трактовках существуют и в историческом аспекте при формировании различных систем права. В ходе этого процесса сложились англосаксонская и европейская трактовки категории ценная бумага. Российское определение ценная бумага ближе к европейской концепции.

ü По организационно-правовому статусу эмитента: государственные (федеральные, субфедеральные и муниципальные) и корпоративные.

ü По функциональному назначению: долевые, долговые, платежные, товарораспорядительные, производные, залоговые.

ü По форме существования: документарные и бездокументарные.

ü По способу передачи прав: именные, ордерные и предъявительские.

ü По срокам обращение: краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные.

ü По виду дохода: процентные, купонные, дисконтные, выигрышные и дивидентные.

ü По характеру обращения: обращающиеся (фондовые и коммерческие) и необращающиеся (ГСО).

ü По стадии закрепленных прав: основные и производные.

ü По типу использования: инвестиционные и коммерческие.

ü Инструмент перераспределения денежных средств.

ü Документ, свидетельствующий об инвестировании средств.

. Сущность, функции и виды рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг является составной частью финансового рынка. Финансовый рынок представляет собой совокупность экономических отношений, складывающихся между различными субъектами по поводу формирования и обмена финансовыми активами.

В отечественной литературе понятие «фондовый рынок» и «рынок ценных бумаг» чаще всего являются тождественными (так называемая расширенная трактовка РЦБ).

В общем смысле РЦБ можно определить как систему отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг, складывающуюся между его различными участниками: эмитентами, инвесторами, профессиональными участниками, государственными органами.

Цель рынка ценных бумаг: аккумулирование денежных средств с последующим их перераспределением.

Основная задача РЦБ: эффективная и быстрая трансформация сбережений в инвестиции.

2. Функции РЦБ: общерыночные, специфические, правовые, вспомогательные.

Общерыночные функции: коммерческая, платежная, инвестиционная, информационная, ценообразующая.

Специфические функции: перераспределительная, аккумулирующая, управления, диверсификации, хеджирования.

Правовые функции: регулирующая, контролирующая, лицензирующая, саморегулирования.

Вспомогательные функции: образовательная, культурная, издательская.

ü По масштабу: международный, локальный, национальный;

ü По организации обращения: организованный, неорганизованный;

ü По эмитенту: государственных ценных бумаг, корпоративных ценных бумаг, фондов, банков;

ü По сроку обращения: краткосрочный, среднесрочный, долгосрочный;

ü По виду ценных бумаг: долевых, долговых, производных;

ü По порядку обращения: первичный, вторичный;

ü По степени риска: рискованный, надежный, гарантированный;

ü По уровню развития: развитый, формирующийся;

ü По модели: американский, европейский, смешанный.

Структура и инфраструктура рынка ценных бумаг.

1. Характеризуя структуру рынка можно выделить два подхода: 1 субъектно-объектный; 2 по вертикали рынка.

· регулирование рынка: институты и нормативные документы;

· инфраструктура рынка: правовая, информационная, депозитарная, расчетно-клиринговая и регистрационная.

2) Вертикаль рынка – это деление его на первичный и вторичный.

Первичным называется рынок первого и последующего выпуска ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

· Поддержание баланса спроса и предложения.

Важнейшей чертой первичного рынка является раскрытие информации для инвесторов, позволяющий сделать обоснованный выбор для вложения средств. На этом сегменте рынка реализуется инвестиционная составляющая РЦБ.

Вторичный рынок – рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги (перепродажа ценных бумаг).

Цель рынка – обеспечить условия для купли-продажи ценных бумаг.

· Повышение финансовой активности хозяйствующих субъектов;

Важнейшая черта вторичного рынка – ликвидность. Особенностью вторичного рынка является то, что здесь уже не происходит аккумулирования новых ресурсов, т.е. реализуется спекулятивная составляющая РЦР.

Под инфраструктурой РЦБ понимается совокупность институтов, технологий, норм, правил, обслуживающих процесс формирования и обращения ценных бумаг, заключение, исполнение и контроль сделок на фондовом рынке.

· Распределение и снижение финансовых рисков;

· Снижение стоимости транзакционных издержек;

· Регулирование входных барьеров входа на рынок.

Элементы инфраструктуры: торговая система, учетная система, регулятивная система, система раскрытия информации. Эти элементы образуют:

б) функциональную инфраструктуру (система торговли ценными бумагами)

в) техническую инфраструктуру (система расчетов по ценным бумагам, депозитарии, реестродержатели, клиринговые компании)

г) информационную структуру (информагенства, финансовый пресса)

Примечание: на современном этапе осуществляется реформирование инфраструктуры российского фондового рынка. Это связано с рядом причин:

1) Высокие риски инфраструктуры (превышающие риски самого фондового рынка).

2) Высокие тарифы за услуги по сравнению с зарубежными аналогами.

3) Несоответствие международным стандартам ведения бизнеса и как следствие, трудности вхождения российского рынка в мировой.

4) Невысокая конкурентоспособность российского фондового рынка.

5) Идея создания в России конкурентоспособного финансового центра.

1) Реформирование регулятивной системы. В основе – идея создания мегарегулятора на основе первоначально ФСФР, затем на основе Центрального Банка.

2) Регулирование учетной системы рынка. В основе – идея создания единой учетно-расчетной инфраструктуры российского фондового рынка через:

а) интеграцию трех расчетных компаний объединенной биржи (НРД, ДКК и РП РТС)

б) принятие закона «О центральном депозитарии»)

в) присвоение НРД (национальный расчетный депозитарий) статуса Центрального депозитария.

г) реформирование регистраторской и депозитарной деятельности.

3) Реформирование клиринговой системы. В основе – повышение эффективности расчетов через создание новых институтов (Центральный контрагент). Через принятие Федерального Закона №7 – ФЗ «О клиринге и клиринговой деятельности». (Этот вид деятельности на сегодня выходит за рамки только фондового рынка. Из закона «О рынке ценных бумаг изъята статья «клиринговая деятельность»).

Участники рынка ценных бумаг. Профессиональные виды деятельности на РЦБ.

1. Участники рынка ценных бумаг – это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним; это те, кто вступает между собой в определенные отношения по поводу обращения ценных бумаг.

Основные группы участников рынка ценных бумаг:

Инвестор (по Закону «О рынке ценных бумаг») – лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец), т.е. покупатели ценных бумаг.

Фондовые посредники – это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг (брокеры, дилеры, управляющие).

- Высшие органы управления (Президент, Правительство);

- Министерства и Ведомства (Министерство финансов);

Классификация инвесторов по юридическому статусу:

2. Классификацию инвесторов можно проводить и по цели инвестирования:

3. Классификация инвесторов по отношению к риску:

Институциональные инвесторы – организации, у которых свободные денежные средства для инвестирования в ценные бумаги образуются в силу характера их деятельности (все виды инвестиционных фондов, негосударственные инвестиционные фонды, страховые компании).

Инвестиционные фонды – это механизм аккумулирования денежных средств мелких инвесторов в единый денежный пул и последующего профессионального управления этими средствами как единым портфелем.

Преимущество инвестиционных фондов для инвесторов:

- профессиональное управление активами инвестиционных фондов;

- надежность вложений в инвестиционные фонды;

По организационно – правовой форме инвестиционные фонды делятся на следующие виды:

По возможности привлечения новых вкладчиков и возврата инвестиции:

Операционная структура инвестиционных фондов:

б) паевые инвестиционные фонды (открытые и интервальные); в) Общие фонды банковского управления.

Более полный материал по инвестиционным фондам смотри в законе РФ «Об инвестиционных фондах».

Государство является одним из основных регуляторов РЦБ.

Государственное регулирование можно разделить на:

а) прямое (административное). Осуществляется посредством установления обязательных требований к участникам, лицензирования профессиональной деятельности, государственной регистрации ценных бумаг, обеспечения гласности и равной информированности участников рынка, поддержание правопорядка в отрасли;

б) косвенное (экономическое). Осуществляется такими методами как: проведение налоговой политики, денежной политики, политики в области формирования и использования средств госбюджета, политики в области управления государственной собственностью.

1) Идеологическая разработка концепции развития на РЦБ и программы ее реализации.

2) Законодательная – законодательное и нормативное обеспечение функционирование РЦБ.

3) Административная – прямое регулирование участников.

4) Стимулирующая – использование всех возможных инструментов воздействия на рынок ценных бумаг с целью его развития, создание эффективного механизма перераспределения денежных ресурсов в наиболее важные и значимые сектора экономики.

5) Надзорная и контрольная - предотвращение нарушений со стороны различных участников РЦБ.

6) Арбитражная – разрешение споров между участниками РЦБ через систему судебных органов.

Этика фондового рынка – правила добросовестной деятельности на рынке. Добросовестная деятельность основывается на общечеловеческих моральных и нравственных нормах, понимании значимости общественных интересов, необходимости обеспечения правопорядка и справедливости, а также на необходимости их признания и соблюдения в практической деятельности всеми профучастниками РЦБ.

В международной практике такие правила принимаются СРО.

В России – этика формировалась в ряде документов:

· ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на РЦБ»;

· Правила торговли некоммерческого партнерства «Торговая система РТС»;

· Положение НАУРАГ «О запрете манипулирования ценами на рынке гос. бумаг».

Вопросы манипулирования ценами и использования инсайдерской информации при совершении сделок мы конкретизируем на устной лекции.

Основные принципы ведения бизнеса на РЦБ в современных условиях:

- исполнение профессиональной деятельности;

- обеспечение высокой квалификации персонала;

Вопрос о связи экономических и этических предпосылок возникновения рынков ценных бумаг будет рассмотрен отдельно (взаимоотношение этики и экономики).

Необходимо отметить два подхода к данной проблеме:

а) доминирование этического взгляда (характерен для моралистов); б) доминирование рыночного подхода (характерен для экономистов).

I. Операции с ценными бумагами - законченное действие или ряд действий с ценными бумагами или денежными средствами на фондовом рынке для достижения поставленных целей:

A) обеспечение финансовыми ресурсами деятельности субъекта операции - формирования и увеличения собственного капитала, привлечение заемного капитала или ресурсов в оборот. По своему экономическому содержанию это пассивные операции, осуществляется через эмиссию ценных бyмаг и называются эмиссионными.

Б) вложения собственных и привлеченных финансовых ресурсов в фондовые активы субъектом операции от своего имени. По экономическому назначению - это активные операции, которые осуществляются путем приобретения фондовых ценностей па фондовой бирже, вторичной системе, на внебиржевом рынке, поэтому носят название инвестиционных;

B) обеспечения обязательств субъекта операций перед клиентами в отношении ценных бумаг или обязательств клиента, обеспеченных ценными бумагами - клиентами операции.

Все операции можно рассматривать с трех сторон:

Экономический аспект операции - это характеристика цели, оценка риска и оценка финансовой эффективности.

Организационный аспект - это технология проведения операции (порядок действия, документы и т.д.).

Правовой аспект – это юридическое оформление операции (путем заключенной сделки).

Классификация операций с ценными бумагами по цели проведения

а) формирование собственного капитала (1-я эмиссия обыкновенных акций);

б) увеличение собственного капитала (2-я и др. эмиссии обыкновенных акций);

г) формирование заемного капитала - эмиссия облигации.

2) Получение денежных доходов от проведения операции с ценными бумагами:

а) операции по обслуживанию эмиссионной деятельности клиентов:

г) формирование клиентского портфеля ценных бумаг

е) обслуживание клиентских операций с ценными бумагами консультационные информационные услуги.

3 ) Получение прибыли от инвестиций в ценные бумаги:

в) (формирование портфеля (инвестиционные операции).

4) Привлечение заемных средств для использования в активных операциях:

б) эмиссия депозитарных и сберегательных сертификатов (для банков):

5) Участие в уставном капитале для контроля над собственностью:

6) Использование ценных бумаг в других операциях:

Репо - вид операции с ценными бумагами с обратным выкупом.

Суть операции: одна сторона продает другой пакет ценных бумаг определенного размера с обязательством выкупить его обратно по заранее оговоренной цене и кредитованием под залог ценных бумаг.

Сделка Репо отличается от операции кредитования тем, что требуется заключение 2-х договоров купли – продажи с переходом права ответственности на приобретенные ценные бумаги.

Прежде всего нужно вспомнить, что такое биржа вообще и какие операции называются биржевыми?

Биржа – на сегодня как правило акционерным обществом, которое в качестве основной цели деятельности имеет создание и развитие организованного рынка через единую систему торгов.

Биржевые товары - стандартизированные товары массового производства, обладающие качественной однородностью, сопоставимостью базисных характеристик и взаимозаменяемостью партий.

Органы управления биржи – высший орган биржи, общее собрание членов биржи.

Управление биржей осуществляет – Совет биржи и Совет директоров.

Совет биржи – общий координирующий центр, во главе его -президент биржи.

Структурные подразделения: котировальная комиссия, расчетная палата, регистрационная комиссия, клиринговая комиссия, информационно – аналитическая служба, отдел внешних связей, отдел консолтинга, отдел технического обеспечения, административно – хозяйственный отдел, арбитражная комиссия, комитет по правилам биржевых торгов.

Фондовая биржа – особый институционально организованный рынок, на котором образуются ценные бумаги наиболее высокого инвестиционного качества и операции на котором осуществляют профучастники РЦБ (лучший рынок для лучших ценных бумаг, создаваемый лучшими посредниками).

В мировой практике существуют три типа фондовых бирж:

1) публично – правовые (под постоянным государственным контролем: Германия, Франция);

2) частные (в форме АО, самостоятельны в организации торговли в пределах законодательства страны – Англия, США);

3) смешанные (АО с 50 % госпакетом акций – Австрия, Швейцария, Швеция).

а) Централизованный рынок с фиксированным местом торговли (современные компьютерные технологии привели к тому, что наличие торговой площадки перестает быть признаком биржи, однако и в этом случае рынок остается централизованным, сделки заключаются через единую торговую сеть по единым правилам);

1) создание постоянно действующего рынка ценных бумаг;

3) распространение информации о ценных бумагах, их ценах, условиях обращения;

4) поддержание профессионализма посредников;

6) индикация состояния экономики и финансового рынка.

Роль фондовой биржи: регулятор финансового рынка (обслуживание движения финансовых и ссудных капиталов):

· мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством продажи ценных бумаг;

· кредитование и финансирование государства и организаций посредством покупки их ценных бумаг;

· обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги.

Биржевые операции: купля, продажа, листинг, делистинг, заключение опционных, фьючерсных контрактов, котировка, залог, расчет, клиринг, консалтинг, хранение и поставка ценных бумаг.

I этап – оформление и регистрация заявок на покупку;

II этап – ведение заявок в биржевой торг и их исполнение при заключении сделок;

III этап – регистрация сделки и расчеты по ним.

Организация биржевой торговли (как правило аукцион).

1) простой аукцион (организуется либо продавцом, либо покупателем):

а) по английскому типу (увеличение начальной цены);

б) по голландскому типу (начальная цена и снижается по ходу торгов);

в) втемную (одновременность поступление заявок без известной цены отсечения).

а) онкольный рынок (накопление заявок и затем «залповое исполнение»);

б) непрерывный аукцион (книга заказов, табло, «толпа»).

Фондовые индексы – индикаторы состояния и динамики фондового рынка.

1) для оценки динамики рынка акций, облигаций и рынка;

2) для характеристики макроэкономической ситуации;

3) в качестве параметров рынка в некоторых моделях (например в модели САРМ);

4) при создании ряда производных финансовых инструментов (фьючерс на индекс, опцион на индекс).

- индексы отдельных сегментов рынка (индексы акций, индексы облигаций);

- индексы географической направленности (индексы национальных рынков, международные индексы или глобальные);

- индексы секторов экономики (промышленные, банковские);

- индексы с точки зрения статистических методов, на базе которых они рассчитываются (на базе средних величин, на основе индексного метода).

а) Промышленный индекс Доу – Джонса – американский рынок (индексы Доу Джонса – это семейство индексов: промышленный, транспортный, коммунальный и композитный. Они рассчитываются на базе сраднеарифметической);

в) индексы РТС (российский рынок) – все это национальные индексы.

Международные индексы – индексы Международной финансовой корпорации IFC.

Способы расчета индексов будут рассмотрены отдельно в приложении.

Фондовая биржа – это торговое, профессиональное и технологическое ядро рынка ценных бумаг

а) Гражданский кодекс РФ часть 1 (принят Государственной Думой 21 октября 1994 года)

б) Гражданский кодекс РФ часть 2. (принят Государственной Думой

2. Федеральный Закон "Об акционерных обществах" от 26 декабря 1995 года.(с дополнениями и изменениями введенными в действие с 1.01.2002г.)

3. Федеральный Закон "О рынке ценных бумаг" от 22 апреля 1996 года. (с поправками от января 2003 г.).

4. «О переводном и простом векселе.» Федеральный Закон от 11 марта 1997 №48

5. «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг.» Федеральный Закон от 20 июля 1998 №136

6. «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг.» Федеральный Закон от 5 марта 1999 №46.

7. «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг.» Федеральный Закон от 23 июня 1999 №117

9.«Об инвестиционных фондах» Федеральный Закон от 29 ноября 2001 г. №156.

Юридическое определение ценной бумаги дано в Гражданском Кодексе РФ (ст. 142)

Таким образом, ценная бумага – это а) документ, б) удостоверение определенных специфических прав.

Варианты: 1) выделить признаки ценной бумаги,

2) рассмотреть фундаментальные свойства ценных бумаг,

В мировой практике используются два подхода: 1) списочный; 2) атрибутивный.

ü По форме существования: документарные и бездокументарные.

ü По способу передачи прав: именные, ордерные и предъявительские.

ü По срокам обращение: краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные.

ü По виду дохода: процентные, купонные, дисконтные, выигрышные и дивидентные.

ü По характеру обращения: обращающиеся (фондовые и коммерческие) и необращающиеся (ГСО).

ü По стадии закрепленных прав: основные и производные.

ü По типу использования: инвестиционные и коммерческие.

ü Инструмент перераспределения денежных средств.

ü Документ, свидетельствующий об инвестировании средств.

. Сущность, функции и виды рынка ценных бумаг.

Цель рынка ценных бумаг: аккумулирование денежных средств с последующим их перераспределением.

Основная задача РЦБ: эффективная и быстрая трансформация сбережений в инвестиции.

2. Функции РЦБ: общерыночные, специфические, правовые, вспомогательные.

Общерыночные функции: коммерческая, платежная, инвестиционная, информационная, ценообразующая.

Специфические функции: перераспределительная, аккумулирующая, управления, диверсификации, хеджирования.

Правовые функции: регулирующая, контролирующая, лицензирующая, саморегулирования.

Вспомогательные функции: образовательная, культурная, издательская.

ü По масштабу: международный, локальный, национальный;

Что делать, если нет взаимности? А теперь спустимся с небес на землю. Приземлились? Продолжаем разговор...

Система охраняемых территорий в США Изучение особо охраняемых природных территорий(ООПТ) США представляет особый интерес по многим причинам...

Живите по правилу: МАЛО ЛИ ЧТО НА СВЕТЕ СУЩЕСТВУЕТ? Я неслучайно подчеркиваю, что место в голове ограничено, а информации вокруг много, и что ваше право...

Конфликты в семейной жизни. Как это изменить? Редкий брак и взаимоотношения существуют без конфликтов и напряженности. Через это проходят все...

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте: