ПОЛЕЗНОЕ

Как развить коммуникабельность Почему могут возникнуть ссоры между супругами, в то время как их отношения кажутся прочными Почему появляется страх? Как стать богатым и отойти от дел молодым Советы от доктора Айболита «Как быть здоровым» Как сделать приглашение правильно Точка зрения. Как сделать сотрудника вовлеченным? Лень и как с ней бороться. Психологические аспекты Способов заработать с помощью internet Лекции по Основам предпринимательства Последнее добавление

КАТЕГОРИИ

Финансовый университет при Правительстве РФ

Стр 1 из 3Следующая ⇒

Финансовый университет при Правительстве РФ

Ярославский филиал

Патрушева Елена Григорьевна

ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ

Рабочая тетрадь

Ярославль 2015

Программа дисциплины

Тема 1. Экономическая сущность, формы и виды инвестиций

Сущность и классификация инвестиций. Типы инвесторов. Понятие инвестиционной деятельности. Основные концепции инвестиционной деятельности.

2. Понятие инвестиционного проекта, содержание, классификация, оценка

Понятие и классификация инвестиционных проектов. Жизненный цикл проекта. Принципы экономической оценки инвестиционных проектов. Их преимущества и ограничения.

Оценка инвестиционных качеств и эффективности финансовых инвестиций

Специфика оценки финансовых активов. Истинная стоимость и доходность облигаций. Модели оценки истинной стоимости акций. Доходность вложения в акции. Риски финансовых активов – систематич6ские и несистематические. Бета-коэффициент как характеристика уровня систематического риска.

Финансирование инвестиционных проектов

Состав источников финансирования инвестиционных проектов. Методы финансирования. Характеристика собственного и заемного капитала. Цена капитала. Средневзвешенная цена капитала в оценках эффективности проектов.

Формирование инвестиционной стратегии компании

Понятие инвестиционной стратегии. Взаимосвязь инвестиционной стратегии с жизненным циклом организации. Этапы разработки инвестиционной стратегии. Виды инвестиционных портфелей. Принципы и цели их формирования.

Формирование инвестиционной стратегии в реальном инвестировании

Особенности реальных инвестиций. Основные этапы формирования инвестиционной программы.Критерии отбора проектов в портфель. Проблема противоречивости критериев. Выбор критерия в сравнительном анализе альтернативных, взаимоисключающих проектов. Точка Фишера и принятие решений.

7. Формирование инвестиционной политики в финансовом

Инвестировании

Формирование основных стратегических форм и направлений инвестиционной деятельности в финансовом инвестировании. Методы активной и пассивной политики управления портфелем ценных бумаг. Тактика выбора ценной бумаги, размещения активов, выбора группы ценных бумаг. Определение конкретных характеристик ценных бумаг. Выявление неверно оцененных рынком ценных бумаг.

Основные концепции инвестиционной деятельности

А. Концепция чистого денежного потока Объект принятия решений в инвестиционных оценках и их результат – денежные средства,а не прибыль, поскольку денежные средства более объективно характеризуют финансовые возможности организации. Поступление денег от инвестиции соотносят с их расходованием. Эта разница называется чистым денежным потоком (ЧДП). ЧДП может быть больше нуля (имеет место приток денег) и меньше нуля (отток). Положительное значение ЧДП выступает в качестве критерия принятия инвестиционных решений.

Б. Концепция оценки стоимости денег во времени: - свободные денежные средства должны приносить доход, - инвестирование всегда связано с разделением во времени вложений и доходов от них, - одна и та же сумма денег в разные периоды времени имеет разную стоимость; эта стоимость в настоящее времявсегда выше,чем в любом будущем периоде. Необходимость сопоставления стоимости денег в начале финансирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущих доходов при оценке эффективности сделанных вложений требует приведения денежных потоков к одному моменту времени. Сопоставление производится с использованием операций дисконтированиябудущих доходов и платежей и наращенияпервоначально вложенных сумм. Компаундирование– процесс определения будущей стоимости вложений, осуществляемых в настоящем времени. Pn = Po (1+ r)ⁿ Дисконтирование- это процесс приведения будущей стоимости денег к их настоящей стоимости путем исключения из их будущей суммы соответствующей суммы дохода, называемой "дисконтом" Po = Pn / (1+ r)ⁿ Pn - будущая стоимость денежных средств Рo – настоящая(текущая) стоимость денежных средств r – требуемая инвестором ставка доходности Пример. Определить, какую денежную сумму получит в банке инвестор, вложивший 1000 д.е. на 2 года при ежегодном начислении дохода 10% годовых. Pn = 1000 (1+0,1)²= 1210 д.е. Какую сумму нужно положить в банк, чтобы через два года иметь на счете 1000 д.е. при обещанной банком доходности 10% годовых? Po = 1000/ (1+ 0,1)²= 826,4 д.е.

В. Концепция оценки фактора риска и доходности Процесс инвестирования осуществляется с обязательным условием извлечения доходности. Риск – вероятность того, что доход инвестора окажется ниже ожидаемой величины Поскольку вложение предполагает прогноз (ожидание) будущих доходов, то всегда несет определенный риск. При этом, чем вышеоцениваемый риск, тем и выше требуемая инвестором доходность.

2. Понятие инвестиционного проекта, содержание, классификация, оценка

Инвестиционный проект –план долгосрочного вложения средств с намерением получения дохода в будущем. При вложении в объекты основных средств инвестиционные проекты носят материальный (капитальный) характер.

Классификация инвестиционных проектов

Критерии классификации	Разновидность проекта	Характеристика
Класс проекта	Монопроект	Отдельный проект различного типа, вида и масштаба
Мультипроект	Комплексный проект, состоящий из ряда монопроектов и требующий применение многопроектного управления
Мегапроект	Целевые программы развития регионов, отраслей и других образований, включающий в свой состав ряд моно- и мультипроеков
Масштаб проекта	Мелкие	Небольшие по размеру, простые проекты с ограниченными ресурсными возможностями
Средние	Стратегические проекты предприятия, региональные проекты
Крупные	Многофункциональные проекты регионального или национального масштаба, мультипроекты
Очень крупные проекты	Целевые программы, состоящие из нескольких взаимосвязанных проектов, объединенных единой целью, ресурсами и временем
Длительность проекта	Краткосрочные (до 3 лет)	Оперативные проекты предприятия
Среднесрочные (3-5 лет)	Стратегические проекты предприятия, региональные проекты
Долгосрочные (от 5 лет).	Мегапроекты различной направленности
Вид проекта	Инновационный	Разработка нового продукта, научные исследования, разработка ПО и др.
Организационный	Реформирование предприятия, реализация новой концепции управления или проведение международного форума
Научно-исследовательский,	Выполнение исследований и разработок, направленных на решение актуальных теоретических и практических задач,
Учебно-образовательный,	Реализация процесса обучения, учебная программа, учебный план
Смешанный	Проекты направленные на достижение комплексного результата

Таблица 2

Таблица 3

Задачи

Задача 1. 100 тыс. руб. инвестированы на 2 года под 10% годовых. Определить сумму сложных процентов, начисленных к концу срока, при полугодовом начислении процентов.

Задача 2. Банк предлагает 17% годовых за размещение денежных средств на открываемых им депозитных счетах. Используя формулу дисконтирования, рассчитать размер первоначального вклада, чтобы через 4 года иметь на счете 180 тыс.р.

Задача 3. Рассчитать чистую текущую стоимость, внутреннюю норму доходности, индекс рентабельности и срок окупаемости проекта, если ставка доходности составляет 15% годовых: - 1000, 500, 700, 500 д.е.

Задача 4. Рассчитать срок окупаемости проекта: - 500: 300: 400: 400:400 тыс.руб. при требуемой инвесторами доходности 10%. Можно ли профинансировать проект капиталом, привлеченным на срок 3 года.?

Задача 5. Рассчитать внутреннюю норму доходности проекта: -10 000, 3 000, 4000, 4000. Сделать вывод о приемлемой цене капитала для финансирования проекта.

Задача 6. Машиностроительное предприятие реализует проект технического перевооружения производства. Для его осуществления необходимо последовательно произвести по годам следующие затраты: 2100млн руб., 1820 млн руб., 1200 млн руб. Проект начинает приносить доход начиная с первого же года вложения (технического перевооружения) в следующих суммах: 900 млн руб., 1250 млн руб.,1900 млн руб., 2000 млн руб., 1900 млн руб. Представьте расходы и доходы по проекту в виде оттока и притока денежных средств и рассчитайте величину приведенного денежного потока, если средняя цена инвестируемого капитала равна 14%.

Задача 7. Приобретенное за 8000 руб. оборудование в течение 4 лет эксплуатации позволяет ежегодно получать выручку в размере 7000 руб. при текущих затратах в первый год – 5000 руб., а со второго года - 4000 руб. В первый год необходимо создать производственные запасы в размере 1600 руб. и появляется возможность получить доход от продажи старого оборудования в размере 1000 руб. Налог на прибыль 20%. Рассчитать чистую текущую стоимость и внутреннюю норму доходности проекта, если известно, что а) безрисковая ставка доходности составляет 8%, а плата за риск установлена в размере 4%.

Задача 8 Рассчитать истинную стоимость облигации номиналом 200 руб. при условии выплаты купонного дохода в размере 12% годовых и погашения через 2 года при требуемой доходности 16%. Какова доходность ее приобретения на 10% ниже истинной стоимости.

Задача 9. Номинал облигации равен 2000 руб., купон — 20% выплачивается один раз в год; до погашения остается два года. На рынке доходность на инвестиции с уровнем риска, соответствующим данной облигации, оценивается в 12%.

Определите курсовую стоимость облигации.

Задача 10 Компания А имеет в текущем году показатель чистой прибыли на акцию 100 руб. Дивидендные выплаты стабильны. Какова истинная стоимость акций компании с точки зрения инвестора, если требуемая им доходность составляет 20% годовых? А если аналогичные дивидендные выплаты совершаются при условии роста дохода с темпом 10% в год?

Задача 11 Определить доходность вложения в акцию с рыночной ценой 200 руб. при условии, что компания выплачивает в настоящее время дивиденд в размере 25 руб. в год, обещая наращивать доход с темпом 12% в год. Стоит ли приобретать акцию, если среднерыночная доходность составляет 14%.?

Задача 12

Компания рассматривает инвестиционный проект и решает вопрос, какова должна быть ставка дисконта. Компания использует два источника финансирования: долгосрочные облигации на сумму 120 млн.руб. и акционерный капитал стоимостью 360 млн. руб. Процентная ставка по заемному капиталу 14%. Ставка налога на прибыль 20%. Вычислить ставку доходности, используемую для обоснования проекта, при том, что бета- коэффициент для этой инвестиции составляет 1,5, ставка доходности безрисковой инвестиции равна 6 %, а рыночная премия за риск 12%,

Задача 13 Рассчитать средневзвешенную цену капитала, если компания финансирует проект в размере 1000 руб, наполовину за счет эмиссии облигаций с купонным доходом 12% годовых и остальное за счет прибыли. Рыночная цена акций компании 20 руб., дивиденд на акцию 2 руб., внутренние темпы роста чистой прибыли составляют 10 % годовых. Ставка налога на прибыль 20%.

Задача 14 Компания рассматривает инвестиционный проект и решает вопрос, какова должна быть ставка дисконта. Будет ли эффективен проект, если для его финансирования использован капитал, включающий долгосрочные облигации на сумму 120 млн.руб.со ставкой купонного дохода 12% годовых и прибыль в размере 360 млн. руб (цена собственного капитала 20%). При этом в течение 5 лет компания будет получать ежегодно доходы в размере 200 млн.руб

Задача 15. Компания производит колбасы и молочные продукты в городе и области. Она находится в стадии стабилизации и ежегодно осуществляет инвестиционные проекты, направленные на модернизацию существующего производства. Для этих целей ежегодно утверждается бюджет развития, превышение которого не приветствуется.

У компании существует два альтернативных проекта реконструкции транспортного цеха в планируемом периоде, один из которых требует 10 млн.руб.инвестиций и имеет NPV, равный 4 млн.руб., другой требует 7 млн.вложений и дает NPV 3,3 млн.руб. При этом IRR первого проекта 23%, а второго – 24%.

У компании есть еще 4 проекта:

Проект	Требуемые инвестиции, млн.руб.	NPV, млн.руб.
А
Б
В
Г		0,4

Дать рекомендации:

1. Какую из альтернатив проекта предпочесть и почему?

2. Если общий бюджет развития составляет 30 млн. руб., а проекты независимы друг от друга, какой набор проектов следует предпочесть, включая проект реконструкции транспортного цеха?

Задача 16 Инвестиционный портфель предприятия состоит из следующих активов, которые обеспечивают указанную годовую доходность.

Актив	Объем вложений, млн.руб.	Доходность, %
Депозитный вклад
Государственные облигации
Корпоративные облигации
Акции
Недвижимость

Определите норму дохода в целом по портфелю. Какой актив следует предпочесть инвестору, чтобы обеспечить максимальную доходность по портфелю? 2. Определите доходность по инвестиционному портфелю, если спустя один год инвестор планирует продать акции и разделить вырученные средства поровну между оставшимися объектами.

Задача 17. На фондовом рынке три компании реализуют свои акции, номинальная стоимость которых равна 200 тыс. руб. Данные о продажной цене акций и выплачиваемых дивидендах представлены в таблице.

Компания	Продажная цена акций, руб.	Выплачиваемые дивиденды, руб.
А
В
В

Требуемая доходность акций данного типа — 20%.

Определите, акции какой компании целесообразнее приобрести.

Задача 18. Выбрать лучший из двух альтернативных проектов, используя т.Фишера:

Проект А: требуется 9830 д.е.. вложения, доходы по периодам: 5000, 5000, 5000, 4000 д.е..

Проект Б: требуется 12000 д.е. вложения, доходы: 0, 0, 25000, 0 д.е.

Нормативные акты.

1. Гражданский кодекс РФ, часть II - № 14-ФЗ от 26.01.96г. (действующая редакция).

2. Налоговый кодекс Российской Федерации (НК РФ) часть 1 от 31.07.1998 N 146-ФЗ (действующая редакция).

3. Налоговый кодекс Российской Федерации (НК РФ) часть 2 от 05.08.2000 N 117-ФЗ (действующая редакция).

4. Федеральный закон РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ от 25.02.99 г. (действующая редакция).

5. Федеральный закон РФ "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации" № 160-ФЗ от 09.07.99 г. (действующая редакция).

6. Федеральный закон РФ «О рынке ценных бумаг» № 39-ФЗ от 22.04.96 г. (действующая редакция).

7. Федеральный закон РФ «О финансовой аренде (лизинге)» № 164-ФЗ от29.10.98 г. (действующая редакция).

8. Федеральный закон РФ «Об особых экономических зонах в Российской Федерации» № 116-ФЗ от 22.07.2005 г. (действующая редакция).

9. Федеральный закон РФ «О концессионных соглашениях» № 115-З от21.07.2005 г. (действующая редакция).

10. Федеральный закон РФ «Об инвестиционном товариществе» № 335-ФЗ от 28.11.2011 г. (действующая редакция).

11. Федеральный закон РФ «О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства» № 57-ФЗ от 29.04.08 (действующая редакция).

12. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования (утверждены Госстроем России, Минэкономики РФ, Минфином РФ № ВК 477 от 21.06.99г.).

13. Методические рекомендации по реформе предприятий (организаций).Министерство экономики Российской Федерации. Приказ от 01.10.1997г.№ 118.

14. Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций. Утверждено приказом Федеральной службы по финансовому оздоровлению и банкротству от 23.01.2001 г.

Основная литература.

1. Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия: Учеб. пособ.для студ., обучающихся по спец. "Финансы и кредит" /Н.И. Лахметкина; Финансовый университет при Правительстве РФ. — 6-е изд., стер. — М.:КноРус, 2012. – 230с.

2. Лукасевич И.Я. Инвестиции: Учебник/ И.Я. Лукасевич. - М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2013. – 413с.

Дополнительная литература.

1. Анализ инвестиционной привлекательности организации/ Д.А. Ендовицкий [и др.]; Под ред. Д.А. Ендовицкого.— М.: КноРус, 2010.— 374с.

2. Брейли, Р. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. / Р. Брейли,С. Майерс.— 2-е изд. — М.: Олимп-Бизнес, 2012.— 1008 с.

3. Виленский, П.Л.Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика: учеб. пособ. / П.Л. Виленский, В.Н. Лившиц, С.А. Смоляк; Акад. народного хоз. при Правит. РФ.— 4-е изд., перераб. и доп. —М.: Дело, 2008.— 1104с.

4. Дамодаран, А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов: пер.с англ. / А. Дамодаран.— 7-е изд. — М.: Альпина Паблишерз, 2011.— 1324 с.

Периодические издания.

1. Вопросы экономики.

2. Инвестиции в России.

3. Российский экономический журнал.

4. Рынок ценных бумаг.

5. Слияния и поглощения.

6. Финансы.

7. Экономист

Интернет-ресурсы.

1. Минэкономразвития России: www.econome.gov.ru

2. Минфин России: www.minfin.ru

3. Минрегион России: www.minregion.ru

4. Федеральная служба по финансовым рынкам: www.fcsm.ru

5. Росстат: www.gks.ru

6. www.mag.innov.ru - Журнал «Инновации».

7. http://www.kapital-rus.ru/ - Электронное издание об инвестиционных воз-

можностях России.

8. www.consultant.ru - Справочная правовая система «Консультант Плюс».

9. www.garant.ru - Справочная правовая система «Гарант».

10.www. Damodaran.com 11.Обучающие версии программ Project Expert, и Альт-Инвест и Audit Expert.

Интернет-ресурсыhttp://www.bloomberg.com/professional - Bloomberg

Professional service

12.http://www.russel.com/indexes/data/fact_sheets/us/russel_3000_index.asp -

Russel 3000 Index./Russell Investments site

13.http:/thomsonreuters.com/products_services/financial/financial_ products/ - 8. www.consultant.ru - Справочная правовая система «Консультант Плюс».

14.www.cfin.ru – Корпоративный менеджмент

15.www.finman.ru – Финансовый менеджмент

16.http://www.investmetrussia.ru/ – Инвестиции в России: куда вложить день-

ги?

17.www.skrin.ru - проект СКРИН (Система комплексного раскрытия инфор-

мации)

18. www.raexpert

Финансовый университет при Правительстве РФ

Ярославский филиал

Патрушева Елена Григорьевна

ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ

Рабочая тетрадь

Ярославль 2015

Программа дисциплины

12 3 Следующая ⇒

ЧТО И КАК ПИСАЛИ О МОДЕ В ЖУРНАЛАХ НАЧАЛА XX ВЕКА Первый номер журнала «Аполлон» за 1909 г. начинался, по сути, с программного заявления редакции журнала...

Что делать, если нет взаимности? А теперь спустимся с небес на землю. Приземлились? Продолжаем разговор...

Конфликты в семейной жизни. Как это изменить? Редкий брак и взаимоотношения существуют без конфликтов и напряженности. Через это проходят все...

ЧТО ПРОИСХОДИТ ВО ВЗРОСЛОЙ ЖИЗНИ? Если вы все еще «неправильно» связаны с матерью, вы избегаете отделения и независимого взрослого существования...

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте: