Сдам Сам

ПОЛЕЗНОЕ


КАТЕГОРИИ







Типы и свойства опционов. Факторы, определяющие их стоимость.





Финансовый или биржевой опцион — это контракт, дающий владельцу (держателю) право купить или продать определенный актив по некоторой заранее оговоренной цене в течение определенного промежутка времени либо на конкретную

дату.

Существуют две основные формы опциона — колл (call) и пут (put). Опци­он

колл дает владельцу право купить оговоренное в контракте количество ба­

зового актива по установленной цене, называемой ценой исполнения (exercise

price, strike price), в течение определенного периода или в момент времени,

называемый датой закрытия или истечения (expiration date). Опцион пут дает его владельцу право продать определенное количество ба­зового актива по установленной цене (цене исполнения) до даты его истечения или в момент закрытия.

В зависимости от периода и условий исполнения выделяют два основных

типа опционов: американский и европейский. Американский опцион может быть исполнен в любой момент времени до даты его истечения. Более простым является

европейский опцион, который мо жет быть исполнен только в день истечения.

Метод реальных опционов расширяет концепцию финансового опциона на

материальные и нематериальные активы.

В хозяйственной практике встречаются и другие виды опционов с более сложными

условиями или ограничениями исполнения, которые выделяют в отдельный класс —

«экзотические» опционы.

В общем случае под реальным опционом понимается право или возможность

принимать гибкие решения или действия, позволяющие увеличить стоимость (цен­ность) активов или уменьшить потери

Выделяют две основные группы реальных опционов — на стороне активов

(инвестиционные решения) и на стороне пассивов (финансовые решения)

фирмы.

В дальнейшем предметом нашего рассмотрения будут опционы первой

группы, наиболее часто встречающиеся в инвестиционных операциях. К ним

относятся:

• опционы роста / расширения деятельности

• опционы инвестирования

•опционы на последовательные инвестиции/продление проекта

•опционы на изменение деятельности либо условий ее осуществления

• опционы на ожидание/обучение

• опционы на сокращение деятельности или инвестиций

•опционы на прекращение или выход из проекта (и др)

Цена опциона непосредственно зависит от изменения стоимости базового актива Р.

Поэтому на нее должны оказывать влияние и другие факторы, определяющие стоимость базового ак­тива. Нам уже известно, что в общем случае такими факторами являются вре­менная ценность денег, риск и генерируемый активом денежный поток.

Таким образом, «справедливая» стоимость опциона определяется следу­ющими параметрами:

• цена базового актива Р

• цена исполнения опциона Х

• время до истечения срока исполнения опциона V

• безрисковая ставка процентов

(временная ценность денег);

• риск изменения цены базового актива, измеряемый стандартным откло­нением

• генерируемая доходность или денежный поток по активу в период дей­ствия опциона


Модели дисконтирования дивидендов (DDM).

Модель дисконтирования дивиденда (англ. - DDM) - одна из простейших базовых моделей, предназначенная для оценки бизнеса. Главная особенность МДД в том, что с ее помощью можно предугадать (произвести расчет) дивидендов в будущем. По факту применения модели рассчитывается терминальная стоимость акции на определенный промежуток времени с той целью, чтобы с помощью ставки дисконтирования (высчитывается через САРМ) определить «справедливую» цену актива.

Если ожидается рост дивидендов, то формула преобразуется в следующий вид:

Если срок жизни компании принять бесконечным, то формула преобразуется в так называемую формулу Гордона — модель постоянного роста.

Минусы модели

1. Подходит только для акций, выплачивающих дивиденды.

2. Не учитывает возможный рост курсовой стоимости акций.

3. Сильно зависит от применяемой ставки дисконтирования и прогнозируемых денежных потоков. Незначительное изменение вводных данных приводит к значительному изменению результата.

4. Хорошо подходит для компаний со стабильными финансовыми показателями (рентабельность, рост чистой прибыли), и плохо подходит для компаний с нестабильными результатами.

5. Не учитывает такие факторы как: будущие обратные выкупы акций и допэмиссии, изменение доли выплачиваемой прибыли, рост и падение цен на сырье и продукцию, изменение долговой нагрузки и инвестпрограммы и так далее. Кое-что из этого можно учесть только вручную, спрогнозировав прибыль и дивиденды за каждый период.

 







Система охраняемых территорий в США Изучение особо охраняемых природных территорий(ООПТ) США представляет особый интерес по многим причинам...

Конфликты в семейной жизни. Как это изменить? Редкий брак и взаимоотношения существуют без конфликтов и напряженности. Через это проходят все...

ЧТО И КАК ПИСАЛИ О МОДЕ В ЖУРНАЛАХ НАЧАЛА XX ВЕКА Первый номер журнала «Аполлон» за 1909 г. начинался, по сути, с программного заявления редакции журнала...

ЧТО ПРОИСХОДИТ, КОГДА МЫ ССОРИМСЯ Не понимая различий, существующих между мужчинами и женщинами, очень легко довести дело до ссоры...





Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте:


©2015- 2024 zdamsam.ru Размещенные материалы защищены законодательством РФ.