Финансовые риски проекта и возможные способы их предотвращения

Под риском принято понимать вероятность (угрозу) потери предприятием части своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов в результате осуществления производственной и финансовой деятельности. Цель анализа риска заключается в том, чтобы предоставить необходимую информацию для принятия решения о целесообразности инвестиций в проект и предусмотреть меры по защите от возможных финансовых потерь.

Финансовые риски инновационного проекта могут вызвать следующие факторы:

§ технологический риск, связанный с трудностями разработки промышленной технологии производства изделия;

§ возможное увеличение затрат и сроков на налаживание технологии производства;

§ возможное появление на рынке новых предприятий, производящих продукцию со схожими характеристиками и использующими аналогичную техническую конструкцию;

§ возможное увеличение цен на основные материалы и комплектующие изделия.

Каждый фактор анализируется применительно к проекту, обосновывается вероятность его наступления и чем он может нивелироваться. При анализе этих факторов можно исходить из следующих соображений.

Инновационный проект содержит научную компоненту, что априори подразумевает наличие определенного технологического риска. Чтобы определить, насколько он велик или мал, можно исходить из того, имеют ли участники проекта значительный опыт работ в данной области, имеют ли они технологические наработки в изготовлении подобной продукции. В случае положительных характеристик делается соответствующий вывод: о невысоком уровне данного риска. Аналогичным образом могут быть проанализированы другие факторы. Например, увеличение затрат и средств на налаживание технологии вполне допустимо. Однако необходимо учесть, какая инициаторами проекта проведена предварительная работа по реализации научных идей проекта, что показал анализ чувствительности проекта к колебаниям величины инвестиционных затрат.

Что касается возможного появления на рынке новых предприятий, производящих продукцию со схожими характеристиками, то для оценки этого фактора следует исходить из информации о научных разработках в данном направлении, в том числе у конкурентов. Кроме того, можно иметь в виду, что инициаторы проекта, являясь лидерами по данной технологии, будут иметь преимущество перед конкурентами по дальнейшему совершенствованию изделия в ходе предусмотренных в малом инновационном предприятии НИОКР.

При анализе факторов снижения цены на изделие и повышения цен на основные материалы и комплектующие изделия можно опираться на результаты анализа чувствительности их влияния на чистый дисконтированный доход от проекта. Запас возможного снижения цены в перспективе может нивелировать опасность будущей конкуренции. Анализ чувствительности может показать, имеет ли предприятие запас возможного роста себестоимости, и если это запас значителен, то в худшем случае деятельность предприятия может стать менее прибыльной и срок окупаемости проекта может несколько увеличиться, но при этом проект может остаться финансово реализуемым.

Оценка коммерческой эффективности проекта может быть произведена по следующим направлениям:

§ оценка его финансовой эффективности и реализации;

§ оценка устойчивости к возможным изменениям условий реализации;

По первому направлению делается вывод о финансовой реализуемости проекта на основе анализа данных потоков и его оценки на основе показателей коммерческой эффективности с выделением основных, по мнению инициаторов проекта, показателей, например срока окупаемости и чистого дисконтированного дохода от проекта.

По второму направлению на основе анализа чувствительности проекта к факторам внешней среды отмечается, к каким факторам проект наиболее чувствителен и какой имеется «запас прочности» у проекта по влиянию этих факторов на коммерческий результат деятельности, чтобы признать проект устойчивым в процессе его реализации.

По третьему направлению делается вывод по результатам анализа рисков об их значимости и возможном влиянии на показатели эффективности проекта.

Общий вывод формулируется на основе обобщения вышеизложенных оценок финансовой эффективности, реализуемости, устойчивости и финансовых рисков проекта.

В Приложении к бизнес-плану могут быть приведены копии документов, подтверждающих реальность составленного бизнес-плана. Ими могут быть: копии патентов на интеллектуальную собственность, копии уже заключенных договоров на поставку изделий, письма потенциальных клиентов, прейскуранты цен фирм-поставщиков и фирм-конкурентов, сравнения характеристик нового изделия с имеющимися на рынке. Могут быть также приведены поквартальные планы движения денежных средств на ближайшие два-три года, поквартальные прогнозы объемов производства, выручки от реализации продукции, поквартальный график приобретения оборудования, поквартальный прогноз расходов на оплату труда и других показателей, которые расшифровывают сводные (годовые) показатели в документах бизнес-плана.

Вопросы и краткие ответы на них для закрепления материала

1. Какие есть источники финансирования инновационного проекта?

1.1. Источники, ориентированные преимущественно на финансирование инновационных проектов, заявленных физическими лицами, с образованием малого инновационного предприятия:

§ Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере;

Источники финансирования малых инновационных предприятий:

§ крупные фирмы, заинтересованные в данном проекте;

1.2. Ведомственные инвестиционные фонды (министерств, агентств), средства федеральных, субъектов Федерации, муниципальных бюджетов, финансирующие преимущественно инновационные проекты по заявкам юридических лиц, в том числе малых инновационных предприятий:

§ Российский фонд технологического развития Министерства образования и науки РФ;

§ инвестиционные фонды министерств, агентств;

§ средства Федерального агентства по науке и технологиям (Роснаука), направляемые на финансирование федеральных целевых программ «Исследования и разработки по приоритетным направлениям развития научно-технического комплекса России на2007-2012 годы», «Национальная технологическая база на2007-2011 годы»;

§ средства из бюджетов субъектов Федерации и муниципальных образований.

2. Каковы условия финансирования инновационных проектов Фондом содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере?

Финансирует инновационные проекты на стадии образования малого инновационного предприятия или в начале его образования. Ежегодно объявляет программу СТАРТ по финансированию вновь образованных малых инновационных предприятий. Фонд полностью финансирует их только первый год, второй и третий годы - лишь софинансирует проекты вместе с внебюджетным инвестором или совместно с малым инновационным предприятием.

3. Каковы условия финансирования инновационных проектов отечественными и зарубежными инвестиционными компаниями?

Наличие инновационного проекта с высоким потенциалом роста, коммерческой эффективностью, уровнем квалификации менеджмента при прозрачности бизнеса и возможностью выхода из него.

4. Каковы условия получения долгосрочного (более 1 года) банковского кредита для финансирования инновационного проекта?

Устойчивое без спадов функционирование малого инновационного предприятия, обеспечивающее погашение кредита и выплату процентных ставок. Собственные инвестиции заемщика в проект должны превышать 30% стоимости проекта. Кредит должен быть обеспечен платежной гарантией юридических лиц или залогом имущества и страхованием кредита.

Ссуда под залог недвижимости. В случае отказа от погашения или неполного погашения задолженности залогодержатель имеет преимущественное право на удовлетворение своего требования из стоимости заложенного имущества.

6. В чем состоит суть лизингового финансирования проекта?

Лизинговая компания по просьбе и указанию руководства малого инновационного предприятия приобретает у изготовителя оборудование за предоставленный банком кредит, которое сдает малому инновационному предприятию во временное пользование за плату.

7. Каковы условия формирования средств и финансирования инновационных проектов Российским фондом технологического развития?

Фонд внебюджетный, формируется за счет добровольных отчислений предприятий. Фонд финансирует инновационные проекты на возвратной основе со сроком возврата не более 36 месяцев, если заявители имеют необходимые материальные, кадровые, другие ресурсы для выполнения проекта.

8. Какие инновационные проекты финансирует Федеральное агентство по науке и инновациям (Роснаука)?

Финансирует инновационные проекты по объявляемым ежегодно конкурсам по целевым Федеральным программам: «Исследования и разработки по приоритетным направлениям развития научно-технологического комплекса России на 2007-2012 годы» и «Национальная технологическая база на 2007-2011 годы».

9. Какие инновационные проекты могут финансироваться из бюджетов субъектов Федерации и муниципальных образований?

Если инновационные проекты направлены на решение региональных, местных проблем. Финансирование, как правило, осуществляется на принципе долевого участия.

10. На какие группы делятся методы оценки коммерческой эффективности инновационного проекта и в чем их суть?

Они делятся на две группы: простые (статические) и дисконтированные. Простые основаны на исходных данных без учета неравноценности денег в различные моменты времени. К ним относятся простой срок окупаемости как отношение первоначальных инвестиций к чистой прибыли в расчете на год и простая норма прибыли как обратный показатель. Дисконтированные методы основаны на приведении денежных средств (доходов и расходов) к одному (начальному) моменту времени с помощью коэффициента дисконтирования (ставки дисконта). Коэффициент приведения денежных средств к начальному моменту времени равен

, где r - ставка дисконта, Т - число лет приведения. В основу дисконтируемых показателей положен показатель «чистый денежный поток» как разность между притоком и оттоком денежных средств. К притокам относятся вложения собственного капитала, заемные средства, выручка от реализации продукции и др. К оттокам - капитальные вложения, производственные издержки, налоги и др.

11. В чем суть коэффициента дисконтирования (ставки дисконта)?

В расчетах коммерческой эффективности инновационного проекта необходимо приведение денежных потоков к одному моменту времени, которое означает приведение средств будущего периода к величине денежных средств текущего периода. Во-первых, из-за необходимости приведения будущих доходов инвестора к сегодняшнему моменту времени с помощью ставки дисконта, которая может быть равна депозитной процентной ставке по вкладам в надежном банке. Во-вторых, в ставке дисконта могут учитываться инфляционные ожидания и величина поправки на риск неполучения предусмотренных проектом доходов. Обычно расчетный период коммерческой эффективности инновационного проекта составляет 3-5 лет, равен длительности его жизненного срока. Если в расчетах денежных потоков принимаются базовые цены начального периода, а для снижения и предотвращения рисков в проекте предусматриваются соответствующие меры, то ставка дисконта принимается равной минимальной (или по согласованию с инвестором) ожидаемой эффективности инвестиций, например 15%.

12. Какие применяются показатели коммерческой эффективности инновационного проекта, рассчитанные по методу дисконтирования денежных поступлений и платежей, и их роль?

§ чистый дисконтированный доход или чистая текущая стоимость проекта (NPV) как сумма чистых дисконтированных потоков, приведенных к начальному уровню. Характеризует экономический результат проекта;

§ индекс доходности (прибыльности) (PI) как отношение суммы чистых дисконтированных потоков без учета капиталовложений, приведенных к начальному уровню, к первоначальным инвестициям. Он характеризует запас прочности проекта по отношению к ставке отдачи на капитал, учтенной в коэффициенте дисконтирования;

§ дисконтированный срок окупаемости проекта - это период времени, в течение которого отрицательное значение чистого дисконтированного дохода от проекта, рассчитанного нарастающим итогом, становится равным нулю. В дальнейшем проект начинает приносить чистый доход;

§ внутренняя норма доходности (IRR) - это значение ставки дисконта, при которой сумма дисконтируемых поступлений будет равна сумме дисконтируемых платежей. Внутренняя норма доходности равна такой ставке дисконта, при которой чистый дисконтированный доход от проекта обращается в нуль. Ее сравнивают с нормой доходности (ставкой дисконта), принимаемой для инвестора. Если она выше, то характеризует «запас прочности проекта» по отношению к принятой ставке дисконта.

Это такой объем продаж, который обеспечивает безубыточность инновационного проекта. Граница безубыточности подсчитывается как отношение постоянной части текущих издержек (заработная плата административного персонала и др.) к сумме постоянной части текущих издержек и прибыли.

14. Назначение бизнес-плана инновационного проекта.

Бизнес-план является основополагающим документом для принятия решения инвестором о финансировании проекта. В нем отражаются содержание нового бизнеса, его финансовая сторона и оценка в целом. В нем получают развитие и уточняются показатели и основные положения инновационного проекта. Это программа, направленная на реализацию бизнес-идеи - получение прибыли.

15. Для чего предназначен Финансовый план бизнес-плана и каковы его основные документы?

Финансовый план должен дать инициаторам малого инновационного предприятия и инвесторам полную картину того, откуда и когда предприятие должно получать деньги, на что они будут истрачены и какова может быть прибыль. Основными его документами являются:

§ План движения денежных средств (план денежных поступлений и платежей);

16. В чем состоит основное содержание Планируемого отчета о прибылях и убытках и его назначение?

Он содержит показатели финансового положения предприятия в динамике в течение расчетного периода:

§ прямые (переменные) затраты (зависящие от выпуска продукции);

Планируемый отчет о прибылях и убытках показывает, насколько эффективно будет работать малое инновационное предприятие в течение расчетного периода. Он может служить основой для принятия решений о возможности осуществления различных за грат или изменения цены на изделие.

17. В чем состоит основное содержание Плана движения денежных средств и его назначение?

Он показывает движение денежных средств от основной деятельности: выручка, чистая прибыль, амортизационные отчисления; от инвестиционной деятельности: вложения собственного, заемного капитала, выплаты по кредитам, инвестиционные затраты и др., баланс денежных средств.

План движения денежных средств должен дать сведения о том, когда, сколько и за счет чего будут получены денежные средства и когда, кому и сколько нужно заплатить.

18. В чем состоит основное содержание Планового баланса и его назначение?

Он отражает все активы и пассивы предприятия в течение расчетного периода. По позиции «активы» приводятся данные:

§ о текущих активах - денежные средства в кассе и на расчетном счете в банке, дебиторская задолженность, незавершенное производство, запасы готовой продукции и др.;

§ о долгосрочных активах - основные средства, амортизация и др.

§ о текущих пассивах - кредиторская задолженность за материалы и комплектующие изделия, краткосрочные кредиты и др.;

§ о долгосрочных пассивах - вложения собственного капитала, долгосрочные займы, нераспределенная прибыль и др.

Последняя позиция - баланс (между активами и пассивами).

Плановый баланс, отражая соотношение различных статей активов и пассивов, дает возможность оценить надежность предприятия и тенденции его развития.

19. В чем состоит анализ чувствительности проекта?

Анализ чувствительности заключается в том, чтобы количественно оценить влияние на показатели коммерческой эффективности проекта, в первую очередь, на чистый дисконтированный доход от проекта (NVP) факторов внешней среды: инфляции, возможных снижений цены, объема продаж, роста постоянных и прямых (переменных) затрат, ставки дисконтирования, объема инвестиций. В результате анализа устанавливается «запас прочности проекта»: возможное изменение величин факторов до того уровня, пока NPV не перейдет через нуль, т. е. насколько инновационный проект является устойчивым.

20. Какие факторы обусловливают финансовые риски проекта и как они могут предотвращаться в проекте?

На финансовые риски инновационного проекта могут оказывать влияние технологический риск, возможное увеличение затрат и сроков в налаживании производства, появление конкурентов, изменение цены на изделие и цен на материалы и комплектующие изделия. Вероятность влияния этих факторов и их значимость оцениваются исходя из анализа технологической проработки нового изделия, опыта инициаторов проекта, степени новизны проекта, предусмотренных в дальнейшем НИОКР, а также результатов анализа чувствительности параметров проекта, например, чистого дисконтированного дохода к изменению цены на новое изделие и цен на материалы и комплектующие изделия, характеризующих запас возможного их изменения, насколько он значителен и могут ли поэтому существенно повлиять эти факторы на финансовые риски проекта.

1. Механизм вовлечения в хозяйственный оборот результатов научной деятельности: Сб. тр. Седьмого симпозиума «Российские технологии для индустрии». СПб., 2004.

2. Кудинов И.А. Финансовая стратегия высокотехнологичных компаний // Высокие технологии, фундаментальные и прикладные исследования, образование: Сб. тр. Т. 1. СПб.: Изд-во СПбГПУ, 2005.

3. Менеджмент технологических инноваций: Учеб. пособие / Под ред. проф. С.В. Валдайцева и проф. Н.Н. Молчанова. СПб.: Изд-во СПбГУ, 2003.

4. Основы инновационного менеджмента. Теория и практика: Учеб. пособие / Под ред. д.э.н., проф. П.Н. Завлина, д.э.н., проф. А.К. Казанцева, д.э.н., проф. Л.Э. Миндели. М.: Экономика, 2000.

5. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). Офиц. изд. М.: Экономика, 2000.

6. Вечканов Г.С, Вечканова Г.Р. Современная экономическая энциклопедия. СПб.: Лань, 2002.

7. Грибалев И.П., Игнатьева И.Г. Бизнес-план. Практическое руководство по составлению. СПб., 1994.

8. Мотовилов О.В. Источники капитала для финансирования нововведений. СПб.: Изд-во СПбГУ, 1997.

9. Управление инновационными проектами: Учеб. пособие / Р.А. Михайлов, Т.В. Модиц, Н.Н. Молчанов, П.С. Шарахин СПб, 2001.

[1] Лизинг – (от англ. leasing аренда) - долгосрочная аренда (на срок от 6 месяцев до нескольких лет) машин, оборудования, транспортных средств, сооружений производственного назначения, предусматривающая возможность их последующего выкупа арендатором. Лизинг осуществляется на основе долгосрочного договора между лизинговой компанией (лизингодателем), приобретающей оборудование за свой счет и сдающей его в аренду на несколько лет, и фирмой-арендатором (лизингополучателем), которая постепенно вносит арендную плату за использование лизингового имущества. После истечения срока действия договора арендатор либо возвращает имущество лизинговой компании, либо продлевает срок действия договора (заключает новый договор), либо выкупает имущество по остаточной стоимости. Международным называют лизинг, договор о котором заключается между арендатором и арендодателем, находящимися в разных странах.

ЧТО ПРОИСХОДИТ ВО ВЗРОСЛОЙ ЖИЗНИ? Если вы все еще «неправильно» связаны с матерью, вы избегаете отделения и независимого взрослого существования...

ЧТО И КАК ПИСАЛИ О МОДЕ В ЖУРНАЛАХ НАЧАЛА XX ВЕКА Первый номер журнала «Аполлон» за 1909 г. начинался, по сути, с программного заявления редакции журнала...

ЧТО ТАКОЕ УВЕРЕННОЕ ПОВЕДЕНИЕ В МЕЖЛИЧНОСТНЫХ ОТНОШЕНИЯХ? Исторически существует три основных модели различий, существующих между...

Что делает отдел по эксплуатации и сопровождению ИС? Отвечает за сохранность данных (расписания копирования, копирование и пр.)...

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте: