Розглянемо приклад з використанням цього методу для оцінки інвестиційного проекту.

Задача-приклад

Підприємство розглядає інвестиційний проект — придбання технологічної лінії. Вартість лінії 15 млн. грн., строк експлуатації — 5 років, знос на обладнання вираховується за методом прямолінійної амортизації, тобто 20 % на рік, виручка від реалізації продукції по роках прогнозується в таких обсягах (без ПДВ), тис. грн: 10 200; 11 100; 12 300; 12 000; 9000. Поточні витрати становлять у перший рік — 5100 тис. грн. і в наступні щоріч­но збільшуються на 4 %. Ставка податку на прибуток становить 30 %, а ціна авансованого капіталу — 14 %.

Визначити чистий приведений дохід за проектом.

Спочатку розрахуємо вихідні дані за проектом.

NPV = 4470 · 1,14–1 + 4957,2 · 1,14–2 + 5648,66 · 1,14–3 + 5284,24 · 1,14–4 + 3023,59 · 1,14–5 – 15000 = 898,0 тис. грн.

Оскільки NPV = 898,0 тис. грн. > 0, то проект є прибутковим. Далі розглянемо наступний метод оцінки інвестиційного проекту — метод визначення індексу рентабельності інвестицій (PI), він є продовженням попереднього. Однак, на відміну від показника NPV, показник PI — це відносна величина, яка визначається за такою формулою:

Якщо PI = 1, то це означає, що дохідність інвестицій точно відповідає нормативу рентабельності. Якщо PI > 1, то проект прибутковий, і навпаки, якщо PI < 1 — проект збитковий.

Скориставшись даними прикладу, визначимо індекс рентабельності для даного проекту:

PI = 15 898: 15 000 = 1,06 (106,0 %).

Отже, PI > 1 — проект прибутковий.

Наступний метод — визначення внутрішньої норми дохідності (IRR) інвестицій, що є одним з найважливіших для комерційних банків. Показник, що характеризує відносний рівень витрат (відсотки за позичковий капітал, плата за залучений акціонерний капітал та ін.), називається ціною за використаний (авансований) капітал (СС). У разі фінансування проекту з різних джерел цей показник визначається за формулою середньої арифметичної зваженої. Щоб забезпечити дохід від інвестованих коштів або відшкодувати їх, необхідно, щоб чиста поточна вартість була біль­шою або дорівнювала нулю.

Для цього треба підібрати таку відсоткову ставку для дисконтування грошового потоку, яка б забезпечувала вирази: NPV > 0 або NPV = 0. Така ставка (бар’єрний коефіцієнт) повинна відображати очікуваний середній рівень позичкового відсотка на фінансовому ринку з урахуванням фактора ризику.

Тому під внутрішньою нормою дохідності розуміють ставку дисконту, використання якої б забезпечило рівність поточної вар­тості очікуваних грошових відпливів та поточної вартості очікуваних грошових припливів.

Показник внутрішньої норми дохідності IRR характеризує максимально допустимий відносний рівень витрат, які можуть бути в процесі реалізації інвестиційного проекту.

Наприклад, для реалізації інвестиційного проекту одержана банківська позичка, значення IRR показує верхню межу допустимого рівня банківського відсотка, перевищення якого робить проект збитковим.

Таким чином, інвестор або банк повинні порівняти значення IRR з ціною залучених фінансових ресурсів СС:

якщо IRR > СС, то проект варто реалізовувати;

IRR < СС — проект варто відхилити;

IRR = СС — проект ні прибутковий, ні збитковий.

Практичне застосування цього методу зводиться до того, що в процесі аналізу відсотків за позичковий капітал вибирається два значення ставки дисконту і 1 < і 2таким чином, щоб в інтервалі (і 1 ,і 2) функція NPV= f (і) змінювала своє значення з «+» на «–» або навпаки. Таким чином, використовують формулу:

Задача-приклад

За інвестиційним проектом вартістю 20 млн. грн. передбачаються грошові надходження р 1 = 6 млн. грн., р 2 = 8 млн. грн., р 3 = 14 млн. грн. За якою ставкою проситиме інвестор у банка кредит, щоб витрати окупилися протягом трьох років, якщо середня кредитна ставка на ринку позичкових капіталів становить 18 %.

Спочатку виберемо два значення відсоткової ставки для коефіцієнта дисконтування в межах 18 % — і 1 =15 %, і 2 =20 %. Потім визначимо значення NPV 15 та NPV 20 за допомогою розрахунків у табл.

За даними розрахунків NPV15 та NPV20 визначимо IRR.

IRR = 15 + 0,4714: [0,4714 – (–1,3432)] · (20 – 15) = 16,3 %.

Таким чином 16,3 % — це верхня межа відсоткової ставки, за якою фірма може окупити кредит для фінансування інвестиційного проекту. Для одержання прибутку фірма має брати кредит за ставкою менше 16,3 %.

Останній метод, який часто використовується банками для оцінки ефективності інвестиційного проекту, — це метод визначення строку окупності інвестицій.

Якщо не враховувати фактор часу, то показник строку окупності інвестицій можна визначити за такою формулою:

ny= IC: Pс,

де ny— спрощений показник строку окупності; IC — розмір інвестицій;

Pс — щорічний середній чистий прибуток.

Таким чином, строк окупності інвестицій — це тривалість часу, протягом якого недисконтовані прогнозні надходження грошових коштів перевищують суму інвестицій, тобто це кількість років, необхідних для відшкодування інвестицій.

Задача-приклад

За даними прикладу визначити строк окупності інвестицій.

Спочатку визначимо середній щорічний дохід за проектом:

Рс = (6 + 8 + 14): 3 = 9,3 млн. грн.

А строк окупності інвестицій становитиме:

ny = 20: 9,3 = 2,15 року (2 роки та 54 дні).

Для більш точного визначення строку окупності інвестицій використовують метод, який включає в себе ітеративний пошук року, на якому грошові надходження будуть покривати вкладені кошти.

Для визначення складемо таблицю.

З таблиці видно, що інвестиції окупляться на третьому році. Але щоб знайти конкретний час, потрібно зробити такі розрахунки:

1. Визначимо, скільки коштів необхідно одержати на третьому році, щоб проект окупився: 20 – (6 +8) = 6 млн. грн.

2. Визначимо, за який період на третьому році ми одержимо необхідні 6 млн. грн.

Для цього складемо пропорцію і розв’яжемо її.

14 млн. грн. — 12 місяців;

6 млн. грн. — х місяців;

х = (6 · 12): 14;

х = 5,14 місяця.

Таким чином, строк окупності становитиме 2 роки та 5,14 місяця, або 2 роки та 155 днів, що на 100 днів більше, ніж у першому розрахунку. Отже, інвестори на практиці частіше використовують другий спосіб знаходження строку окупності інвестицій.

Крім спрощеного строку окупності інвестицій визначають також і дисконтований nok (PP), під яким розуміють тривалість періоду, протягом якого сума чистих доходів, дисконтованих на момент завершення інвестицій, дорівнює сумі інвестицій:

РР = п, за якого a[P k: (1 + i ) n ] = IC

Что будет с Землей, если ось ее сместится на 6666 км? Что будет с Землей? - задался я вопросом...

Что делать, если нет взаимности? А теперь спустимся с небес на землю. Приземлились? Продолжаем разговор...

Конфликты в семейной жизни. Как это изменить? Редкий брак и взаимоотношения существуют без конфликтов и напряженности. Через это проходят все...

Что делает отдел по эксплуатации и сопровождению ИС? Отвечает за сохранность данных (расписания копирования, копирование и пр.)...

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте: