Оценка стоимости долговых инструментов. инвестиционные риски на ранках долговых обязательств

Оценка стоимости долговых инструментов является упражнением по вычислению текущей стоимости.Имеетсяввиду,чтоденежные потоки,которые инвестор у дает инструмент,должны приводиться(пр и помощи процедуры дисконтирования ктекущи мстоимостям.Денежные потоки дисконтируются по ставке,называемой доходностью инструмента.Сумма этих текущих стоимостей и будет текущей рыночной стоимостью инструмента.

цена ценной бумаги заданного срока опред-ся рынком и эта цена может быть трансформирована в доходность.

взаимосвязь доходности и срок до погашения - временная структура процентных ставок

% риск - риск который проявляется в изменении процентных ставок обсуловленных изменением рыночных условий. проявления процетного риска хорошо заменты тк изменения рыночных условий приводящих к сдвигу кривой доходности должны оказывать схожее влияние одновременно на большинство долговых инструментов. для имитента изменение процентных ставок влияют на стоимость финансирования, а так же могут повляить и на доходы по чувствителности к % ставкам по активам. последнее важно если доходы по активам используют для покрытия %х платежей по обяз-вам при прочих равных условиях, чем больше срок погашения, тем выше чувствительность долгового минтсрумента к изменению своей доходности. кроме того на чувств влияют: размер купона инструмента, частота купонных выплат, скорость амортизации, текущая доходностть инструмента

дюрация - хар-каа денежного потока чувствитлеьность денженого потока опред-ся еготекущейй стоимостью к изменению процентных ставок - мера процентного риска- средневзвешанный срок потока платежей причем весами является диконтированная стоимость платежей

модифицированная дюрация хар-т реакцию цены облигации на изменение доходгости к погашению D*=D/(1+y/m)

кредитный риск состоит в возможности того что заемщик не сумеет своевременно расплатиться по долговым обязательствам не сумеет своервеменно выплатить % или основной долго. Способы обеспечение эмисси или ограничение размера позиции по долговым обязательствам произвольного эмитента или диверсификация

реинвестиционный риск. флуктация - допущение случайных отклонений от стандарта

отклонение от ожидаемого резулттата в следствии флуктации ставки

риск отзыва, досрочного погашения. являются формами риска связанными с возможностью эмитента выплачитьвать сумму займа до конечного срока погашения. Возникает при снижении % ставки

окончатльеный доход от инвестиций может иметь менбшую покупательную способность, чем рассчитывалось в момент покупки инструмента. если например не индексации по инфляции.

17. ОБМЕННЫЕ КУРСЫ: ОСНОВЫ, ФАКТОРЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ОБМЕННЫЕ КУРСЫ

Обменный курс (валютный курс) означает количество единиц одной валюты, которое может быть куплено (обменено) на одну единицу другой валюты. Поэтому обменный курс является ценой одной валюты в терминах другой валюты. Эта цена определяется рядом факторов, среди которых: 1) общий уровень товарных цен в двух странах;

4) степень торговых ограничений и манипуляций с

обменными курсами для своих валют, к которым прибегают правительства

двух стран из экономических и политических соображений.

На самом деле существуют два вида обменных курсов — спотовый и форвардный. Спотовый обменный курс является курсом обмена валют с немедленным платежом и поставкой валюты8. Типичная котировка обменного курса немецкой марки (DEM) в терминах долларов (USD) выглядит как 1,4555 DEM/USD. Это значит, что за один доллар США можно купить 1,4555 немецкой марки с немедленной поставкой. Форвардный обменный курс является текущим курсом обмена валют с отложенной поставкой валюты. Отложенная поставка означает, что цена валюты согласована сейчас, однако поставка валюты и платеж по валюте произойдут только в некоторый определенный, более поздний срок. Форвардные обменные курсы заявляются в точности так же, как и спотовые обменные курсы, но требуется указывать еще и интервал отсрочки по поставке. Например, 30-дневный форвардный курс немецкой марки в терминах долларов можно было бы заявить как 1,4552 DEM/USD 30 дней.

Разница между форвардным курсом и спотовым курсом называется форвардной премией (forward premium), если форвардный курс выше спотового курса, и форвардной скидкой (forward discount), если форвардный курс ниже спотового курса. В ранее приведенном примере 30-дневный форвардный курс немецкой марки к доллару идет со скидкой к спотовому курсу (1,4552 DEM/USD против 1,4555 DEM/USD). В данном конкретном случае с обменным курсом то, что мы имеем дело именно с форвардной скидкой, является нормальным и легко объяснимым. Это связано с более низкими темпами инфляции в Западной Германии по сравнению с Соединенными Штатами. В некоторых следующих примерах мы не будем прибегать к историческим аналогиям, так как они будут служить лишь целям иллюстрации некоторых важных моментов. Политические изменения, произошедшие в странах, могут изменить взаимоотношение форвардного и спотового курсов и тем самым сделать исторические аналогии менее значимыми.

Вместо обменного курса DEM/USD можно использовать обменный курс USD/DEM. Когда мы представляем обменный курс в виде USD/DEM, мы говорим о курсе, выраженном в американских терминах (American terms). Когда же мы представляем обменный курс в виде DEM/USD, то мы говорим о курсе, выраженном в немецких терминах (German terms). Сказанное можно распространить и на прочие обменные курсы.

Рынки, на которых совершаются как спотовый, так и форвардный валютные обмены, называются валютными (или форексными) рынками (currency markets или foreign exchange markets), и для них используют обозначения FOREX или FX. Эти рынки в основном созданы

банками, на которых они сами и действуют в качестве валютных дилеров и брокеров.

Валютные рынки весьма ликвидны для основных твердых валют. Хотя торговля и ведется децентрализованно (когда каждый дилер или брокер находится в своем помещении и располагает своим необходимым для торговли оборудованием), они связаны между собой электронными средствами связи, и это делает рынки очень конкурентными и очень эффективными.

Банки, корпорации, институциональные инвесторы и физические лица часто имеют обязательства в валютах, отличных от отечественной валюты. Эти обязательства могут потребовать обмена валют в некоторый определенный более поздний срок или в ряд более поздних сроков. Например, Британский банк может предоставить американскому заемщику долларовую ссуду на 60 дней. Для того чтобы осуществить такую ссуду, Британский банк привлекает депозиты в британских фунтах стерлингов и конвертирует их по спотовому курсу

в доллары. Американский заемщик будет погашать долг вместе с процентами в долларах через 60 дней. Таким образом, Британскому банку известно, какую сумму в долларах он получит через 60 дней. Или другой пример. Немецкий производитель автомобилей договаривается продать автомобили американскому дистрибьютору за определенную сумму в долларах. В соответствии с соглашением автомобили должны быть поставлены, а платежи сделаны через 90 дней. Таким

образом, немецкой фирме известно, какая сумма в долларах будет получена спустя 90 дней. В обеих этих ситуациях получателю долларов доллары не нужны. Британский банк желает иметь фунты стерлингов, а немецкий производитель автомобилей — немецкие марки. И банк, и производитель автомобилей имеют «длинную» позицию по долларам.

И банк, и призводитель автомобилей, описанные только что, могут со своей форвардной позицией по долларам поступать по-разному. Простейший вариант состоит втом, чтобы просто подождать, когда доллары будут получены, а затем конвертировать их в отечественную валюту по будущему спотовому курсу. Эта стратегия доставляет беспокойство, поскольку спотовые курсы, которые реализуются через 60 или 90 дней, неизвестны на момент первичной сделки, т. е. на момент, когда Британский банк предоставляет свою ссуду американской фирме, а немецкий производитель автомобилей договаривается продать автомобили дистрибьютору из США. Вполне возможно, а на самом деле в высшей степени вероятно, что ко времени окончательной конвертации валют спотовые обменные курсы изменятся по сравнению со своим начальным уровнем. Если за время от момента начального соглашения до момента окончательного обмена произойдет ослабление доллара, то Британский банк и немецкий производитель могут оказаться перед лицом крупных убытков от сделки, которая поначалу казалась выгодной.

Флуктуации обменных курсов являются источником валютных рисков. Это именно тот вид риска, которому оказались подвержены и Британский банк, и немецкий производитель автомобилей. Часто, когда такой риск существует, его лучше хеджировать.

Важно различать валютные обменные сделки (трансакции) и валютные трансляции. Часто при составлении бухгалтерских отчетов бывает необходимо или желательно пересчитывать прибыли и убытки (а также балансовые показатели) в терминах другой валюты. Такие пересчеты обычно называют валютными трансляциями (foreign exchange translations). Фактические же валютные обменные операции (сделки) являются валютными трансакциями (foreign exchange transactions).

ЧТО ПРОИСХОДИТ, КОГДА МЫ ССОРИМСЯ Не понимая различий, существующих между мужчинами и женщинами, очень легко довести дело до ссоры...

Что делает отдел по эксплуатации и сопровождению ИС? Отвечает за сохранность данных (расписания копирования, копирование и пр.)...

Что делать, если нет взаимности? А теперь спустимся с небес на землю. Приземлились? Продолжаем разговор...

Что будет с Землей, если ось ее сместится на 6666 км? Что будет с Землей? - задался я вопросом...

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте: