Механизм самовоспроизводства государственного долга.

BDпервичный ­ гос.займы ­ D ­ N ­ BDобщий ­ гос.займы ­ D ­ и т.д.

Если реальная ставка % r превышает темпы роста реального ВНП, то увеличение государственного долга становится неуправляемым: весь прирост реального ВНП уходит на выплату %% по обслуживанию долга и возрастает соотношение (долг/ВНП).

Для прогнозирования динамики соотношения (долг/ВНП) используется зависимость:

(113)

где ∆l - изменение соотношения долг/ВНП;

l - исходное значение соотношения долг/ВНП;

∆Y/Y – темп роста реального ВНП.

s - доля первичного бюджетного излишка в ВНП.

Для снижения соотношения (долг/ВНП) необходимо:

1) r меньше ∆Y/Y

2) увеличение s должно быть постоянным.

Увеличение налогов является для правительства одним из способов получения необходимых доходов для выплаты %% по обслуживанию долга. Т.е. правительство должно собрать в виде налогов сумму не меньшую чем N. Таким образом соотношение (N/ВНП) является нижней границей ставки подоходного налога.

Таблица 2 - Показатели функционирования бюджета

Тема 11 Денежно-кредитная политика

План.

1. Сущность и особенности реализации денежно-кредитной политики

2. Инструменты денежно-кредитного регулирования

Сущность и особенности реализации денежно-кредитной политики

Денежно-кредитные средства — наиболее известные в истории регулирования рыночных отношений. Некоторые из них возникли на заре капитализма, другие, например сознательный выпуск из­лишних средств обращения, практиковались еще в докапиталисти­ческих формациях.

Суть государственного регулирования с помощью денежных инструментов — это количественное изменение предложения свобод­ных денег и изменение «цены кредита» — процента, определяющего спрос на заемный капитал и масштабы притока вкладов, т. е. формирования предложения кредитных средств.

Иными словами, ГРЭ с помощью денежно-кредитных инстру­ментов представляет собой воздействие на количество и цену (про­центную ставку) предлагаемого ссудного капитала, чтобы в соот­ветствии с целями государства воздействовать на спрос и механизмы использования кредитов в народном хозяйстве.

Все перечисленные средства оказывают косвенное и общее (не­селективное) воздействие на экономику, временной разрыв меж­ду использованием того или иного денежно-кредитного инстру­мента ГРЭ и его эффектом довольно велик.

ГРЭ, ориентированное в первую очередь на использование денежно-кредитных средств, назы­вается монетаристским. Монетаристская поли­тика предполагает развитую рыночную экономику, эффективные институциональную и юридическую инфраструктуры, укоренив­шуюся предпринимательскую психологию, т.е. массовое логичное с хозяйственной и юридической точки зрения поведение эконо­мических субъектов, высокую степень зависимости юридических и физических лиц от кредита, низкие и прогнозируемые показате­ли инфляции или полное ее отсутствие.

Инструменты денежно-кредитного регулирования

Денежная эмиссия

В настоящее время в большинстве стран с рыночной экономикой существует субъект государственной экономической политики, в боль­шей или меньшей степени реально независи­мый от правительства, а по конституции — полностью независимый. Это центральный банк, имеющий монопольное право осуществлять эмиссию денег. Центральный банк является главной инстанцией, применяющей кредитные инструменты ГРЭ. Кроме него в сфере кредита действуют и другие государственные инсти­туты: государственные банки и фонды со специальными функциями, министерство финансов и финансовые органы. Они участвуют в кредитных операциях, но не регулируют денежное обращение и движение частного ссудного капитала в стране, хотя и влияют на него. Они предоставляют льготные целевые кредиты в соответствии с задачами ГЭП и в рамках государственных программ за счет бюджет­ных ассигнований, обязательных взносов, аккумулированных в спе­циальных фондах, или за счет собственных и привлеченных средств.

Эмиссия денег имеет три функции:

Обеспечение экономики сред­ствами обращения, платежа, накопления, ми­ровыми деньгами для нормального ее функционирования — это главная функция. Количество денег, необходимое для функцио­нирования народного хозяйства, можно подсчитать исходя из сум­мы стоимостей всех производимых за определенный период това­ров и услуг и скорости обращения денег.

Покрытие дефицита государственного бюджета в критической ситуации, когда других источников покрытия нет, а спасать государственные финансы необходимо, невзирая на последствия (типичные ситуации: война, революция, послевоенная разруха, глубокий и длительный кризис). Последст­вие избыточного выпуска денег — инфляция, легко переходящая в самовоспроизводимую инфляцию, рост цен, дезорганизация хо­зяйственной жизни, социальная напряженность. Выпуск избыточ­ного количества денег в обращение не единственная, но одна из самых главных причин инфляции.

Путем увеличения или уменьшения эмиссии денег в разумных пределах государство может способствовать оживлению экономики путем вливания денежных средств, тормо­зить перегрев конъюнктуры, бороться с ростом цен, сокращая эти вливания, — это регулирующая функция.

Одним из аспектов регулирующей функции эмиссии денег яв­ляется поддержание устойчивости национальной валюты. В усло­виях ускоренного развития мирохозяйственных связей, намного превосходящего по темпам роста увеличение производства товаров и услуг в мире, высокой степени открытости экономики боль­шинства развитых стран, устойчивость национальной валюты, дове­рие к ней внутри страны и за рубежом стало одним из определяю­щих факторов национальной конкурентоспособности, направлений потоков движения краткосрочного капитала, состояния платежно­го баланса.

Изменения учетной ставки

К функциям центрального банка относятся также установление и изменение учетной ставки (дисконта) и ломбардного процента.

Исторически банковский процент (многообразный в зависимости от вида, цели, сроков, обеспеченности кредита) складывал­ся под влиянием соотношения спроса и предложения ссудного капитала. Давно было отмечено, что низкий уровень процентных ставок стимулирует спрос на кредиты и ведет к оживлению хозяйственной активности.

Нерегулируемый рынок ссудного капитала постоянно пережи­вал приливы и отливы. При низкой учетной ставке спрос на креди­ты повышался, но приток новых вкладов из-за низкого процента поним сокращался. Более того, при хорошей конъюнктуре, когда прямые вложения в хозяйство дают прибыль, которая выше, чем процент по вкладам, происходило востребование вкладов из бан­ков. Спрос на заемный капитал превышал его предложение, в этих условиях банки вынуждены были повышать процентную ставку. Увеличивался приток вкладов в банки, средства изымались из хо­зяйственного оборота и помещались в банки, что наряду с дорого­визной кредитов (высоким процентом) ухудшало хозяйственную конъюнктуру. Предложение ссудного капитала превышало спрос на него. Особенно опасной становилась ситуация, когда колеба­ния учетной ставки происходили синхронно с колебаниями конъ­юнктуры; возникал эффект раскачивания качелей.

Государство не могло довериться рыночномумеханизму в определении учетной ставки на рынке ссудного капитала и передало задачи ее установления центральному бан­ку. С тех пор процент, периодически изменяемый центральным банком, называют официальной учетной ставкой или учетной ставкой центрального банка. Ставка эта выражается в дисконте, т. е. проценте, взимаемом при переучете векселей, передаваемых коммерческими банками цен­тральному банку (коммерческие банки получили их в виде обеспе­чения кредитов от юридических и физических лиц), проценте, взи­маемом с частных банков при выдаче им кредита под залог ценных бумаг. Все остальные ставки по иммобильным, контокорректным, потребительским и другим видам займов — производные от наз­ванных выше ставок.

Центральный банк является главным кредитором всех остальных финансовых институтов.

Процент по полученным от центрального банка кредитам ло­жится в основу калькуляции ставок коммерческих банков, под ко­торые они выдают полученные средства вместе с собственными и привлеченными в виде вкладов.

В соответствии с целями ГРЭ центральный банк меняет ставки, изменяя таким образом соотношение спроса и предложения ссудного капитала. Повышая официальную учетную ставку, он дела­ет кредит более дорогим, менее выгодным для заемщика, снижает спрос и увеличивает предложение свободных денег, одновременно сокращая приток этих денег в экономику. При понижении ставки наблюдается обратная картина, дополнительные средства посту­пают в экономику, направляются на финансирование инвестиций, пополнение оборотных средств, приобретение товаров длительного пользования, ценных бумаг, инфраструктурное и жилищное стро­ительство.

Кроме непосредственного воздействия на хозяйственную актив­ность, изменения учетной ставки центрального банка оказывают сильное влияние на состояние экономики.

Велика роль учетной ставки центрального банка и как фактора, оказывающего влияние на издержки производства и уровень на­циональной конкурентоспособности. Капитал является фактором производства, процент на капитал — это цена его использования и составная часть издержек производства товаров и услуг. Про­цент на капитал калькулируется в издержках независимо от его происхождения: взят ли этот капитал в долг в центральном банке, в других финансовых институтах, внесен ли вкладчиками в банки или принадлежит собственникам. Как «цена» одного из факторов производства процент на заемный капитал входит в цену товаров и услуг, поскольку повышение учетной ставки ведет к повышению издержек. Особенно наглядно эти последствия проявляются в ус­ловиях недостаточной насыщенности внутреннего рынка и отно­сительной защищенности его от иностранной конкуренции (коли­чественные и таможенные барьеры), В этих условиях предприни­мателям легко перекладывать возрастающие издержки на потре­бителя через цены.

Чем богаче, устойчивее и ликвиднее компания, тем большая доля капитала, которым она оперирует, принадлежит собственникам и мобилизована путем самофинансирования (нераспределенной прибыли, ускоренного амортизационного списания основного ка­питала, реализации скрытых резервов).

Таким образом, повышение учетной ставки центрального банка означает повышение рентабельности и собственного капитала, и капитала вкладчиков. Реальный доход собственника, занимающего­ся предпринимательской деятельностью, частично отрывается от балансовой прибыли его компании. При сохранении балансовой прибыли на одном уровне или некотором ее сокращении собствен­ник за счет повышения учетной ставки может получить больший реальный совокупный доход. Правда, для собственника это сла­бое утешение. Процент на капитал он рассматривает как нечто само собой разумеющееся, его он получит, даже если выйдет из дела и поместит свой капитал в банк или в надежные ценные бумаги.

Изменение официальной учетной ставки имеет далеко идущие последствия для внешнеэкономических позиций страны, состояния ее платежного баланса и ус­тойчивости национальной валюты. В условиях всеобщей либера­лизации международного движения краткосрочного капитала, т. е. «горячих денег», потоки этого капитала чутко реагируют на три индикатора: учетную ставку центрального банка, уровень налого­обложения доходов на банковские вклады и перспективы измене­ния курса национальной валюты. При неизменности двух по­следних индикаторов определяющее воздействие на направление потока отечественного и иностранного краткосрочного капитала (в страну или из страны) оказывает изменение учетной ставки. А это, в свою очередь, отражается на состоянии платежного баланса и национальной валюты.

Отметим еще один аспект ГРЭ при помощи изменений учетной ставки центрального банка. Частые судорожные изменения став­ки неэффективны. Во-первых, между изменением ставки и его последствиями существует значительный лаг. Во-вторых, частые из­менения процента препятствуют калькуляции перспективного эффекта хозяйственной деятельности и вносят фактор неопреде­ленности в принятие хозяйственных решений. Изменение учетной ставки центрального банка в целом должно носить ясный, целе­направленный и логичный характер, осуществляться плавно, без крутых поворотов.

Использование учетной ставки центрального банка как инстру­мента ГРЭ осуществляется не в отдельности, а в сочетании с дру­гими денежно-кредитными и бюджетными средствами регулиро­вания, о которых будет сказано ниже. Изменения учетной ставки без применения других мер ГРЭ резко снижает их эффективность.

Несмотря на свою более чем вековую историю, эффективность применения этого инструмента характер в силу следу­ющих обстоятельств. Динамика конъюнктуры и наличие свободного капитала, который можно было бы привлечь для заемного финансирования, в класси­ческой модели рыночной экономики носят совершенно противо­положный характер. Заемный капитал нужен, когда его меньше всего; предложение его достаточно или избыточно, когда потреб­ность в нем меньше всего. Соответственно соотношению спроса и предложения вела бы себя учетная ставка в нерегулируемом хо­зяйстве.

Государство пытается оторвать уровень учетной ставки от ее естественной рыночной тенденции. Это ему удается в пределах фи­нансовых возможностей центрального банка кредитовать коммер­ческие банки под процент, не определяемый спросом и предложе­нием, а устанавливаемый в соответствии с целями ГРЭ. Принци­пиально и надолго противодействовать рыночному механизму на рынке ссудного капитала центральные банки не могут. Возможны лишь его корректировка и временные изменения.

Несмотря на постоянную и всеобщую борьбу с обесценением денег, XX в. проходит под знаком неизлечимой болезни — инфля­ции. Образно названная раком крови хозяйственного организма, инфляция в одних странах редко, в других чаще, в-третьих хрони­чески вырывается из пределов, допустимых для нормального раз­вития экономики.

Высокие, особенно непрогнозируемые нормы инфляции подры­вают механизм использования учетной ставки в качестве инстру­мента ГРЭ и функционирование денежно-кредитной системы во­обще.

Продолжающаяся концентрация капитала и рост самообеспе­чения потребностей крупных фирм своим капиталом ведут к отно­сительному снижению во многих странах роли заемного капитала в финансировании инвестиций.

Менее зависимые от кредитов коммерческих банков компании и относительно менее зависимые от кредитов центрального банка частные финансовые институты не так чувствительны к изменени­ям учетной ставки, как фирмы и банки, работающие в значитель­ной степени на заемном капитале.

Международная монополия, строящая крупный хозяйственный объект и финансирующая его за счет собственных средств, конеч­но, обращает внимание на изменение учетной ставки в стране, где строится объект, но на решение о продолжении строительства эти изменения практически не оказывают воздействия.

Еще одним ограничителем эффективности регулирования официальной учетной ставки является международная миграция капитала. Либерализация движения капитала между странами и полная свобода его перемещения внутри интеграционных меж­государственных объединений противодействуют кредитной по­литике отдельного государства. Реакцией на это, в частности, ста­ло согласование действий центральных банков по изменению учетной ставки в странах ЕС.

Крупные и частично средние компании в наши дни обычно но­сят международный характер. В связи с тем что официальные учет­ные ставки в отдельных странах разные (зависят от ситуации в эко­номике в целом и, в частности на рынках свободного капитала, от целей и возможностей ГЭП), эти компании могут прибегнуть к зай­мам в той стране, где процентная ставка ниже. Более того, сущест­вуют международные финансовые рынки (например, евродолла­ров, евромарок), которые не подвержены национальному регули­рованию.

Несмотря на перечисленные границы эффективности, измене­ние учетной ставки центральным банком остается широко распрос­траненным в мире и постоянно применяемым средством ГРЭ, воз­действие которого на покупки в кредит, деятельность мелких и средних компаний, фермеров, жилищное строительство особенно заметно.

ЧТО ПРОИСХОДИТ ВО ВЗРОСЛОЙ ЖИЗНИ? Если вы все еще «неправильно» связаны с матерью, вы избегаете отделения и независимого взрослого существования...

Что делает отдел по эксплуатации и сопровождению ИС? Отвечает за сохранность данных (расписания копирования, копирование и пр.)...

ЧТО ТАКОЕ УВЕРЕННОЕ ПОВЕДЕНИЕ В МЕЖЛИЧНОСТНЫХ ОТНОШЕНИЯХ? Исторически существует три основных модели различий, существующих между...

Что вызывает тренды на фондовых и товарных рынках Объяснение теории грузового поезда Первые 17 лет моих рыночных исследований сводились к попыткам вычис­лить, когда этот...

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте: