|
|
Влияние заемных средств на показатель прибыли на акциюДругой подход к определению эффекта финансового рычага выражает американскую концепцию, основанную на приоритетной роли фондового рынка в принятии финансовых решений. В рамках этого подхода ключевым является показатель прибыли, приходящейся на акцию (Earnings per Share – EPS), который получил официальное признание и в нашей стране. В ПБУ 4/99 определена необходимость раскрытия акционерным обществом информации о прибыли, приходящейся на одну обыкновенную акцию.
Идея финансового рычага по американской концепции та же, что и у производственного: оценить уровень риска по колебаниям прибыли, вызванным постоянной величиной (в данном случае финансовыми издержками предприятия по обслуживанию долга).
Итак, эффект финансового рычага по американской концепции характеризует процентное изменение показателя EPS при изменении на 1 % прибыли до уплаты процентов и налогов и определяется отношением прибыли до уплаты процентов и налогов к налогооблагаемой прибыли. Под заемным капиталом здесь подразумеваются все привлеченные средства с твердо установленной ценой: кредиты банков, облигации, привилегированные акции, если по ним предусмотрены фиксированные дивиденды, так как показатель EPS характеризует долю прибыли, приходящейся на владельцев обыкновенных акций. Соответственно в формуле все выплаты по использованию заемного капитала показываются до налогообложения. Проценты по облигациям, дивиденды по привилегированным акциям, сумма банковских процентов, превышающая законодательно регулируемый процент, разрешенный к отнесению на себестоимость в целях налогообложения, должны быть увеличены на сумму налога на прибыль.
Производственный (операционный)рычаг: Копр= Общий предпринимательский риск, оцениваемый как чувствительность чистой прибыли к изменениям в объемах реализации, выражается с помощью совмещенного эффекта финансового и производственного рычагов:
Из этого выражения вытекает важнейшее правило финансового менеджмента: никогда не совмещать высокий уровень производственного риска и высокий уровень финансового риска. Если предприятию удается снизить долю постоянных затрат на производство продукции, то оно может без дополнительного риска увеличить заемное финансирование. Эффект финансового рычага послужил основой для создания и дальнейшего развития концепций управления структурой капитала. Вопросы для самоподготовки: 1. Чем обусловлено использование заемных средств организацией? 2. Исходя из каких принципов осуществляется пользование займами? 3. Каковы принципы кредитования организаций? 4. В чем основные отличия кредита от займа? 5. В чем сущность лизинга? 6. Как влияет использование заемных средств на финансовые результаты деятельности организации? 7. В чем заключается сущность эффекта финансового рычага (ЭФР)? 8.Какие концепции определения эффекта финансового рычага существуют? 9. Как совмещать производственный и финансовый риск? 10. Если предприятию удается снизить долю постоянных затрат на производство продукции, то оно может без дополнительного риска увеличить заемное финансирование?   Что делать, если нет взаимности? А теперь спустимся с небес на землю. Приземлились? Продолжаем разговор...  Что делает отдел по эксплуатации и сопровождению ИС? Отвечает за сохранность данных (расписания копирования, копирование и пр.)...  Система охраняемых территорий в США Изучение особо охраняемых природных территорий(ООПТ) США представляет особый интерес по многим причинам...  ЧТО И КАК ПИСАЛИ О МОДЕ В ЖУРНАЛАХ НАЧАЛА XX ВЕКА Первый номер журнала «Аполлон» за 1909 г. начинался, по сути, с программного заявления редакции журнала... Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте:
|
=
= 
где ΔEPS – прирост чистой прибыли (прибыль от продаж минус уплаченные % и налог на прибыль) к уровню базисного года (EPS), I – сумма выплачиваемых процентов по всем заемным средствам и налогов; Р – цена продукта; V – переменные затраты в цене изделия; X – количество проданных изделий; F – постоянные затраты.
, где ΔS – прирост выручки к уровню базисного года.
где NP – чистая прибыль; S – выручка от продаж.