|
Преимущества корпоративной облигаций перед другими финансовыми инструментами привлечения инвестиций .
При прочих равных условиях облигации являются более гибким способом мобилизации капитала для эмитента и вложения средств для инвестора. Нет ограничений на валюту облигаций, на характер их обращений (свободно обращающиеся и с ограничениями) и владения ими (именные и предъявительские). Они могут выпускаться, как в купонной (процентной форме), так и без купона.
Таблица 7.4.- Сравнительная таблица банковских кредитов и займов в виде выпуска облигаций
| Сравниваемые показатели
| Банковский кредит
| Выпуск облигаций
| | Экономический смысл
| Банк – посредник между хозяином денег (инвестором) и их пользователем в бизнесе, привлекает деньги вкладчиков и предоставляет их в кредит под более высокий процент.
| Прямой выход на инвестора, за счет чего – более низкий процент, который платит эмитент облигаций.
Возможность поиска инвесторов на открытом рынке (путем открытой подписки).
| | Оформление и контроль со стороны кредитора
| Взаимоотношения с банком-кредитором оговариваются на двусторонней основе при подготовке договора.
Договор с банком, как правило, предусматривающий строго целевое использование кредита.
Банк сам проверяет все документы заемщика и контролирует расход денег.
| Регистрация решения о выпуске облигаций и отчета в органах ФКЦБ России с уплатой налога (0,8 % от номинала эмиссии). Раскрытие эмитентом информации. Цели, на которые привлекаются средства кратко декларируются в решении о выпуске (проспекте эмиссии). Эмитент устанавливает правила обращения облигаций (сроки погашения, порядок выплаты доходов) самостоятельно при подготовке документов по эмиссии. В том числе эмитент может предусмотреть возможность досрочного погашения облигаций по своей инициативе, а также возможность их погашения товарами или путем конвертации в акции. Владельцы облигаций (инвесторы) прямо не контролируют целевое использование денег. При подведении итогов эмиссии государственные органы проверяют сам факт оплаты облигаций, но не целевое использование полученных средств. Однако при открытой подписке на облигации эмитент должен будет каждый квартал представлять госфиноргану и инвесторам отчет о своей деятельности с приложением бухгалтерского баланса, т. е. открытость эмитента.
| | Досрочный возврат средств
| Досрочный возврат денег возможен в случае, если это предусмотрено условиями кредитного договора.
| Досрочное погашение облигаций может быть предусмотрено условиями эмиссии, указываемыми в решении о выпуске облигаций.
Для АО: - только по желанию владельцев облигаций (при наличии оферты эмитента) и не ранее регистрации отчета о выпуске облигаций.
Для ООО: - по усмотрению владельцев; По усмотрению эмитента и не ранее регистрации отчета о выпуске облигаций.
| | Обеспечение
| Способы, предусмотренные ГК РФ или кредитным договором и устраивающие банк-кредитор. Индивидуальный подход к каждому заемщику.
| Облигации без обеспечения АО не может выпускать в первые 3 года деятельности и не свыше размера собственного уставного каптала.
Без ограничений может выпускать облигации под гарантии третьих лиц. Со стороны ФКЦБ России к гарантии – формальный подход. В этом случае надежность и солидность гарантийных обязательств нужна самому эмитенту для успешного размещения облигаций среди инвесторов.
| | Законодательные ограничения по сумме
| Нормативы ЦБ РФ для кредитных организаций по рискам.
| Суммарный номинал облигаций АО без обеспечения третьих лиц (без гарантий и поручительства) - не выше уставного капитала. Для облигаций с обеспечением третьих лиц – не выше суммы такого обеспечения.
| | Проценты и налогооблагаемая прибыль
| Налоговый кодекс Российской Федерации. от 05.08.2000 N 117-ФЗ (принят ГД ФС РФ 19.07.2000)(ред. от 28.12.2010 с изм. и доп.от 04.01.2011) глава 25 «Налог на прибыль организаций» согласно пп. 2 п. 1 ст. 265 НК РФ: к внереализационным относятся расходы в виде процентов по долговым обязательствам любого вида, в том числе процентов, начисленных по ценным бумагам и иным обязательствам, выпущенным (эмитированным) налогоплательщиком с учетом особенностей, предусмотренных ст. 269 НК РФ (для банков особенности определения расходов в виде процентов определяются в соответствии со ст. ст. 269 и 291 НК РФ), а также процентов, уплачиваемых в связи с реструктуризацией задолженности по налогам и сборам в соответствии с порядком, установленным Правительством РФ.
На основании п. 1 ст. 269 НК РФ под долговыми обязательствами понимаются кредиты, товарные и коммерческие кредиты, займы, банковские вклады, банковские счета или иные заимствования независимо от формы их оформления.
При этом расходом признаются:
- проценты по долговым обязательствам любого вида вне зависимости от характера предоставленного кредита или займа (текущего и (или) инвестиционного).
- проценты, начисленные по долговому обязательству любого вида при условии, что размер начисленных налогоплательщиком по долговому обязательству процентов существенно не отклоняется от среднего уровня процентов, взимаемых по долговым обязательствам, выданным в том же квартале (месяце - для налогоплательщиков, перешедших на исчисление ежемесячных авансовых платежей исходя из фактически полученной прибыли) на сопоставимых условиях.
Под долговыми обязательствами, выданными на сопоставимых условиях, понимаются долговые обязательства, выданные в той же валюте на те же сроки в сопоставимых объемах, под аналогичные обеспечения.
При определении среднего уровня процентов по межбанковским кредитам принимается во внимание информация только о межбанковских кредитах. Данное положение применяется также к процентам в виде дисконта, который образуется у векселедателя как разница между ценой обратной покупки (погашения) и ценой продажи векселя.
1. Расходом признается: а) сумма процентов, начисленных за фактическое время:
| | пользования заемными средствами
| нахождения ценных бумаг у третьих лиц
| |
| б) сумма первоначальной доходности, установленной эмитентом (заимодавцем) в условиях эмиссии (выпуска, договора), но не выше фактической.
| | Расходы на обслуживание долга
| В Письме от 30.05.2006 N 03-03-04/1/486 Минфин отмечает виды платы с заемщика за открытие и обслуживание кредитной линии:1) открытие кредитной линии - единовременная плата в размере 0,5% от суммы лимита кредитной линии; 2) за пользование лимитом кредитной линии -плата в размере 0,5% годовых(начисление производится ежемесячно на невыбранные суммы транша); 3) в случае использования суммы кредита позже дат выдачи траншей, установленных договором -плата за резервирование ресурсов 8% годовых от суммы не выбранного в срок транша(плата за резервирование ресурсов уплачивается заемщиком ежемесячно); 4) за проведение операций по ссудному счету - плата в размере 1,7% годовых с суммы фактической задолженности по кредиту.
Платежи учитываются либо в составе прочих расходов, связанных с производством и реализацией (как расходы на оплату услуг банка), либо в составе внереализационных расходов (как расходы в виде процентов). Комиссия, установленная в % от суммы непогашенного кредита, включается для целей налогообложения прибыли в состав расходов в виде процентов по кредиту в порядке, установленном ст. 269 НК
| Ст.265.П.1.3) НК предусматривает, что в состав внереализационных расходов включают:
- расходы на организацию выпуска собственных ценных бумаг (на подготовку проспекта эмиссии ценных бумаг, изготовление или приобретение бланков, регистрацию ценных бумаг),
- расходы, связанные с обслуживанием собственных ценных бумаг (расходы на услуги реестродержателя, депозитария, платежного агента по процентным (дивидендным) платежам, расходы, связанные с ведением реестра, предоставлением информации акционерам в соответствии с законодательством Российской Федерации, и другие аналогичные расходы).
| | Момент отражения в учете %
| Начисляются сверх основной суммы долга, в бух учете начисление % по кредиту происходит равными долями на конец каждого отчетного периода.
| Могут начисляться равномерно на конец каждого отчетного периода или единовременно при выпуске облигаций (если доход выплачивается в виде дисконта).
| | Учет прав
| Бухгалтерские документы банка кредитора и организации – должника. В случае, если предмет залога – недвижимое имущество, то требуется нотариальное удостоверение договора об ипотеке и регистрация его в Едином реестре прав на недвижимое имущество.
| Необходимость вести реестр владельцев облигаций, если число владельцев превышает 500, держателем реестра должна быть независимая специализированная организация, являющаяся профессиональным участником рынка ценных бумаг и осуществляющая деятельность по ведению реестра.
| | | | | | Преимущества облигационного займа перед кредитом банка:
1. Стоимость заемных средств.
Привлечение денежных средств по относительно более дешевой цене (выпуск облигаций для эмитента - покупка денег на оптовом рынке, получение же банковского кредита - покупку на розничном рынке, банки предоставляют кредиты исходя из % по банковскому кредиту и % по депозитам, а облигации, исходя из % по банковскому вкладу).
2. Отношение к собственности.
Выпуск облигаций открывает для предприятий прямой источник привлечения инвестиций, не затрагивая отношения собственности.
Преимущества облигационного займа перед эмиссией акций:
1. Размер доходов, его прогнозирование.
Доход от инвестиций в акции основывается на получении дивидендов и разницы между ценой продажи и ценой покупки указанной ценной бумаги на рынке. И тот, и другой вид дохода являются прогнозными, оценочными величинами, размер которых эмитент гарантировать не может и, более того, не имеет права.
В отличие от акций, по облигациям эмитент не только может, но и обязан определить размер выплачиваемого дохода по ценной бумаге и обеспечить его выплату в установленный срок.
2. Инвестиционный риск.
При этом, беря на себя одинаковый риск, владельцы облигаций имеют преимущество перед акционерами, т.к. имеют первоочередное право на получение дохода по сравнению с акционерами. Например, если предприятие заработало прибыль, размер которой достаточен только для погашения обязательств по облигациям, акционеры не получат никаких дивидендов.
Эмитент обязан гасить купоны и номинал облигации в установленные сроки, иначе он может быть объявлен неплатежеспособным, что повлечет за собой его ликвидацию.
При ликвидации предприятия его имущество в первую очередь идет на погашение обязательств перед владельцами облигаций; и только оставшаяся часть распределяется между акционерами.
Выпуск облигаций обеспечен гарантиями крупных компаний банков.
Безусловно, что для вкладчика ставящего на первое место надежность своих инвестиций, облигации, как ценная бумага с фиксированным и гарантированным доходом, выглядит наиболее привлекательной.
Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте:
|
