Нейтралізація проектних ризиків

В системі заходів щодо забезпечення реалізації інвестиційних проектів важливе місце належить нейтралізації проектних ризиків. Розробка заходів щодо нейтралізації проектних ризиків охоплює наступні основні етапи:

1. Дослідження факторів, що впливають на рівень проектних ризиків підприємства. Таке дослідження має на меті виявити рівень керованості окремими видами проектних ризиків, а також визначити шляхи можливої нейтралізації їх негативних наслідків. У процесі дослідження фактори, що впливають на рівень проектних ризиків, поділяються на об'єктивні (фактори зовнішнього характеру) і суб'єктивні (фактори внутрішнього характеру).

Характер державного регулювання інвестиційної діяльності підприємства.

Динаміка ставки відсотка на фінансовому ринку.

Основні параметри інвестиційної стратегії підприємства.

Інвестиційний менталітет власників і менеджерів у сфері допустимих ризиків.

Розмір власних інвестиційних ресурсів підприємства.

Склад формованих активів у процесі реалізації проекту.

Якість і обсяг використовуваної інформаційної бази інвестиційного менеджменту.

У процесі дослідження окремі фактори розглядаються по кожному етапу здійснення інвестиційного проекту. Крім того, в процесі дослідження визначається чутливість реагування рівня фінансового ризику на зміну окремих факторів.

2. Встановлення гранично допустимого рівня ризиків за окремими операціями, пов'язаних з реалізацією інвестиційного проекту. Такий рівень встановлюється в розрізі окремих видів операцій з урахуванням відповідного менталітету керівників та інвестиційних менеджерів підприємства.

При здійсненні помірної інвестиційної політики граничними значеннями ймовірності реалізації ризиків за окремими операціями є:

• за операціями з допустимим розміром втрат - 0,1;

• за операціями з критичним розміром втрат - 0,01;

• за операціями з катастрофічним розміром втрат - 0,001.

3. Визначення напрямків нейтралізації негативних наслідків окремих видів проектних ризиків. В системі інвестиційного менеджменту використовується в цих цілях два принципові напрями - вибір внутрішніх механізмів їх нейтралізації або зовнішнє страхування. Основна роль у нейтралізації проектних ризиків належить системі заходів, що включаються в перший напрямок.

4. Вибір та використання внутрішніх механізмів нейтралізації негативних наслідків окремих видів проектних ризиків. Ці механізми обираються і здійснюються по кожному реализуемому інвестиційному проекту в рамках самого підприємства.

Основним об'єктом використання внутрішніх механізмів нейтралізації є, як правило, всі види допустимих проектних ризиків, значна частина ризиків критичної групи, а також нестрахуемие катастрофічні ризики, якщо вони приймаються підприємством в силу об'єктивної необхідності. У сучасних умовах внутрішні механізми нейтралізації охоплюють переважну частину проектних ризиків підприємства.

Перевагою використання внутрішніх механізмів нейтралізації проектних ризиків є високий ступінь альтернативності прийнятих управлінських рішень, що не залежать, як правило, від інших суб'єктів господарювання. Вони виходять з конкретних умов здійснення інвестиційної діяльності підприємства і його фінансових можливостей, дозволяють найбільшою мірою врахувати вплив внутрішніх факторів на рівень проектних ризиків у процесі нейтралізації їх негативних наслідків.

Система внутрішніх механізмів нейтралізації проектних ризиків передбачає використання таких основних методів:

А. Уникнення ризику. Цей напрямок нейтралізації проектних ризиків є найбільш радикальним. Воно полягає в розробці таких заходів внутрішнього характеру, які повністю виключають конкретний вид проектного ризику. До числа основних із таких заходів належать:

• відмова від використання в високих обсягах позикового капіталу. Зниження частки позикових інвестиційних ресурсів у господарському обороті дозволяє уникнути одного з найбільш істотних проектних ризиків - втрати фінансової стійкості підприємства;

• відмова від надмірного використання інвестиційних активів у низьколіквідних формах. Підвищення рівня ліквідності інвестицій дозволяє уникнути ризику неплатоспроможності підприємства в майбутньому періоді.

Ці та інші форми уникнення проектних ризиків, незважаючи на свій радикалізм у відкиданні окремих їх видів, позбавляє підприємство додаткових джерел формування прибутку, а, відповідно, негативно впливає на темпи його економічного розвитку і ефективність використання власного капіталу. Тому в системі внутрішніх механізмів нейтралізації проектних ризиків їх уникнення повинно здійснюватися дуже виважено при таких основних умов:

• якщо відмова від одного проектного ризику не тягне виникнення іншого ризику вищого чи однозначного рівня;

• якщо рівень ризику непорівнянний з рівнем прибутковості інвестиційної операції за шкалою "доходність-ризик";

• якщо фінансові втрати по даному виду ризику перевищують можливості їх відшкодування за рахунок власних фінансових коштів підприємства;

• якщо розмір доходу від операції, генеруючої певні види ризику, неістотний;

• якщо інвестиційні операції не характерні для інвестиційної діяльності підприємства, носять інноваційний характер і по них відсутня інформаційна база, необхідна для визначення рівня проектних ризиків та прийняття відповідних управлінських рішень.

Б. Лімітування концентрації ризику. Механізм лімітування концентрації проектних ризиків використовується зазвичай за тими їх видами, які виходять за межі допустимого їх рівня, тобто за інвестиційними операціями, здійснюваним в зоні критичного чи катастрофічного ризику. Таке лімітування реалізується шляхом встановлення на підприємстві відповідних внутрішніх нормативів у процесі розробки політики здійснення реального інвестування.

Система нормативів, що забезпечують лімітування концентрації ризиків, може включати:

• граничний розмір (питома вага) позикових засобів, що використовуються для реалізації реальних інвестиційних проектів;

• мінімальний розмір (питома вага) інвестиційних активів у високоліквідної формі та інші.

Лімітування концентрації проектних ризиків є одним з найпоширеніших внутрішніх механізмів ризик-менеджменту, що реалізують інвестиційну ідеологію підприємства в частині прийняття цих ризиків і не вимагають високих витрат.

В. Розподіл ризиків. Механізм цього напрямку нейтралізації проектних ризиків заснований на частковому їх трансферт (передачі) партнерам за окремими інвестиційними операціями. При цьому господарським партнерам передається та частина проектних ризиків підприємства, за якою вони мають більше можливостей нейтралізації їх негативних наслідків і мають більш ефективними способами внутрішньої страхового захисту.

У сучасній практиці ризик-менеджменту отримали широке поширення наступні основні напрямки розподілу проектних ризиків:

• розподіл ризику між учасниками інвестиційного проекту. У процесі такого розподілу підприємство може здійснити трансферт підрядчикам проектних ризиків, пов'язаних з невиконанням календарного плану будівельно-монтажних робіт, низькою якістю цих робіт, розкраданням переданих їм будівельних матеріалів і деяких інших. Для підприємства, що здійснює трансферт таких ризиків, їх нейтралізація полягає в переробці робіт за рахунок підрядчика, виплати ними сум неустойок і штрафів та в інших формах відшкодування понесених втрат;

• розподіл ризику між підприємством і постачальниками сировини і матеріалів. Предметом такого розподілу є, насамперед, проектні ризики, пов'язані з втратою (псуванням) інвестиційних товарів у процесі їх транспортування і здійснення вантажно-розвантажувальних робіт.

• розподіл ризику між учасниками лізингової операції. Так, при лізингу підприємство передає орендодавцю ризик морального старіння використовуваного (лізингованого) активу, ризик втрати ним технічної продуктивності (при дотриманні встановлених правил експлуатації) і ряд інших видів ризиків, що передбачаються відповідними спеціальними умовами в укладається контракті.

Ступінь розподілу проектних ризиків, а, отже, і рівень їх негативних фінансових наслідків для підприємства є предметом його контрактних переговорів з партнерами, розкритих погодженими з ними умовами відповідних контрактів.

Г. Самострахування (внутрішнє страхування). Механізм цього напрямку нейтралізації проектних ризиків заснований на резервуванні підприємством частини інвестиційних ресурсів, дозволяє подолати негативні фінансові наслідки по тим інвестиційним операціями, за якими ці ризики не пов'язані з діями контрагентів. Основними формами цього напрямку нейтралізації проектних ризиків є:

• формування резервного (страхового) фонду підприємства. Він створюється відповідно до вимог законодавства та статуту підприємства. На його формування направляється певний відсоток суми прибутку, отриманого підприємством у звітному періоді;

• формування цільових резервних фондів. Прикладом такого формування можуть служити фонд страхування цінового ризику (на період тимчасового погіршення кон'юнктури інвестиційного ринку). Перелік таких фондів, джерела їх формування та розміри відрахувань до них визначаються статутом підприємства та іншими внутрішніми документами;

• формування резервних сум фінансових ресурсів у системі бюджетів, що доводяться різним центрам інвестицій. Такі резерви передбачаються зазвичай у всіх видах капітальних бюджетів;

• нерозподілений залишок прибутку, отриманого в звітному періоді. До його розподілу в інвестиційних цілях він може розглядатися як резерв фінансових ресурсів, що спрямовуються в необхідному випадку на ліквідацію негативних наслідків окремих проектних ризиків.

Використовуючи цей механізм нейтралізації проектних ризиків, необхідно мати на увазі, що страхові резерви у всіх їх формах, хоча й дозволяють швидко відшкодувати понесені підприємством фінансові втрати, проте "заморожують" використання інвестиційних ресурсів. У результаті цього знижується ефективність використання власного капіталу підприємства, посилюється його залежність від зовнішніх джерел формування інвестиційних ресурсів. Це визначає необхідність оптимізації сум резервованих фінансових засобів з позицій майбутнього їх використання для нейтралізації лише окремих видів проектних ризиків. До числа таких ризиків можуть бути віднесені:

• проектні ризики допустимого і критичного рівня з невисокою ймовірністю виникнення;

• більшість проектних ризиків допустимого рівня, розрахункова вартість передбачуваного збитку по яких невисока.

Д. Інші методи внутрішньої нейтралізації проектних ризиків. До числа основних з таких методів, використовуваних підприємством, можуть бути віднесені:

• забезпечення запитання з контрагента за інвестиційною операції додаткового рівня премії за ризик. Якщо рівень ризику по запланованій до здійснення інвестиційної операції перевищує розрахунковий рівень доходу по ній (за шкалою "доходність-ризик"), необхідно забезпечити отримання додаткового доходу по ній або відмовитися від її проведення;

• отримання від контрагентів певних гарантій. Такі гарантії, пов'язані з нейтралізацією негативних фінансових наслідків при настанні ризикового випадку, можуть бути надані у формі поручительства, гарантійних листів третіх осіб, страхових полісів на користь підприємства з боку його контрагентів за високоризикових інвестиційних операцій;

• скорочення переліку форс-мажорних обставин в контрактах з контрагентами. Розширений перелік форс-мажорних обставин дозволяє партнерам підприємства уникати в ряді випадків фінансової відповідальності за невиконання своїх контрактних зобов'язань;

• забезпечення компенсації можливих фінансових втрат по проектних ризиків за рахунок системи штрафних санкцій. Цей напрямок нейтралізації проектних ризиків передбачає розрахунок і включення в умови контрактів з контрагентами необхідних розмірів штрафів, пені, неустойок та інших форм фінансових санкцій у разі порушення ними своїх зобов'язань (несвоєчасних платежів за продукцію, невиплати відсотків тощо). Рівень штрафних санкцій повинен повною мірою компенсувати фінансові втрати підприємства у зв'язку з неотриманням розрахункового доходу по проекту, інфляцією, зниженням вартості грошей у часі і т.п.

5. Вибір форм і видів страхування (передачі) окремих видів проектних ризиків. До їх числа відносяться найбільш складні і небезпечні за своїми наслідками проектні ризики, що не піддаються нейтралізації за рахунок внутрішніх її механізмів.

Страхування проектних ризиків являє собою захист майнових інтересів підприємства при настанні страхової події спеціальними страховими компаніями (страховиками) за рахунок грошових фондів, що формуються ними шляхом отримання від страхувальників страхових премій.

У процесі страхування підприємству забезпечується страховий захист за всіма основними видами його проектних ризиків - як систематичних, так і несистематических. При цьому обсяг відшкодування негативних наслідків проектних ризиків страховиками не обмежується - він визначається реальною вартістю об'єкта страхування (розміром страхової його оцінки), страхової суми і розміром уплачиваемой страхової премії.

Вдаючись до послуг страховиків, підприємство повинно в першу чергу визначити об'єкт страхування - ті види проектних ризиків, за якими воно має намір забезпечити зовнішню страховий захист. Склад таких проектних ризиків визначається низкою умов, основними з яких є:

Страхуються ризиків. Незважаючи на те, що законодавство не перешкоджає страхуванню будь-яких видів проектних ризиків підприємства, ринок страхових послуг з цим ризикам в певній мірі обмежений. Ця обмеженість викликається непрогнозованістю ймовірності настання страхового випадку по окремих проектних ризиків, високою ймовірністю виникнення страхової події по ряду проектних ризиків. Певні обмеження в страхуються окремих проектних ризиків вносить і здійснення вкрай агресивною інвестиційної політики низкою підприємств з окремих аспектів реального інвестування. Тому, визначаючи можливості страхування своїх проектних ризиків, підприємство повинно з'ясувати здійсненність такого страхування з урахуванням страхових продуктів, пропонованих ринком.

Обов'язковість страхування проектних ризиків. Ряд фінансових ризиків відповідно до умов державного регулювання інвестиційної діяльності підприємств підлягає обов'язковому страхуванню. За таким проектним ризикам у підприємства немає альтернатив управлінських рішень в частині їх складу.

Наявність у підприємства страхового інтересу. Він характеризується фінансовою зацікавленістю підприємства в страхуванні окремих видів своїх проектних ризиків. Такий інтерес визначається складом проектних ризиків підприємства, можливістю їх нейтралізації за рахунок внутрішніх механізмів, рівнем імовірності виникнення ризикової події, розміром можливого збитку по окремих проектних ризиків і рядом інших факторів.

Розрізняють повний і частковий страховий інтерес підприємств - страхувальників проектних ризиків.

Повний страховий інтерес підприємства визначає його потреба у відшкодуванні страховиком повного обсягу фінансових втрат, понесених при настанні страхової події. Іншими словами, повний страховий інтерес відображає необхідність забезпечення страховиком повного страхового захисту з даного виду проектного ризику.

Частковий страховий інтерес підприємства визначає його потреба у відшкодуванні страховиком лише певної частки фінансових втрат, понесених при настанні страхової події. Така форма страхового інтересу пов'язана з можливостями використання підприємством внутрішніх механізмів нейтралізації окремих проектних ризиків, ефект яких не забезпечує однак повної ліквідації їх негативних фінансових наслідків.

Наявність у підприємства повного або часткового страхового інтересу визначає необхідність в добровільному зверненні до послуг страховиків у пошуках страхового захисту за окремими видами проектних ризиків.

Неможливість повністю заповнити фінансові втрати за ризиком за рахунок власних фінансових ресурсів. Ця умова є одним з основних у формуванні страхового інтересу підприємства. Відповідно з цією умовою в страховому захисті в першу чергу потребують проектні ризики підприємства, що відносяться за розміром можливих фінансових втрат до числа катастрофічних. З урахуванням цієї умови підприємство повинно забезпечувати повне або часткове страхування за всіма видами страхуються катастрофічних ризиків, притаманних його інвестиційної діяльності. У ряді випадків це визначає необхідність страхування і окремих проектних ризиків критичної групи за наявності високого рівня їх концентрації на підприємстві в рамках ряду здійснюваних інвестиційних операцій.

Високий ступінь ймовірності виникнення проектного ризику. Ця умова визначає необхідність страхового захисту по окремих проектних ризиків допустимої та критичної їх груп, якщо можливості їх нейтралізації не забезпечуються повністю за рахунок внутрішніх її механізмів. У цьому випадку у підприємства виникає, як правило, лише частковий страховий інтерес.

Непрогнозованість і нерегульованість ризику в рамках підприємства. Відсутність досвіду або достатньої інформаційної бази іноді не дозволяють в рамках підприємства визначити ступінь ймовірності настання ризикової події за окремими проектним ризикам або розрахувати можливий розмір фінансового збитку по ним. Навіть якщо проектний ризик чітко ідентифікований по виду, але його рівень не оцінений, це позбавляє інвестиційних менеджерів можливості ефективного управління ним, в першу чергу, вибору альтернативних заходів його нейтралізації за рахунок внутрішніх механізмів. У цих випадках переважним управлінським рішенням є передача проектного ризику страховику.

Прийнятна вартість страхового захисту за ризиком. Ця умова є одним з основних у забезпеченні ефективності страхування проектних ризиків. Якщо вартість страхового захисту не відповідає рівню проектного ризику або фінансовим можливостям підприємства, від неї слід відмовитися, посиливши відповідні заходи його нейтралізації за рахунок внутрішніх механізмів. В окремих випадках, при неможливості здійснити зовнішнє страхування через високу його вартість та неефективності внутрішніх механізмів нейтралізації проектних ризиків, від здійснення відповідної інвестиційної операції підприємству слід відмовитися (в першу чергу, це умова відноситься до катастрофічних проектним ризикам підприємства).

Взаємовідносини підприємства зі страховою компанією будуються на основі договору страхування - угоди між страхувальником і страховиком, що регламентує їх взаємні права та обов'язки за умовами страхування окремих видів проектних ризиків. Основу цього договору, визначальну надійність страхового захисту та її ефективність, становлять умови страхування. Найважливішими елементами цих умов виступають

1. Обсяг страхової відповідальності страховика. Цей елемент характеризує перелік ризиків, прийнятих страховиком по даному об'єкту страхування. У цьому переліку ризиків обумовлюються можливі варіанти настання страхової події, внаслідок якого страховик зобов'язується виплатити страхувальнику суму страхового відшкодування. Обсяг страхової відповідальності страховика визначає повний або частковий рівень страхового захисту, що надається ним підприємству по конкретних видах його проектних ризиків.

2. Розмір страхової оцінки майна страхувальника. Цей елемент включається в умови майнового страхування. Він характеризує метод здійснення оцінки відповідних інвестиційних активів (за балансовою вартістю, за ринковою вартістю тощо) та її результати. Розмір страхової оцінки майна страхувальника є базою встановлення страхової суми при використанні систем страхування за дійсною вартістю, пропорційної відповідальності та інших.

3. Розмір страхової суми. Страхова сума характеризує обсяг грошових коштів, в межах якого страховик несе відповідальність за договором страхування. Який би не був фактичний розмір збитку, понесеного підприємством при настанні страхової події, він не може бути відшкодована страхувальником у розмірах, що перевищують страхову суму. За своїм економічним змістом страхова сума являє собою максимальний обсяг страхового захисту підприємства по конкретних видах страхуються їм проектних ризиків.

4. Розмір страхового тарифу (тарифної ставки). Він характеризує питому вартість страхової послуги по відношенню до страхової суми. Діючі методики розрахунків тарифних ставок (актуарних розрахунків) передбачають варіативність підходів до встановлення їх рівня - на основі математичного визначення ймовірності настання страхової події, експертних оцінок, використання методу аналогій та інших. Тарифна ставка (або брутто-ставка) розраховується страховиком як сума нетто-ставки по конкретному виду страхованіяі розміру навантаження:

Нетто-ставка забезпечує страховикові формування фонду виплат страхового відшкодування з урахуванням ймовірності настання страхової події за даним видом ризику. Навантаження включає питомі витрати страховика по здійсненню страхових операцій, формуванню резервного фонду, нормативний рівень його рентабельності і деякі інші елементи.

5. Розмір страхової премії (платежу, внеску). Страхова премія характеризує повну грошову суму, яку страхувальник повинен виплатити страховику за умовами договору страхування. За своїм економічним змістом розмір страхової премії визначає повну ціну страхування підприємством відповідного проектного ризику або певного їх комплексу. В основі розрахунку розміру страхової премії лежать передбачаються договором страхова сума, термін страхування і розмір страхового тарифу.

6. Порядок сплати страхової премії. Відповідно до діючої практикою використовується два принципових підходи до сплати страхової премії:

• одноразовий платіж (одноразова премія). Він носить, як правило, авансовий характер, тобто виплачується страховику відразу ж після підписання договору страхування. Така форма сплати застосовується за короткостроковими видами страхування або при довгостроковому їх страхуванні з невисоким розміром страхової премії;

• поточний платіж (поточна премія). Він розподіляється по конкретних тимчасових інтервалах загального терміну дії договору. Сума кожного поточного платежу в цьому випадку визначається шляхом ділення повної страхової премії на кількість тимчасових інтервалів.

З позицій підприємства більш вигідним є виплата страхової премії в порядку поточних платежів.

7. Розмір і характер страхової франшизи. Цей елемент включається в умови страхування при його здійсненні з використанням безумовної або умовної франшизи. З метою посилення зовнішньої страхового захисту підприємство повинно прагнути до мінімізації розміру франшизи і віддавати перевагу умовному її виду.

8. Порядок визначення розміру страхового збитку. Страховий збиток характеризує вартість знищених або частково втрачених активів підприємства, а також грошову оцінку фінансових втрат страхувальника або третіх осіб, на користь яких укладено договір страхування. Страховий збиток може визначатися умовами страхування в безспірному порядку (при можливості однозначного встановлення його суми) або за погодженням сторін. Умовами страхування може бути передбачено залучення до оцінки розміру фінансових втрат страхувальника спеціальних експертів - аварійних комісарів, покликаних з'ясовувати причини настання страхового випадку та визначати розмір збитку.

9. Порядок виплати страхового відшкодування. Під страховим відшкодуванням розуміється сума, яка виплачується страховиком для покриття фінансового збитку страхувальника при настанні страхової події. Порядок його виплати встановлює граничний строк розрахунків, їх форму (вид платежу), можливість утримання з нього невиплаченого розміру страхової премії. Цей елемент визначає також умови, за яких страхове відшкодування не виплачується.

6. Оцінка результативності нейтралізації проектних ризиків. Система показників результативності нейтралізації негативних наслідків окремих видів проектних ризиків включає рівень нейтралізації можливих фінансових втрат; економічність нейтралізації (співвідношення витрат на її здійснення з розміром можливих втрат) та інші. При здійсненні зовнішнього страхування проектних ризиків його ефективність визначається за такими параметрами:

• ймовірність настання страхової події за даним видом проектного ризику;

• ступінь страхового захисту за ризиком, який визначається коефіцієнтом страхування (ставленням страхової суми до страхової оцінки майна);

• розмір страхового тарифу в зіставленні із середнім його розміром на страховому ринку з даного виду страхування;

• розмір страхової премії та порядком її сплати протягом страхового терміну;

• розмір франшизи - умовної або безумовної (при використанні відповідних систем страхування).

Визначена з урахуванням цих параметрів ефективність страхування окремих видів проектних ризиків підприємства є основою прийняття управлінських рішень з цього питання.

ЧТО И КАК ПИСАЛИ О МОДЕ В ЖУРНАЛАХ НАЧАЛА XX ВЕКА Первый номер журнала «Аполлон» за 1909 г. начинался, по сути, с программного заявления редакции журнала...

Что способствует осуществлению желаний? Стопроцентная, непоколебимая уверенность в своем...

Что вызывает тренды на фондовых и товарных рынках Объяснение теории грузового поезда Первые 17 лет моих рыночных исследований сводились к попыткам вычислить, когда этот...

Конфликты в семейной жизни. Как это изменить? Редкий брак и взаимоотношения существуют без конфликтов и напряженности. Через это проходят все...

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте: