Сдам Сам

ПОЛЕЗНОЕ


КАТЕГОРИИ







Влияние источников финансирования на рентабельность собственных средств





Показатель Предприятие 1 Предприятие 2
Собственные средства 50 000 25 000
Долгосрочная задолженность 25 000
Прибыль от реализации 80 000 80 000
Выплата процентов 20 000
Прибыль до налогообложения 80 000 60 000
Налог на прибыль 28 000 21 000
Прибыль после налогообложения 52 000 39 000
Рентабельность собственных средств 1,04 1,56

 

В примере рентабельность собственных средств предприятия 2 повы­силась из-за сокращения налогооблагаемой базы. В то же время сокраще­ние прибыли от реализации может привести к обратному результату: вып­лата по долговым обязательствам сведет к минимуму прибыль, остающу­юся в распоряжении предприятия, или предприятие не сможет выполнить обязательства перед кредиторами.

Показателирентабельности. Данная группа показателей дает представ­ление об эффективности хозяйственной деятельности предприятия. Мож­но выделить две группы показателей, характеризующих рентабельность:

• продаж;

• части активов или совокупных активов.

Рентабельность продаж — отношение прибыли к нетто-выручке от ре­ализации.

В зависимости от целей оценки и данных по сопоставимым компаниям можно рассчитывать рентабельность продаж с меняющимся числителем.

Рентабельность продукции показывает удельный вес прибыли до вып­латы процентов и налогов в каждом рубле оборота:

Рентабельность продукции =

Прибыль до выплаты процентов и налогов (Прибыль от реализации) Нетто - выручка от реализации

Этот коэффициент свидетельствует об эффективности не только хозяй­ственной деятельности, но и ценообразования.

По данным табл. 4.8 коэффициент:

36 919 360: 61 923 037= 0,6

Используем еще следующую формулу:

Коммерческая маржа =

_ Прибыль после выплаты налогов (Чистая прибыль) Нетто - выручка от реализации

По данным табл. 4.8, коммерческая маржа:

5 387 304: 61 923 037 = 0,087.

Рентабельность активов прямо пропорционально связана с деловой активностью и оборотом капитала. Если предприятие не пользуется кре­дитом, то рентабельность активов совпадает с рентабельностью собствен­ных средств (рассматривалось ранее).

Инвестиционные показатели. Цель их анализа в процессе оценки — предоставление сопоставимой информации о рыночной цене акции по срав­нению с номинальной, о размере выплачиваемых дивидендов и т.д. Если оценивается компания закрытого типа, информация анализируется по со­поставимым компаниям. На базе информации можно определить:

Прибыль на акцию =

Чистая прибыль - Дивиденды по привилегированным акциям Общее число обыкновенных акций

Используя данные табл. 4.8 на конец периода, предположим, что в обра­щение выпущены только обыкновенные акции в количестве 1 000 000 шт. В этом случае прибыль на акцию составит:

5 387 304: 1 000 000 = 5,387 тыс. руб.

Отношение рыночной цены акции к прибыли на акцию отражает цену, которую инвесторы готовы заплатить за единицу доходов (мультиплика­тор «Цена/Прибыль»).

В процессе оценки рассчитываются и анализируются различные муль­типликаторы (речь о них пойдет в главе 8, посвященной сравнительному подходу). Если оценивается компания закрытого типа, то расчеты осуще­ствляются по аналогам.

Вычисляться при оценке могут следующие показатели:

Дивидендный доход (Рентабельность акции) =

Дивиденд на одну обыкновенную акцию

Рыночная цена акции

Балансовая стоимость акции =

Собственные средства Количество выпущенных обыкновенных акций

Балансовая стоимость акции показывает, сколько может получить дер­жатель одной обыкновенной акции в случае ликвидации компании.

По данным табл. 4.8 на конец периода балансовая стоимость акции:

450 467 662: 1 000 000 = 450,5 тыс. руб.

Итак, рассмотрены группы финансовых коэффициентов, наиболее час­то встречающиеся в отчетах об оценке. Этот перечень может быть продол­жен, и, как уже отмечалось, оценщик имеет право выбирать пропорции, наиболее точно характеризующие бизнес с учетом целей оценки. Главный критерий выбора: наличие данных по сопоставимым компаниям и единая методика расчета. Вычисленные коэффициенты сравниваются:

• с показателями компаний-аналогов;

• со среднеотраслевыми показателями;

• с данными за ряд лет с целью выявления тенденций в развитии ком­пании.

Выводы

Работа оценщика с финансовой документацией — важный этап, целью которого являются:

• приведение ретроспективной финансовой документации к сопоста­вимому виду, учет инфляционного изменения цен при составлении про­гнозов денежных потоков, ставок дисконта и т.д.;

• нормализация отчетности с целью определения доходов и расходов, типичных для оцениваемого бизнеса;

• определение текущего финансового состояния оцениваемого предпри­ятия;

• выявление тенденций в развитии бизнеса на основе ретроспективной информации, текущего состояния и планов на будущее;

• подготовка информации для подбора компаний-аналогов, расчета величины рыночных мультипликаторов.

Контрольные вопросы

1. Обоснуйте необходимость анализа макроэкономического и отраслево­го факторов риска при определении рыгночной стоимости предприятия.

2. Чем объясняется необходимость инфляционной корректировки отчет­ности в процессе оценки?

3. Чем выше оценка инвестором уровня риска, тем большую ставку дохо­да он ожидает:

а) верно;

б) неверно.

4. Какими данныгми, по вашему мнению, можно дополнить перечень внут­ренней информации, необходимой в процессе оценки?

5. Диверсификация приводит к снижению совокупного риска, которыгй берут на себя инвесторы, принимая конкретное инвестиционное решение. Какой из приведенны х далее компонентов совокупного риска может бы ть снижен путем соответствующей диверсификации:

а) инфляционный риск;

б) риск, связанный с изменением ставки процента;

в) операционныгй (производственныгй) риск;

г) страновой риск?

Задачи

1. Рассчитайте уровень операционного (производственного) леверед- жа предприятия при увеличении объемов производства с 50 тыс. единиц до 55 тыс. единиц, если имеются следующие данные:

цена единицы продукции, тыс. руб. 2,0

условно-переменные расходы на единицу продукции, тыс. руб. 1,0

постоянные расходы на весь объем производства, млн руб. 15,0


2. Рассчитайте уровень финансового рычага, если известны следующие данные:

• прибыль до выплаты процентов и налогов:

на 1 января 2003 г. — 371 250 долл.; на 1 января 2002 г. — 270 000 долл.;

• прибыль после налогообложения:

на 1 января 2003 г. — 302 250 долл.; на 1 января 2002 г. — 214 500 долл.

3. Составьте прогноз величины дебиторской задолженности и товар­но-материальных запасов, если известны нормативные значения коэффи­циентов оборачиваемости (деловой активности), а также прогноз объема продаж и себестоимости реализованной продукции:

• коэффициент оборачиваемости запасов 5

• коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности 7

• прогноз объема продаж, тыс. руб. 150 000

• прогноз себестоимости реализованной продукции, тыс. руб. 80 000

4. Требуемая инвестором ставка дохода составляет 38% в номинальном выражении. Индекс цен в текущем году составил 18%. Рассчитайте реаль­ную ставку дохода.

5. Оборудование было приобретено в 1997 г. за 28 млн руб. (курс рубля по отношению к доллару на дату приобретения 5750: 1). На дату оценки курс рубля к доллару составил 5850: 1. Рассчитайте скорректированную стоимость оборудования на дату оценки.








Что способствует осуществлению желаний? Стопроцентная, непоколебимая уверенность в своем...

ЧТО ПРОИСХОДИТ, КОГДА МЫ ССОРИМСЯ Не понимая различий, существующих между мужчинами и женщинами, очень легко довести дело до ссоры...

ЧТО ТАКОЕ УВЕРЕННОЕ ПОВЕДЕНИЕ В МЕЖЛИЧНОСТНЫХ ОТНОШЕНИЯХ? Исторически существует три основных модели различий, существующих между...

Что делает отдел по эксплуатации и сопровождению ИС? Отвечает за сохранность данных (расписания копирования, копирование и пр.)...





Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте:


©2015- 2024 zdamsam.ru Размещенные материалы защищены законодательством РФ.