Методы диагностики финансового состояния предприятия

После проведения коэффициентного анализа рассматриваемого предприятия были применены метод диагностики финансового состояния предприятия — ме­тод оценки ликвидности баланса (по Шеремету), а также методы интегральной оценки финансового состояния предприятия — модель Альтмана и коэффициент финансирования трудноликвидных активов.

Метод оценки ликвидности баланса заключается в сравнении средств по акти­ву, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке лик­видности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их пога­шения и расположенными в порядке возрастания сроков.

В зависимости от степени ликвидности активы разделяются на группы:

• А1 — наиболее ликвидные активы: денежные средства предприятия (налич­ные и на счетах) и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги);

• А2 — быстро реализуемые активы (дебиторская задолженность);

• A3 — медленно реализуемые активы (запасы и затраты, долгосрочные фи­нансовые вложения, расчеты с учредителями);

• А4 — трудно реализуемые активы (основные средства, нематериальные ак­тивы, незавершенные капитальные вложения, оборудование к установке).

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

• П1 — наиболее срочные пассивы (кредиторская задолженность);

• П2 — краткосрочные пассивы (текущие обязательства — краткосрочные кре­диты и займы);

• П3 — долгосрочные пассивы (долгосрочные обязательства — кредиты и займы);

• П4 — постоянные пассивы (собственный капитал).

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведен­ных групп по активу и пассиву (табл. 12.19). Баланс считается абсолютно ликвид­ным, если:

А1 > П1, А2 > П2, А3 > П3, А4 < П4.

Таблица 12.19

Пример расчетной таблицы для определения ликвидности баланса ОАО «XXX»

За анализируемый период наблюдается увеличение недостатка наиболее лик­видных активов для покрытия наиболее срочных обязательств: в 2001 г. — в 1,1 раза по отношению к 1998 г. В конце 2001 г. недостаток составил 374 744 тыс. долл. Дан­ная величина является максимальной за четыре года, что свидетельствует о доста­точно низкой доле наиболее ликвидных средств в составе оборотных активов.

В конце 1998—2001 гг. краткосрочные кредиты и заемные средства превысили дебиторскую задолженность в 3,9; 4,0; 5,01 и 4,6 раза соответственно. Это обстоя­тельство усиливает недостаток наиболее ликвидных и быстро реализуемых акти­вов и увеличивает опасность несвоевременного погашения предприятием своих обязательств.

Выявление в ходе анализа таких негативных показателей, как недостаточная величина наиболее ликвидных активов, характеризует наличие трудностей у пред­приятия в своевременном погашении своих обязательств.

Превышение трудно реализуемых активов над постоянными пассивами отра­жает неликвидность баланса в части внеоборотных активов, которые за период 1998—2001 гг. не были покрыты собственным капиталом, т. е. финансируются ча­стично за счет заемных средств.

Очевидно, что лишь третье условие ликвидности баланса (А3 > П3) выполня­ется, а именно медленно реализуемые активы должны превышать или быть равны долгосрочным пассивам. Все остальные условия не выполняются: текущие активы не покрывают текущие пассивы, быстро реализуемые активы — краткосрочные пассивы и займы, а трудно реализуемые активы, наоборот, превышают собствен­ный капитал предприятия.

Методы интегральной оценки угрозы банкротства основаны на комплексном рассмотрении коэффициентов пяти групп: ликвидности, оборачиваемости, плате­жеспособности и финансовой устойчивости, рентабельности и инвестиционной привлекательности.

Одним из наиболее распространенных методов интегральной оценки в зару­бежной практике является модель Альтмана, позволяющая в первом приближении разделить предприятия на потенциальных банкротов и небанкротов. Модель Аль­тмана представляет собой функцию от показателей, характеризующих экономи­ческий потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период.

Существуют три типа модели:

1) для открытых АО обрабатывающей промышленности, акции которых ко­тируются на фондовой бирже;

2) для других предприятий обрабатывающей промышленности;

3) для предприятий сферы услуг.

Первый тип модели Альтмана таков:

Z = 1,2 • Х1 + 1,4 • X2 + 3,3 • X3 + 0,6 • X4 + X5,

где Z — интегральный показатель уровня угрозы банкротства;

X1 — отношение собственного оборотного капитала к сумме всех активов пред­приятия;

Х2 — уровень рентабельности активов (нераспределенная прибыль делится на все активы);

Х3 — уровень доходности активов (прибыль до выплаты процентов и налогов делится на все активы);

Х4 — коэффициент отношения собственного капитала (по рыночной оценке) к заемному (балансовая стоимость всех обязательств);

Х5 — оборачиваемость активов (объем продаж делится на все активы).

Уровень угрозы банкротства предприятия первого типа модели Альтмана оце­нивается следующим образом:

Диапазон между этими двумя значениями представляет собой «поле неопреде­ленности», в котором может наблюдаться как банкротство, так и стабильное по­ложение. Чтобы конкретизировать ситуацию, нужно проводить дополнительные исследования. С помощью модели Альтмана проводится лишь экспресс-анализ финансового состояния предприятия.

При втором типе модели:

Z = 0,72 • Х1 + 0,85 • Х2 + 3,11 • Х3 + 0,42 • Х4 + Х5,

причем у показателя Х4 в числителе собственный капитал будет браться по балансовой оценке.

Критерии здесь будут иные:

В течение 1998—2001 гг. предприятие находилось в «зоне банкротства», при­чем показатель угрозы банкротства был намного ниже минимально допустимого значения.

Другой метод интегральной оценки угрозы банкротства заключается в расче­те с помощью, например коэффициента финансирования трудноликвидных акти­вов. Для этого определяется, в какой мере эти активы финансируются собственны­ми и заемными средствами (при этом заемные средства разделяются на долгосроч­ные и краткосрочные кредиты).

Уровень угрозы банкротства предприятия в соответствии с этой моделью оце­нивается следующим образом:

Здесь принято:

ВА — средняя стоимость внеоборотных активов;

3 — средняя сумма текущих запасов товарно-материальных ценностей (без запасов сезонного хранения);

СК — средняя сумма собственного капитала;

БД — средняя сумма долгосрочных банковских кредитов;

БК — средняя сумма краткосрочных банковских кредитов.

Эта модель отражает используемую предприятием политику финансирования активов: консервативную, умеренную, агрессивную и сверхагрессивную. В после­днем случае очень высокая вероятность банкротства возникает в связи с тем, что общая сумма денежных активов, краткосрочных финансовых вложений и деби­торской задолженности предприятия не позволяет погасить его обязательства по текущей кредиторской задолженности по товарным операциям и внутренним рас­четам, не учитывая необходимость возврата банковских процентов.

Коэффициент финансирования активов можно рассчитать по данным, пред­ставленным в табл. 12.20.

Данный расчет свидетельствует о том, что предприятие использует агрессив­ную политику финансирования активов и имеет высокую вероятность возникно­вения затруднений с расчетами на производстве и в финансово-инвестиционной деятельности предприятия.

Выводы и заключения

За прошедшие четыре года (с лета 1997 г.) ОАО «XXX» прошло несколько эта­пов. Сначала предприятием не достигались запланированные производственно- хозяйственные результаты. Потом предприятие благодаря принятым решениям в области управления и кадров, маркетинга и коммерции, а также техники и техно­логии достигло выполнения запланированных производственных показателей; выплаты мораторной задолженности начали исполняться строго по графику.

К ноябрю 2001 г., несмотря на значительные производственные результаты и превышение достигнутых объемов производства над запланированными, ОАО «XXX» получало меньший объем прибыли, чем ожидалось.

Проведенный анализ бухгалтерских балансов и отчетов о финансовых резуль­татах, расчет финансовых коэффициентов, а также расчеты по другим методам диагностики финансового состояния предприятия позволяют сделать следующие обобщения и выводы относительно ситуации на ОАО «XXX».

Размер имущественного комплекса в 1998—2000 гг. имел тенденцию к умень­шению.

Доля убытков нарастала в течение трех лет, в 2001 г. осталась на том же уров­не: в 1998 г. — 22% валюты баланса, в 1999—2001 гг. — 24%, 35% и 34% валюты баланса соответственно; в рублевом измерении величина убытков также увеличи­валась в течение всего рассматриваемого периода.

Соотношение внеоборотных и оборотных активов свидетельствует о медлен­ном снижении доли внеоборотных активов и соответственно росте доли оборот­ных: в 1998—2001 гг. указанное соотношение составляло 68% к 32%, затем 62% к 38%, 60% к 40% и, наконец, 59% к 41%.

В составе внеоборотных активов такая статья, как «Основные фонды», за 1999 и 2001 гг. имела тенденцию к увеличению, тогда как в 2000 г. произошло снижение на 13,5%. При этом доля основных фондов в валюте баланса находилась на уровне 30—40%.

На предприятии происходило значительное снижение доли собственных средств: с 47% — в 1998 г. до 15% — в 2001 г.

Обязательства предприятия представлены как краткосрочной, так и долгосроч­ной задолженностью, причем краткосрочная задолженность преобладает в струк­туре заемных средств и составляет к 2002 г. 85% валюты баланса.

Динамика чистой выручки в долларовом выражении была отрицательной толь­ко в 1999 г.; за 2000—2001 гг. темпы прироста себестоимости превышали темпы прироста выручки.

Показатель прибыли от обычной деятельности имел отрицательное значение в 1998 и 2001 гг.; чистая прибыль была положительной только в 1999 и 2000 гг. и составила 19 737 и 24 708 тыс. долл. соответственно.

Показатели ликвидности по рассматриваемому предприятию имеют значения намного ниже нормативных (в 1998—2001 гг. коэффициент абсолютной ликвид­ности составлял 0,001—0,005 при рекомендуемом уровне 0,1 и выше; текущей лик­видности — 0,2—0,3 при рекомендуемом уровне 1 и выше; коэффициент покры­тия — 0,4—0,5, рекомендуемый уровень — 2—4), что определяется большой сум­мой кредиторской задолженности предприятия.

Показатели оборачиваемости демонстрируют положительные тенденции: уменьшается оборачиваемость: дебиторской задолженности — с 90 до 66 дней, за­пасов — со 103 до 88 дней, кредиторской задолженности — с 323 дней до 220. Дело­вая активность в 2001 г. может быть оценена как высокая.

Показатели рентабельности, рассчитанные за период 1998—2001 гг., достаточно пессимистичны; в течение 1998 г. все показатели отрицательны, в 1999 «посткри­зисном» году они резко возрастают и становятся положительными, в 2001 г. снова снижаются до отрицательных значений. Это может быть вызвано тем, что в тече­ние длительного времени неоднократно происходило значительное повышение цен на основные виды сырья, поступающего на комбинат, и оказываемые комбинату услуги, прежде всего по железнодорожным перевозкам. В результате этого рента­бельность продаж снизилась с 30% в 1999 г. до 6% в 2001 г.

Расчеты по прочим методам диагностики финансового состояния показали, что предприятие использует рискованные варианты финансирования активов, а также политику заимствований: текущие активы не покрывают текущие пассивы, быстро реализуемые активы — краткосрочные пассивы и займы, а трудно реали­зуемые активы, наоборот, превышают собственный капитал предприятия.

В целом финансовое состояние предприятия удовлетворительное и может в будущем иметь тенденцию к улучшению при условии сохранения позитивных тен­денций, решения проблем с ликвидностью, контроля за соотношением заемных и собственных средств, а также с учетом изменения политики заимствований с це­лью наращивания собственного капитала и обеспечения положительной величи­ны собственного оборотного капитала.

В качестве мер по улучшению финансового положения можно порекомендо­вать следующие:

• кредиторская задолженность за 2001 г. значительно увеличилась, нельзя до­пустить, чтобы она составляла основную часть валюты баланса; также необходи­мо контролировать состояние расчетов по просроченным задолженностям: в ус­ловиях инфляции любая отсрочка платежа приводит к тому, что предприятие ре­ально получает только часть стоимости выполненных работ;

• осуществление мер по экономии на затратах, увеличение выручки от реа­лизации;

• пересмотреть политику предприятия в части собственных оборотных средств с учетом увеличения собственного оборотного капитала и источников его форми­рования;

• сократить производственный цикл, что может быть достигнуто за счет ускоре­ния производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности.

ЧТО ТАКОЕ УВЕРЕННОЕ ПОВЕДЕНИЕ В МЕЖЛИЧНОСТНЫХ ОТНОШЕНИЯХ? Исторически существует три основных модели различий, существующих между...

Что способствует осуществлению желаний? Стопроцентная, непоколебимая уверенность в своем...

ЧТО ПРОИСХОДИТ ВО ВЗРОСЛОЙ ЖИЗНИ? Если вы все еще «неправильно» связаны с матерью, вы избегаете отделения и независимого взрослого существования...

Что вызывает тренды на фондовых и товарных рынках Объяснение теории грузового поезда Первые 17 лет моих рыночных исследований сводились к попыткам вычис­лить, когда этот...

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте: