|
Расчет стоимости опционов по формуле Кокса–Росса–Рубинштейна⇐ ПредыдущаяСтр 11 из 11 Рассмотрим формулу Кокса-Росса-Рубинштейна (6.1) Опцион-колл. В этом случае и поэтому справедливая цена опциона-колл за интервалов до даты истечения равна . (6.2) Приведём её к стандартному виду. Пусть . Если , то . (6.3) Формулу можно немного упростить, но это не принципиально. Опцион-пут. В этом случае и поэтому справедливая цена опциона-пут равна . (6.4) Рассматривая то же значение , что и для случая опциона-колл, получим . (6.5) Фьючерсные и форвардные контракты. В отличие от опционов, фьючерсные и форвардные контракты обязательны к исполнению и в них осуществляется только покупка. Поэтому для них . Поэтому, если есть та сумма, которая выплачивается в момент получения товара от продавца, то в качестве аванса должна выплачиваться сумма , равная . (6.6) Но С другой стороны . Поэтому Поэтому имеем , (6.7) что и даёт соотношение между авансом , окончательным платежом и стоимостью товара в момент заключения фьючерсного или форвардного контракта . (6.8)
Расчет стоимости опционов по формуле Блэка–Шоулса . (6.9) Это и есть знаменитая формула Блэка–Шоулса для стоимости опциона европейского типа. Рассмотрим частные случаи этой формулы. Опцион-колл. В этом случае , так что . Найдём из условия . Логарифмируя, получим: . Теперь . Вычислим входящие сюда интегралы через функцию Лапласа Имеем Далее, Сводя всё вместе, получаем окончательно (6.10) Фьючерс. Для фьючерса и поэтому . Так как то для цены фьючерса получаем . (6.11)
Опцион-пут. Можно, конечно, вывести формулу для цены опциона-пут аналогично тому, как была выведена формула для опциона-колл, но проще воспользоваться соотношением паритета , откуда легко находится .
Расчет стоимости опционов по формуле Мертона . (6.12) Эта формула носит название формулы Мертона (Robert Merton).
Опцион-колл. В этом случае . (6.13) Рассмотрим, при каких условиях выполняется неравенство . Логарифмируя, получим . Введём величину где означает целую часть. Тогда в (6.13) суммирование идёт по , так что (6.14) что и определяет стоимость опциона-колл. Фьючерс. В этом случае Имеем Далее, и поэтому окончательно что совпадает с аналогичным результатом из формулы Блэка–Шоулса. Стоимость опциона-пут можно найти из соотношения паритета.
Пример решения задач Задача 6.1. Задача на расчет справедливой цены опциона По формуле Блэка–Шоулса рассчитать цену опциона – колл и фьючерса, а затем найти цену опциона-пут (, , , , ). Решение: , , , , Формулы Блэка – Шоулса. Блэк и Шоуэлс вывели следующие формулы оценки премии опционов: где – стандартное отклонение цены акции; – ставка без риска; на практике в формулы подставляется существующая ставка без риска для инвестиций, которые осуществляются на время ; – гауссовская функция распределения, показывающая вероятность того, что нормированная нормальная переменная будет меньше . мес. = года. , . Из таблицы значений функции находим ; Фьючерс Стоимость опциона-пут
6.6. Задачи для самостоятельной работы 1. По Формуле Блэка-Шоулса рассчитать цену опциона–колл и фьючерса, а затем найти цену опциона –пут
2. По Формуле Блэка-Шоулса рассчитать цену опциона–пут и фьючерса, а затем найти цену опциона –колл
Литература 1. Четыркин, Е. М. Методы финансовых и коммерческих расчетов / Е. М. Четыркин. – 2-е изд., испр. и доп. – М.: Дело Лтд, 1995. – 320 с. 2. Кочович, Е. Финансовая математика: Теория и практика финансово-банковских расчетов Е. Кочович: пер. с серб./ предисл. Е. М. Четыркина. – М.: Финансы и практика, 1995. – __ с. 3. Ковалев, В. В. Сборники задач по финансовому анализу: Учеб. пособие. В. В. Ковалев. – М.: Финансы и статистика, 1997. – 128 с. 4. Соболева, Т. О. Сборник задач по банковскому делу Т. О. Соболева. – М.: МЭСИ, 1997. – 37 с. 5. Балабанов, И. Т. Сборник задач по финансам и финансовому менеджменту И. Т. Балабанов. – М.: Финансы и статистика, 1997. – 78 с. 6. Терпугов, А.Ф. Математика рынка ценных бумаг А.Ф. Терпугов – Изд-во ТГУ, Томск, 200_. – ___ с.
Св. план 2009, поз. 139
Учебное издание
Поттосина Светлана Анатольевна Валевская Ирина Болеславовна
Живите по правилу: МАЛО ЛИ ЧТО НА СВЕТЕ СУЩЕСТВУЕТ? Я неслучайно подчеркиваю, что место в голове ограничено, а информации вокруг много, и что ваше право... ЧТО И КАК ПИСАЛИ О МОДЕ В ЖУРНАЛАХ НАЧАЛА XX ВЕКА Первый номер журнала «Аполлон» за 1909 г. начинался, по сути, с программного заявления редакции журнала... ЧТО ПРОИСХОДИТ ВО ВЗРОСЛОЙ ЖИЗНИ? Если вы все еще «неправильно» связаны с матерью, вы избегаете отделения и независимого взрослого существования... Что будет с Землей, если ось ее сместится на 6666 км? Что будет с Землей? - задался я вопросом... Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском гугл на сайте:
|